Страхи через ШІ, коливання тарифів штовхають ціни на кредитні позики зі значним кредитним плечем у США до мінімумів станом на квітень 2025 року

Марина Лукатскі, Кенні Танг

Пт, 27 лютого 2026 року о 3:10 AM GMT+9 4 хв читання

Ринок кредитних позик зі значним кредитним плечем США увійшов у фінальний тиждень уже нестабільного лютого під поновленим тиском: різкий розпродаж акцій — спричинений новими занепокоєннями щодо торговельної політики та загрозою того, що штучний інтелект порушить сектор програмного забезпечення — ще більше приглушив настрої щодо ризику.

25 лютого вторинні ціни за кредитами знизилися ще на 17 базисних пунктів, внаслідок чого зважений середній bid Morningstar LSTA US Leveraged Loan Index опустився до 94.71 — найнижчого рівня з квітня 2025 року. З початку місяця середній bid знизився на 103 б.п., довівши падіння цін за YTD до 192 б.п.

Політично зумовлена волатильність на ринках кредитів імовірно зберігатиметься. Після тарифного рішення Верховного суду БІлий дім заявляє, що він вивчає альтернативні механізми, включно із запропонованою рамковою моделлю глобальних тарифів у розмірі 15%, і може шукати додаткові шляхи, щоб зберегти торговельні обмеження. Альтернативний підхід спиратиметься на Розділ 122 Закону про торгівлю 1974 року, який дозволяє запроваджувати тарифи до 15% на період 150 днів; будь-яке продовження поза межами цього строку вимагатиме схвалення Конгресу.

Крім того, сотні мільярдів доларів тарифів, які вже були зібрані та згодом визнані незаконними рішенням Верховного суду, потрібно буде повернути, і як саме це буде зроблено — наразі не визначено. Хоча таке повернення збільшило б ліквідність для компаній, чутливих до тарифів, імовірність того, що відшкодування відбуватимуться найближчим часом, є невизначеною. Також є кілька вже поданих до рішення судових позовів компаній, зокрема Costco і Revlon, які ґрунтуються на нещодавньому рішенні Верховного суду, щоб відшкодувати втрачені прибутки за тими тарифами, які було визнано незаконними. FedEx — одна з перших великих компаній, що подала позов через кілька днів після винесення рішення.

Американське відомство з митного та прикордонного контролю оголосило, що припинить збір тарифів наприкінці дня 23 лютого, що одразу ставить питання: чи знизять компанії, яких зачепили тарифи, ціни, або ж ціни залишаться без змін навіть після скасування тарифів (принаймні до наступного стягнення)? У будь-якому разі, кінцевий споживач сплатив ціну цих тарифів упродовж минулого року й навряд чи побачить повернення коштів. Американські компанії, які працюють у тарифочутливих галузях і залежать від глобальної торгівлі, ймовірно відчують найбільший вплив, хоча зсуви глобальної торгівлі на конкурентів поза США могли вже вплинути на ці компанії. Багато країн уже перевели торгівлю з США.

Вплив на ринок кредитів
У нашій раніше опублікованій тричастинній серії Tariff Impact (Q2 2025) LCD визначила тарифочутливі галузі в межах широко синдикованих кредитів, приватного кредитування та ринку high-yield облігацій, а також сектори, які можуть виграти від останнього тарифного рішення. Водночас триваюча невизначеність щодо тарифної політики США тисне на ширшу транзакційну екосистему, що підтримує M&A, первинні випуски позик, рефінансування та виходи спонсорів. Цей додатковий шар ризику посилює збої, які вже спричинив розпродаж у секторі програмного забезпечення: він загнав прибутковість на ринку широко синдикованих кредитів у від’ємну зону.

Історія триває  

Слабкість у програмному забезпеченні та ширший настрій «risk-off» уже істотно обмежили активність з нових випусків BSL у лютому. У США LCD відстежувала лише $7.9 млрд нових інституційних позик до 22 лютого, не враховуючи рефінансування та поправки до ціноутворення (repricing). Якщо скоригувати на типові сезонні сповільнення в серпні та грудні, лютий іде в темпі, що робить його другим найповільнішим місяцем з червня 2023 року — поступаючись лише скороченню, зумовленому Днем визволення в квітні 2025 року ($6.2 млрд). Крім того, за останні 30 днів із ринку було відкликано п’ять угод, зокрема три з технологічного сектору. Тим часом дохідності нових випусків розширилися приблизно на 25 б.п. з початку місяця, виходячи з обмеженої вибірки транзакцій, які успішно стартували.

Крім того, доки Alliance Ground International (AGI) не запустила 23 лютого свій терміновий кредит B на $890 млн, щоб профінансувати придбання Lone Star Funds, ринок широко синдикованих кредитів приблизно місяць обходився без фінансування LBO — помітне затишшя для випусків, підтримуваних спонсорами. Подальша волатильність у торговельній політиці США, ймовірно, поглибить бізнес-невизначеність, потенційно впливаючи на розгортання приватного капіталу та на ширший «трубопровід» M&A, водночас додаючи додатковий тиск на емітентів, які вже орієнтуються на ризик рефінансування в найближчій перспективі.

Ця стаття спочатку з’явилася на PitchBook News

Умови і Політика конфіденційності

Панель конфіденційності

Більше інформації