Урібаї: Попит на золото з Китаю буде зберігатися

Останній звіт золото-платинового підрозділу UBS показує, що UBS нещодавно провів глибокі розмови з кількома учасниками ринку в Китаї, а висновок такий: попит на золото з Китаю, імовірно, триватиме.

На тлі ризиків поширення конфліктів на Близькому Сході, погіршення глобальних макроперспектив і очікувань послаблення долара загальний настрій респондентів є радше обережним, але щодо середньо- та довгострокової траєкторії золота майже всі майже одностайно дотримуються висхідних очікувань. У звіті зазначено, що «більшість, а можливо й усі розмови, які ми вели, демонструють висхідний ухил у довгостроковому погляді на ціну золота».

Макроозбоченість як каталізатор попиту на золото

Звіт показує, що учасники китайського ринку дуже насторожено ставляться до впливу ситуації на Близькому Сході, а загальний настрій є доволі песимістичним.

Респонденти загалом вважають, що негативні макроудари вже значною мірою «перетравлено», і навіть якщо між США та Іраном з’явиться вікно пом’якшення, у короткостроковій перспективі це навряд чи зможе кардинально змінити це судження.

Більшість респондентів обережно оцінюють перспективи США; основний акцент зосереджений на ризиках стагфляції та очікуваннях ослаблення долара. Водночас вони ставляться скептично до швидкої переоцінки агресивності підвищення ставок глобальними центральними банками й більше тяжіють до фокусу на реальних ударах по економічному зростанню з боку високих цін на енергоносії та геополітичної невизначеності.

А саме ці багаторазові занепокоєння щодо зростання, інфляції та геополітики є базовою логікою того, чому китайський ринок продовжує дивитися на золото «вгору».

Інституційний попит прискорює вивільнення

Зміни на стороні попиту походять не лише з настроїв; структурні фактори також підштовхують прихід інституційних коштів на ринок.

UBS розклав три основні лінії драйверів:

По-перше, коригування податкових правил. Нові правила, запроваджені минулого року, зберігають звільнення від податку для інвестиційного золота, а також підвищують податкову вартість для ювелірного золота.

Як повідомляє Shanghаi Securities News, раніше Міністерство фінансів і Державна податкова адміністрація спільно опублікували оголошення щодо податкової політики, пов’язаної із золотом. Відповідні правила набувають чинності з 1 листопада 2025 року й діють до 31 грудня 2027 року.** У новій політиці передбачено, що стандартне золото, яке торгується через Shanghai Gold Exchange та Shanghai Futures Exchange, і надалі звільняється від ПДВ.**

По-друге, розширення накопичувальних планів банків. Банки масово просувають плани накопичення золота через електронні платформи, охоплення постійно розширюється, а пороги участі на роздрібному сегменті ще більше знижуються.

По-третє, прискорення пілотів страховими компаніями. Це найбільш варіативна за змістом додаткова інформація в звіті. Наразі серед страхових компаній, які беруть участь у пілоті та яким дозволено інвестувати до 1% від обсягу активів під управлінням (AUM) в золото, приблизно половина вже почала активно вибудовувати розміщення.

Торговельна активність цих страхових компаній відображатиметься в обсягах торгів на Shanghai Gold Exchange (SGE), «бо це продукти, якими їм дозволено торгувати». Дані підтверджують це судження — впродовж останніх кількох тижнів обсяг торгів на SGE помітно виріс.

UBS вважає, що наразі розміщення страховиків усе ще перебуває на ранній стадії: «до повного розміщення ще досить далеко».

Серед страхових компаній середнього розміру з вищою схильністю до ризику, а також частини інституцій, очікується, що найближчим часом вони будуть найбільш активними учасниками. А для страхових компаній, які досі залишалися радше в режимі очікування, двома основними перешкодами є брак професійних знань і те, що золото не генерує дохід.

У довгостроковій перспективі висхідні ризики надходитимуть із двох напрямів: по-перше, розширення пілотів на більше галузей або інші сектори; по-друге, підвищення верхньої межі частки AUM, яку можна інвестувати в золото. Після впровадження зазначених політик попит на золото відкриє більший простір.

Короткострокова волатильність не похитнула довгострокову впевненість

Варто звернути увагу на те, що різке коригування ціни золота наприкінці лютого та подальше послаблення протягом березня в китайському ринку викликали певне занепокоєння.

UBS зазначає, що «практично кожна наша розмова в Китаї стосується різних причин тиску на ціну золота», і учасники ринку явно переглядають базові припущення та довгострокові перспективи, «напруженість очевидна».

Ключове питання таке: чи є поточний рівень цін уже привабливим моментом для входу, чи все ще існує простір для очікування?

Втім, UBS зберігає конструктивну оцінку загальних перспектив у другому кварталі, особливо за умови стабілізації ціни на золото та збереження внутрішньої премії. На стороні пропозиції наразі також не видно очевидних вузьких місць; імпортні квоти та отримання ліцензій відбуваються відносно гладко.

Попередження про ризики та застереження про відмову від відповідальності

        На ринку є ризики, інвестуйте обережно. Ця стаття не становить персональної інвестиційної рекомендації й не враховує особливі інвестиційні цілі, фінансовий стан або потреби окремих користувачів. Користувачі мають розглянути, чи відповідають будь-які думки, погляди або висновки, викладені в цій статті, їхньому конкретному становищу. Інвестуючи на цій основі, відповідальність несе інвестор самостійно.