CICC: Передбачуваність результатів може бути важливою підказкою в умовах нинішньої невизначеності

CryptocurrencySniper · 2026-04-07T02:31:53+00:00

Цінкінг компанія зазначає, що в умовах нинішньої невизначеності визначеність результатів стає важливим орієнтиром, рекомендує звернути увагу на галузі з високою діловою активністю та стабільними показниками, такі як акції, пов’язані з AI, та циклічні ресурси. Хоча короткостроковий ринок все ще зазнає коливань, після коригування акції A-країни можуть досягти середньострокового дна, а темпи зростання прибутків у 2025 році мають повернутися до позитивних значень.

CryptocurrencySniper

2026-04-07 02:31:53

Генерація анотацій у процесі

CICC зазначає, що визначеність результатів діяльності може бути важливою підказкою в умовах нинішньої невизначеності. У короткостроковому періоді ринок усе ще має невизначеність, але після повторюваних змін ситуації чутливість ринку може знижуватися, і після певного часу коригування нині, ймовірно, є відносно низькою точкою для середньострокового горизонту в A-акціях. У середньостроковому вимірі CICC вважає, що макросередовище, в якому перебуває ринок, не зазнало принципових змін, а логіка, що підтримує «стале просування» ринку A-акцій, як і раніше залишається чинною; вивільнення ризиків і зниження внаслідок коригування можуть принести кращі можливості для розміщення коштів. В умовах невизначеності визначеність щодо результатів діяльності може стати ключовою підказкою для спрямування потоків капіталу на ринку; рекомендується звернути увагу на основні напрями з вищим рівнем кон’юнктури та більшою визначеністю щодо результатів діяльності. 1、Кон’юнктурне зростання: галузі, що виграють від впровадження технологій AI, такі як оптичний зв’язок; батареї, накопичувачі енергії та інші напрями, пов’язані з новою енергетикою. 2、Циклічні ресурсні акції: з урахуванням позиції в циклі виробничих потужностей звертати увагу на підсектори, де структура попиту й пропозиції підтримує зростання цін і визначеність щодо результатів діяльності, такі як електромережі, хімія тощо. 3、Високі дивіденди: на етапах із нижчою схильністю до ризику можливі відносні показники, але протягом року, імовірно, це все ще буде прояв переважно етапного та структурного характеру; звертайте увагу на узгодження з грошовими потоками.

Повний текст нижче

CICC: звіти за рік розкриваються один за одним — яка якість?

Квітень уже незабаром зустріне пік сезону розкриття результатів. Станом на 3 квітня 2026 року в ринку A-акцій близько 16,2% компаній, що торгуються, вже оприлюднили річні звіти за 2025 рік; це подібно до прогресу на той самий період у 2024 році. Додавши звіти про фінансові результати (попередні), приблизно 38,9% компаній уже оприлюднили базову інформацію про показники прибутку. Нещодавно ринок зазнавав значних коливань через зовнішню невизначеність; увага до секторів із вищою визначеністю результатів діяльності може зрости.

Зростання прибутків A-акцій у 2025 році має можливість повернутися до додатних значень, завершивши три роки поспіль зниження. У компаній, які вже оприлюднили річні звіти або звіти про прибутки за 2025 рік (станом на 3 квітня), темп зростання чистого прибутку за весь 2025 рік становить приблизно 3,7%; при цьому темпи зростання чистого прибутку у фінансовому/нефінансовому секторах — відповідно близько 6,8%/-0,5%, а темпи зростання прибутку на рівні основної платформи/ринку стартапів/науково-технологічної платформи — відповідно 2,6%/26,9%/28,3%. Раніше, у перших трьох кварталах 2025 року, прибутки для всього A-ринку/фінансового/нефінансового сектора зростали на 5,4%/9,5%/1,7% відповідно. З погляду макроданих: за весь 2025 рік прибутки компаній промисловості понад установленого розміру +0,6%, що є уповільненням порівняно з темпом 3,2% за період 1-9 місяців; за показниками цін: у 4 кварталі 2025 року CPI надалі підвищувався і тримався вище 0; PPI рік-до-року демонстрував звуження розміру зниження. У частині споживання: через згасання впливу політики «оновлення за рахунок старого» у 2025 році з січня по грудень темп зростання роздрібних продажів споживчих товарів (за доданими даними) становив 3,7% рік-до-року; порівняно з 4,5% за темпом 1-9 місяців він продовжив сповільнюватися. У частині нерухомості: у 4 кварталі 2025 року падіння обсягів продажів і суми продажів дещо розширилося. У частині зовнішнього попиту: у 2025 році з січня по грудень сума експорту становила +5,45% рік-до-року, демонструючи стійкість в умовах невизначеності щодо зовнішніх тарифних політик. З огляду на поточний прогрес розкриття та враховуючи, що в 4 кварталі база є нижчою через вплив знецінення активів у 2024 році, ми прогнозуємо, що темп зростання прибутку за весь 2025 рік знову стане додатним і завершить попереднє трирічне поспіль зниження. Ми, проводячи зверху вниз розрахунок у матеріалі «Прогноз щодо ринку A-акцій на 2026 рік: рух у хорошому темпі», прогнозуємо, що темп зростання прибутку всього A-ринку/фінансового/нефінансового сектора за 2025 рік становитиме приблизно 6,5%/9,0%/3,8%.

На рівні галузей очікуване покращення прибутків може зробити більшою кількість галузей, що демонструють поліпшення. Нефінансовий сегмент фінансових компаній (non-bank) продовжує вигравати завдяки вищій активності ринку; у нефінансовій сфері кольорові метали та технологічний сектор продовжують брати на себе роль структурних «світлих точок», а також спостерігається покращення прибутків у таких напрямах, як сталь і електрообладнання. Згідно з даними компаній, які станом на зараз уже оприлюднили річні звіти за 2025 рік або звіти про результати, серед 31 первинної галузі 18 галузей показують темп зростання прибутку за 2025 рік, який поліпшився порівняно з 2024 роком, що становить понад половину. Серед них: прибутковість у рік-до-року для таких галузей, як сталь, кольорові метали, електроніка, комп’ютери, небанківські фінансові послуги, електрообладнання, медіа, біомедицина, охорона довкілля, базова хімія тощо, є вищою. Натомість у таких галузях, як легка промисловість, торгівля та роздріб, нерухомість, будівельні матеріали, будівельне оздоблення, вугільна промисловість, і далі залишається відносно великим падіння прибутковості в рік-до-року. Детальніше: 1）У частині верхніх ланок: зростання ціни на золото та «анти-внутрішнє підтиснення» (refers to easing pressure from over-competition) сприяли певному поліпшенню на межі. У 2025 році під впливом зовнішніх збурень ціна на золото безперервно підвищувалася, підштовхуючи зростання прибутків сектору кольорових металів. Низька база та послаблення «анти-внутрішнього підтиснення» сприяли відновленню прибутків у сталеливарній і хімічній сферах; сталь виграє від зниження вартості сировини, а позиція циклу виробничих потужностей у хімічній промисловості також наближається до переломної точки. 2）У частині середніх ланок: стійкість є відносно сильнішою у сферах, пов’язаних із зовнішнім попитом та «анти-внутрішнім підтисненням», тоді як сфери, пов’язані з нерухомістю і споживанням, все ще потребують відновлення. У 2025 році експорт Китаю демонстрував стійкість на фоні невизначеності; пов’язані галузі, такі як побутова техніка та нова енергетика, підтримувалися зовнішнім попитом. Крім того, у секторі електрообладнання: фотоелектрика виграє від «анти-внутрішнього підтиснення», а накопичення енергії виграє від високої кон’юнктури попиту. Оскільки ринок нерухомості продовжує демонструвати слабкість за обсягами та цінами, прибутковість у будівельному оздобленні та будівельних матеріалах є відносно слабкою. Сфери легкої промисловості, які мають високу кореляцію з нерухомістю та споживанням, демонструють найбільше падіння. 3）У частині нижніх ланок: споживчий сектор загалом усе ще потребує покращення. У другій половині 2025 року темп зростання社零 поступово знижувався після відступу політики «оновлення за рахунок старого»; найбільше падіння прибутковості демонструють торгівля та роздріб, сільське та лісове господарство і тваринництво (агро), текстиль та одяг. 4）У частині TMT: тенденція розвитку індустрії AI продовжує підтримувати зростання попиту. Попит на AI скорочує потужності зберігання у споживчому сегменті, що підштовхує швидке зростання цін на накопичувальні рішення починаючи з другої половини 2025 року; водночас спостерігається сильний попит за кордоном, пов’язаний із AI. Через це прибутковість у секторі електроніки залишається високою та зростає, а прибутковість у секторі комп’ютерів відновлюється. Надалі ми й надалі стежитимемо за ситуацією з розкриттям результатів діяльності.

Щодо розміщення, визначеність результатів діяльності може бути важливою підказкою в нинішньому середовищі невизначеності. Хоча в короткостроковій перспективі на ринку все ще є невизначеність, після повторних змін ситуації чутливість ринку може знижуватися; і після певного періоду коригування тепер, ймовірно, є відносно низькою точкою для середньострокового горизонту в A-акціях. У середньостроковому вимірі ми вважаємо, що макросередовище, в якому перебуває ринок, не зазнало принципових змін; логіка «стале просування» ринку A-акцій як і раніше залишається чинною, а вивільнення ризиків і коригування внаслідок падіння можуть створити більш сприятливі можливості для розміщення коштів. В умовах невизначеності визначеність результатів діяльності може стати ключовою підказкою для напрямку потоків коштів на ринку; рекомендується звернути увагу на основні напрями з більш високим рівнем кон’юнктури та з більшою визначеністю щодо результатів діяльності. 1）Кон’юнктурне зростання: галузі, як оптичний зв’язок, що виграють від впровадження технологій AI; батареї, накопичення енергії та інше, пов’язане з новою енергетикою. 2）Циклічні ресурсні акції: з урахуванням позиції в циклі виробничих потужностей звертайте увагу на підсектори, де структура попиту й пропозиції підтримує зростання цін і визначеність щодо результатів діяльності, такі як електромережі, хімія тощо. 3）Високі дивіденди: на етапах із нижчою схильністю до ризику можуть бути відносні показники, але протягом усього року, імовірно, це все ще буде етапний та структурний прояв; зверніть увагу на відповідність грошовим потокам.

Таблиця 1: прогрес розкриття річних звітів за 2025 рік — приблизно 16,2%

Примітка: дані станом на 5 квітня 2026 року