Перевищення червоної лінії: труднощі зростання компанії Віві Віфакінгс

Нещодавно компанія Wei Wei (维维股份) опублікувала повідомлення, у якому зазначила, що отримала два регуляторні документи від Управління цінних паперів КНР у провінції Цзянсу та Фондової біржі Шанхаю. Обидва документи пов’язані з тим, що в період із 2022 по 2024 роки в компанії було застосовано неналежний порядок визнання доходів за окремими операціями в сфері торгівлі зерном і олійною продукцією, внаслідок чого дохід і витрати у щоквартальних звітах за три поспіль роки були розкриті неточно. Фондова біржа Шанхаю винесла попередження щодо Wei Wei та трьох керівників компанії. Аналітики вважають, що порушення правил розкриття інформації відображає помилку у внутрішньому фінансовому контролі Wei Wei щодо оцінки суті операцій; за умов накладання зовнішньої конкурентної боротьби та внутрішніх структурних проблем Wei Wei потрапила в глухий кут розвитку.

Порушення розкриття інформації

3 квітня 2026 року в документі «Рішення про адміністративні наглядові заходи» (далі — «Рішення»), виданому Управлінням цінних паперів КНР у провінції Цзянсу компанії Wei Wei, зазначено, що в період із 2022 по 2024 роки під час визнання доходів за окремими операціями в сфері торгівлі зерном і олійною продукцією в компанії були застосовані неналежні методи валової суми (total amount method) і чистого методу (net amount method). Це не відповідає вимогам пункту 34 «Положення про стандарти бухгалтерського обліку № 14 — Дохід» (《企业会计准则第14号——收入》), що призвело до неточного розкриття компанією доходу від реалізації (营业收入) і собівартості реалізації (营业成本) у квартальних звітах за перший квартал, півріччя та третій квартал 2022, 2023 і 2024 років.

Після цього компанія Wei Wei опублікувала «Повідомлення про виправлення попередніх бухгалтерських помилок», у якому зазначила, що відповідно було: — зменшено дохід від реалізації та собівартість за перший квартал 2022 року приблизно на 1,17 млрд юанів, збільшено дохід від реалізації та собівартість за півріччя 2022 року приблизно на 31,36 млн юанів, зменшено дохід від реалізації та собівартість за третій квартал 2022 року приблизно на 117M юанів; — зменшено дохід від реалізації та собівартість за перший квартал 2023 року приблизно на 105.6M юанів, зменшено дохід від реалізації та собівартість за півріччя 2023 року приблизно на 2,47 млрд юанів, зменшено дохід від реалізації та собівартість за третій квартал 2023 року приблизно на 4,48 млрд юанів; — зменшено дохід від реалізації та собівартість за перший квартал 2024 року приблизно на 129M юанів, зменшено дохід від реалізації та собівартість за півріччя 2024 року приблизно на 71,91 млн юанів, збільшено дохід від реалізації та собівартість за третій квартал 2024 року приблизно на 33,70 млн юанів.

Згідно з пунктом 34 «Положення про стандарти бухгалтерського обліку № 14 — Дохід» Міністерства фінансів Китайської Народної Республіки, «підприємство повинно визначати, чи є воно основним принципалом або агентом у своїй ролі в угоді, виходячи з того, чи має воно контроль над відповідним товаром до передачі товару клієнтові. Якщо підприємство може контролювати цей товар до його передачі клієнтові, то воно є основним принципалом і має визнавати дохід у сумі загальної ціни, отриманої або підлягаючої отриманню; інакше підприємство є агентом і має визнавати дохід у сумі комісії або плати за послуги, яку воно, як очікується, має право отримати. Ця сума має розраховуватися як чиста сума після віднімання цін на виплати іншим відповідним сторонам із суми отриманої або підлягаючої отриманню ціни; або визначатися відповідно до погодженої суми або пропорції комісії».

У «Рішенні» зазначено, що вказані дії компанії Wei Wei порушили положення частини першої статті третьої «Правил управління розкриттям інформації компаніями, що котируються на біржі» (розпорядження CSRC № 182, далі — «Правила розкриття інформації»). Голова правління Ren Dong (任冬), генеральний директор Zhao Huig Qian (赵惠卿) та фінансовий директор Zhao Chang Lei (赵昌磊) не виконали належним чином обов’язок сумлінності, порушивши вимоги статті четвертої «Правил розкриття інформації», і несуть головну відповідальність за вказані порушення. Водночас, відповідно до статті 52 «Правил розкриття інформації», Управління цінних паперів КНР у провінції Цзянсу ухвалило рішення застосувати до Wei Wei адміністративні заходи у вигляді припису усунути порушення; а до Ren Dong, Zhao Huig Qian та Zhao Chang Lei застосувати адміністративні наглядові заходи у вигляді видачі попереджувальних листів (警示函), які також внесуть до досьє доброчесності на ринку цінних паперів і ринку термінових угод.

У той самий день Фондова біржа Шанхаю опублікувала «Рішення щодо надання регуляторного попередження компанії Wei Wei Foods and Beverages Co., Ltd. (维维食品饮料股份有限公司) та відповідним особам». «Періодичні звіти компаній, що котируються на біржі, є важливою основою для інвестиційних рішень інвесторів. Компанія повинна, відповідно до відповідних вимог, застосовувати розумні облікові підходи до виробничо-господарської діяльності в періоді звітності та забезпечувати, щоб розкриття інформації у періодичних звітах було правдивим, точним і повним». — заявила Фондова біржа Шанхаю.

У відповідь компанія Wei Wei зазначила: «Ці виправлення попередніх бухгалтерських помилок і ретроспективні коригування не впливають на фінансовий стан та результати діяльності компанії, зокрема на загальну суму активів, загальну суму зобов’язань, чисті активи, чистий прибуток, що належить акціонерам компанії, яка котирується на біржі, а також на чистий грошовий потік від операційної діяльності».

Щодо пов’язаних питань порушення розкриття інформації репортер Beijing Business Daily надіслав компанії Wei Wei запит на інтерв’ю електронною поштою, але лист було повернуто з підтвердженням, що «вміст листа відхилено».

Відомий експерт з позиціонування стратегій, засновник Fujian Huace brand positioning consulting, Zhan Junhao (詹军豪), під час інтерв’ю для Beijing Business Daily сказав: «Ключова різниця між методом валової суми та чистим методом полягає в тому, чи отримує підприємство контроль над товаром і чи бере на себе ризики. Неналежне визнання доходів у компанії Wei Wei спричинило неточне розкриття виручки та витрат; це відображає розбаланс у внутрішньому фінансовому контролі щодо оцінки суті бізнесу. Зокрема, в процесах розгляду договорів щодо торгівлі зерном і олійною продукцією, виконання правил визнання доходів та нагляду під час аудиту було допущено серйозні прогалини».

Не вперше

Це не перший раз, коли компанію Wei Wei попереджали через проблеми з розкриттям інформації.

25 березня 2023 року Управління цінних паперів КНР у провінції Цзянсу ухвалило рішення щодо компанії Wei Wei про припис усунути порушення; причиною стало те, що «у липні 2022 року компанія Wei Wei спільно інвестувала разом із Xuzhou Xinsheng Investment Holding Group Co., Ltd. (далі — “Xinsheng Group”) та Guolian Tongbao Capital Investment Co., Ltd. (далі — “Guolian Investment”) і створила промисловий інвестиційний фонд Xuzhou Weiwei Shengtong New Consumption Investment Fund (Limited Partnership). 30 серпня 2022 року цей фонд пройшов реєстрацію в China Securities Investment Fund Industry Association, однак компанія Wei Wei не розкрила цей важливий прогрес під час реєстрації та внесення запису про фонд відповідно до статті 41 «Загального вказівника щодо саморегулювання компаній, що котируються на біржі, Фондової біржі Шанхаю № 5 — операції та пов’язані операції» (Шансье Фа [2022] № 6)».

У липні 2022 року Фондова біржа Шанхаю також видала попереджувальне рішення щодо акціонера компанії Wei Wei — Weiwei Group Co., Ltd. (далі — «Weiwei Group»), з регуляторних причин. Причиною було те, що після підписання з Xinsheng Group «Договору про передачу акцій» Weiwei Group не виконала завчасно обов’язки з попереднього розкриття інформації про продаж акцій у строк за 15 торгових днів, як це передбачено.

Компанія Wei Wei — це великі міжрегіональні та міжгалузеві корпоративні групи, основним напрямом яких є «екологічне сільське господарство, велике продовольство, велике харчування». Поточним контрольним акціонером є Xinsheng Group із часткою 30,91%. Основні продукти: серія рослинних білкових напоїв, зокрема порошок соєвого молока під брендом “Wei Wei” та рідке соєве молоко; серія борошна “Weiwei Liuchao Song”; серія молочної продукції “Tianshan Snow”; серія чаю “Yiqingyuan”; а також підпорядкована платформа для гуртової торгівлі алкогольними напоями — компанія 茗酒坊, яка є основним виробником власного бренду “Han Yuan”, а також агентом бренду “Shuanggou” та інших відомих брендів алкогольних напоїв. Багато років поспіль порошок соєвого молока Weiwei зберігає лідерські позиції в галузі: обсяг виробництва і продажів протягом багатьох років утримується на місці №1 у галузі та отримав титул у Китаї «король соєвого молока» (豆奶大王).

Старший аналітик у сфері молочної промисловості Song Liang (宋亮) зазначив: «Упродовж останніх років тиск на діяльність підприємств є досить високим; деякі компанії, що котируються на біржі, щоб зберегти зростання показників, можуть “збільшувати” виручку або “зменшувати” витрати у фінансовій звітності. Наприклад, пришвидшення амортизації основних засобів збільшує чистий прибуток».

Дилема зростання

Будучи лідером на ринку рослинних білкових напоїв, після того як у 2021 році Xinsheng Group отримала контроль над Wei Wei, компанія висунула стратегію «екологічне сільське господарство, велике продовольство, велике харчування», намагаючись за допомогою «подвійного приводу» розвивати закупівлю зерна, складування, переробку, торгівлю та виробництво продуктів здорового харчування паралельно з освоєнням рідкого соєвого молока.

Згідно з офіційним вебсайтом Wei Wei, компанія послідовно співпрацювала як із вітчизняними, так і з міжнародними великими підприємствами продовольчого сектору. У ключових районах вирощування пшениці з високою якістю — у Хуайхайській економічній зоні; у районах вирощування дрібної арахісу з високою якістю — у Наньїні (豫南); у ключовому районі вирощування немодифікованої сої — у Хейлунцзянській Суйхуа (黑龙江绥化); а також у районах вирощування якісного рису — у Цзямустані (佳木斯) — було збудовано сучасні логістичні парки для зерна. У результаті сформувався сучасний комплексний зерновий промисловий парк, що об’єднує збирання, зберігання, переробку та торгівлю в єдину систему. У 2019 році логістичний парк зерна Wei Wei у Сюйчжоу було затверджено як провінційний логістичний парк зерна провінції Цзянсу.

Щодо входження Xinsheng Group у капітал компанії Wei Wei раніше зазначала, що з моменту входження Xinsheng Group вона координує власні якісні ресурси, підсилює синергетичний ефект із розвитком бізнесу компанії та підвищує її основну конкурентоспроможність. Через співпрацю з Xinsheng Group та Guolian Investment із створенням інвестиційного фонду для харчових напоїв і сучасного сільського господарства компанія планує, спираючись на основний бізнес Wei Wei, ланцюг створення вартості від початку до кінця, а також майбутнє стратегічне планування, зосередитися на ключових інвестиціях у сфери харчових напоїв, нових споживчих сегментів, сільського господарства тощо.

Варто зазначити, що в останні роки фінансові результати чотирьох галузевих гігантів, які працюють у сегменті рослинних напоїв як основному напрямі, — Wei Wei, Chengde Lulou, Yangyuan Yinpin та Huanjia — «не виправдовують очікувань». З фінансових звітів видно, що у 2025 році Huanjia досягла виручки приблизно 1,5 млрд юанів, що на 19,11% менше в річному порівнянні; чистий прибуток, що належить акціонерам, склав приблизно 44,17 млн юанів, що на 70,03% менше. У перші три квартали 2025 року Chengde Lulou отримала виручку приблизно 247M юанів, що на 9,42% менше; чистий прибуток, що належить акціонерам, — приблизно 384 млн юанів, що на 8,47% менше. У перші три квартали 2025 року Yangyuan Yinpin досягла виручки приблизно 448M юанів, що на 7,64% менше; чистий прибуток, що належить акціонерам, — приблизно 126M юанів, що на 8,95% менше. Компанія Wei Wei ще більше: у період із 2020 по 2024 роки вона безперервно знижувала виручку протягом п’яти років; у перші три квартали 2025 року її виручка склала приблизно 1.96B юанів, що на 11,2% менше; чистий прибуток, що належить акціонерам, — приблизно 241 млн юанів, що на 1,93% менше.

Song Liang зазначив: «Падіння виручки у компаній, що виробляють рослинні напої, зумовлене двома факторами. По-перше, у міру фрагментації каналів споживачі все більше переходять до індивідуалізації та орієнтації на конкретні сценарії, а деякі власні бренди розвиваються швидко. По-друге, продукти “готового приготування” (现制) замінюють традиційні базові (standard) позиції. Для компаній на кшталт Wei Wei, які є традиційними виробничими підприємствами, єдиний спосіб наростити виручку — це вихід у нові напрями, але на сьогодні складність такого виходу дуже висока».

Пекінський бізнес-репортер Kong Wenxie (孔文燮)