【Західний вуличний огляд】Зробіть проблемні акції вартими лише «капустяною ціною»

Споживчий шок від посилення контролю над A-акціями триває і наростає: за один торговий день 10 біржових компаній було притягнуто до перевірок і покарано. «Без жодних прогалин» у всеохопній системі нагляду, що виштовхує компанії, які котируються, посилювати усвідомлення законності та відповідності вимогам. На тлі «шквального» посилення контролю диференційована екосистема оцінки в A-акціях прискорено стимулюється: якісні папери користуються ще більшим попитом, тоді як проблемні акції й далі безперервно відкидаються.

Увечері 3 квітня, такі компанії, як 电科数字, *ST观典 тощо, або були перевірені, або отримали покарання — загалом 10 компаній. Зокрема, такі як 电科数字, «наступили на граблі» у сфері порушень у розкритті інформації, а один із фактичних контролерів 仙鹤股份 — Ван Мінлун — був розпочатий у рамках досудового розслідування через підозру в короткострокових операціях. Також英集芯 та 双良节能, які «чіплялися» за гарячі теми, отримали офіційні постанови про покарання. Крім того, уже делістингована 易尚展示 та пов’язані з нею відповідальні особи також отримали відповідні санкції.

Коли постанови про покарання масово приземляються, на ринок передається більш чіткий сигнал нагляду. Нагляд без «жодних прогалин», за порушення — покарання неминуче: доки ви торкаєтеся «червоних ліній» незаконної діяльності та порушень у капітальному ринку, делістинг не є «тихою гаванню», щоб уникнути покарання.

Дані, які раніше оприлюднила Комісія з регулювання цінних паперів Китаю (CSRC), свідчать, що у 2025 році було розглянуто та вирішено 701 справу щодо незаконних дій у сфері цінних паперів та ф’ючерсів; суми штрафів і конфіскацій перевищили 15.47B юанів. До органів громадської безпеки було передано 172 матеріали щодо підозрюваних кримінальних справ. Такі злоякісні кейси фальсифікації фінансової звітності, як 辅仁药业 та 普利制药, були суворо покарані; за порушення на кшталт маніпулювання справою 金穗春 та незаконного скорочення утримань 田汉 — суми штрафів і конфіскацій перевищили 1 млрд юанів; також були законно покарані посередницькі інституції, включно із 信永中和, 亚太所 та 东海证券.

Найпряміший вплив високого тиску нагляду — це прискорення процесу диференційованої оцінки в A-акціях. Це відбувається тому, що суворий нагляд формує ринкові очікування, перебудовує преференції капіталу, і в межах біржі динаміка оцінки окремих паперів все більше демонструє тренд «лід і полум’я».

Проблемні акції, обтяжені ризиками, охолоджуються. Під суворим наглядом інвестиційний ризик проблемних акцій стає дедалі вищим, і від них відвертаються всі. Чи то порушення розкриття інформації, чи то незаконне скорочення утримуваних часток — щойно компанія, що котирується, запускає попередження про незаконні дії та порушення, ринкові кошти одразу «викидають» її з «списку власних виборів». Падіння ціни проблемних акцій у наступний день після порушення справи про розслідування — найкраще цьому підтвердження.

Як тільки запускається сигнал про ризик, зменшення оцінки проблемних акцій лише починається. Інвестори вартості першими виходять, щоб уникнути ризику; відтік панічного капіталу ще більше тисне на ціну акцій компанії, а в межах біржі переважно залишаються лише деякі спекулятивні кошти. Але коли ліквідність стає дедалі гіршою, спекулятивний капітал втрачає «ґрунт» для існування і зрештою теж обирає вихід.

Процес виходу різних потоків капіталу — це також процес постійного скорочення оцінки проблемних акцій. У цьому процесі: що нижче падіння — то менше людей купує; чим менше людей купує — тим нижче падає; злоякісний цикл прискорює зниження оцінки, і проблемні акції зрештою так і прискорено витісняються.

Натомість акції з високими показниками зростання та акції-лідери ставатимуть дедалі «гарячішими». Ринкове середовище під суворим наглядом змушує капітал ще більше фокусуватися на безпеці конкретних паперів. Чим суворіше дотримуються правил і чим стабільніші показники, тим вищий коефіцієнт безпеки та тим легше завоювати прихильність різних типів капіталу.

Наприклад, для терплячого капіталу довгострокове утримання вимагає вищого рівня від інвестиційного об’єкта щодо фундаментальних показників і безпеки; акції з низьким ризиком, що мають переваги, та акції зростання стануть першочерговим вибором для розміщення.

Під суворим наглядом кошти безперервно виходять з проблемних акцій та акцій «тематичного сплеску», перетікаючи в основні активи з міцними показниками, капіталом, що відповідає вимогам, прозорим розкриттям і належним корпоративним управлінням. Оцінку якісних компаній заново переглядають, формуючи позитивний цикл «сильний завжди перемагає». За серією переоцінок вартості верхня межа оцінки для акцій з високими показниками та зростанням природно буде рухатися спіральним підйомом.

Хороші компанії отримують премію в оцінці; проблемні акції вартують «копійки», і за умов суворого нагляду це буде майбутній тренд у системі оцінки A-акцій.

Пекінська ділова газета (北京商报), оглядач — 董亮