Саудівські нафтові доходи в березні не впали, а навпаки зросли: «мертва точка» в Ормузі та «єдиний син» у Ер-Ріяді!

Cailian Press 7 квітня повідомляє (редактор Сяосян) Наявний найсвіжіший аналіз у галузі виявляє, що блокада Ормузької протоки та спричинене нею різке зростання світових цін на нафту — іде “інтуїтивно навпаки” — приносить несподівану вигоду найбільшому ближкосхідному нафтовидобувному гіганту Саудівській Аравії, хоча країни, які не мають альтернативних транспортних маршрутів, усе одно зазнають втрат у десятки мільярдів доларів.

Після того як у кінці лютого США та Ізраїль завдали авіаударів по Ірану, через що конфлікт загострився, Іран фактично перекрив Ормузьку протоку — саме через неї раніше проходило близько п’ятої частини світових перевезень нафти та скрапленого природного газу. Хоча згодом іранська сторона заявила, що дозволить проходження суден, не пов’язаних із США або Ізраїлем, тож частина танкерів усе ж може пройти через цей вузький водний шлях, енергетичний ринок все одно зазнає безпрецедентної турбулентності.

У березні ціна міжнародної марки Brent зросла на 60%, встановивши рекорд місячного приросту.

І що цікаво: хоча багато регіонів світу стикаються з інфляційним сплеском та економічними втратами через зростання енергетичних цін, для країн — виробників нафти на Близькому Сході рівень впливу насправді залежить від їхнього географічного положення.

Попри те, що Іран контролює Ормузьку протоку, Саудівська Аравія, Оман і ОАЕ можуть обійти її, використовуючи трубопроводи та порти, щоб пропустити частину нафти. Натомість через відсутність альтернативних маршрутів до міжнародних ринків експорт нафти Іраку, Кувейту та Карта́ру фактично зупинився.

Незаперечний факт полягає в тому, що зі збройного протистояння США, Ізраїлю та Ірану випливає, що Ормузьку протоку фактично було заблоковано, а тому обсяги експорту сирої нафти й конденсату більшості держав Перської затоки справді зменшилися. За оцінками представників галузі щодо експортних даних за березень, номінальні доходи від експорту нафти Іраку та Кувейту в річному вимірі впали приблизно на три чверті.

Однак інший бік даних показує: доходи від нафти Ірану в річному вимірі зросли на 37%, Оману — на 26%, Саудівської Аравії — на 4,3%.

Серед цього особливо привертає увагу те, що доходи від нафтового експорту Саудівської Аравії “не знижуються, а зростають”. За оцінками в галузі, у країнах, які стикаються з експортними обмеженнями через Ормузьку протоку (тут виключено Іран, який фактично контролює протоку, а також Оман, де ключові порти розташовані поза межами протоки), теоретично лише Саудівській Аравії вдалося забезпечити приріст доходів у березні: зростання цін на нафту компенсувало відносно менше падіння її експортних обсягів і навіть, навпаки, підштовхнуло зростання доходів.

Ця оцінка використовує дані про обсяги експорту, надані компанією з відстеження суден Kpler, і там, де це можливо, доповнює їх даними JODI; далі отримані результати перемножують із середньою ціною Brent і порівнюють із аналогічним періодом минулого року. Для спрощення розрахунків тут як базову використано ціну Brent, хоча багато видів сирої нафти фактично оцінюються з огляду на інші ближньосхідні базові сорти нафти, а їхні поточні біржові ціни торгуються з істотними преміями до Brent.

Заслуга саудівського “Схід—Захід” трубопроводу — безумовно найбільша

Для Саудівської Аравії зростання доходів від експорту нафти означає, що збільшаться роялті та податкові надходження державного нафтогіганта Saudi Aramco, частка якого переважно належить уряду та його суверенним фондам добробуту.

Після того як Саудівська Аравія вклала значні кошти в диверсифікацію доходів і вихід із залежності від нафти, нинішнє зростання цін на нафту особливо сприятливе для цієї країни. А найбільшим “винуватцем успіху”, який дозволив зберегти приріст нафтових доходів навіть за умов блокування протоки, очевидно є її трубопроводи, орієнтовані на транспортування з Сходу на Захід.

Найбільший нафтопровід Саудівської Аравії — це нафтопровід “Схід—Захід” протяжністю 1200 км. Його збудували в період ірано-іракської війни 1980-х років, щоб обійти Ормузьку протоку. Трубопровід з’єднує східні нафтові родовища з портом Янбу на узбережжі Червоного моря. Нині він працює на повну потужність: після розширення щоденний перекачуваний обсяг становить 7 млн барелів на добу.

У країні внутрішні середні щоденні споживання становлять близько 2 млн барелів/день, решта приблизно 5 млн барелів/день іде на експорт. Дані з судноплавства показують, що хоча 19 березня в порту Янбу-кафедрі було здійснено напад, але в тиждень станом на 23 березня відвантаження в Янбу все одно сягнуло майже повної потужності — близько 4,6 млн барелів/день.

Згідно з даними Kpler і JODI, у березні загальний обсяг експорту саудівської сирої нафти в річному вимірі знизився на 26% — до 4,39 млн барелів/день. Незважаючи на це, зростання цін на нафту все одно збільшило вартість цих експортних поставок приблизно на 558 млн доларів США порівняно з роком раніше.

Варто зазначити, що уряд Саудівської Аравії діяв із випередженням: у лютому він підвищив експорт до найвищого рівня з квітня 2023 року, щоб подстрахуватися на випадок ударів США по Ірану.

Інша картина по інших країнах — виробниках нафти на Близькому Сході: Ірак найгірше?

Серед інших держав — виробників нафти на Близькому Сході ОАЕ певною мірою пом’якшили вплив блокування протоки завдяки своєму трубопроводу Habshan-Fujairah, який перекачує щодня 1,5–1,8 млн барелів і обходить Ормузьку протоку. Але за оцінками, у березні доходи країни від експорту нафти все одно знизилися в річному вимірі на 1,74 млрд доларів США. Раніше порт Фуджейра зазнав низки атак, що призвело до призупинення навантажувальних робіт.

Серед країн, що видобувають нафту в Перській затоці, найбільше падіння доходів від нафти у березні зазнав Ірак: у річному вимірі вони обвалилися на 76% — до 1,73 млрд доларів США. Далі йде Кувейт: падіння становило 73% — до 864 млн доларів США.

Державна нафтозбутова компанія Іраку SOMO 2 квітня повідомила, що в березні доходи від нафти становили близько 2 млрд доларів США, що майже відповідає згаданій вище оцінці представників галузі.

Однак є одна хороша новина: уїтранська армія — речник заявив минулих вихідних, що “братній країні Ірак” не застосовуватимуться будь-які обмеження з боку Ірану щодо Ормузької протоки; відповідні обмеження стосуватимуться лише “ворожих держав”. Якщо це звільнення буде реалізовано, теоретично може бути розблоковано до 3 млн барелів іракських вантажів на добу.

Заступник віцепрезидента з суверенного скорингу Morningstar DBRS Адріанна Альварадо заявила, що уряди країн Перської затоки мають різні шляхи для зміцнення фінансів: можна використати фінансові резерви або вийти на фінансові ринки та випустити облігації. Вона додала: “Крім Бахрейну, у країн Перської затоки є достатній фінансовий простір, щоб компенсувати шок — рівень держборгу помірний, нижчий за 45% ВВП”.

Втім, у довгостроковій перспективі вплив досі не є чітким. Деякі західні нафтокомпанії та представники політичних кіл раніше лобіювали збільшення інвестицій у викопне паливо, намагаючись запобігти шокам через порушення поставок, але деякі аналітики вважають, що найкращим захистом є відновлювана енергетика.