Наприкінці березня очікується вікно «зняття негативу» — організації стверджують, що зняття обмежень у поєднанні з ясністю у фінансових результатах може сприяти реверсії Гонконгських акцій

财联社3月25日讯（编辑 胡家荣）自去年年末以来，港股内部分化显著，比如恒生科技指数持续调整，主要由外资主导定价，因其对业绩瑕疵容忍度低且对海外流动性敏感，导致在业绩兑现前被大幅减持。

А港股 високі дивіденди показує нові максимуми, головним чином через ціноутворення з боку коштів Південного напрямку (Southbound). Цей сектор має захисні властивості завдяки високій дивідендності та виконує роль «подушки» для ринку, через що індекс Hang Seng загалом рухається без значного тренду.

核心问题分析

Cзолотоцінна компанія (CICC) вказує на два ключові питання, що впливають на ринок. По-перше, наразі немає ознак, що кошти з Близького Сходу в масовому порядку заходять на вторинний ринок Гонконгу, щоб «втекти від ризиків». Наразі їхня участь і надалі зосереджена на стратегічному розміщенні в первинному ринку (наприклад, базисні інвестиції в IPO), а не на формуванні системного перетікання капіталу.

По-друге, нещодавно частка обсягу угод з короткими продажами на ринку акцій Гонконгу становила близько 12%, що вже досягло піку часів ведмежого ринку 2021–2022 років. Це означає, що подальший потенціал зростання є обмеженим. Висока частка шортів не обов’язково свідчить про продовження падіння ринку; навпаки, за умови відновлення ринкових настроїв це може спричинити «шорт-сквіз» (corner/逼空), посилюючи силу відскоку.

Ключовий період спостереження, коли «негатив випущено» — кінець березня

У звіті Cзолотоцінної компанії зазначається, що кілька потенційних факторів негативу можуть бути відпрацьовані концентровано наприкінці березня 2026 року, а отже настане вікно для сценарію «негатив випущено до кінця»:

Завершення піку розблокувань: березень. Березень — пік розблокувань акцій Гонконгу у першому півріччі (обсяг — майже 1 трлн гонконгських доларів). Після переходу до другого кварталу обсяг розблокувань суттєво знизиться. Історично під час розблокувань у конкретних паперах часто формується дно; у цьому циклі завершення розблокувань може стати етапною точкою завершення емоційного шоку.

Усунення невизначеності щодо прибутків: фінзвітність за 2025 рік для інтернету та основних компонентів індексу Hang Seng Tech упродовж кінця березня буде переважно оприлюднена, що зніме тиск невизначеності щодо результатів. Зокрема, підвищення цін на хмарні сервіси Alibaba Cloud може стати каталізатором для розвороту прибутковості в технологічному секторі.

Можливе покращення зовнішнього середовища: запланований на кінець березня візит Трампа в Китай перенесено на квітень; якщо надалі поїздка відбудеться, це може послабити тиск через зовнішню напруженість на ринкові оцінки.

Географічні збурення можуть бути «перетравлені»: через вплив конфлікту між США та Іраном очікування ринку щодо зниження ставки ФРС у 2026 році вже зійшли до 0 разів. Якщо подібні короткострокові геополітичні збурення будуть відпрацьовані ринком, існує простір для відновлення оцінок, які раніше були придушені.

Рекомендації щодо розміщення капіталу

Cзолотоцінна компанія у звіті пропонує дві ідеї розподілу за різних сценаріїв:

Якщо наприкінці березня настрої ринку покращаться: рекомендується звернути увагу на Hang Seng Tech та сектор інтернету в межах Stock Connect. Логіка така: AI великі мовні моделі потребують монетизації через сценарії застосування для кінцевих користувачів, а відповідний прогрес може каталізувати фундаментальні показники. Водночас сектор інтернету оцінюється іноземними інвесторами; якщо надалі зміняться очікування щодо зарубіжної ліквідності у бік покращення, еластичність відскоку може бути вищою.

Якщо надалі знову з’явиться надочікуване додаткове стиснення ліквідності: можна розглянути можливості оборонного позиціювання в акціях «дивідендного бенчмарку» Гонконгу. Логіка така: 3–4 місяці — це пік сезону оголошення дивідендів за річними звітами, а рішення з високими виплатами та «торгівля за правом» (抢权行情) можуть підштовхнути зростання сектору. Історичні дані показують, що ймовірність зростання індексу High Dividend у межах Stock Connect у цей період сягає 91%.

Багато інформації, точне тлумачення — усе в застосунку Sina Finance