【Cube Debt Market】 Цього року вже розпочато випуск облігацій на 2 трильйони юанів для обміну / Платформа AA+ у Чженчжоу планує випустити облігації на 1,5 мільярда юанів / Два муніципальні інвестиційні проекти з короткостроковими та середньостроковими облігаціями понад 1 мільярд юанів починають випуск з завтрашнього дня

第 326 期

2025-03-04

Фокус

Пов’язані роботи з розміщенням облігацій для заміщення боргу на 2 трильйони юанів у 2025 році вже розпочато

Національні збори XIV скликання, третя сесія, речник Доу Ціньцзянь заявив, що станом на кінець минулого року весь ліміт на облігації для заміщення боргу обсягом 2 трильйони юанів за 2024 рік було повністю розміщено, і більшість регіонів завершили заміщення. Пов’язані роботи з розміщенням облігацій для заміщення боргу на 2 трильйони юанів у 2025 році вже розпочато. Постійний комітет Всекитайських зборів народних представників здійснюватиме нагляд за управлінням державним боргом відповідно до відповідних положень законодавства, зокрема посилить відстежувальний нагляд за виконанням заходів щодо заміщення накопичених прихованих боргів шляхом збільшення лімітів місцевим урядам, сприяючи подальшому посиленню управління державним боргом.

Нові тенденції щодо «довгих грошей» на 3,3 трильйона юанів: страховики — найбільш бажані облігації на 2025 рік

Як саме страховики на 3,3 трильйона юанів інвестуватимуть у цьому році? Нещодавно Асоціація з управління страховими активами Китаю оприлюднила результати дослідження довіри інвесторів щодо інвестицій на 2025 рік. Згідно з результатами, серед 120 учасників — страхових компаній та інститутів з управління страховими активами — активом, який найбільше планують розміщувати у 2025 році, є облігації; далі йдуть акції та банківські депозити.

Більшість страхових установ очікують, що частки розподілу різних видів активів у 2025 році залишаться приблизно на тому ж рівні, що й у 2024 році. Понад половина страхових установ може помірно або із незначним зростанням збільшити інвестиції в облігації та акції.

Нові тенденції щодо «довгих грошей» на 3,3 трильйона юанів: страховики — найбільш бажані облігації на 2025 рік

Макроекономічна динаміка

Міністерство фінансів планує випустити 40 млрд юанів 28-денних державних облігацій

Міністерство фінансів опублікувало повідомлення: планується розміщення державних облігацій із обліковим обігом із дисконтом на 2025 рік (13-й випуск) (28 днів). Загальний номінальний обсяг у рамках конкурентного тендеру цього випуску становить 40 млрд юанів; для членів категорії «А» передбачено додаткові заявки на купівлю. Нарахування відсотків за цими облігаціями починається з 6 березня 2025 року, а погашення за номіналом здійснюється 3 квітня 2025 року (перенесення у зв’язку з вихідними днями). Час тендеру: 5 березня 2025 року.

Центробанк у операціях на відкритому ринку здійснив чисте вилучення ліквідності на 280,3 млрд юанів

4 березня Народний банк Китаю провів операцію з 7-денних зворотних РЕПО на суму 38,2 млрд юанів способом фіксованої процентної ставки та кількісного тендеру; ставка у середньому становила 1,50%, що збігається з попередньою. Оскільки сьогодні закінчується строк дії 318,5 млрд юанів зворотного РЕПО, того ж дня центробанк досяг чистого вилучення ліквідності на 280,3 млрд юанів.

Регіональні хіти

Провінція Шаньдун планує випустити 20k юанів «особливих» додаткових цільових облігацій

Фінансовий департамент провінції Шаньдун оголосив про план випуску державних цільових облігацій провінції Шаньдун (2–8 випуски) на 2025 рік загальним обсягом 47,67 млрд юанів, з яких цільові облігації (8-й випуск) — це «особливі» додаткові цільові облігації. Залучені кошти спрямовуватимуться на низку урядових інвестиційних проєктів. Плановий обсяг розміщення цього випуску становить 20k юанів, строк обігу — 10 років. Час тендеру: 10 березня 2025 року 15:00–15:40.

Муніципалітет Чунцін планує випустити 20k юанів облігацій для рефінансування, щоб замістити залишки прихованих боргів

Фінансове бюро Чунціну розкрило: 2025 року планується випуск місцевих облігацій для рефінансування (4–7 випуски) на 23 063 млрд юанів? У межах цього випуску обсяг емісії становить 330k юанів, строк — 7 і 10 років. З них 330k юанів використовується для заміщення залишків прихованих боргів; тендер відбудеться 11 березня.

Комітет з управління державними активами Цзінань: цього року основний фокус — моніторинг боргу компаній із платформ міського будівництва (chengtou), боргу з високими відсотками тощо

У переліку ключових завдань Комітету з управління державними активами Цзінаня на 2025 рік зазначено, що основні цілі цього року такі: сукупний обсяг активів підприємств, де компанії виконують функції інвестора/власника — 1,24 трлн юанів; дохід від операцій — 193 млрд юанів; витрати на дослідження та розробки — 330k юанів; щорічні інвестиції — понад 90 млрд юанів.

Прискорити просування роботи з «оживленням» активів. З’ясувати базові показники активів підприємств, що належать місту, та здійснювати комплексне управління й роботу з їх розконсервацією; завершити «дві книги, один звіт». Спрямовувати державні підприємства на всебічне впорядкування активів із стабільним грошовим потоком і передбачуваною вартістю, гнучко використовувати структуровані інструменти фінансування, такі як цінні папери, що підтримуються активами (ABS), та цінні папери, що підтримуються іпотечними кредитами (MBS), проводити сек’юритизацію активів, підвищувати ефективність використання активів.

Запобігати та розв’язувати ризики боргових зобов’язань. Посилити контроль коефіцієнта активів і пасивів (asset-liability ratio), зосередитися на моніторингу боргу компаній із платформ міського будівництва, боргу з високими відсотками тощо; вбудувати нагляд у весь процес «позичати, використовувати, управляти, погашати» боргами. Нормалізувати управління іноземними інвестиціями підприємств, що належать місту, жорстко контролювати інвестиції в країнах/регіонах із високим ризиком за кордоном.

Динаміка розміщень

Промислова інвестгрупа «Хенань Аеропорт-Хекоу» (Henan Airports) — розміщено 1,5 млрд юанів середньострокових нот, ставка 2,74%

Повідомлення від 4 березня: Інвестгрупа «Хенань Аеропорт-Хекоу» завершила розміщення 1,5 млрд юанів середньострокових нот; ставка — 2,74%, строк — 3 роки. Основний андеррайтер і менеджер з книги заявок — Bank of Communications; співанандеррайтери — Bank of China та China Minsheng Bank (Zhongyuan Bank).

Залучені кошти планується використати повністю для погашення боргових фінансових інструментів, що вже діють, які залишаються в емітента.

Інвестгрупа «Чжоучоу» — випуск 8,3 млрд юанів середньострокових нот з тнема — заявки починаються завтра, діапазон 2,5%～3,5%

Оголошення інвестгрупи Чжоучоу: її перший випуск середньострокових нот на 2025 рік буде розміщено в період з 5 березня 2025 року до 6 березня 2025 року, діапазон заявок — 2,50%~3,50%. Обсяг цього випуску — 8,3 млрд юанів, строк — 5 років; залучені кошти планується спрямувати на погашення основного боргу та відсотків за борговими інструментами міжбанківського ринку, строк сплати яких настає. Головний андеррайтер і менеджер з книги заявок — Ping An Securities; співанандеррайтер — Citic Bank. 26 липня 2024 року, після комплексної оцінки Dongfang Jincheng, кредитний рейтинг емітента за основним боржником — AA+, прогноз стабільний.

Підприємство розвитку «Піндіншань» (Pyndingshan) — 2,33 млрд юанів короткострокових фінансових векселів з розміщенням завтра, діапазон заявок 1,7%-2,7%

Оголошення компанії з розвитку та інвестицій, що контролюється групою Піндіншань: період прийому заявок на перший випуск короткострокових фінансових векселів на 2025 рік — з 5 березня 2025 року 09:00 до 6 березня 2025 року 18:00. Обсяг емісії цього боргового інструмента — 2,33 млрд юанів, строк — 1 рік. Цей борговий інструмент випускається за номіналом; діапазон заявок — 1,70%-2,70%. Дата початку нарахування відсотків — 7 березня 2025 року, дата погашення — 7 березня 2026 року. 13 листопада 2024 року, Great Wall International надав емітенту кредитний рівень AA+; цього разу рейтинг за окремими позиціями відсутній.

Група «Чжэнчжоу Ґаосін Інвестмент» планує випустити 1,5 млрд юанів компанійських облігацій із можливістю продовження строку, отримала відгук біржі SSE

Проєкт приватного розміщення облігацій із можливістю продовження строку, що підлягають емісії в 2025 році компанією «Zhengzhou Gaoxin Investment Holding Co., Ltd.» для професійних інвесторів, отримав відгук від Шанхайської фондової біржі (SSE). Сума, яку планується випустити, — 1,5 млрд юанів; андеррайтер/менеджер — CITIC Jianye (CITIC Jianyin?). 26 липня 2024 року, за результатами комплексної оцінки Lianhe (United Credit), кредитний рейтинг емітента — AA+, прогноз стабільний.

Підприємство «Huanghuixin» з інформування та інвестування міста Пумадіян планує випустити 700 млн юанів облігацій для підтримки сільського відродження, отримало відгук від SSE

Підприємство «Huanghuixin Information Industry Investment Co., Ltd.» міста Пумадіян: проєкт приватного розміщення облігацій компаній для сільського відродження на 2024 рік для професійних інвесторів уже отримав відгук від SSE. Зазначено, що обсяг емісії цього випуску планується 700 млн юанів; вид — приватні облігації; андеррайтер/менеджер — Sinotop Securities. Компанія «Huanghuixin Information Industry Investment Co., Ltd.» міста Пумадіян є дочірньою компанією, що належить на 100% групі розвитку інвестицій міста Пумадіян; остання належить до інвестиційної групи з розвитку промисловості міста Пумадіян.

Група інвестицій у водне господарство Хенаню завершила випуск 7 млрд юанів середньострокових нот, ставка 2,02%

Група інвестицій у водне господарство Хенаню завершила розміщення першого випуску середньострокових нот на 2025 рік. Обсяг емісії цього випуску — 12.4k юанів, ставка — 2,02%, строк — 5 років; головний андеррайтер з випуску облігацій — Pudong Development Bank; співанандеррайтер — Huaxia Bank. Після комплексної оцінки Shanghai Brilliance (New Century) кредитний рейтинг емітента — AAA. Залучені кошти цього випуску планується використати для погашення процентних зобов’язань, що вже накопичені (існуючих боргів із відсотками).

Ринок корпоративних боргів (емітенти)

United International: підтверджено міжнародний довгостроковий рейтинг емітента для Yinxing City Investment (Експорний інвестмент) BBB

4 березня United International підтвердила міжнародний довгостроковий рейтинг емітента BBB для Yingyang Chengshi Development Investment Group Co., Ltd., прогноз — стабільний.

«Лешань Chengjian Tou» планує звернутися до всіх інституцій із заявкою на фінансування за нестандартними інструментами не менше ніж 50 млн юанів, річна сукупна вартість — не вище 7%

Компанія з розвитку міської забудови Лешань (група) (Leshan Urban Construction Investment and Development (Group) Co., Ltd.) опублікувала оголошення щодо плану залучити 50 млн юанів шляхом фінансування назовні. У повідомленні зазначено: для поповнення оборотного капіталу компанія планує залучити нестандартне фінансування від різних інституцій; сума має бути не меншою ніж 50 млн юанів; строк — не менше 1 року; річна сукупна вартість — не вище 7%/рік. Запрошуються інституції протягом 5 робочих днів від дати опублікування оголошення подати пропозицію щодо фінансування, включно з, але не обмежуючись, інформацією про суб’єкт фінансування, обсяг фінансування, строк фінансування, вартість фінансування, способи забезпечення та інші необхідні умови.

Ринкові настрої щодо ринку облігацій (боргових цінних паперів)

Заступник генерального директора групи культури, туризму та розвитку освіти міста Заочжуан (Wenlv): Цао Бінь приймає розгляд у межах дисциплінарної перевірки

За повідомленням дисциплінарної комісії міста Заочжуан та органу нагляду: член партійного комітету та заступник генерального директора компанії Zaоzhuang Wenlv Development Group Co., Ltd. Цао Бінь підозрюється у грубих порушеннях дисципліни та закону; нині він проходить дисциплінарну перевірку та наглядове розслідування з боку дисциплінарної комісії міста Заочжуан та органу нагляду.

Ринкові погляди

Чи може зберегтися сприятлива ситуація з ліквідністю? Розгортання кон’юнктури на ринку облігацій може відбитися у три етапи, а установи очікують, що тиск прийде ззовні

Перед обличчям нинішніх комфортних умов із ліквідністю у ринку й надалі існують розбіжності. Ключова суперечність полягає в тому, чи зможе «пільговий стан ліквідності» триматися. Багато інвесторів побоюються, що на початку місяця послаблення ліквідності головним чином зумовлене коштами, які вийшли в результаті бюджетних витрат наприкінці лютого. Далі, у міру того як центробанк здійснюватиме вилучення коштів через операції на відкритому ринку (у залишку після 28 лютого зворотних РЕПО — 1,8 трлн юанів), до четверга-п’ятниці цього тижня ліквідність, імовірно, знову повернеться до відносно жорсткого балансу.

Команда Хуасі (West China) з макроекономіки та фіксованого доходу вважає, що за таких побоювань розгортання кон’юнктури на ринку облігацій також може відбуватися у три етапи.

Перший етап — швидке відновлення з мінімальним опором: час, імовірно, припаде на першу половину цього тижня; це проявиться у всебічному зниженні дохідностей кривої;

Другий етап — підтвердження стійкості відновлення ліквідності та переправи через попередні зони скупчення угод у різних строках (3 роки, 5 років, 7 років, 10 років, 30 років: відповідні зони скупчення угод — 1,30%, 1,40%, 1,65%, 1,70%, 1,85%);

Третій етап — крива дохідностей продовжить рухатися до попередніх мінімальних рівнів.

Команда Хуасі з макроекономіки та фіксованого доходу схиляється до думки, що питання про те, чи зможе зберегтися ліквідність, залежить від тиску ззовні — головним чином через вплив зарубіжних мит. Зараз іще триває фаза спостереження. Якщо 4 березня додаткові мита у розмірі 10% знову будуть запроваджені, а разом із цим інші країни також послідовно активуватимуть власні мита щодо Китаю, імовірність того, що ліквідність знову послабиться, буде більшою; також зросте ймовірність зниження норми обов’язкових резервів. Ринок облігацій може почати «розігріватися» до другого та третього етапів.

Відповідальний редактор: Тао Ціянь | Перевірка: Лі Чжень | Міжвідомча/вища перевірка: Вань Цзюньвей

(Редактор: Ван Чжічян HF013)

     【Відмова від відповідальності】Ця стаття відображає лише особисті погляди автора та не має відношення до Hexun. Платформа Hexun зберігає нейтральність щодо тверджень і суджень у статті та не надає будь-яких явно виражених чи опосередкованих гарантій щодо точності, надійності або повноти змісту, що міститься в цій статті. Будь ласка, читачам слід використовувати матеріал лише як довідку та нести всю відповідальність самостійно. Електронна пошта: news_center@staff.hexun.com

Повідомити про порушення