Інституційні гравці чітко налаштовані на зростання. Аналитики Goldman Sachs прогнозують, що у 2026 році загальний темп зростання прибутків A-акцій та H-акцій становитиме 10%.

Журналіст видання: Мао Іжунь

Нещодавно, хоча коливання на глобальних фінансових ринках посилилися, китайські активи демонструють унікальну стійкість і цінність для розміщення коштів. Багато інституцій вважають, що завдяки диверсифікованій структурі енергоресурсів, повноцінній промисловій системі, стабільному економічному й суспільному середовищу та подальшому поглибленню реформ капітального ринку, цінність китайських активів для розміщення в умовах глобальних коливань дедалі чіткіше проявляється. Довгострокова основа для позитивної динаміки A-секції (A股) залишається міцною, а структурні можливості прискорено виходять на передній план.

У глобальному масштабі такі міжнародні інституції, як Goldman Sachs і UBS, уже першими чітко визначили позицію «ставлю на зростання». Перший заступник керівника з аналізу стратегії акцій Китаю в Goldman Sachs Лю Цзіньцзінь 31 березня опублікував найновіші міркування та заявив, що зберігається стратегія докупівлі A股 і H股. Завдяки тому, що китайські компанії спрямовані на постійне підвищення рентабельності власного капіталу (ROE), коефіцієнта грошового повернення та покращення прибутку на акцію в A股, очікується, що у 2026 році сукупне зростання загальних прибутків ринку A股 і H股 може досягти 10%; ця оцінка підтримується разом факторами штучного інтелекту, «виходу на зовнішні ринки» («出海») та політиками «проти надмірного внутрішнього тиску» («反内卷») тощо.

Фундаментальна підтримка формує впевненість

На тлі загального тиску на глобальні ризикові активи китайський фондовий ринок демонструє позитивні зміни в структурі коштів. Головний економіст Hua Chuang Securities Чжан Юй заявив, що нещодавно, за умов загального розпродажу ризикових активів у світі, китайські фондові продукти на акції, навпаки, за один тиждень (з 19 березня по 25 березня, далі — так само) отримали чистий притік 690 млн доларів США. Іноземний капітал та пасивні кошти стали основними силами підтримки. За один тиждень закордонні кошти суттєво чисто інвестували 1,38 млрд доларів США; у поєднанні з поверненням пасивних коштів у 980 млн доларів США це спільно сформувало мікроструктуру руху коштів на ринку китайських фондових продуктів на акції та утворило силу підтримки. Це явище свідчить про те, що китайські активи дедалі системніше входять у поле зору глобальних інвесторів щодо розміщення.

Головний стратег-аналізист Guotai Huarong Securities Фан І вважає, що стабільність — це «фонова фарба» економіки Китаю та фондового ринку. Китай має одну з найповніших у світі промислових систем: додана вартість у обробній промисловості становить близько 30% від глобальної; «повний промисловий ланцюг + ефективна логістика + контрольовані витрати» промислова система переходить від ролі просто «цінової ями» до ролі «стабільного якоря» в глобальному ланцюгу поставок. Під час попередніх глобальних ризикових подій і шоків попиту китайська обробна промисловість неодноразово демонструвала потужну стійкість.

Крім того, удосконалення механізму стабілізації ринку з китайською специфікою підвищує здатність фондового ринку протистояти ризикам. Додатково, завдяки низькій кореляції самих китайських активів із глобальними активами, з’являється цінність для диверсифікації ризиків; це, ймовірно, приверне глобальний капітал. «Під час наших нещодавніх комунікацій із довгостроковим зарубіжним капіталом ми дізналися, що іноземні інвестори знову переглядають зростання Китаю та промислові переваги», — сказав Фан І.

Головний стратег-аналізист Galaxy Securities Ян Чао, відповідаючи кореспонденту «Секьюрітіс Дейлі» (《证券日报》), зазначив, що в стартовий рік реформи «15-5» (十五五) заходи впевнено впроваджуються: резиденційне переміщення статків і вихід на ринок довгострокових коштів створюють синхронізацію. Покращення пропозиції середньо- та довгострокового капіталу має визначеність. У міру того як компанії в A股 у 2025 р. оприлюднюють річні звіти, а у 2026 р. — квартальні звіти за 1 квартал у концентрованому режимі, галузі з високою визначеністю результатів і збереженим покращенням кон’юнктури стануть ключовим напрямом, на який сфокусуються кошти. Згідно з даними, у січні–лютому 2026 року прибуток промислових підприємств вищого за розміром класу (规模以上工业企业) зріс на 15,2%. Структурно найбільш помітне прискорення темпів зростання прибутку спостерігається в сегментах середньої та верхньої течії сировини та виробництва AI-пристроїв (AI hardwares); центральна вісь прибутковості у нових технологіях має шанс піднятися ще вище.

«Фундаментальні показники китайських компаній демонструють стійко позитивну тенденцію. Структура експорту продовжує вдосконалюватися, у сферах з високою доданою вартістю чітко видно імпульс зростання компаній. Китайські компанії прискорюють вихід на світові ринки, а закордонні доходи можуть стати новим рушієм зростання прибутків», — заявив Лі Чанфен, керівник напряму ринкової стратегії фонда AB/联博 (联博基金), під час інтерв’ю кореспонденту «Секьюрітіс Дейлі» (《证券日报》). Він також підкреслив, що дедалі більше компаній підвищують частку дивідендів і здійснюють викуп акцій; для довгострокових інвесторів інвестиційна привабливість китайських компаній постійно посилюється.

AI та енергетичний перехід стають головною лінією

Багато інституцій загалом вважають, що трансформація економіки Китаю та активний поступ у промисловості є фундаментальною рушійною силою для стабільного та стійкого розвитку китайського фондового ринку. Серед цього дві основні ключові лінії — штучний інтелект і енергетичний перехід; відповідні структурні можливості прискорено звільняються та виходять на ринок.

З точки зору оцінки та співвідношення ціна/цінність, якісні технологічні активи вже мають сильну привабливість для розміщення коштів. У найновіших міркуваннях, опублікованих офісом інвестиційного директора UBS Wealth Management, зазначено, що поточна корекція ринку, можливо, вже зайшла надто далеко; інвестори матимуть змогу на докупівлях якісних акцій китайського сегмента AI за нижчими мультиплікаторами оцінки. Для індустрії інтернету Китаю нинішній 12-місячний форвардний P/E становить приблизно 13 разів, і це вже близько до рівня, який був до публікації DeepSeek; наразі оцінка ще не повною мірою відображає вигоди, отримані від інвестицій у AI та конвертації в грошові потоки за минулий рік. Очікується, що цьогоріч зростання EPS (прибуток на акцію) для індексу MSCI China становитиме близько 13%; з них темп зростання прибутків технологічного сектора може досягти 20%–25%. Водночас на рівні політики досі підтримуються розвиток AI та технологічні інновації; зі стабільним покращенням фундаментальних показників поступово мають відновитися прибутковість, оцінки та позиції (частка інвестування).

У довгостроковій перспективі переоцінка оцінок китайських активів також стає важливим позитивним фактором. «Фундамент для довгострокового розвитку цього циклу ринку полягає в логіці переоцінки китайських активів, спричиненій реформами капітального ринку, і вона не змінилася», — сказав Ся Фаньцзе, головний стратег-аналізист CICC (中信建投证券).

На думку Лю Ченьміна, головного стратег-аналізиста 广发证券, політичні сигнали регулятора багатовимірно та безперервно формують спільну силу. Наприклад, 18 березня партійний комітет НБК (Китайський народний банк) провів розширене засідання, на якому ще раз додатково наголошено на «твердій підтримці стабільного функціонування фінансових ринків, зокрема фондового ринку, ринку облігацій та ринку іноземної валюти». Структурні переваги китайських активів і політична підтримка зберігають стійкість. Запас безпеки в оцінці забезпечує захист знизу; підвищення рівня промисловості та політичні «дивіденди» дають висхідний стимул; у процесі повторної рекомбінації глобальних активів безпекова перевага є особливо помітною.

Goldman Sachs вважає, що штучний інтелект і надалі залишатиметься домінуючою темою для китайського фондового ринку. Особливо в глобальному масштабі Китай має конкурентні переваги у таких сферах, де: електроенергетика, базова інфраструктура та сфера штучного інтелекту; а також у ланцюгах постачання та сферах великомовних моделей (large language models), пов’язаних із національною безпекою. Після корекції A股 і H股 показують стабільну роботу, пропонуючи інвесторам унікальну цінність диверсифікації ризику.

Лі Чанфен також згадав, що незалежно від того, чи йдеться про «продавців лопат» («卖铲人») у сфері AI-інфраструктури, чи про «користувачів» у застосуваннях AI, китайські компанії активно розгортають ці напрямки. Стабільне відносно розвиток китайської базової електроенергетичної інфраструктури ще більше створює сприятливий простір для розвитку екосистеми AI; попит на китайські AI-токени (Token) зараз різко зростає.

Насправді китайські активи, спираючись на повний ланцюг постачання, стабільне макроекономічне середовище та постійні структурні реформи, поступово стають важливим напрямом, у якому світові кошти шукають визначеність. Макроаналітик відділу досліджень CICC Чжан Цзюньдун зазначив, що в майбутньому безпекові характеристики китайських активів дедалі більше отримуватимуть підтримку й симпатію з боку глобальних коштів.

(Редактор: Веньцзін)

Ключові слова：

                                                            A股
                                                            активи