Ціни на соєві боби на спотовому та ф’ючерсному ринках зростають, витрати глибокої переробної галузі знижуються під тиском

Журналіст «Сецзиньшибао» Сунь Сюаньчао

Протягом майже пів року внутрішні ф’ючерсні та спотові ціни на сою в Китаї постійно зростали. Хоча нещодавно ринок зазнав коливань і коригування, у галузі загалом зберігається оптимістичне ставлення до перспектив у майбутньому.

Експерти галузі та опитані аналітики вважають, що нині загальна глобальна картина попиту й пропозиції на сою є загалом збалансованою/сприятливою, проте на внутрішньому ринку простежується очевидна структурна суперечність у постачанні. Додатково на ситуацію впливають розбіжності в обсягах збирання в країнах-основних виробниках за кордоном, а також збурення геополітичної обстановки тощо. За таких умов імовірно, що ціна на сою надалі зможе утримуватися на високому рівні.

Зростання цін на сою безпосередньо передається в нижчі ланки до компаній, що котируються, і займаються глибокою переробкою сої, як тиск на собівартість. У цій ситуації все важливішими стають заходи зі стабілізації виробництва та забезпечення постачань, а також плани з контролю ризиків. На цьому тлі раціональне застосування функції хеджування на ринку ф’ючерсів для уникнення ризиків у веденні бізнесу вже стало одним із ключових виборів для відповідних компаній.

Зростання цін на сою всупереч сезонності

Починаючи з жовтня 2025 року, спотові та ф’ючерсні ціни на соєві боби вітчизняного виробництва демонстрували трендове зростання, що порушило традиційне правило сезонного зниження. Основний контракт на соєві ф’ючерси в середині березня 2026 року досяг проміжного піку, після чого ціна знизилася. Максимальний приріст у цьому раунді перевищив 25%; станом на початок квітня 2026 року ціна все ще була на приблизно 16% вищою, ніж у жовтні 2025 року.

«У цьому раунді торгів середньостроковий ритм у споті та ф’ючерсах має певні відмінності. Основний контракт на соєві ф’ючерси вітчизняного виробництва почав трендове зростання ще з жовтня 2025 року, а кумулятивний приріст за місяць становив 4,46%, що еквівалентно 175 юаням/т. Однак у той самий період ціни на соєвий спот демонстрували спад». Аналітик з олійних культур і жирів Інституту досліджень компанії «Гуцзоу» (Guangdо) Чоу Сюелінь розповіла.

«Ключова причина цієї різниці полягає в тому, що спотовий ринок у той час зазнавав тиску через прискорення збирання нового врожаю, що створило навантаження концентрованого надходження на ринок; натомість ф’ючерсний ринок уже першим зафіксував структурну суперечність, пов’язану зі скороченням джерел високобілкової сировини, і ціни стартували зростання раніше, ніж у споті». Чоу Сюелінь зазначила: «З листопада 2025 року спотовий ринок сої перейшов до режиму “доганяючого” поповнення приростів; і ф’ючерсні та спотові ціни синхронно пішли вгору. Максимуми спотових цін також припали на середину березня: ціна Суйхайхайта (та-粮) становила 2,42 юаня/цзінь — що на 10% більше, ніж наприкінці вересня 2025 року, і на 18,6% більше, ніж наприкінці жовтня 2025 року; ціна Аньхой Хуайбей (净粮) — 2,85 юаня/цзінь: на 5,5% більше, ніж наприкінці вересня 2025 року, і на 14% більше, ніж наприкінці жовтня 2025 року. Приріст спотових цін був нижчим, ніж у ф’ючерсів, головним чином тому, що ф’ючерсний ринок переважно відображає ціну високобілкової сої, тоді як спотовий ринок комплексно відображає загальну кон’юнктуру сої як низькобілкової, так і високобілкової».

Аналітик з сої від відділу сільськогосподарської продукції компанії «Шанхай Ґанліан» Лю Мэй повідомила кореспонденту «Сецзиньшибао», що з жовтня 2025 року зростання цін на вітчизняну сою на ф’ючерсах і споті можна умовно поділити на три етапи. Усі вони оберталися навколо основної суперечності — «структурної нестачі високобілкової сої», але рушійні чинники на кожному етапі мали власні акценти: перший етап спричинився неврожайними обставинами на півдні та затримкою збирання на північному сході; другий етап виграв від вивільнення попиту на запаси до свят і політичної підтримки з боку держави; третій етап просувався завдяки тому, що у нижчій ланці залишки зерна були більш “щільними/обмеженими”, а також через збіг із відновленням виробництва після простоїв.

Чоу Сюелінь вважає, що це антисезонне зростання цін на вітчизняну сою суттєво відрізнялося від попередніх галузевих очікувань. До старту торгів ринок мав узгоджене очікування щодо високого врожаю сої, галузь загалом була налаштована песимістично щодо цін, а в операціях переважав підхід «продавати з розрахунком на падіння» — продавці робили надлишкові форвардні попередні продажі, а покупці відкладали закупівлі. Але зрештою вітчизняна соя рухалась за логікою зростання через дефіцит джерел високобілкового товару, що спричинило великий розрив між фактичним розвитком і типовими операційними очікуваннями в галузі, і, як наслідок, запустило антисезонне зростання. Після цього зовнішня підтримка для подальшого підвищення цін забезпечувалася факторами, зокрема підвищенням закупівельних цін у місцях виробництва, зростанням цін на імпортну сою, підвищенням цін на кукурудзу, а також стриманою позицією фермерів (непоспіхом продавати) тощо, що стимулювало ціни безперервно підніматися.

Структурні суперечності в пропозиції

Співвідношення попиту й пропозиції є одним із ключових факторів, що визначає ціни на товари. Сумарна врожайність сої в США, Бразилії та Аргентині становить близько 80% від глобального виробництва, і вони домінують у світовому розподілі пропозиції сої. Останніми роками масштаб імпорту сої Китаєм увійшов у швидко зростаючий канал; Китай уже став найбільшим у світі імпортером сої.

Згідно з даними митної служби, у 2025 році обсяг імпорту сої до Китаю становив 118 млн тонн, що на 6,5% більше, ніж у попередньому році, і є історичним максимумом.

На недавньому засіданні, яке проходило в провінції Хейлунцзян на з’їзді з високоякісного розвитку індустрії сої, директор відділу технічної підтримки нагляду за матеріалами Дата-центру з управління даними державного продовольства та резервів матеріалів Ван Ляовей заявив, що за даними моніторингу графіків судноплавства, обсяг імпорту сої Китаєм у січні—лютому 2026 року становитиме 12,54 млн тонн, що на 7,8% менше рік до року; у березні очікується прибуття 7,5 млн тонн. Оскільки бразильська соя надходитиме на ринок поступово, з квітня обсяг імпорту сої Китаєм зростатиме надалі.

Як раніше дізнався кореспондент «Сецзиньшибао», як основний район вирощування сої в Китаї, провінція Хейлунцзян вирощує не-генетично-модифіковану сою з відносно високим вмістом білка; вона здебільшого використовується для харчової переробки та задовольняє внутрішні потреби у споживанні. Натомість соя, що імпортується з таких країн, як Бразилія, має вищий вихід олії та здебільшого використовується для виробництва харчової олії і для переробки соєвого шроту для кормів.

Під потужним впливом політики виробництво вітчизняної сої останніми роками стабільно зростає. Ван Ляовей пояснив, що виробництво сої в Китаї вже 4 роки поспіль тримається на рівні понад 20 млн тонн; у 2025 році воно становило 20,95 млн тонн — це історичний рекорд.

Чоу Сюелінь зазначила, що хоча у 2025 році загальний обсяг виробництва вітчизняної сої досяг високого врожаю, частка високобілкової сої знизилася, а джерела сировини стали дефіцитними, через що ціна на високобілкову сою має більшу цінову еластичність. Зокрема, в регіоні на північному сході якість сої є кращою, а частка високобілкового продукту — вищою; тоді як в інших провінціях через вплив погоди частка високобілкової сої зменшилася. Тому ціни на сою на північному сході демонстрували сильніші показники. Водночас чинники на кшталт зростання собівартості імпортної сої та підвищення цін на кукурудзу забезпечують надійну нижню “підпорку” для цін на вітчизняну сою, що штовхає ціни на вітчизняну сою вгору загалом.

«У 2025/2026 маркетинговому році загальна глобальна картина попиту та пропозиції на сою є доволі сприятливою. Очікується, що глобальне виробництво сої становитиме 427 млн тонн — на рівні минулого року; загальний обсяг попиту — 425 млн тонн, що на 11 млн тонн більше, ніж рік тому; кінцеві запаси — 125 млн тонн, що на 8B тонн більше рік до року». Ван Ляовей підкреслив: «На цьому етапі, крім співвідношення попиту й пропозиції, потрібно звернути особливу увагу на ланцюговий вплив війни між США та Ізраїлем на світові ціни на сільгосппродукцію: по-перше, зростання цін на нафту підвищує логістичні витрати на агропродукцію; по-друге, зростання цін на нафту та природний газ збільшує витрати на синтетичний аміак, азотні добрива та інші агрохімічні ресурси, що в підсумку підвищує витрати на вирощування сільгоспкультур; по-третє, зростання цін на нафту підкреслює економічність біодизеля та етанолу, що підвищує промисловий попит на рослинні олії, кукурудзу та інші агропродукти».

Кількома заходами “перетравити” тиск витрат

Наразі у галузі здебільшого очікують підвищувальний тренд для сої в майбутньому. Команда експертів, що спільно обговорює питання аналізу ринку й попередження ризиків у підрозділі з ринків сої Міністерства сільського господарства і сільських справ, керована Чень Інцзянем, заявила, що очікується: ціни на спот високобілкової сої й надалі зберігатимуться незалежно від цін на ф’ючерси та залишатимуться попереду за динамікою. Під час збирання нового сезону може знову повторитися явище випереджального (швидкого) збирання. У середньо- та довгостроковій перспективі протягом наступних 3—5 років баланс між виробництвом і споживанням вітчизняної сої стане ринковою нормою; складно буде знову відтворити ситуацію, коли виробництво перевищує потреби. Робота цін на ф’ючерсах по сої у високому ціновому діапазоні поступово перетвориться на звичну/типову модель.

Лю Мей також зазначила, що через недостатню різницю доходності між соєю та кукурудзою ринкова оцінка вказує на зниження намірів фермерів вирощувати нову сою у 2026/2027 маркетинговому році. Додатково зростання витрат на оренду землі та цін на добрива й інші ресурси для вирощування підвищує собівартість посівів. Тому очікується, що стартова ціна для нового врожаю при відкритті торгів/розрахунків теж зросте. Також, у 2025/2026 маркетинговому році кінцеві запаси вітчизняної сої знаходяться на низькому рівні за останні чотири роки. Додайте до цього чинники зовнішніх геополітичних збурень, коригування політики щодо біодизеля, а також те, що глобальні відносини попиту та пропозиції по сої трохи “затягуються”. У майбутньому факторів підтримки для ринку сої буде більше; у середньо- та довгостроковій перспективі зберігається простір для зростання цін.

За інформацією, соя є важливою сировиною для кількох публічних компаній, зокрема Zumu (祖名股份), WeiWei (维维股份), Zhu Laoliu (朱老六), Jiواهua (嘉华股份) та інших. Її цінові коливання безпосередньо впливають на виробничі витрати та господарську ефективність підприємств.

У нещодавньому інституційному опитуванні Zhu Laoliu повідомила, що ціни на сою безперервно зростають: з 4400 юанів/т на початку 2025 року до нинішніх 5000 юанів/т. Втім компанія вже на початку 2026 року завершила закупівлі сої на весь рік і забезпечила достатні запаси сировини. Тому у 2026 році валова маржа у бізнесі з ферментованих продуктів (корівна/корозійна соусна ферментація) буде відносно обмежено залежати від впливу цінових коливань.

Раніше WeiWei (维维股份) заявляла, що за результатами оцінювання у 2026 році площі вирощування вітчизняної сої збережуться відносно стабільними; обсяг поставок нового врожаю, як очікується, залишиться на високому рівні. У підсумку ринкова ситуація зі співвідношенням попиту й пропозиції загалом буде сприятливою/широкою. Це має забезпечити надійну опору для стабільного постачання сировини для не-генетично-модифікованої сої, допоможе згладжувати коливання цін на сировину та знижувати витрати на ведення виробництва в галузі.

Щодо ризиків ведення бізнесу, спричинених коливаннями цін на сою, Чень Інцзянь радить нижчеланцюговим переробним підприємствам раціонально застосовувати функцію хеджування на ринку ф’ючерсів, щоб ефективно уникати ризиків цінових коливань і стабілізувати результати діяльності.

WeiWei (维维股份) раніше оприлюднювала повідомлення, в якому зазначалося: для того щоб раціонально уникати ризиків коливань цін на сировину та продукти у виробничо-господарській діяльності компанії, її дочірня компанія планує здійснювати операції з хеджування. Через механізм хеджування для уникнення ризиків (hedging) компанія має компенсувати вплив цінових коливань на ключові види сировини та продуктів, підвищити здатність підприємства протистояти ризикам.