【Трейдинг ранковий огляд】Новини міжнародної ситуації несподівано коливаються, ціни на хімічну продукцію та деякі кольорові метали демонструють відносно сильний рух - 20260407

Дата редакції: 2026/4/7

Огляд новин

Макроекономічні події

1. Президент США Дональд Трамп на брифінгу заявив, що те, чи ескалація воєнних дій проти Ірану є неминучою або ж вони близькі до завершення, залежить від відповіді Ірану на встановлений ним для нього «кінцевий термін» о 20:00 за східним часом США 7 квітня.

2. Іран відповів Пакистану на пропозицію США щодо завершення війни. Відповідь Ірану містить 10 пунктів; ключовий зміст включає: наголос на тому, що війна має бути назавжди завершена відповідно до занепокоєнь Ірану; висунення низки вимог, зокрема завершення конфліктів у регіоні, розробку протоколу безпечного транзиту через Ормузьку протоку, відбудову після війни та скасування санкцій тощо.

Фінансовий календар

О 16:00 за пекинським часом виходять дані по послугам Єврозони за березень PM1/зведений PMІ.

Фінансові деривативи

Ф’ючерси на фондові індекси

Придушення ризик-апетиту через конфлікт США—Іран

Минулого тижня ринок A-акцій пішов угору, але потім відкотився; індекс Shanghai Composite за тиждень загалом знизився на 0,86%, індекс ChiNext — на 4,44%. Під час періоду перед святами обсяг торгів на ринку продовжив падіння до 1,67 (попереднє значення 1,86) трлн юанів. З погляду секторів: зв’язок і фармацевтика показали відносну силу, тоді як сегменти обладнання для електроенергетики та нової енергетики лідирували в падінні. Ф’ючерси на індекси рухалися разом зі слабшанням базового спот-індексу; базис дещо відновився.

У макророзрізі: під час канікул ситуація на Близькому Сході знову загострилася; наразі зберігається високий рівень невизначеності, що пригнічує ризик-апетит ринку. Зважаючи на те, що енергетична безпека висока та здатність ланцюга постачання забезпечувати самостійне постачання сильна, китайські активи, імовірно, отримають переоцінку вартості. Водночас короткостроково дно ринку наразі неясне — слідкуйте за прогресом у конфлікті США—Іран.

Ф’ючерси на держборг

Зростання кількості політичних шоків; ринок облігацій зберігає обережність

Минулого тижня облігації спочатку виросли, а потім розвернулися вниз; напрямкові драйвери досі були неясними. У макророзрізі: ситуація на Близькому Сході все ще коливається; невизначеність триває, а занепокоєння ринку складно швидко зняти. З погляду ліквідності: грошово-кредитний курс НБК (за монетарною політикою) лишається м’яким, але увага до зовнішніх шоків зросла. Минулого тижня НБК у відкритому ринку здійснював ін’єкції в цілому обережніше, однак вартість коштів усе ще тримається на низькому рівні; умови ліквідності лишаються достатньо м’якими, змін не видно. У підсумку: внутрішні макроекономічні дані дещо покращилися, хоча їхня стійкість потребує підтвердження. При цьому зростає кількість зовнішніх збурень; ринок і надалі оцінює перспективи монетарної політики обережно, а на наддовгому кінці зберігаються ризики волатильності. Наразі ж ліквідність загалом залишається доволі м’якою, а на короткому кінці очікується збереження стабільності.

Кольорові метали

Дорогоцінні метали

Розкручування «гойдалки» в ситуації США—Іран; обережний погляд на зростання золота

Золото: Переговори США та Ірану вже наближаються до «останнього терміну» (ультиматуму) Трампа — о 8:00 ранку у вівторок за пекинським часом. Розбіжності щодо ситуації на Близькому Сході все ще значні. Втім логіка торгів уже подала сигнал про перехід від очікувань стиснення до очікувань стагфляції: очікування монетарного стиснення зменшилися відносно поетапних пікових значень; ефект «масло—нафта» (перетягування) послабився, тож негативний вплив на дорогоцінні метали, ймовірно, зменшуватиметься на маржинальній основі. Крім того, дії деяких центральних банків щодо продажу золота у березні не змінили довгостроковий тренд, за яким центральні банки в цілому продовжують купувати золото, а кредитна довіра до долара знижується. Минулого тижня позиції ліквідності тимчасово були стабільними. Точка зору щодо довгострокового зростання золота не змінюється; рекомендується тримати довгострокові лонги з помірною часткою.

Срібло: Розбіжності в ситуації на Близькому Сході все ще значні, але з підвищенням занепокоєння щодо стагфляції геополітичний негатив для дорогоцінних металів уже на маржинальній основі слабшає. Проте, з огляду на стагфляційний етап, срібло загалом демонструє гіршу динаміку, ніж золото; а висока волатильність срібла поки не відновлена. Нові угоди варто відкласти й тимчасово вичікувати, доки не з’являться чіткіші сигнали.

Плавлена мідь (沪铜)

Загострення очікувань щодо дефіциту постачання

Дефіцитна картина з постачанням мідного концентрату посилюється: флагманський рудник Kamoa-Kakula компанії Ivanhoe Mines суттєво знизив виробничі орієнтири. Головними причинами можуть бути ремонт підземних рудників і дефіцит сірчаної кислоти. Крім того, рудники в Чилі значно скоротили випуск через падіння вмісту в руді та погані показники ключового рудника. Внутрішнє прибуття ресурсів у порти знижується, запаси рудної сировини в портах перебувають на низькому рівні; падіння премій/маржі на переробку розширилося. Очікування, що попит і пропозиція будуть затягнутими, підтримують відновлення ціни на мідь.

Плавлений алюміній та глинозем (沪铝及氧化铝)

Можливість розширення масштабу скорочень на Близькому Сході зберігається; підтримка для ціни на алюміній триває

Минулого тижня ціни на алюміній продовжували триматися на високих рівнях; у першій половині тижня траєкторія глинозему була відносно слабкою, а в другій — стабілізувалася. У макророзрізі: ситуація на Близькому Сході все ще залишається невизначеною; ринкові очікування коливаються — потрібно стежити за розвитком ситуації. Щодо глинозему: надлишковий ринок усе ще важко переорієнтувати; водночас очікування щодо введення нового виробничого капіталу найближчим часом посилилися, а тиск з боку пропозиції зростає. Але наразі ф’ючерсні ціни вже близькі до собівартості, базис продовжує звужуватися; додатковий негативний імпульс вниз може бути обмеженим. Щодо електролітичного алюмінію: алюмінієві заводи EGA чітко оголосили про повну зупинку, а час відновлення може тривати до року. Слідкуйте за ситуацією зі скороченням виробництва на інших ближньосхідних заводах, зокрема Bahrain Aluminium; існує ризик розширення масштабу скорочень. Загалом: ситуація на Близькому Сході впливає на обидві сторони попиту і пропозиції, але наразі удар по стороні пропозиції більш чіткий, тому підтримка знизу для цін триває. Глинозем лишається в умовах надлишку, але підтримка з боку собівартості обмежує падіння.

Плавлений нікель (沪镍)

Занепокоєння щодо стагфляції пригнічує потенціал для зростання

У макророзрізі: ситуація на Близькому Сході знову загострилася; наразі зберігається висока невизначеність, що пригнічує ризик-апетит ринку. У фундаменталі фактори «за» і «проти» переплітаються: з одного боку, протягом усього року індонезійські квоти на нікелеву руду досі лишаються невизначеними; високі ціни на нікелеву руду забезпечують підтримку витратами для ланцюга поставок. З іншого боку, вплив індонезійської політики у 1 кварталі ще не проявився явно; місячний обсяг виробництва рафінованого нікелю зберігається на високому рівні, а тиск на запаси залишається суттєвим. Водночас проблема дефіциту індонезійської сірки зберігається. Загалом: занепокоєння щодо стагфляції, викликане ситуацією на Близькому Сході, пригнічує потенціал зростання, але фундаментальні фактори мають сильну підтримку; тримається структура коливань цін на нікель.

Нові енергетичні метали

Вуглекислий літій (碳酸锂)

Очікування щодо попиту та пропозиції продовжують покращуватися

Політика заборони експорту літієвого концентрату в Зімбабве найближчим часом навряд чи буде повністю послаблена; а також можуть бути скорочення виробництва на шести діючих літієвих шахтах в Австралії через нестачу дизельного пального. За кордоном очікування щодо постачання руди знижуються, а на даному етапі в Китаї підприємства з виробництва катодних матеріалів і елементів (елементів батарей) зберігають активні темпи випуску; приріст швидкості попиту виглядає оптимістично. Після того як вплив ринкових настроїв ослабне, ціни на літій мають стабілізуватися і відновитися.

Силіцієва енергетика (硅能源)

Слабка фундаментальна база обмежує потенціал зростання; промисловий кремній, як очікується, підтримуватиме низькорозмахові коливання

З боку пропозиції спостерігається регіональна диференціація: у Північно-Західному регіоні частина заводів проходить ремонт і зупинила виробництво, але очікування відновлення роботи для великого виробника в Сіньцзяні посилюються. Водночас ходять чутки, що цього року в Юньнані знизять електроенергію, що може стимулювати відновлення потужностей на місці. У Південно-Західному регіоні коефіцієнт використання потужностей тримається на низькому рівні; у Сичуані прогнозують відновлення виробництва в квітні поступово. З боку попиту: більшість підприємств на нижньому переділі перебуває в періоді споживання запасів; бажання закуповувати загалом невисоке; спотові ціни помітно послабилися. У цілому: тиск з боку пропозиції не зменшується, а попит слабкий; фундаментальна база лишається у слабкому стані коливань.

Щодо полікристалічного кремнію: нині галузеві протиріччя між попитом і пропозицією є особливо гострими; запаси на всіх етапах ланцюга з кремнієвою сировиною постійно накопичуються; бажання підприємств «скидати» продукцію за низькими цінами посилюється. Але на нижньому переділі кремнієві пластини продовжують працювати зі збитками, коефіцієнт використання потужностей низький, а бажання закуповувати недостатнє. Після скасування експортного відшкодування ПДВ для фотопромислових продуктів попит за кордоном ще більше послабився; темпи планування виробництва модулів знизилися; негативний зворотний зв’язок передається вгору. Додатково: зниження цін на промисловий кремній та наближення сезону рясних опадів у південно-західних регіонах, а також очікування зниження тарифів на електроенергію послаблюють підтримку з боку собівартості виробництва. Поки не буде завершено розвантаження запасів і «очищення» пропозиції, про стабілізацію цін говорити зарано.

Чорні метали

Сталь/руда

Бракує драйвера з боку фундаменталу; слабшає підтримка з боку витрат

1、Арматура/гарячекатаний прокат: тенденція до одночасного зростання пропозиції та попиту та загального «розвантаження» запасів не зазнала суттєвих змін. Минулого тижня покращення фундаменталу для гарячекатаного прокату на маржинальній основі було кращим, ніж для арматури. З огляду на наближення сезону дощів у Китаї, приріст попиту з боку потреби слабкий. Підтримка з боку витрат головним чином іде від підвищення цін на енергоносії через ситуацію на Близькому Сході; вона легко реагує на ринкові повідомлення. Очікується, що цього тижня ціни на арматуру та гарячекатаний прокат продовжать коливатися в межах діапазону. Односторонні позиції тимчасово — без дій/в очікуванні. Попередження щодо ризиків: якщо політика або попит виявляться сильнішими за очікування.

2、Залізна руда: структура з високою пропозицією імпортної руди та високими запасами не змінилася. Простір для відновлення роботи доменних печей у Китаї вже обмежений. Два головні чинники підтримки цін на залізну руду — переговори щодо довгострокових контрактів (long-term) із середньої сторони та зростання морських фрахтів. У середньо- та довгостроковому ракурсі існує ризик послаблення на маржинальній основі. Очікується, що цього тижня ціни на залізну руду все ще перебуватимуть у широкому коридорі коливань. Попередження щодо ризиків: досягнення суттєвого прогресу в переговорах щодо довгострокових контрактів; вивільнення ліквідності запасів імпортної руди в портах; послаблення геополітичних збурень.

Кокс/коксохімія

Слабка спотова угода; рух кокс-ринку слабший

Коксівне вугілля: у Люйляні частина шахт зупинила/скорочує виробництво через аварію, що сталася раніше. Водночас транзит монгольського вугілля через кордон (通关) триває на високому рівні, постачання відносно достатнє. Крім того, наразі на майданчиках аукціонів (змагання ставок) у «кариєрах» атмосфера стала слабшою в порівнянні з минулим місяцем, а частка невдалих торгів (відсутність покупця) трохи зросла. Через це у сталеливарних і коксохімічних компаній та трейдерів більше настроїв на вичікування; ціни на вугілля під тиском; слідкуйте за впливом міжнародних цін на енергоносії на траєкторію коксівного вугілля.

Кокс: наразі фундаментальні протиріччя для коксу не є очевидними. Після реалізації першого раунду підвищення цін ринок переходить у режим «торгу». Але попит знизу може сповільнитися й перейти на графік закупівель «за потребою»; ф’ючерсні ціни на кокс, імовірно, рухатимуться вниз/під тиском синхронно з цінами на вугілля.

Каустична сода та скло (纯碱玻璃)

Фундаментальна база по каустичній соді слабка; скло — близький контракт слабший, далекий сильніший

1、Каустична сода: із наближенням місяця поставки ринкова логіка переходить від очікувань до реальності. Схема з високою пропозицією та високими запасами каустичної соди не змінилася; фундаментальні драйвери спрямовані вниз. Однак після падіння ф’ючерсної ціни на каустичну соду структура спреда (премія/дисконт) відновилася; тиск продавців на біржі може слабшати на маржинальній основі. Попередження щодо ризиків: ескалація ситуації США—Іран знову, що може спричинити зростання цін на нафту понад очікування.

2、Плоске скло (для «浮法»): фундаментал — слабкі позиції з боку попиту і пропозиції одночасно. Минулого тижня запаси на склозаводах не знижувалися, а навпаки зросли; на середній і верхній ланці зберігаються високі залишки, які потрібно довго «перетравлювати». У найближчому місяці є значні ризики щодо продажу з поставкою; ціна вже на новому мінімумі. Під час переведення позицій між місяцями (移仓换月) домінують кошти з боку «шортів». Слідкуйте за графіками холодних ремонтів і термінами «першого розігріву/запуску» на склозаводах. Попередження щодо ризиків: відновлення попиту понад очікування.

Енергетична хімія

Сира нафта (原油)

Невизначеність у регіоні досі лишається; премія не може зникнути

Хоча угоду про припинення вогню США—Іран було запропоновано, обидві сторони продовжують демонструвати жорстку позицію: Трамп знову погрожує ударами, Іран відмовляється від тимчасового припинення вогню в обмін на проходження суден і заявляє, що США не мають наміру досягти довгострокової угоди. Наразі верховний лідер Ірану чітко заявив, що він і надалі використовуватиме «стратегічний важіль» із блокування Ормузької протоки, а високопосадовий радник додатково попередив про можливе блокування Мандебської протоки — ця протока забезпечує 12% світового обсягу торговельних перевезень і 30% перевезень контейнерів; якщо це буде реалізовано, це серйозно вдарить по ланцюгу постачання. Загалом: геополітична премія навряд чи зникне; натомість зростає хвостовий ризик перебоїв у постачанні.

Метанол (甲醇)

Показники завантаження за кордоном залишаються на дуже низькому рівні

Завантаження установок з метанолу за кордоном становить 50,89%, і вже 3 місяці поспіль тримається на вкрай низькому рівні. Конфлікт на Близькому Сході продовжує ескалувати; ймовірність швидкого завершення в короткий час низька. При цьому відновлення виробництва та транспортування метанолу в Ірані принаймні займе місяць. Очікується, що імпорт метанолу в Китаї у 2 кварталі знизиться більш ніж на 40% в річному вимірі, що напряму зумовить сильне падіння темпів зростання «видимого» попиту до -3%. Схема попиту і пропозиції переходить від достатньої до дефіцитної; за наявності ключового позитивного драйвера на ф’ючерсах контракту 09 — є значний потенціал зростання; радимо терпляче тримати ф’ючерсні лонги.

Поліолефіни (聚烯烃)

Зростання масштабу скорочень як у країні, так і за кордоном; робити ставку на зростання L2609

OPEC+ планує підняти квоту на видобуток до 206 тис. барелів на добу; водночас обсяг проходу суден через Ормузьку протоку досяг найвищого рівня від початку іранського конфлікту. Проте дефіцит постачання нафти дуже великий; у понеділок ф’ючерси на нафту продовжили зростання. Минулого тижня Саудівська компанія Тетсададара (特萨达拉) зупинила виробництво у зв’язку з чим: йдеться про потужності з етилену 1,5 млн тонн та поліетилену 1,1 млн тонн. Ціни на поліолефіни на Близькому Сході прискорено зростали, а спреди відносно внутрішніх цін у Китаї продовжували розширюватися. У понеділок котирування спотових цін на поліолефіни в Східному Китаї були підняті ще раз; базис для PE досягав понад 400 юанів/т, що відображає недооцінку цін на пластмасові ф’ючерси. Рекомендація: робити лонг по контракту L2609.

Економічні культури

Рослинний каучук (橡胶)

Підтримка з боку витрат сировини сильна

Хоча вітчизняні порти продовжують нарощувати запаси, у Південно-Східній Азії в основних регіонах виробництва у низькопродуктивний сезон можливе скорочення може бути більшим за очікування. На ринку Ха-Аї ринкові ціни на сировину тримаються стійко; витратна підтримка зміщується вгору. Також попит, що підтверджується в реальних угодах, є позитивним; «середній центр» цін на каучук поступово піднімається.

Бавовна (棉花)

Схема попиту і пропозиції загалом напружена; драйвер довгострокового зростання цін на бавовну не змінюється

Очікування щодо скорочення виробництва у новому сезоні — як у світі, так і в Китаї — продовжують активно «вбудовуватися» в ринок; підтримка з боку пропозиції сильна. Частка посухи в головних регіонах вирощування американської бавовни становить 90%, тому фактична виробність навряд чи буде оптимістичною. Додатково: підписані обсяги по американській бавовні за останній час різко зросли на 94% в порівнянні з попереднім періодом; сильний попит із зовнішнього ринку буде транслюватися на внутрішній. Міжнародні ціни на нафту через геополітичні конфлікти різко підскочили, а пропускна здатність через Ормузьку протоку істотно впала, що підштовхує вгору собівартість альтернативних замінників, зокрема хімічних волокон; це опосередковано підтримує ціни на бавовну. У Китаї: у березні PMI у промисловості повернувся в зону розширення; Міністерство комерції активно запроваджує політики стимулювання споживання, що, як очікується, допоможе структурно покращити попит на текстиль. Загалом: ринок має сильні очікування щодо дефіциту постачання в наступному році; ціни на бавовну зростатимуть легше, ніж падатимуть.

Пальмова олія (棕榈油)

Слідкуйте за ситуацією на Близькому Сході та впливом нафти

Минулого тижня ціни на пальмову олію трималися на високих рівнях; у ході торгів вони навіть пробивали поріг 10000. Але тиск на ціни з боку «круглого числа» 10000 усе ще відчувається. У понеділок на зовнішньому ринку ціни на пальмову олію від малайзійських виробників трохи ослабли, але все ще лишаються на високому рівні. Невизначеність на Близькому Сході спричиняє сильні коливання цін на нафту — і це є основним фактором впливу на ціни пальмової олії. Наразі ринок зберігає доволі позитивні очікування щодо попиту на біодизель; на тлі того, що ціни на нафту лишаються високими, підтримка знизу для пальмової олії триває. Продовжуйте стежити за ситуацією на Близькому Сході та рухом цін на нафту.

Соєва олія (豆油)

Політика США щодо біодизелю загалом відповідає очікуванням; фокус на ціни на нафту

Минулого тижня соєва олія трималася на високих рівнях; у понеділок на зовнішньому ринку CBOT соєва олія трохи зросла; сильна динаміка нафти все ще забезпечує певну підтримку для внутрішнього сегмента олій. Щодо соєвої олії: політика США щодо біодизелю реалізована й загалом відповідає очікуванням; у короткостроковій перспективі додаткові позитивні драйвери в фундаменталі слабшають. У найближчому часі: траєкторія нафти залишається основним драйвером для сегмента олій; слідкуйте за змінами в ситуації на Близькому Сході та за цінами на нафту.

Цукор (白糖)

Зовнішня підтримка сильніша; внутрішнє постачання відносно вільне

На зовнішньому ринку: більшість установ у світі знижують прогноз по глобальному виробництву цукру на сезон 26/27. Додатково: високі ціни на нафту можуть обмежувати обсяги виробництва цукру в Бразилії на етапі перед запуском сезону переробки. Тож міжнародні ціни на цукор мають підтримку. На внутрішньому ринку: цукор перебуває на піку переробки; нещодавно оприлюднений обсяг виробництва цукру в Гуансі значно перевищив очікування. Водночас тиск на запаси цукру всередині Китаю досить високий; якщо політика щодо імпорту не буде посилена, внутрішній цукор і надалі буде відносно слабшим за міжнародний цукор.

Джерела даних: Wind, 同花顺, 钢联, SMM, 兴业期货 инвестиційно-консультаційний відділ

Відмова від відповідальності

Я маю ліцензію на практичну діяльність з консультацій щодо ф’ючерсної торгівлі, надану Асоціацією ф’ючерсів Китаю, або відповідну професійну компетентність. Я гарантує, що дані, використані у звіті, надходять з регульованих каналів; аналітична логіка ґрунтується на професійному розумінні автора. Цей звіт чітко й точно відображає наукові погляди автора; ми прагнемо до незалежності, об’єктивності та справедливості. Висновки не залежать від будь-яких доручень або впливу будь-якої третьої сторони. Я ніколи не отримував, не отримую і не буду отримувати будь-яку форму винагороди прямо або опосередковано через конкретні рекомендації чи погляди, викладені в цьому звіті. У цьому звіті також не розглядаються питання будь-яких конфліктів інтересів.

Ця стаття не є послугою в межах консультаційної діяльності щодо ф’ючерсної торгівлі. Точки зору й інформація в ній призначені лише для довідки та не становлять інвестиційної рекомендації будь-якій особі. 兴业期货 не вважає будь-якого підписника або отримувача цього звіту своїм клієнтом через будь-які факти підписки чи отримання цього звіту. Уся вказана вище інформація походить з публічних матеріалів. 兴业期货 не надає жодних гарантій щодо точності або повноти цієї інформації, а також не гарантує, що інформація та рекомендації, що містяться в них, не зазнають змін. Ми доклали максимум зусиль, щоб забезпечити об’єктивність і справедливість змісту, але думки, висновки та рекомендації в тексті призначені лише для довідки. Будь-які інвестиційні рішення, ухвалені інвесторами на основі цього, у будь-якій формі, не мають відношення до 兴业期货 та автора. Авторські права на вищезазначений зміст належать лише 兴业期货. Без письмового дозволу жодна установа чи фізична особа не має права відтворювати, копіювати або публікувати будь-яким способом. Якщо здійснюється цитування або публікація, необхідно вказати джерело як 兴业期货, а також не можна робити цитування, скорочення чи правки, що суперечать початковому змісту. Якщо в цьому матеріалі міститься галузевий аналіз або інформація, що стосується публічних компаній, мета полягає в порівняльному обґрунтуванні для ф’ючерсного ринку та його взаємозв’язку. Ми наводимо пояснення щодо характеристик відповідних ф’ючерсних інструментів і потенційних ризиків, але не маємо на меті надавати «тези» про перспективи їхньої галузі чи публічних компаній. Це не є рекомендацією або думкою щодо того, щоб будь-який суб’єкт вчиняв чи не вчиняв певні дії, і не можна використовувати будь-яку частину цього тексту як обіцянку або заяву, зроблену 兴业期货. У будь-якому випадку, за будь-які дії або бездіяльність будь-якого суб’єкта, що ґрунтуються на цьому звіті, 兴业期货 не несе відповідальності. Є ризики на ринку, інвестиції потребують обережності.

Є ризики на ринку, інвестиції потребують обережності!

Ознайомлення з командою досліджень та інвест-аналізу 兴业期货

Масивні новини, точне тлумачення — усе в застосунку Sina Finance APP