За лаштунками кадрових змін у China Merchants Property Holdings: історія злиття з Hong Kong Chuangyi Holdings

**Погляди на вхід **у квітень: «招商积余» має ще свої справи, які потрібно вирішити.

2 квітня «招商积余» скликала п’яту засідання, п’яту сесію одинадцятого скликання ради директорів компанії. На засіданні після розгляду та ухвалення було погоджено низку питань, зокрема: зменшення статутного капіталу, запровадження посади віцепрезидента (заступника) голови ради директорів, відставка директора та висунення кандидатів, а також суміщення директором посади генерального менеджера афілійованої сторони.

Щодо статутного капіталу: у 2025 році «招商积余» здійснила сукупний викуп власних акцій у кількості 6.63M штук і завершила відповідні процедури анулювання; загальна кількість акцій компанії (загальний статутний капітал у акціях) з 1.06B юанів змінилася на 1.05B юанів. На цьому засіданні рада директорів погодила зміну статутного капіталу компанії з 1.06B юанів на 1.05B юанів.

Інші суттєві питання пов’язані з кадровими змінами в команді керівництва та стосуються зокрема: Хуан Цзянь подав у відставку з посад директора компанії тощо у зв’язку зі службовим переведенням; рада директорів погодила запровадження посади віцепрезидента (заступника) голови ради директорів, висунула Пан Цзяньляна кандидатом у директори ради директорів компанії одинадцятого скликання, а також погодила, що директор компанії та генеральний менеджер Чень Чжи-хен суміщає посади директора та голови ради директорів у «创毅控股».

Серед усього, що найбільше привернуло увагу ринку, — це те, як через кадрові коригування щодо Пан Цзяньляна та Чень Чжи-хена вибудовується організаційна структура та ділові взаємини між «招商积余» і «创毅控股».

Історія злиттів і поглинань

Основна діяльність «创毅控股» зосереджена у Гонконгу; порівняно з «招商积余» її впізнаваність на материковому ринку помітно нижча.

З даних, що відображені на офіційному сайті, «创毅控股» є постачальником послуг з управління майном для державного житла Гонконгу; вона надає послуги з управління майном для державних і приватних об’єктів, головним чином включно із загальним адмініструванням, орендним менеджментом (для публічних гуртів житла), послугами з адміністрування орендної плати та управлінських зборів, послугами охорони, послугами з прибирання, послугами з дрібного ремонту та технічного обслуговування, послугами з управління проєктами тощо.

У 2001 році «创毅控股» вперше отримала від житлового комітету (房委会) контракт на послуги з управління майном і почала надавати послуги житловим кварталам для державного житла (зокрема Dа Yюань邨 — 大元邨); у 2004 році вперше отримала контракт на управління приватною нерухомістю та почала надавати послуги одному з приватних житлових комплексів у Гуаньдуни (观塘).

Завдяки багаторічному розвитку бізнесу, у 2017 році «创毅控股» із приблизною часткою ринку близько 12,6% стала найбільшим постачальником послуг з управління майном для державного житла Гонконгу, а також приблизно з 1,5% часткою ринку — третім за величиною постачальником послуг з управління житловою нерухомістю Гонконгу.

У липні 2018 року «创毅控股» подала заявку до HKEX (港交所) і того ж року 11 грудня була розміщена та розпочала торгівлю на Головній платі (Main Board) біржі HKEX.

Річний звіт за наступний рік після IPO показав, що у фінансовому році 2019 компанія отримала виручку 716 млн юанів, а операційний прибуток — близько 20,30 млн юанів; показники відповідно зросли на 7,1% у річному вимірі та зменшилися на 54,4% у річному вимірі. Загалом компанія демонструвала сценарій «зростання виручки без зростання прибутку», тоді як здатність до отримання прибутку значно погіршилась.

Після цього протягом двох років масштаби виручки компанії зростали відносно стабільно, а операційний прибуток ще й у фінансовому році 2021 зафіксував приріст приблизно 75,7%. З фінзвітності видно, що суттєве зростання операційного прибутку сталося головним чином тому, що компанія в період спалаху пандемії отримала контракт на послуги з прибирання для центрів карантину, що, у свою чергу, стимулювало зростання бізнесу.

Джерело даних: корпоративні оголошення, упорядкування «物聊社»

У той момент, коли ринок вважав, що «创毅控股» рухатиметься за запланованою траєкторією та надалі розвиватиметься автономно на ринку послуг нерухомості Гонконгу, ця компанія опублікувала матеріал про те, що незабаром «продаватиме» себе «招商局集团».

У грудні 2020 року «创毅控股» повідомила, що її контролюючий акціонер Genesis Group Limited уклав меморандум про домовленість із «中外运航运» — дочірньою компанією «招商局集团» на 100%. «中外运航运», як потенційний покупець, планує придбати приблизно 268 млн акцій «创毅控股», які Genesis Group Limited збирається продати; це становить близько 53,51% від загальної кількості акцій.

У подальшому в оголошенні зазначено, що «招商积余», як опосередковано дочірня компанія «招商局», може розглядатися як потенційний покупець за цією угодою щодо придбання акцій. Водночас слід зазначити, що до завершення періоду подання повідомлення «中外运航运» не ухвалила остаточне рішення щодо особи потенційного покупця.

Сторона «招商积余» заявила, що операційний бізнес «创毅控股» у сфері управління майном входить до основної сфери діяльності компанії. Щодо цієї можливості придбання «招商积余» здійснюватиме дослідження доцільності та, за потреби, проводить належну перевірку, переговори щодо умов угоди тощо.

З цього видно, що намір «招商积余» щодо придбання ще не був повністю визначений, а ринкові учасники також шляхом різнобічного аналізу дійшли до ключових факторів, які вплинули на угоду про придбання.

З одного боку, бізнес-масштаб «创毅控股» — унікальний у Гонконзі — допоможе «招商积余» в захопленні частки на ринку послуг з управління нерухомістю Гонконгу, створюючи нові точки зростання доходів і прибутку після реорганізації та інтеграції;

З іншого боку, відносно низька маржа прибутку «创毅控股» може знизити загальну маржу прибутку «招商积余», що в короткостроковій перспективі створить тиск на рівень прибутку «招商积余».

Через 3 місяці «招商积余» надала чітку відповідь щодо цієї «рекомендованої» угоди про придбання — відмовилась від можливості придбання частки акцій.

«Після багаторазових обговорень і всебічного зважування компанія вважає, що умови для реалізації цієї угоди з придбання частки акцій ще не є зрілими. З огляду на принцип обережності компанія вирішила відмовитися від цієї можливості придбання проєкту».

За коментарем осіб, поінформованих про ситуацію, однією з причин відмови від угоди з придбанням є те, що «创毅控股» в основному займається управлінням державним житлом Гонконгу, що може спричиняти проблеми регіонального менеджменту. Додатково з урахуванням факторів, зокрема потенціалу прибутковості, відповідності бізнесу тощо, «创毅控股» не можна вважати на той момент найкращою ціллю для придбання.

Не минуло й кількох днів: «中外运航运» планувала здійснити придбання 53,51% акцій «创毅控股» через її дочірню компанію — разом 268 млн акцій, за ціною 1,456 гонконгського долара за акцію.

Але це не означає, що «招商积余» повністю вийшла з гри.

Щодо цієї угоди про придбання «中外运航运» заявила, що на підтримку розвитку «招商积余», якщо «招商积余» вважатиме, що умови для придбання «创毅控股» дозріли, «招商局集团» активно координуватиме «中外运航运» та її дочірні компанії щодо передачі їм частки акцій «创毅控股», якими вони володіють, «招商积余».

Тож у 2026 році, коли «招商积余» оголосила про певні коригування посад у керівництві двох осіб — Пан Цзяньляна з «创毅控股» та Чень Чжи-хена з «招商积余», — та стара історія про придбання, яка ніби вже мала фінал, але все ще мала невизначеність, знову стала центром обговорення.

Новий розділ у кадрових питаннях

2 квітня «招商积余» опублікувала низку оголошень про кадрові зміни; головними героями стали відповідно: Хуан Цзянь, Пан Цзяньлян і Чень Чжи-хен. Зміни посад відповідали так: один пішов (відставка), один увійшов (призначення), і один додатково сумістив.

Хуан Цзянь через причину службового переведення склав із себе повноваження директора «招商积余» та члена комітету з висунення кандидатів і комітету з винагород (оплати праці) при раді директорів. Після подання відставки він більше не обіймає жодних посад.

Пан Цзяньлян — виконавчий директор і генеральний менеджер «创毅控股» — був висунутий кандидатом у директори ради директорів «招商积余» одинадцятого скликання; рада директорів просить загальні збори акціонерів компанії обрати його. Строк повноважень — з дня, коли загальні збори акціонерів компанії ухвалять відповідне рішення, і до завершення строку цієї ради директорів.

Директор «招商积余» і генеральний менеджер Чень Чжи-хен суміщає посади директора та голови ради директорів у «创毅控股»; «创毅控股» є афілійованою стороною компанії.

Якщо дивитися на двох головних осіб, які приступили до нових посад, то по-перше, Пан Цзяньлян пройшов увесь «перший етап» історії «创毅控股».

Пан Цзяньлян народився в Гонконгу у 1955 році; далі навчався та здобув ступінь магістра з управління житловою нерухомістю в Університеті Гонконгу. У 1979—2000 роках працював у відомстві житлових справ уряду Гонконгу; остання посада — заступник менеджера з житлових справ.

Після звільнення з відомства житлових справ Пан Цзяньлян разом із кількома колишніми працівниками того ж відомства заснував «创毅物业服务顾问有限公司». У той час уряд Гонконгу поступово передавав частину послуг з управління майном у підряд приватному сектору; «创毅物业» за рахунок досвіду робочої команди засновників і зв’язків у галузі швидко залучила значну частку ринку.

У 2018 році «创毅控股» вийшла на біржу; Пан Цзяньлян разом із одним із партнерів — Лі Чжаохуа — відвідали церемонію дзвону. Пан Цзяньлян був виконавчим директором «创毅控股» і головою ради директорів, а Лі Чжаохуа — виконавчим директором «创毅控股» і адміністративним директором (CEO).

Коли «中外运航运» завершила придбання частки акцій у «创毅控股», значна кількість керівників «中外运航运» перейшла до рівня менеджменту «创毅控股». При цьому, Пан Цзяньлян, якому вже понад 70 років, і зараз залишається виконавчим директором «创毅控股» і генеральним менеджером.

Якщо розглядати логіку так: факт того, що Пан Цзяньлян із «创毅控股» увійшов до ради директорів «招商积余», уже є чіткою зв’язувальною ланкою між «创毅控控股» і «招商积余». Тоді одночасне залучення Чень Чжи-хена — який за останні два роки невпинно просувався на вищі посади в «招商积余» — до «创毅控股» могло ще більше уточнити напрям майбутньої інтеграції між ними.

Раніше, коли Чень Чжи-хен обійняв посаду генерального менеджера «招商积余», висловлювали думку, що це офіційно визнаний «практик» із групи «招商», який має матрицю подвійної компетенції: керування різними бізнес-модальностями та стратегічна координація на рівні головного офісу.

У 2007 році Чень Чжи-хен приєднався до «招商蛇口». Він обіймав посади заступника генерального менеджера з питань асистентів (заступника) у компанії «招商地产佛山», заступника генерального менеджера компанії «招商蛇口佛山», заступника генерального менеджера компанії «广州» та генерального менеджера компанії «湛江», генерального менеджера компанії «长沙», генерального менеджера департаменту з операційного менеджменту, а також генерального менеджера компанії «招商蛇口数字城市科技有限公司».

У березні 2025 року Чень Чжи-хен був призначений генеральним менеджером «招商积余». Додатково, оскільки чинний на той момент голова ради директорів «招商积余» Лю Бінь раніше також обіймав посаду генерального менеджера в «招商蛇口数字城市科技有限公司», припущення щодо того, що «招商积余» намагається прорватися через проблему складних показників валової маржі та переходить до цифрової трансформації, постійно з’являлися.

У вересні того ж року Чень Чжи-хен змінив Лю Бінь як новий законний представник «招商积余»; вага Чень Чжи-хена в «招商积余» в ключовій ролі ще більше зросла.

Звідси видно: «招商积余» шляхом посилення зв’язків із «创毅控股» також додає компанії більше «озброєння» для відкриття нових напрямів і розширення сфер діяльності.

Застереження: інформація та дані в цій статті зібрані «Поглядами» на основі відкритих відомостей і не є інвестиційною порадою. Перед використанням необхідно перевірити.