Є одна проблема, яку я часто чую в торгових групах: чому на ф'ючерсній платформі одна й та сама угода показує дві ціни? Сьогодні поговоримо про цей легко ігнорований, але дуже важливий аспект.

Коли ви торгуєте ф'ючерсами, ви стикаєтеся з двома концепціями ціни. Одна — це ціна, яку ви бачите під час реальної торгівлі, тобто остання укладена ціна, яку ми називаємо ціною транзакції. Інша — це оцінка, яку платформа розраховує для більшої справедливості, щоб захистити трейдерів, її називають маркувальною ціною (mark price). Багато людей легко плутають ці два поняття, але правильне розуміння їх різниці дуже допомагає у управлінні ризиками.

Почнемо з ціни транзакції. Це буквально — ціна останньої угоди. Наприклад, для безстрокових контрактів BTCUSDT їхня вартість базується на біткоїні — основному активі. Але цей контракт має власний торговий стакан, і чим більший обсяг торгів, тим більше ціна транзакції може відхилятися від ціни біткоїна на спотовому ринку. Іноді на ф'ючерсному ринку активна торгівля викликає значні коливання ціни транзакції, і вона може суттєво відрізнятися від спотової ціни.

Саме тому біржі вводять поняття маркувальної ціни. Вона не використовується для фактичних угод, а є індикатором ризик-менеджменту. Вона враховує ціну транзакції, спред у книзі ордерів, фіксовану ставку фінансування та середню ціну спотових ринків кількох основних бірж. Що це дає? Це запобігає впливу окремих великих ордерів або аномальних цінових сплесків. Особливо під час сильних коливань ринку маркувальна ціна допомагає згладити ці аномальні цінові піки.

Маркувальна ціна використовується в двох основних випадках. По-перше, для визначення ліквідації. Коли маркувальна ціна досягає рівня ліквідаційної ціни вашої позиції, система виконує ліквідацію, а не за ціною транзакції. Це захищає вас від несправедливих ліквідацій через короткочасні коливання — тобто, навіть якщо ціна транзакції коливається через емоції ринку, доки маркувальна ціна не досягне рівня ліквідації, ваша позиція залишається в безпеці. По-друге, вона використовується для розрахунку нереалізованого прибутку або збитку. Перед закриттям позиції система використовує маркувальну ціну для обчислення вашого балансового прибутку або збитку — це більш стабільно і справедливо, ніж ціна транзакції.

Щоб краще зрозуміти, уявімо таку аналогію: ціна транзакції — це як ціна на бензин у вашому місцевому заправці, яка може коливатися через попит і пропозицію; а маркувальна ціна — це середня ціна по всій країні, яка краще відображає реальний стан ринку. Ціна транзакції більш схильна до емоцій і короткострокових спекуляцій, тоді як маркувальна ціна розроблена так, щоб бути більш стабільною і менш маніпульованою.

Якщо ви торгуєте на ф'ючерсній платформі і хочете перемикатися між цими двома цінами на графіку, це дуже просто. І на мобільних, і на веб-версіях у налаштуваннях ціни можна легко перемикати. Розуміння різниці між цими двома цінами допоможе вам краще керувати ризиками і уникнути пастки короткострокових коливань. Це особливо важливо в умовах високої волатильності — знання про ці дві ціни зробить вашу торгівлю більш впевненою.