招銀国际：商汤2025财年业绩超预期，多模态技术将优化模型成本效率

24 березня компанія SenseTime-W (0020.HK) опублікувала фінансові результати за підсумками 2025 року; наступного дня CMB International випустила аналітичний огляд із коментарем. Показники компанії перевищили очікування, а інституційні інвестори визнали її сильний потенціал у бізнесі генеративного ШІ та підвищення операційної ефективності, зберігши рекомендацію «купувати». У день оприлюднення фінзвітності наступного дня акції SenseTime під час торгів максимально досягали 2,02 HKD, денний максимум зростання становив 5,76%. Ринок позитивно відреагував на повернення до прибутковості та плани з розвитку ШІ.

Згідно зі звітом, у 2025 фінансовому році сукупна виручка SenseTime зросла в річному обчисленні на 33% і перевищила 50 млрд юанів; це на 3% вище консенсус-оцінок Bloomberg, що стало історичним максимумом. CMB International зазначила, що ключовим драйвером перевищення очікувань є сильні показники сегменту генеративного ШІ: у періоді виручка відповідного напряму швидко зростала та стала головним рушієм зростання компанії. Водночас компанія повністю покращила якість операцій: у другому півріччі прибуток до сплати відсотків, податків, амортизації та зносу (EBITDA) досяг 380 млн юанів — вперше після лістингу компанія вийшла в плюс; операційний грошовий потік у другому півріччі забезпечив додатний чистий приплив коштів, а ефективність використання капіталу та здатність «генерувати грошові потоки» вийшли на новий рівень.

Паралельно, покращення прибутковості компанії перевищило очікування ринку. З даних фінзвітності випливає, що у 2025 фінансовому році збитки SenseTime у річному обчисленні скоротилися на 58,6%, що значно краще за очікування ринку. CMB International вважає, що операційний леверидж SenseTime й надалі вивільняється, підтримуючи планомірне відновлення рівня прибутковості. Валовий маржинальний прибуток компанії зберігає стабільність, а загальна ефективність операцій переходить у фазу безперервного вдосконалення.

Щодо бізнес-планів, у сегменті комп’ютерного зору SenseTime, спираючись на технології мультимодальних інтелектуальних агентів, входить у новий раунд зростання. Частка проєктів із використанням можливостей мультимодальності та агентів суттєво зросла; розвиток закордонних ринків і підкріплення з боку внутрішнього попиту разом підтримують стабільне зростання бізнесу. Інноваційні напрями просуваються планомірно: напрями на кшталт автоматизованого керування транспортом (автопілот) завершили фінансування та перейшли на незалежну операційну модель, отримавши високу оцінку з боку зовнішнього капіталу. Основа обчислювальних потужностей (compute) безперервно посилюється: станом на березень 2026 року обсяг операційних обчислювальних потужностей великої інсталяції SenseTime підвищився до 4,04万 PetaFLOPS, що забезпечує надійну підтримку для технічних ітерацій і впровадження в сценаріях застосування.

Крім того, триває синхронний прогрес у комерціалізації. У 2025 році SenseTime досягла ключових проривів у таких сферах, як мультимодальні великі моделі та просторовий інтелект; рідна (NEO) архітектура суттєво знизила витрати на тренування моделей. Продукти компанії, що працюють на рідних даних для аналітики — Xiao Wanquan (Крихітний єнот), а також створювальні інтелектуальні агенти Seko тощо — забезпечили охоплення масштабованою базою користувачів; відповідно, у вертикальних сценаріях на кшталт офісної роботи «для всього», створення контенту та фінансових сфер сформувалися зрілі комерційні замкнуті цикли. SenseTime планує у другому кварталі 2026 року випустити нову базову модель на основі архітектури NEO другого покоління, щоб ще більше підвищити мультимодальні можливості та співвідношення «якість/ціна» для моделей, відкриваючи більший простір для комерціалізації.

Спираючись на сильний потенціал бізнесу генеративного ШІ, CMB International підвищила прогноз щодо загальної виручки на 2026–2027 фінансові роки на 3%-6%. Інституції очікують, що у 2026 фінансовому році загальна виручка компанії зросте в річному обчисленні на 27% до 63,9 млрд юанів; ключовий драйвер зростання — бізнес генеративного ШІ з темпом зростання 35% у річному обчисленні. У майбутньому компанія продовжить глибоко розвивати мультимодальні технології, оптимізувати ефективність витрат на моделі та всіма силами скористатися можливостями комерціалізації генеративного ШІ, щоб забезпечити високоякісне та сталe зростання бізнесу.

(Редактор: Ван Лей )

【Дисклеймер】Ця стаття відображає лише позицію третьої сторони та не представляє позицію Інтернет-біржі Хецунь (hexun). Інвестори, здійснюючи дії на підставі цього, роблять це на власний ризик.

	 【Реклама】Ця стаття відображає лише особисту позицію автора і не має стосунку до Інтернет-видання Хецунь. Вебсайт Хесунь зберігає нейтральність щодо викладених у тексті тверджень та оцінок і не надає жодних явних або неявних гарантій щодо точності, надійності чи повноти будь-якого змісту. Просимо читачів використовувати матеріал лише як довідку та самостійно нести повну відповідальність. Електронна пошта: news_center@staff.hexun.com

Повідомити