Зелений Град визначив цілі на 2026 рік, планує додати 100B у вартість земельних запасів, зізнаючись, що «прибутки все ще залишатимуться під тиском»

Джерело зображення: офіційний акаунт Greentown China у WeChat

У другій половині дня 31 березня Greentown China (03900.HK) провела презентацію результатів діяльності за 2025 рік. На заході були присутні голова ради директорів Greentown China Лю Чен’юн, виконавчий директор, в. о. генерального директора Ґен Чжунцян, виконавчий директор, заступник генерального директора Лі Цзюнь, виконавчий генеральний директор і секретар ради директорів Чжоу Чанцзян та інші представники керівництва.

Звертає на себе увагу те, що цього разу презентацію результатів діяльності оминула «ветеран» Ґо Цзяфенґ. Ще напередодні самої презентації ввечері Greentown China опублікувала оголошення, в якому зазначила, що Ґо Цзяфенґ подав у відставку з посад виконавчого директора, адміністративного генерального директора Greentown China та інших посад у групі; а посаду адміністративного генерального директора було доручено заступнику Ґен Чжунцяню.

Згідно з фінансовим звітом про результати діяльності, оприлюдненим Greentown China вранці 31 березня, у 2025 році загальний обсяг контрактних продажів Greentown China становив 153.4B юанів, що у порівнянні з 2024 роком ще раз підняло компанію до 2-го місця в країні. Зокрема обсяг контрактних продажів по проектах, що реалізуються за власні кошти, становив близько 104.3B юанів, сума продажів за часткою — 154.97B юанів, і за обома показниками компанія підвищилася до 5-го місця в країні.

Щодо показників операційної діяльності за минулий рік голова ради директорів Лю Чен’юн дав позитивну оцінку, вважаючи, що компанія в умовах глибокого коригування в галузі продемонструвала яскравий результат.

Розглядаючи перспективи, Лю Чен’юн вважає, що наразі ринок нерухомості все ще перебуває на ключовому етапі формування «дна» і стабілізації, триває перехід між новими й старими моделями та новими й старими рушійними силами, а реконструкція галузі ще не завершена. «Але ми завжди твердо переконані, що попит на проживання в умовах високої якості існуватиме постійно. Процес формування “дна” в ринку нерухомості для Greentown є водночас і викликом, і можливістю для відмінних компаній відточувати внутрішню “силу”, накопичувати енергію».

Прибуток усе ще зазнаватиме певного тиску

Згідно з даними, у 2025 році Greentown China отримала дохід 2.29B юанів, що на 2,3% менше, ніж у попередньому році; чистий прибуток — 22,86 млрд юанів, що на 44,9% менше; чистий прибуток, що належить акціонерам, — 0,71 млрд юанів, порівняно з 71M юанів у 2024 році зниження на 95,6%, і це перший раз за останні десять років, коли чистий прибуток, що належить акціонерам, у Greentown China впав нижче 1 млрд юанів.

Щодо різкого падіння прибутку заступник генерального директора Ґен Чжунцян заявив, що через те, що ринок нерухомості все ще перебуває в періоді коригування, компанія, щоб сприяти довгостроковому розвитку, продовжувала активно реалізовувати політику зменшення великого обсягу довгострокових запасів, що призвело до зниження валової маржі при визнанні доходу, а також до зниження результатів, що припадають на спільні підприємства та компанії, що перебувають у асоціації, у 2025 році. Крім того, у 2025 році компанія здійснила нарахування знецінення активів на 49,21 млрд юанів, і разом ці фактори вплинули на прибуток компанії.

Крім того, великий розрив понад 100M юанів між чистим прибутком Greentown China і чистим прибутком, що належить акціонерам, також привернув увагу ринку.

На це Ґен Чжунцян на презентації результатів діяльності прямо сказав, що компанія не має ситуації, коли більша частина прибутку передається небагатьом міноритарним акціонерам або іншим партнерам. Він пояснив, що основні причини, чому чистий прибуток значно відрізняється від чистого прибутку, що належить акціонерам, включають: у проектах, зданих у 2025 році, є частина проєктів у партнерстві, де частка Greentown China є невисокою; по-друге, у 2025 році спільні підприємства та асоційовані компанії зазнали збитків. З фінансової звітності видно, що в звітному періоді збитки від частки в асоційованих компаніях і від частки в спільних підприємствах Greentown China становили відповідно 5,36 млрд юанів і 5,98 млрд юанів.

Ґен Чжунцян також зазначив, що під впливом політики зменшення довгострокових запасів і факторів знецінення активів прогнозується, що прибуток компанії у 2026 році все ще буде під певним тиском. У майбутньому, коли в міру поступової реалізації довгострокових проєктів із запасів до кінця 2021 року зростатиме обсяг їхнього розвантаження, чистий прибуток, що належить акціонерам, безумовно покращиться.

Поряд із тиском на показники прибутковості особливо важливою є фінансова безпека компанії.

З фінансового звіту видно, що Greentown China втримала безпечну межу. Згідно з даними, станом на кінець грудня 2025 року загальні зобов’язання Greentown China становили 344.15B юанів, що на 12,7% менше, ніж у попередньому році; компанія мала процентні зобов’язання 133.39B юанів, що на 2,8% менше. Довг борги, що підлягають погашенню протягом одного року, становили близько 247,44 млрд юанів, частка — 18,6%, що зменшилося на 4,5 процентного пункту з 23,1% у 2024 році; це найнижчий показник за всі попередні роки, а структура боргу отримала подальшу оптимізацію.

Щодо грошових коштів, то станом на кінець звітного періоду загальна сума банківських депозитів і грошових коштів компанії (включно з банківськими депозитами під заставу) становила близько 63.2B юанів — у 2,6 раза більше, ніж залишок короткострокових позик, що підлягають погашенню протягом одного року; це також рекордно високий рівень за всі роки.

Крім того, у частині фінансування: середньозважена процентна ставка за сумарними запозиченнями Greentown China у 2025 році становила 3,3%, що на 0,6 процентного пункту нижче за 3,9% у 2024 році.

Планується додати земельні запаси на 100B, власні продажі прагнуть завершити на рівні 130B

На презентації результатів діяльності цілі компанії щодо набору землі (land acquisition) і продажів на майбутній рік завжди були темою, яку не можна обійти.

У 2025 році Greentown China загалом додала 50 проєктів, загальна будівельна площа — близько 3.18M кв. м. Витрати групи — близько 511 млрд юанів. Очікувана реалізовувана вартість (貨值) — близько 116.8B юанів, середній показник частки власних проєктів — приблизно 69%. Серед них обсяг нових ресурсів вартості по містах першого та другого рівнів становив 100B юанів, частка — 86%.

Втім, з точки зору темпів отримання земель, у Greentown China основний обсяг набору землі був зосереджений у перші 8 місяців 2025 року; після цього частота виходу на ринок землі помітно знизилася.

Коментуючи власне бачення поточного загального ринку землі, Ґен Чжунцян вважає, що порівняно з аналогічним періодом минулих років у цьому році темп пропозиції на ринку землі значно сповільнився, загальний обсяг пропозиції зменшився, а також відносно менше з’являється якісних земельних ділянок. Це, головним чином, зумовлено поєднанням різних факторів, зокрема темпами виділення земель з боку уряду, продажами/розвантаженням житлового будівництва на ринку та коштами забудовників для викупу землі тощо.

«У 2026 році, на мою думку, це буде найскладніший рік для інвестиційної роботи за останні кілька років». Він зазначив, що ціль Greentown China на 2025 рік щодо додаткової реалізовуваної вартості земельних запасів — 163.1B юанів. У частині інвестиційної стратегії компанія й надалі буде оберігати безпечну межу, дотримуючись принципу «зробити 10% — як перше правило», поглиблюючи й якісно опрацьовуючи міста та відповідні сегменти. А під час оцінки проєктів компанія більше зосереджується на якості самих проєктів, а не просто дивиться на місто.

Що стосується ринку нерухомості у 2026 році, заступник генерального директора Лі Цзюнь вважає, що, по-перше, продажі житлової нерухомості пришвидшать стабілізацію, а зниження за площею та сумою угод із житловою нерухомістю може ще більше звузитися; по-друге, розвантаження запасів залишається головним завданням на поточному етапі, і більшість міст все ще перебувають у періоді розвантаження, який знаходиться на історично високому рівні; по-третє, на початку року обсяг нових запусків будівництва все ще має певне зниження, і зменшуючи обсяг, водночас досягається оптимізація структури пропозиції. «На основі цих трьох пунктів є можливість, що продажі в ключових містах зможуть зупинити падіння та повернутися до стабілізації у другій половині 2026 року».

Як він повідомив, станом на кінець 2025 року реалізовувана вартість проєктів, що реалізуються за власні кошти Greentown China, становила 5.23M юанів, реалізовувана площа — 523 млн кв. м. З них в наявності для продажу — 80.1B юанів, планується до нового запуску — 83B юанів.

«З огляду на наші запаси та плановану додаткову реалізовувану вартість, ми прагнемо в 2026 році досягти цілі по власних продажах на рівні близько 130B юанів», — сказав Лі Цзюнь.

Великий обсяг інформації, точна інтерпретація — усе в застосунку Sina Finance APP