Ціни на нафту переживають «американські гірки»: на які сигнали мають звернути увагу інвестори на ринку A-акцій?

У березні міжнародні ціни на нафту стали головним об’єктом уваги ринку.

На початку місяця ф’ючерси на нафту NYMEX WTI ще трималися біля позначки 70 доларів за барель, але всього за кілька днів ціни різко пішли вгору й ненадовго перетнули психологічну межу 100 доларів; максимум становив 119.48 долара за барель. Після цього ринок розвернувся, і відбулося значне падіння. Brent рухався синхронно, показавши коливальну динаміку «зростання з подальшим відкатом». Станом на 11:04 за пекинським часом 25 березня основний контракт ф’ючерсів на нафту NYMEX WTI знизився на 3.92% і становив 88.73 долара за барель; основний контракт ф’ючерсів на нафту ICE Brent знизився на 4.61% і становив 95.61 долара за барель.

За умов «американських гірок» на ринку нафти, які інвестиційні можливості є в A-акціях? Які ризики потрібно остерігатися?

Які ключові причини спричинили різкі коливання цін на нафту?

Різкі коливання цін на нафту, а геополітична ситуація є ключовою причиною. У «Хуатай Сек’юритіз» зазначають: починаючи з кінця лютого Іран запровадив обмежувальні заходи для морського судноплавства в Ормузькій протоці, що спричинило глобальні прогалини в постачанні нафти та газу. З урахуванням сукупності факторів — зупинки пропускної спроможності Ормузької протоки, того, що Саудівська Аравія та ОАЕ працюють на заміну трубопровідних маршрутів на повну потужність, потенційних можливостей нарощування видобутку в Північній Америці та профілактичного зниження навантаження нафтопереробними заводами в країнах-нетто-імпортерах нафти, — у розрахунках імовірно, що в короткостроковій перспективі у світі може виникнути дефіцит постачання сирої нафти близько 2M барелів на добу. Уодночас тривале блокування Ормузької протоки призводить до того, що для деяких країн Близького Сходу ємності нафтосховищ досягають насичення, а також викликає зупинки нафтових родовищ; додатково на тлі міркувань енергетичної безпеки країни можуть ініціювати створення резервних запасів енергетичних і нафтохімічних продуктів, зокрема сирої нафти та нафтопродуктів. У середньостроковому горизонті центральний рівень цін на нафту, імовірно, ще підвищиться.

У «СІТІН» вважають, що цього разу вплив геополітичної ситуації на глобальну пропозицію нафти є суттєвим: ризик дефіциту на глобальному ринку спотових закупівель сирої нафти посилюється, а також те, що пошкодження нафтовидобувних потужностей у регіоні Близького Сходу вже вплинуло на середньо- та довгострокову гнучкість постачання.

У «Хунцзун Тяньчэн Ф’ючерс» зазначають, що ринок демонструє значні коливання та невизначеність напряму. Надалі, щоб оцінити, чи конфлікт стане тривалим, чи швидко завершиться, потрібно дочекатися прогресу в русі військових дій або отримати відчутний результат від переговорів.

Як виглядатиме траєкторія цін на нафту в майбутньому? На що слід звернути увагу?

У «Цайсінь Ф’ючерс» зазначають, що стійкість основної логіки драйвера для цін на нафту залежить від еволюції геополітичної ситуації. Внутрішні сценарні розрахунки показують три можливі варіанти: якщо конфлікт розшириться, Іран і далі блокуватиме протоку, а ціни на нафту можуть вплинути в бік рівнів вище 120 доларів за барель; якщо сторони й надалі перебуватимуть у протистоянні, ціни на нафту коливатимуться в діапазоні високих рівнів 85—100 доларів за барель, і цей сценарій має найбільшу ймовірність; якщо конфлікт швидко піде на спад, Ормузька протока буде повністю відкрита, ринок повернеться до власних фундаментальних показників конкретних товарів, а позиції в товарах, що «йдуть за зростанням», зіткнуться з тиском корекції — і ціни на нафту можуть опуститися приблизно до 80 доларів за барель.

Надалі слід особливо відстежувати три ключові змінні: дані про фактичне проходження в реальному часі через Ормузьку протоку, реальний результат від операцій зі скидання запасів (抛储) від IEA, а також прогрес відновлення роботи нафтопереробних і нафтохімічних установок як у країні, так і за кордоном.

За умов «американських гірок» на нафтовому ринку, на які сигнали мають звернути увагу інвестори ринку A-акцій? На що має бути спрямована інвестиційна стратегія?

У «Ґуансі Сек’юритіз» вважають, що найбільш тривожний етап ринку, імовірно, вже минув, але умови для повного розвороту все ще не дозріли. Очікується, що ринок A-акцій перейде в фазу бокового руху та формування «дна».

Щодо інвестиційних дій радять дотримуватися підходу «захищатися замість того, щоб активно наступати»; ключовий акцент — на трьох сигналах стабілізації: по-перше, постійно відстежувати подальшу еволюцію геополітичної ситуації та стабілізаційний тренд міжнародних цін на нафту; по-друге, спостерігати за змінами ринкової ліквідності та обсягів торгів, а також чи з’являються ознаки суттєвого розширення обсягів для «перебирання на дні» ETF широкого ринку за індексами; по-третє, звернути увагу на динаміку роботи ключових індексів.

Отже, у короткостроковій перспективі ринок може знову й знову коливатись у межах поточного діапазону, щоб переварити «плаваючі» позиції та дочекатися чіткіших сигналів з боку фундаментальних показників. На цьому етапі інвесторам слід зберігати терпіння: перейти від мислення про «широке зростання» до поглибленого опрацювання вузьких і конкретних сегментів; за умови суворого контролю загального ризику активно користуватися можливостями для структурних інвестицій.

У частині інвестиційної стратегії «СІтсін Сек’юритіз» радить, що нині в першу чергу потрібно формувати базову позицію в секторах, де вартість перезавантаження (reset) виробничих потужностей за кордоном висока та складність висока, а пропозиція більшою мірою залежить від політики. Як ядро базової позиції рекомендують сфери: нова енергетика, хімія, електрообладнання, кольорові метали. Додатково радять збільшити частку факторів з низькою оцінкою (low valuation factor) і особливо придивитися до страхування, брокерів і сектора електроенергії.

Крім того, можна першочергово звернути увагу на такі чотири напрями, що відповідають структурним можливостям:

一是受油价冲击，具有替代原料与工艺路线的化工品，原油涨价将带来高价差优势。

二是中东、西欧产能占比较高的品种，供给中断有望催生额外供需缺口，进而形成涨价预期。

三是替代品受成本推动涨价，需求提升进一步扩大供需缺口的品种。

四是原本处于涨价通道，且成本上涨提供顺价窗口的供需紧平衡品种。

Які ризики потрібно врахувати?

У «Хуатай Сек’юритіз» зазначають, що в короткостроковому періоді ланцюг передачі ризиків «— ціни на нафту на високих рівнях — глобальна стагфляція з інфляцією (滞胀) — звуження ліквідності» все ще потребує особливої уваги; також не можна ігнорувати збурення «хвостових» ризиків. З точки зору грошей: ефект підтримки капіталу, сформований розширенням розміщення коштів страховими компаніями, і надалі зберігатиметься.

У «Хуасінь Сек’юритіз» зазначають, що потрібно зосередитися на ризиках збурень, спричинених закордонними геополітичними конфліктами. Наразі геополітична ситуація за кордоном продовжує загострюватися, і негативний зворотний ефект після того, як ціни на нафту різко зросли, поступово проявляється. Настрої щодо ризику стагфляції (滞胀) та побоювань щодо звуження ліквідності посилюються; ризикові активи надалі перебувають під тиском, а золото, можливо, демонструватиме сценарій «продажу після фіксації прибутку» зі спадними рухами.

Великий обсяг новин і точна аналітика — усе в застосунку Sina Finance

Відповідальний редактор: Лю Ваньлі SF014