Кан Гу: Раціонально оцінювати інвестиційні можливості на основі квартальної звітності

Питайте AI · Як розпізнати якісні інвестиційні можливості в котируваннях за сезон квартального звіту?

Нещодавно низка компаній після публікації прогнозу результатів за перший квартал продемонструвала різке зростання котирувань, тож здається, що «сезон звітів за перший квартал» уже стартував. Для інвесторів, які працюють у цей період, важливо зберігати розсудливість: не всі акції з високим прогнозованим зростанням прибутку мають інвестиційну можливість. Зазвичай більше уваги варто приділяти тим, чия прибутковість перевищує очікування ринку, але котирування не перебувають на високих рівнях.

Результати діяльності компаній за перший квартал є важливим «індикатором курсу» щодо всього року. Вони напрочуд наочно відображають старт роботи компанії в новому році, зміни кон’юнктури в галузі та ключову здатність формувати прибуток. Тому котирування за перший квартал часто привертають до себе значну увагу ринку.

Компанії, які демонструють підвищення прогнозу прибутку за перший квартал, зазвичай означають, що їхній операційний стан покращується, а здатність повертати цінність інвесторам зростає. Це природно приваблює більше коштів, а котирування, імовірно, й надалі рухатимуться вгору. Проте не всі акції з підвищенням прогнозу прибутку мають стійку інвестиційну цінність, і тут є чимало пасток, про які треба пам’ятати.

З огляду на попередню поведінку ринку, найпоширенішою інвестиційною помилкою в котируваннях за перший квартал є те, що інвестори лише беруть за критерій відсоток зростання прибутку. Побачивши високий коефіцієнт зростання прогнозу, вони бездумно купують, повністю ігноруючи інші ключові фактори.

Насправді в деяких компаній прогноз зростання прибутку виглядає дуже великим, але причина в тому, що базовий показник за аналогічний період минулого року був низьким. Це не свідчить про суттєве покращення власної операційної спроможності. Реальна «якість» такого зростання може бути невисокою, тож воно навряд чи здатне підтримувати тривале зміцнення котирувань. Є й інші компанії, чия прибутковість із завчасного етапу вже була врахована ринком і значною мірою «перетравлена». Відповідні позитивні очікування ще до публікації прогнозу результатів уже підштовхнули котирування до високих рівнів. У такій ситуації, коли інвестори виходять на ринок знову, імовірно, вони наражаються на ризик відкату котирувань після реалізації позитивного новинного фону.

Справді якісні компанії за перший квартал, на які варто звернути увагу інвесторам, мають два ключові риси. По-перше, зростання результатів має перевищувати загальні очікування ринку. Таке «понадочікуване» зростання зазвичай зумовлене розширенням основного бізнесу компанії, посиленням конкурентоспроможності продуктів або перевищенням очікувань із точки зору відновлення галузевої кон’юнктури. Тобто це реальне покращення операційних показників, а не короткострокове зростання, спричинене випадковими факторами. По-друге, котирування перебувають у відносно розумному діапазоні, а не рухаються на «пікових» висотах. Такі компанії не були надмірно розкручені ринком, їхня оцінка (valuation) узгоджується зі зростанням результатів, є певний потенціал корекції оцінок або зростання, а отже інвестиційна безпека відносно вища.

Для звичайних інвесторів участь у котируваннях за перший квартал не повинна ґрунтуватися на спекулятивному настрої: не варто намагатися «наздогнати» популярні акції, що швидко зростають у короткостроковій перспективі. Потрібно розрізняти якість зростання прибутку компаній: з’ясувати й оцінити, чи зростання прогнозу прибутку походить від прибутків основного бізнесу, чи від разових/неперіодичних статей; чи це довгострокове зростання, яке можна підтримувати, чи це разовий короткостроковий виграш.

Інвесторам також слід комплексно оцінювати, поєднуючи позицію акцій на ринку та рівень оцінки, щоб уникнути купівлі зростання там, де позитивні очікування вже багато в чому «вичерпані». Одночасно потрібно врахувати загальний тренд галузі: у галузях із високою кон’юнктурою компаніям зазвичай легше підтримувати тривалість зростання результатів. А якщо галузь слабшає, то навіть за короткострокового підвищення прибутковості в майбутньому компанії можуть зіткнутися з ризиком падіння показників.

Варто також пам’ятати, що котирування за перший квартал за своєю суттю є етапом, що визначається прибутками: ритм «розкрутки» ринковими коштами досить швидкий, а ризик волатильності не можна ігнорувати. Під час операцій інвесторам потрібно забезпечити контроль ризиків, адекватно розподілити частку капіталу в портфелі, і не варто покладати всі кошти на можливість інвестування саме в період котирувань за перший квартал.

Коментатор «Пекінської ділової газети» Чжоу Кецзинь