Перша річна звітність після виходу на біржу Zhipu: у 2025 році дохід понад 700 мільйонів, збитки понад 4,7 мільярдів

Питання до AI · Чому виторг Zhipu різко зріс, а збитки — ще більше?

Економічні новини агентства China News (Чжунсінь цзінвэй) 31 березня (Се Цзінвень) Увечері 31-го “першої акції глобальних великих моделей” Zhipu опублікувала перший річний звіт про результати після лістингу. У 2025 році Zhipu досягла загального операційного виторгу 724 млн юанів, що на 131,9% більше; протягом року збитки становили 4.72B юанів, збільшившись на 59,5% у річному порівнянні; скориговані чисті збитки за рік — 3.18B юанів, збільшившись на 29,1%; валовий прибуток — 297 млн юанів, валова рентабельність — 41,0%.

У 2025 році валова рентабельність Zhipu знизилася до 56,3% у 2024 році. У повідомленні зазначено, що це головним чином пов’язано зі зростанням частки бізнесу з розгортання в хмарі та тимчасовим зниженням валової рентабельності бізнесу локалізованого розгортання.

З даних фінансового звіту видно, що основною причиною зростання виторгу Zhipu у 2025 році в річному порівнянні стали зростання доходів бізнесу відкритої платформи та API, корпоративних інтелектуальних агентів, а також доходів від корпоративних загальних великомасштабних моделей. Згідно з повідомленням, у 2025 році виторг за цими трьома напрямами становив відповідно 190 млн юанів, 166 млн юанів та 366 млн юанів.

У повідомленні згадується, що після релізу Zhipu GLM-5 протягом 24 годин отримала офіційне підключення від провідних компаній, зокрема Byte, Alibaba, Tencent тощо. Серед перших 10 інтернет-компаній Китаю вже 9 глибоко інтегрували GLM. Станом на березень 2026 року кількість зареєстрованих користувачів перевищила 4 млн.

У повідомленні показано, що власний капітал акціонерів Zhipu з -3.95B юанів у 2024 році зменшився до -8.11B юанів у 2025 році. Це сталося головним чином через збільшення витрат на розробку, що призвело до розширення чистих збитків. Щодо розробки, у 2025 році витрати Zhipu на дослідження та розробки становили 3.18B юанів, що на 44,9% більше в річному порівнянні. У повідомленні зазначено, що це зумовлено збільшенням витрат на співробітників і зростанням витрат на платні обчислювальні послуги, сплачені стороннім постачальникам обчислювальних потужностей.

Станом на 31 грудня 2025 року Zhipu мала грошові кошти та їх еквіваленти 2.26B юанів, що на 10,10 млн юанів менше, ніж у 2024 році.

У повідомленні зазначено, що рада директорів Zhipu не рекомендує виплачувати остаточні дивіденди за рік, що закінчився 31 грудня 2025 року; у відповідний період 2024 року також дивіденди не виплачувалися.

“За минулий рік ключове слово Zhipu — це ‘інтелектуальна верхня межа’. У 2026 році наше ключове слово — ‘кількість token’.” 31-го CEO Zhipu Чжан Пэн заявив на медіапресвипуску щодо результатів за 2025 рік.

Чжан Пэн зазначив, що інтелектуальна парадигма еволюціонуватиме від легковагого Vibe Coding (програмування за настроєм) до індустріального Agentic Engineering (інженерія агентів), а далі — до цифрового інженера з можливостями автономного планування, сприйняття середовища та самостійної ітерації, який зрештою реалізує замкнений цикл виконання Long-horizon Task (довгострокові завдання) через перехід кількох ітерацій і забезпечення логічної узгодженості; це ще більше сприятиме прориву в інтелектуальній верхній межі та експоненціальному зростанню викликів Token.

Чжан Пэн також сказав, що ціноутворення для викликів API Zhipu було підвищено на 83% у першому кварталі. Навіть попри це, ринок усе одно демонструє ситуацію дефіциту попиту та пропозиції: кількість викликів зросла на 400%. Це підтверджує, що токени високої якості нині є дефіцитним ресурсом: хто контролює інтелектуальну верхню межу, той контролює відповідні важелі ціноутворення.

8 січня 2026 року Zhipu вийшла на біржу в Гонконзі на головну плату (Main Board), ціна розміщення становила 116,20 гонконгських доларів за акцію, загальний обсяг залучених коштів — 4.35B гонконгських доларів.

Згідно з даними офіційного сайту, Zhipu засновано у 2019 році. Компанія була створена на основі конверсії технологічних результатів Лабораторії знань у галузі інженерії (KEG) факультету комп’ютерних наук Університету Цінхуа. Вона має можливість наскрізної автономної розробки великомасштабних моделей — від базових алгоритмів, фреймворків передтренування до адаптації під вітчизняне обладнання.

31 березня Zhipu відкрилася з котируванням 720 гонконгських доларів за акцію, закрилася на рівні 693,5 гонконгських доларів за акцію, з падінням на 5,45%, а загальна ринкова капіталізація становила 309,2 млрд гонконгських доларів.

(Додаткові підказки щодо матеріалів, будь ласка, звертайтеся до автора цього тексту Се Цзінвень: xiejingwen@chinanews.com.cn)(Додаток Chinanews Jingwei)

**　　(Погляди, викладені в статті, призначені лише для довідки та не є інвестиційною порадою; інвестиції пов’язані з ризиками, при вході на ринок слід бути обережними).**

Редактор: Ло Кунь Лі Чжунь Юань