Open Source Securities: Надати рекомендацію купівлі для компанії Інвестмент Хелсі Юань

Відкритий брокерський дім «Секьюрітіс Ко., Лтд.» Юй Жуйї, Лю Ї нещодавно провели дослідження Health元 і опублікували аналітичний звіт «Оновлення інформації про компанію: продуктова структура постійно оптимізується, прискорюється стратегічне позиціонування інноваційних ліків», надавши Health元 рекомендацію «купувати».

Health元 (600380)

Продуктова структура постійно оптимізується, прискорюється розміщення інноваційних ліків, підтримуємо рейтинг «купувати»

У 2025 році компанія отримала дохід 15,216 мільярда юанів (рік-до-року -2,58%, нижче наведено показник у перерахунку на порівняльну базу); чистий прибуток, що належить акціонерам, 1,336 мільярда юанів (-3,68%); чистий прибуток без урахування одноразових факторів, що належить акціонерам, 1,307 мільярда юанів (-0,94%). Валова маржа компанії у 2025 році становила 62,44% (-0,25 п.п.); чиста маржа 18,83% (-0,27 п.п.). Дохід компанії від хімічних готових лікарських форм у 2025 році — 7,286 мільярда юанів (-5,64%), від активних фармацевтичних інгредієнтів та напівпродуктів — 4,709 мільярда юанів (-5,76%). Середньопрепарати з традиційної китайської медицини — 1,686 мільярда юанів (+14,47%). Діагностичні реагенти та обладнання — 0,657 мільярда юанів (-8,56%). Оздоровчі харчові продукти — 0,516 мільярда юанів (+36,96%). Біологічні препарати — 0,201 мільярда юанів (+17,50%). Частка доходу від інноваційних препаратів для респіраторної інноваційної зони вже перевищила 25% від доходу респіраторного сегмента; продуктова структура постійно оптимізується, а ефект від інноваційної трансформації поступово проявляється. З огляду на те, що просування нових продуктів компанії ще потребує часу, ми знижуємо чистий прибуток, що належить акціонерам, на 2026–2028 роки до 14,01/15,32/17,13 мільярда юанів (попередній прогноз — 15,68/17,15 мільярда юанів), EPS — 0,77/0,84/0,94 юаня/акцію; поточна ціна акцій відповідає мультиплікатору PE 14,6/13,4/12,0 разів. Ми позитивно оцінюємо переваги компанії в інноваційній трансформації та підтримуємо рейтинг «купувати».

Фокус на матриці всіх лікарських форм для респіраторних захворювань: інновації з багатьма точками прориву в дослідженнях

Компанія досягає інноваційних проривів у дослідженнях у багатьох напрямках, впроваджуючи такі передові технології, як OPENCLAW, щоб перевести AI від допоміжного прийняття рішень до виконання в конкретних сценаріях. Перший препарат 1-го класу — Мапасцишавай — був схвалений до виходу на ринок у 2025 році, що офіційно реалізувало комерціалізацію на ринку сезонного грипу; дитяча суха суміш-суспензія Мапасцишавай розпочала 3-ю фазу клінічних досліджень, відкриваючи субсегмент дитячого грипу; TSLP-антитіло стартувало 1-шу фазу клінічних досліджень, надаючи новий варіант лікування для пацієнтів із середньотяжким і тяжким ХОЗЛ у країні. Глобальний оригінатор (FIC) інгібітор PREP, інгаляційний розчин MABA та інгібітор Nav1.8 — стабільно просуваються у 2-гу фазу досліджень; нове покоління ICS успішно отримало дозвіл на клінічні дослідження; інгібітори PDE4 та інгібітори DPP1 перебувають на доклінічній стадії. За кордоном компанія через перевірку PIC/SGMP у Малайзії для виробничої лінії інгаляційних препаратів отримала «перепустку» на міжнародні ринки; планується придбання в’єтнамського IMP-фармацевтичного підприємства для подальшого розширення присутності в Південно-Східній Азії; до того ж індійський завод активних фармацевтичних інгредієнтів, що співпрацює з Kalbe, уже повністю розпочав роботи першої черги зі спорудження об’єкта. Крім того, компанія поєднує ініціативи з грошових дивідендів і викупу акцій, щоб ділитися з інвесторами вигодами від зростання: у 2025 році компанія здійснила викуп і анулювання майже на 0,5 мільярда юанів, планує виплату дивідендів 2,20 юаня/10 акцій (грошові дивіденди рік-до-року +10%). Високі дивіденди та викуп у поєднанні з потужністю інноваційної трансформації можуть сприяти подальшому зростанню оцінки компанії на ринку.

Попередження про ризики: ризик змін галузевої політики, ризик розробки нових препаратів, ризик поставок сировини та коливань цін тощо.

Нижче наведені останні деталі прогнозу прибутків:

Усе наведене вище підготовлено Securities Star на основі оприлюднених даних; згенеровано AI-алгоритмом (засвідчення Інтернет-інформації та мережевої безпеки: 310104345710301240019), і не є інвестиційною рекомендацією.