Поговоримо про середньострокові стратегії

З огляду на обсяг, ще доволі прохолодно, додали Північний і Південний напрямок (виборки), але й обсяг теж низький. Чи можна підписати угоду про припинення вогню — стане зрозуміло лише в робочі дні серед тижня, щоб це запрацювало. До того невизначеність не зникає, великі гроші й далі чекають. На короткій дистанції, коли час такий, легко попасти на добірку після вимушеного руху проти тренду, тож на короткій дистанції ще чекатиму — уже скоро.[淘股吧]

Поки є час на перепочинок, поділюся своїми думками щодо індексів і середньострокової перспективи, які обговорив під час канікул із кількома аналітиками:

Щодо індексу:

Загальна думка така, що буде ще другий тайм. Це оцінка, яка узгоджена майже на 100% ще з другої половини минулого року. Ця подія на Близькому Сході схожа на торговельну війну в березні-квітні минулого року: короткочасно спричиняє хвилю падіння, але не впливає на подальший висхідний рух. Малоймовірний сценарій — що бича ринку вже кінець, а спусковим гачком для цього малого ризику може стати те, що в першій половині року макродані вийдуть гірше за очікування.

CSI 500 і CSI 1000 — це два доволі важливі індикатори. Після 924 обидва вже завершили подвоєння. Зазвичай саме емоції можуть підштовхнути до подвоєння; а щоб після подвоєння рости далі, потрібна логіка. Ця логіка — відновлення економічних даних. Моя особиста думка: якщо лише дані економіки в першому або другому кварталі не будуть дуже поганими, або якщо нестабільність на Близькому Сході призведе до подальшого сильного зростання цін на нафту, що додатково вдарить по економіці, — інакше я вважаю, що в другій половині бичий ринок все ще має продовження. Ймовірність двох зазначених негативних сценаріїв доволі низька.

Перший: якщо відновлення економіки буде нижче очікувань, це ще більше запустить більш радикальні стимулюючі політики — і це все одно позитив для ринку акцій. Другий: це такий ризик, який не може витримати весь світ — той, хто починає війну, першим зважує.

Тепер про середньострокову перспективу:

Нещодавно почув багато обговорень щодо фотоелектрики (сонячної) та свинячого циклу. У біржових гілках це теж видно. Свинячий цикл ще не дійшов до дна, тоді як у фотоелектричних акціях уже відбулося «вичерпання пропозиції» (clearing), а в самій індустрії це ще не завершилося — тож цього року ми дійдемо до перелому.

Фотоелектрична індустрія в минулому році була на дні: усі показники були погані, збитки відчутно виходили за межі здорового глузду. У такому середовищі ціни на акції почали формувати дно ще з минулого року: внизу відбувалися постійні обсяги протягом пів року, а самі котирування в основному рухались убік і коливалися — це дуже чіткий сигнал того, що гроші заходять. Достовірність дна цього циклу дуже висока. Зараз ми чекаємо переломних точок у фундаментальних даних.

У другій половині минулого року почали впроваджувати анти-«внутрішню конкуренцію» (анти-внутрішній ціновий тиск) політики. Загалом за нормою спочатку індустрія сама мала б штовхати зміни, а якщо не виходить — на рівні верхівок виходять координувати. Зроблю аналогію: твої результати зараз дуже погані — спочатку мама каже тобі добре вчитись. Якщо ти не можеш виконати, тоді вже підключають палиці. Так само зараз із фотоелектрикою: якщо індустрія не може просунути це само, деякі тлумачать це як негатив. Я ж думаю, що це відповідає очікуванням: коли б вони могли просунути це самі, не дійшли б до цього. Перед Новим роком і приблизно наприкінці березня Міністерство промисловості та інформатизації двічі підкреслювало, що фотоелектрична «анти-внутрішня конкуренція» — це головний пріоритет роботи в цьому році. Це означає страховку політиками на майбутнє.

«Різниця в секторі» — визначається як сигнал через збитки індустріальних лідерів; а відновлення в секторі не обов’язково походить від лідера — деякі малі підгалузі можуть запуститися першими. Коли з’являється перший «скрізь вогник», він поширюється всередині сектора, і в підсумку формується розворот усього сектора.

Органосилікон (органічні силікони) починає працювати першим: наприклад, Dongyue Silic… (东岳硅材) під час канікул опублікував звіт за перший квартал — дуже непогано. Gasheng (合盛) — це промисловий кремній (industrial silicon), тобто «верхній поверх» по відношенню до органосилікону. Поки що за даними верхня половина року промисловий кремній гірший за органосилікон: щоб промисловий кремній зміг або скоротити збитки, або навіть перейти в прибуток — це вже непогано. А за весь рік у Gasheng, завдяки плануванню по всьому ланцюжку, еластичність буде більшою, ніж у Dongyue. Коротко: Dongyue розвертається раніше, тоді як у Gasheng — більша еластичність.

Коли я писав матеріал, обидва — і Dongyue, і Gasheng — одночасно зупинилися на денному ліміті зростання (涨停). На цьому рівні варто звернути увагу. З технічної картини видно, що Gasheng спочатку викопує «ямку», а потім виходить на涨停 — така траєкторія перед стартом довгострокового бичого руху часто трапляється: вона «вимиває» останню партію тих, хто не дуже впевнений. Друга річ, яку потрібно врахувати, — чи зможе сигнал розвороту в результатах Dongyue широко поширитися в межах усього сектора. Не обов’язково, щоб прибутки різко зросли — навіть якщо збитки стануть меншими, це все одно позитивний сигнал. Якщо такий розворот відображено в Q1-звіті, тоді фотоелектрика — це вже не лише середньострокове позиціонування; це має потенціал великих хвиль, як у 2023 році (易中天) — з таким же характером. Victory Hon… (胜宏科技) і 易中天 — обидва почали рухатися після того, як у Q1 були опубліковані звіти минулого року. Звісно, якщо в інших компаній дані все ще будуть відносно слабкими, тоді треба бути готовим продовжувати «притискати дно» та входити в бокове коливання.

Минулого року по карбонату літію була хвиля руху; після досягнення максимуму (取关) ціна акцій так і не повернулася до того рівня, коли інвестори вирішили вийти. Серед компаній, пов’язаних із карбонатом літію, Tianqi — найчистіший варіант: у нього найнижчі витрати за літієвими шахтами, логіка проста й чітка. З іншого боку, Ganfeng щодо Tianqi має додаткові напрямки — зберігання енергії тощо. Минулорічний рух Ganfeng був сильнішим за Tianqi, і це не той самий тип логіки. Якщо в майбутньому по карбонату літію буде шанс, першим вибором все одно буде Tianqi.

Логіка карбонату літію приблизно така сама, як у кремнію: якщо по кремнію є ознаки дна, можливе прискорення і в карбонаті літію. Рух по карбонату літію можна також порівняти зі США: зокрема з Albemarle (American “雅宝”, але в синтаксисі залишу як у вас). Tianqi рухається слідом за Albemarle, і якщо є доступ до торгів на американському ринку цінних паперів, раджу тоді більше звернути увагу саме на Albemarle. Літій належить до енергетичних металів — це ключова сфера великого геополітичного протистояння. У Tianqi шахти в основному за кордоном, тобто в межах сфери впливу США, тому рух Albemarle має бути сильнішим за Tianqi. Ризик для Tianqi — нестабільність літієвих ресурсів за кордоном. Longi і фотоелектрика — це один ланцюжок підприємств, тож ритми приблизно однакові.

Найкраще сказати про FMCG і напої (food & beverage). Це запасний варіант для довгостроку “знизу”: усі показники погані, загальний обсяг споживання знижується, ціни тривають падіння. Ця хвиля бичого ринку з ними не пов’язана — багато акцій обновили свої нижні значення.

Споживання — це оборонний атрибут. Минулого разу велика ринкова хвиля стартувала після того, як у 16-му році завершився бичий ринок і ринок стабілізувався. Коли індекс добрий і лідирують певні сектори — зазвичай це сектори з високою схильністю до ризику, тобто з еластичністю. Коли ж індекс поганий — лідируючі зазвичай оборонні сектори з нижчою схильністю до ризику; типові приклади — споживання та фармацевтика/медицина.

За умови, що на бичому ринку ще є очікування, споживання дуже важко запустити. Тому споживання можна вважати позитивним, але не відстежувати активно — “пізніше скажу”. Лише якщо середньостроковий рівень індексу буде нижче очікувань, доведеться розглядати цей напрям. Сигнали для спостереження дуже чіткі: наприклад, як у 易中天 ці технологічні акції у високих позиціях не пробилися вниз/не зруйнували рівень, а знизу немає відповідного запуску споживання — тож поки не звертатимемо увагу.

На минулому тижні Moutai підвищив ціну. Через те, що у дистриб’юторів ще є значні запаси, це підвищення цін — щоб підтримати дистриб’юторів: воно додає цінності їхнім наявним товарам. До повного «вичерпання запасів» (виходу на чистоту ринку) в галузі ще є невелика відстань.