З початку року загальний обсяг залучених коштів через IPO на Гонконгській біржі перевищив 1000 мільярдів гонконгських доларів

《证券日报》本报记者 田鹏

За даними Wind (повні дані — з відкритих джерел), лише за два робочі дні — 1 квітня та 2 квітня — відповідно 7 компаній і 14 компаній подали в Гонконзьку фондову біржу (HKEX) заявки на IPO та оновлення проспектів; ритм подання заяв на ринку зберігається на високому рівні.

Насправді, від початку року ринок IPO у сегменті акцій Гонконгу (港股) залишається надзвичайно активним. Станом на сьогодні, ринок 港股 налічує 40 компаній (39 — на Основній платі, 1 — на GEM), які вже завершили IPO, що на 150% більше, ніж у відповідний період минулого року (16 компаній); загальний обсяг залучених коштів становить 12.1B гонконгських доларів, що на 488,81% більше. Обсяг збору коштів не лише значно перевищує сукупні показники за весь 2023 та 2024 роки, а й встановлює новий максимум з другого кварталу 2021 року. При цьому інформаційно-технологічна галузь стала беззаперечним головним двигуном IPO: частка обсягу залучених коштів становить майже сім десятих.

Експерти, опитані кореспондентом《证券日报》, зазначають, що тривала активність ринку IPO у сегменті 港股 є результатом синхронного резонансу одразу кількох чинників, зокрема реформування правил, відновлення ліквідності та зосередженого вивільнення якісної пропозиції. З одного боку, політичні стимули HKEX тривають і дають змогу значно зменшити часові витрати та невизначеність для компаній із “твердими” технологіями під час виходу на біржу в Гонконзі. З іншого боку, поєднання повернення міжнародного капіталу та сильного попиту компаній материкового Китаю на фінансування разом додає ринку достатню ліквідність. У перспективі, у міру того як HKEX і надалі оптимізує механізм лістингу, а також завчасно накопичує портфель компаній, що чекають на розміщення, рівень “гарячості” ринку IPO у сегменті 港股, імовірно, збережеться.

Три основні тенденції стають дедалі чіткішими

Поряд зі значним зростанням масштабів, ринок IPO у сегменті 港股 демонструє три виразні тенденції.

Перша — технологічна складова помітно посилюється, а нова економіка стає беззаперечним лідером. Згідно з даними, серед 40 компаній, які вже завершили IPO в 港股, відповідно 8 компаній, 7 компаній і 7 компаній працюють у сферах напівпровідників, програмних сервісів і промислового інжинірингу. Також щільно виходять на ринок компанії з передових технологічних ніш, зокрема у сегментах алгоритмічного комп’ютерного бачення та робототехніки.

Особливо помітно, що компанії нової економіки отримують активний “теплий” попит з боку ринкових грошей. Дані показують: серед компаній, чиї акції вийшли на 港股 і посіли верхні 10 позицій за приростом у річному вимірі (за рік/поточний період), 7 належать до сектору інформаційних технологій. На це відреагував спеціальний дослідник банку SuShang (苏商银行) Фу Їфу (付一夫) в коментарі кореспонденту《证券日报》: “Нова економіка стала беззаперечним лідером. Це відображає як входження Китаєм у фазу ключового етапу індустріалізації сегментів твердих технологій та передових технологій, так і перевагу HKEX у толерантності до технологічних компаній, які ще не мають прибутку. Той факт, що відповідні компанії отримують гарячий попит з боку коштів, свідчить про те, що інституційні гроші переходять від ‘відновлення оцінок’ до ‘орієнтації на зростання’, демонструючи високу оцінку довгострокової цінності технологічних компаній”.

Друга — обсяг залучення коштів суттєво стрибає вгору, а великі IPO стають типовою практикою. На відміну від минулих років, коли домінував сценарій випусків зі середніх і малих ринкових капіталізацій, починаючи з 2026 року обсяг залучення коштів у кожній окремій угоді на IPO в сегменті 港股 помітно підвищився: кілька галузевих лідерів та провідних компаній із вузьких ніш поступово виходять на ринок. Наприклад, дві компанії — Muyuan Foods Co., Ltd. (牧原食品股份有限公司) та Džbeng Drinks (Group) Co., Ltd. (东鹏饮料（集团）股份有限公司) — залучили кошти понад 11.1B гонконгських доларів: відповідно 5B і 110,99 млрд; ще 7 компаній залучили понад 50 млрд гонконгських доларів.

Третя — поглиблення координації “A+H”, і пов’язані кейси концентровано з’являються. У міру того як механізми взаємного підключення фондових ринків безперервно вдосконалюються, дедалі більше компаній материкового Китаю, що перебувають на етапі зростання або зрілості, розглядають сегмент 港股 як важливий майданчик для досягнення міжнародної інвестиційної/фінансової інтернаціоналізації, підвищення впливу бренду та залучення якісного міжнародного капіталу. Модель лістингу у форматі “A+H” дедалі більше користується прихильністю. Дані показують: серед зазначених 40 компаній, які завершили IPO у сегменті 港股, 15 компаній уже розміщені також в A-акціях, тобто частка становить 37,5%.

Заступник директора Центру експертних послуг у сфері електронної комерції Китаю (中国电子商务专家服务中心) Ґо Тао (郭涛) зазначив: вихід компаній, що вже лістинговані в A-акціях, на 港股 не лише ефективно розширює різноманітні канали фінансування, а й знімає обмеження, притаманні фінансуванню в одному-єдиному ринку. Крім того, це допомагає компаніям виходити на глобальні ринки капіталу, підвищувати здатність до глобального ціноутворення та посилювати вплив міжнародного бренду. Водночас приєднання таких компаній додатково збагачує типи підприємств і структуру галузей у сегменті 港股, безперервно стимулюючи стабільний притік “південного” капіталу (南向资金) і поступово формує сприятливу ринкову екосистему: “внутрішній капітал забезпечує підтримку цінності, а зовнішній капітал вносить ринкову ліквідність”.

Теплота ринку, ймовірно, збережеться протягом року

Насправді, нинішнє сильне відновлення ринку IPO у сегменті 港股 спричинене не одним фактором, а результатом взаємного підсилення трьох чинників: реформування інститутів, відновлення ліквідності та зосередженого вивільнення пропозиції якісних компаній.

На думку Фу Їфу, по-перше, у компаній материкового Китаю є сильний попит на фінансування; а 港股 як високорівнева міжнародна платформа для залучення коштів надає материковим компаніям ефективні та зручні канали виходу на біржу. По-друге, HKEX упродовж останніх років постійно оптимізує механізми лістингу та безперервно притягує компанії нової економіки до виходу на 港股, ефективно підвищуючи ринкову активність і привабливість. По-третє, глобальне середовище ліквідності відносно сприятливе, а міжнародний капітал суттєво посилює намір розміщувати кошти на ринку 港股.

У перспективі опитані експерти прогнозують, що висока кон’юнктура ринку IPO у сегменті 港股 може зберегтися протягом усього 2026 року. З одного боку, “пільги” від реформування системи лістингу в HKEX і надалі тривають. Зокрема, починаючи з цього року HKEX запровадив низку позитивних політик, які додатково знижують поріг для лістингу, оптимізують процеси та підсилюють привабливість.

Наприклад, у《Правила лістингу для Основної плати》, що були офіційно переглянуті та набрали чинності 1 січня, чітко закріплено введення замінного порогу для мінімально необхідної частки публічного володіння акціями (заміняє попередній поріг). Це надає більшої гнучкості емітентам із достатньо великою вартістю акцій із публічним володінням, щоб вони могли здійснювати угоди, пов’язані з управлінням капіталом тощо; у документі для консультацій першого етапу《Перевірка конкурентоспроможності механізму лістингу》, опублікованому 13 березня (консультації тривають до 8 травня), ключові реформи включають істотне зниження порогу для лістингу з різними правами голосу для акцій того самого класу (WVR), повне відкриття механізму конфіденційної подачі документів для всіх заявників на IPO, зниження порогу для “другого лістингу” компаній, що працюють під категорією “CN/американських депозитарних акцій” (так звані “концепт-китайські акції”), оптимізацію процесів перевірки та посилення відповідальності посередників; одночасно для технологічних компаній із вимогами 18A/18C відкриваються швидкі канали для експертизи, знижується вимога до початкової частки публічного володіння в рамках “A+H”. У результаті відбувається всебічне підвищення привабливості та ефективності лістингу.

З іншого боку, ринок 港股 має достатній запас якісних компаній, що забезпечує надійну підтримку для подальшого розширення кількості IPO. Дані показують: станом на сьогодні на ринку 港股 все ще 387 компаній перебувають на етапі розгляду; 9 компаній уже успішно пройшли слухання (聆讯) і незабаром вийдуть на лістинг у 港股, охоплюючи одразу кілька висококон’юнктурних напрямів, зокрема “тверді технології” (硬科技), нове споживання (新消费), біофармацевтику (生物医药), передове виробництво (先进制造) тощо.

Ґо Тао зазначив: більш щільний вихід компаній нової економіки на 港股 і надалі стимулюватиме прискорений перехід структури ринку 港股 у бік технологізації та нової економіки. Це також і надалі зміцнюватиме позицію Гонконгу як одного з головних місць для першочергового лістингу міжнародних інноваційних технологічних компаній, додаючи ринку IPO тривалий і стійкий імпульс для довгострокового здорового розвитку.