Річний дохід 4,47 мільярди юанів, зростання прибутку на 52%, після відкриття 11k магазинів у Шанхаї — проблеми з подальшим зростанням залишаються невирішеними

Питай AI · Чи є зростання сталим за умови залежності від моделі франшизи та високих маркетингових інвестицій?

23 березня компанія «沪上阿姨» офіційно опублікувала фінансовий звіт за 2025 рік: виручка та чистий прибуток одночасно зросли, а кількість магазинів успішно перевищила поріг у 11,0 тис. закладів. Проте за яскравими показниками діяльності вже проступають потенційні ризики зростання.

У 2025 році виручка компанії досягла 11k юанів, порівняно з 3.29B юанів у 2024 році; темп приросту у річному вимірі становив 36%. Чистий прибуток — 5 млрд юанів — зріс на 52,4% у річному вимірі; швидкість приросту прибутку була на 16,4 в.п. вищою за темп приросту виручки. Розширення мережі також тримало швидкий темп: станом на кінець 2025 року загальна кількість магазинів сягнула 11449, що на 2273 більше, ніж на кінець 2024 року (9176). Також на зовнішніх ринках було відкрито 45 магазинів; кроки масштабованого розширення не сповільнилися.

Але якщо порахувати виручку, спираючись на кількість магазинів, стає видно ключову логіку зростання показників. У 2024 році 9176 магазинів «沪上阿姨» забезпечили виручку 500M юанів; річна виручка з одного магазину становила 3.29B юанів. У 2025 році загальна виручка зросла, проте більшість із понад двох тисяч нових магазинів у той рік не працювали повний календарний рік; якщо оцінювати за середньорічною кількістю магазинів, річна виручка з одного магазину приблизно становила 33–358k юанів, тобто майже на рівні 2024 року. Це означає, що швидкість розширення мережі фактично випереджала темп зростання виручки.

З погляду операційної моделі та вкладень у витрати, «沪上阿姨» має дуже виразні риси розвитку. Із понад 11,0 тис. магазинів лише 26 — це власні (direct), частка франшизних магазинів сягає 99,8%, і саме модель франшизи дала змогу швидко нарощувати кількість точок. У частині витрат: витрати на продажі та маркетинг за рік становили 5 млрд юанів, що дорівнює 11,2% від виручки; водночас витрати на R&D — 53,35 млн юанів, тобто приблизно одна десята маркетингових витрат. Перевага — «сильний маркетинг, легкі інвестиції в розробки» — проглядається дуже чітко. Якщо розтягнути часову шкалу: з 2023 по 2025 роки виручка «沪上阿姨» зросла з 330k юанів до 350k юанів, а кількість магазинів — з 7789 до 11449; мережа розширюється рік за роком, але виручка з одного магазину так і не змогла вирватися на новий рівень. Модель, яка спирається на відкриття магазинів для нарощування загальних результатів, не змінювалася.

У фінансовому звіті «沪上阿姨» прямо зазначила, що надалі продовжить відкривати магазини, оптимізувати ланцюг постачання та розширювати присутність на закордонних ринках. Водночас після 11,0 тис. магазинів компанії потрібно буде знайти нові джерела мотивації для зростання — і на це відповідь зможе дати лише звіт за наступний рік.