Спостереження за акціями鲁｜Перший випадок «двох знижень» при первинному публічному розміщенні акцій Qingdao Yunlu Shares, зростання частки дивідендів на тлі тиску на результати діяльності

30 березня ввечері Qingdao Yunlu Advanced Materials Technology Co., Ltd. (688190.SH, далі — «Yunlu Shares») опублікувала річний звіт за 2025 рік.

Згідно з даними, у 2025 році компанія отримала виручку від реалізації в обсязі 1,89 млрд юанів, що несуттєво менше на 0,56% у річному обчисленні; чистий прибуток, що належить акціонерам компанії, становив 294 млн юанів, зниження на 18,45% у річному обчисленні; скоригований чистий прибуток (без урахування разових чинників) — 281 млн юанів, зниження на 18,27%.

Паралельно компанія оприлюднила план розподілу прибутку за 2025 рік. Відповідно до плану, компанія має намір виплатити всім акціонерам грошові дивіденди в розмірі 6 юанів на кожні 10 акцій (з податком), загалом — 72 млн юанів. Наклавши виплачені в середині 2025 року дивіденди в розмірі 36 млн юанів та дивіденди, виплачені у перших трьох кварталах у розмірі 60 млн юанів, загальний обсяг дивідендів грошовими коштами за рік становить 168 млн юанів, що відповідає 57,07% чистого прибутку, що належить акціонерам за рік.

Джерело зображення: офіційний сайт Yunlu Shares

Збут зростає, але валова маржа знижується; простір для прибутку дещо звужується

Згідно з даними річного звіту, у 2025 році основні продукти Yunlu Shares забезпечили зростання обсягів продажу в річному обчисленні, однак через зниження валової маржі продуктів операційний прибуток порівняно з відповідним періодом минулого року знизився.

Будучи високотехнологічним підприємством, зосередженим на трьох видах матеріалів і виробах з них — аморфних сплавах, нанокристалічних сплавах та магнітному порошку, — Yunlu Shares широко застосовує свою продукцію в таких передових сферах, як постачання електроенергії, електромобілі, 5G нова інфраструктура тощо.

З погляду структури бізнесу, аморфна сполука у вигляді тонких стрічок та вироби з неї залишаються основним джерелом доходу компанії. У річному звіті зазначено, що у 2025 році цей сегмент забезпечив виручку 1,378 млрд юанів, або 72,92% від загальної виручки від реалізації, що незначно менше на 2,94% у річному обчисленні. Дохід від нанокристалічної продукції становив 350 млн юанів, що на 14,66% більше; частка виручки зросла до 18,53%. Дохід від магнітного порошку та виробів з нього — 144 млн юанів, що на 1,95% більше.

Щодо валової маржі: у 2025 році загальна валова маржа компанії становила 27,74%, що на 2,84 в.п. менше порівняно з відповідним періодом минулого року. За продуктами: валова маржа аморфного сплаву у вигляді тонких стрічок та виробів з нього — 36,31%; валова маржа нанокристалічної продукції — 7,67%, що певною мірою відновилося порівняно з минулим періодом; валова маржа магнітного порошку та виробів з нього — -5,44%.

Знімок екрана річного звіту

У повідомленні про результати діяльності Yunlu Shares зазначила, що під впливом низки факторів, зокрема глобального макроекономічного середовища та загострення галузевої конкуренції, компанія активно вжила низку заходів реагування, щоб повністю та стабільно закріплювати й утримувати частку ринку.

Щодо витрат: у 2025 році поточні витрати компанії становили 195 млн юанів, що на 6,4449 млн юанів більше в річному обчисленні; коефіцієнт поточних витрат — 10,32%, що на 0,4 в.п. більше порівняно з відповідним періодом минулого року. Зокрема, фінансові витрати з -66,674 млн юанів у відповідному періоді минулого року змінилися на 25,095 млн юанів, що головним чином зумовлено зменшенням процентного доходу. Дослідно-конструкторські витрати (R&D) становили 119 млн юанів, що на 4,15% більше; їхня частка у виручці від реалізації — 6,27%.

Операційний грошовий потік знижується; частка дебіторської заборгованості зростає

Згідно з річним звітом, у 2025 році операційна діяльність компанії сформувала чистий грошовий потік у розмірі 31,1151 млн юанів, що значно менше на 78,4% у річному обчисленні. У той самий період чистий прибуток становив 294 млн юанів, а відношення чистого грошового потоку від операційної діяльності до чистого прибутку — 0,11.

За даними системи попередження «фінансова сова» (фінансова звітність) Інституту досліджень цінних паперів Sina Finance, станом на 2023–2025 роки чистий грошовий потік від операційної діяльності Yunlu Shares становив відповідно 219 млн юанів, 144 млн юанів і 31,1151 млн юанів; відношення чистого грошового потоку від операційної діяльності до чистого прибутку — 0,66, 0,4 та 0,11 відповідно, і показник стабільно знижувався три роки поспіль.

Знімок екрана річного звіту

Щодо дебіторської заборгованості: станом на кінець 2025 року балансова сума дебіторської заборгованості компанії становила 626 млн юанів; після формування резервів під знецінення заборгованості в розмірі 32,7002 млн юанів балансова вартість становила 593 млн юанів. Частка дебіторської заборгованості у виручці від реалізації зросла з 24,97% у 2023 році до 29,36% у 2024 році, а потім — до 31,38% у 2025 році, і зростає третій рік поспіль.

Щодо запасів: станом на кінець 2025 року балансова вартість запасів компанії становила 247 млн юанів, що на 122 млн юанів більше, ніж на кінець минулого року; приріст — 96,73%. Цей приріст суттєво перевищує коливання виручки та собівартості в той самий період.

Показники операційної ефективності: у 2025 році коефіцієнт обертання дебіторської заборгованості компанії становив 3,28 раза, що на 13,56% менше в річному обчисленні; коефіцієнт обертання запасів — 7,32 раза, що на 26,56% менше в річному обчисленні; коефіцієнт обертання загальних активів — 0,58 раза, що на 10,2% менше в річному обчисленні.

За умов тиску на результати діяльності; частка дивідендів перевищує половину

Відповідно до плану розподілу прибутку, загальний обсяг грошових дивідендів компанії за 2025 рік становив 168 млн юанів, що відповідає 57,07% чистого прибутку, що належить акціонерам.

Знімок екрана річного звіту

З погляду структури акціонерного капіталу, контролюючим акціонером компанії є China AECC Asset Management Co., Ltd., частка — 28,5%; другим найбільшим акціонером є голова правління та генеральний менеджер Li Xiaoyu, частка — 20,82%; третім найбільшим акціонером є заступник голови правління Guo Keyun, частка — 16,5887%.

Згідно з публічною інформацією, 17 червня 2025 року голові правління та генеральному менеджеру Li Xiaoyu було застосовано запобіжний захід у формі поміщення під нагляд Комісією з нагляду міста Jilin провінції Jilin. У квартальному звіті за третій квартал компанія вказала: «Відповідальні особи компанії, керівник, відповідальний за бухгалтерську роботу, та керівник бухгалтерської установи (відповідальний бухгалтер) забезпечують, щоб фінансова інформація в квартальному звіті була достовірною, точною та повною». 8 лютого 2026 року компанія оголосила, що Li Xiaoyu було знято з заходів поміщення під нагляд та він відновив нормальне виконання службових обов’язків.

Крім того, згідно з інформацією про результати зменшення частки, оприлюдненою 14 лютого 2026 року, заступник голови правління Guo Keyun через «особисту потребу в коштах» у сукупності зменшив частку на 3 599 700 акцій шляхом використання методів біржового відбору та великоблочних угод, що становить 3% від загальної кількості акцій компанії; загальна сума відчуження становить приблизно 352 млн юанів. Після зменшення частки Guo Keyun має частку 16,5887%, і залишається третім найбільшим акціонером компанії.

На цьому тлі компанія запустила план розподілу прибутку за 2025 рік. Згідно з планом, акціонери з вищими частками участі — Li Xiaoyu та Guo Keyun — також візьмуть участь у цій виплаті дивідендів.

Зважаючи на операційну ситуацію 2025 року «зростання обсягів продажу та зниження прибутку», питання про те, як у майбутньому збалансувати частку ринку та здатність генерувати прибуток, і як покращити якість грошових потоків, є фокусом подальшої уваги ринку.

Великий обсяг інформації та точна аналітика — усе в застосунку Sina Finance