OpenAI vs Anthropic—як насправді виглядає фінансовий звіт “найсильнішого ШІ”?

Дві найбільш гарячі AI-поневірники-єдинороги з Силіконової долини змагаються за те, щоб встигнути з IPO до кінця року, але рідкісні оприлюднені фінансові дані показують одну й ту саму складну проблему: астрономічні витрати на обчислювальні ресурси, необхідні для тренування AI-моделей, вже пожирають простір для прибутку обох компаній.

Згідно з фінансовими документами, які нещодавно отримала The Wall Street Journal, OpenAI прогнозує, що витрати на обчислювальні потужності у 2028 році становитимуть 121B доларів; навіть якщо тоді виручка майже подвоїться, збиток у той рік усе одно сягатиме 30B доларів — ця цифра перевищить рекорд за збитками, встановлений майже всіма без винятку публічними компаніями в історії.

Паралельно, Anthropic очікує витрачати значно менше, ніж OpenAI, але навіть у її найоптимістичнішому прогнозі відображається та сама ситуація: витрати на обчислювальні потужності безперервно зростають. Крім того, як повідомляє Bloomberg у вівторок, останній річний показник виручки (Run Rate) Anthropic уже перевищив 9B доларів, що суттєво більше за 90 мільярдів доларів на кінець 2025 року.

Фінансові дані двох компаній разом окреслюють реальну логіку AI-озброєного змагання: швидке зростання виручки, але зростання тренувальних витрат також вражає, а шлях до прибутковості все ще довгий. Для інвесторів, які планують брати участь у їхніх IPO, ця фінансова картина одночасно демонструє вражаючий потенціал зростання та чітко позначає ризики.

Виручка летить вгору, але збитки так само шокують

OpenAI та Anthropic обидві прогнозують, що цьогоріч їхня виручка зросте більш ніж удвічі; основним драйвером є прискорене впровадження AI-інструментів з боку корпоративних клієнтів.

Джерела виручки OpenAI включають споживчі підписки, корпоративні послуги та нові продукти (включно з апаратним забезпеченням); натомість Anthropic майже повністю залежить від корпоративних клієнтів і відносить продажі, здійснені через партнерів у хмарі, до виручки.

Втім, за блискучими темпами зростання виручки стоїть не менш шокуючий обсяг збитків. OpenAI прогнозує, що навіть у разі суттєвого зростання виручки до 2028 року, у той рік збиток становитиме 121B доларів. Компанія має вийти на загальну точку беззбитковості лише у 2030 році; Anthropic, своєю чергою, очікує досягти цього рубежу раніше.

Варто зазначити, що обидві компанії використовують два формати представлення прибутків: після виключення витрат на “обчислювальні потужності для досліджень” OpenAI цього року, ймовірно, зможе отримати невеликий прибуток від операційної діяльності до податків; у найоптимістичнішому сценарії так само буде і в Anthropic. Але щойно витрати на тренування включаються в розрахунок, обидві сторони глибоко залишаються в зоні збитків.

Змагання за обчислювальні потужності: витрати — найбільша змінна

Втрата контролю над тренувальними витратами є найкритичнішим джерелом тиску у фінансовій структурі обох компаній. Підвищення рівня інтелекту кожного нового покоління моделей потребує в рази більших вкладень обчислювальних потужностей, ніж попередня генерація, і нині обидві компанії здійснюють ітерації та випуск нових моделей із нечуваною раніше частотою.

OpenAI очікує, що у 2028 році витрати на обчислювальні потужності для AI-досліджень сягнуть 30B доларів. Для порівняння, масштаб тренувальних витрат Anthropic менший, але її фінансові прогнози також демонструють тенденцію до постійного зростання витрат на обчислювальні потужності.

Витрати на інференс (тобто витрати, що виникають під час обробки запитів користувачів) також формують значний тягар. Наразі витрати на інференс становлять частку понад 50% у виручці обох компаній, хоча ця частка, як очікується, поступово знижуватиметься завдяки підвищенню ефективності технологій. Платні користувачі ChatGPT становлять лише дуже малу частку, що означає: значна частина витрат на інференс не може бути перекрита за рахунок виручки.

На рівні грошових потоків обидві компанії в найближчі кілька років продовжуватимуть систематично та в значних обсягах споживати готівку; IPO-надходження розглядаються як ключове джерело коштів для підтримки роботи бізнесу.

Річна виручка Anthropic перевищила 30B, закріплюючи нових союзників з обчислювальних потужностей

За даними Bloomberg, річна виручка Anthropic уже перевищила 9B доларів — зростання більш ніж у двічі порівняно з 90 мільярдами доларів на кінець 2025 року. Нині кількість корпоративних клієнтів, які щороку витрачають понад 1 млн доларів на платформі Anthropic, перевищила 1000; цей показник збільшився вдвічі з лютого цього року.

Щоб підтримати цей імпульс, Anthropic підписала ключові угоди про співпрацю щодо обчислювальних потужностей із Broadcom та Google. Згідно з документом, поданим Broadcom у понеділок, три сторони розширять стратегічну співпрацю, щоб Anthropic отримувала приблизно 3,5 гігаватів ресурсів обчислювальних потужностей починаючи з 2027 року. Broadcom розробляє чипи на основі тензорних процесорів Google (TPU), пропонуючи альтернативу для Nvidia; компанії вже підписали угоду про довгострокове забезпечення постачання, чинну до 2031 року.

Головний фінансовий директор Anthropic Krishna Rao заявив, що співпраця з Broadcom та Google допоможе компанії створити “інфраструктурну основу для значного зростання бази клієнтських сервісів”. Після оголошення новини акції Broadcom у післяринковий час на мить підскочили на 3,6%.

Крім того, для узгодження з потенційними рекордними потребами в IPO-фінансуванні двох компаній, Уолл-стріт намагається обійти обмеження чинних правил. Банкіри лобіюють основних постачальників індексів щодо послаблення критеріїв включення, а Nasdaq нещодавно оголосила, що дозволятиме новим публічним компаніям швидше приєднуватися до її індексів, отримуючи таким чином ширшу підтримку з боку пулу капіталу. Зі свого боку OpenAI заявляє, що компанія нині надає пріоритет зростанню, а не прибутковості; хоча можна скоротити витрати на тренування, очікується, що відповідні вкладення дадуть щедру віддачу.

Попередження щодо ризиків і застереження про відповідальність

        На ринку є ризики, інвестуйте обережно. Ця стаття не є персональною інвестиційною порадою та не враховує особливі інвестиційні цілі, фінансовий стан чи потреби конкретних користувачів. Користувачі мають розглянути, чи відповідають будь-які думки, погляди або висновки в цій статті їхнім конкретним обставинам. Відповідальність за інвестування на підставі цієї інформації покладається на вас.