5 переможців і програшних у ще одному складному першому кварталі для інвесторів

Що це за перші квартали? Якщо озирнутися на минуле десятиліття, Індекс Morningstar US Market знижувався в перші квартали 2025, 2022, 2020 та 2018 років. Цього разу минулого року я підбив підсумки «дуже жорсткого» кварталу, у якому US stock market перейшов у зону корекції. DeepSeek AI, тарифи та страхи стагфляції — усе це сформувало «risk-off» настрій на початку 2025 року.

Що ж, я б сказав, що перший квартал 2026 року знову став черговим жахливим сюрпризом. «Software Selloff» (або «SaaSPocolypse»), паніка на ринку приватного кредитування, війна на Близькому Сході — і, так, ще більше тарифних заворушень — усе це збовтало ринки. Treasury yields зросли через страхи інфляції. Загальні цифри для широких фондового та облігаційного ринків можуть не тішити, але вони не катастрофічні.

Діапазон індексу Morningstar показує осередки як сили, так і слабкості. Ось два невдахи та три переможці з початку 2026 року.

Більше від Данa

Невдаха Q1 номер один: Акції софтверу

Воррен Баффет, як відомо, уникав технологій. Він не лише давно вивів електронну пошту й смартфони за межі власного «кола компетенції», але й загалом вважав цей сектор надто швидкозмінним і складним для прогнозування в інвестуванні.

«Швидкозмінний» і «складний для прогнозування» — здається, точні описи технологічного сектора сьогодні. Artificial intelligence була домінантною ринковою темою протягом останніх трьох років, підштовхуючи бенефіціарів на кшталт Nvidia NVDA до колись немислимих оцінок. Але перший квартал 2026 року — це вже про деструктивний потенціал AI. Сценарії «судного дня» щодо загроз для бізнес-моделей і роботи, яку зроблено застарілою, змусили великі масиви акцій різко піти вниз.

Сектори Software Infrastructure та Software Application зазнали особливо сильного удару. Microsoft MSFT і Oracle ORCL — опори першого угрупування, тоді як Salesforce CRM і ServiceNow NOW належать до другого. Усі вони зазнали жорсткого розгрому.

		Акції софтверу стрімко впали через страхи деструкції від AI
	



		Накопичена сукупна дохідність %

Джерело: Morningstar Direct. Дані станом на 26 березня 2026. Сукупна дохідність у USD для акцій США та індексів галузей. Завантажити CSV.

Невже розпродаж виправданий, чи він створив можливості для купівлі? Згідно з Morningstar Equity Research, AI не є універсальним руйнівником усіх конкурентних переваг, і в деяких випадках зниження цін акцій є надмірним. Ерік Комптон, директор із досліджень у сфері технологій, підсумував погляди команди в цьому інтерв’ю.

		Ці топові технологічні акції можуть витримати ризики AI

		Плюс, чому деякі софтверні акції ще не «вийшли в аут».
	





			18m
		 Mar 19, 2026

Дивитися

Невдаха Q1 номер два: Інвестори на приватних ринках

Ринок приватного боргу демонструє ознаки напруження. Згідно з кредитними дослідженнями Morningstar DBRS, дефолти серед проблемних позичальників у сегменті mid-market зросли протягом минулого року. Паніка через AI лише додала проблем. Бракує прозорості щодо програмного забезпечення у приватних фондах і щодо його цін — і тому деякі інвестори кинулися на вихід, наскільки це взагалі можливо.

На відміну від традиційних приватних фондів, ширше доступні напівліквідні фонди допускають періодичні вилучення. Автомобілі (фонди/машини) під управлінням Blue Owl, Blackstone та інших були перевантажені запитами на викуп. Цей досвід став застережливою історією для стратегій, що лежать на перетині публічних і приватних ринків.

Ціни акцій публічно торгованих інвесторів на приватному ринку виступають барометром цього тренду. Індекс Morningstar PitchBook Developed Markets Listed Private Equity, який включає компанії на кшталт Blackstone BX, KKR KKR і Partners Group PGHN, у попередні роки випереджав свій широкий аналог на ринку акцій, відстежуючи бум приватного інвестування. Цього року індекс різко впав. Його збитки потягнули вниз увесь сектор фінансових послуг.

		Ціни акцій публічно торгованих учасників приватного ринку сильно відстають у 2026 році
	



		Накопичена сукупна дохідність %

Джерело: Morningstar Direct. Дані станом на 26 березня 2026. Сукупна дохідність у USD для індексів. Завантажити CSV.

Чи сповільниться зростання приватних ринків? Ви вже чули, як ми говоримо про зростання private equity та private debt як про одну з ключових інвестиційних тенденцій останніх років. Зміни в процесах формування капіталу призвели до старту $16 трллн приватних інвестиційних фондів, викупу компаній і кредитування безпосередньо. Велика частина цих грошей «застрягла». Але попереду можуть бути ще проблеми, особливо з боку боргу. Morningstar DBRS каже, що в ранньому 2026 році пониження кредитних рейтингів у приватному кредиті випереджали підвищення більш ніж у три рази. Її прогноз на решту 2026 року — негативний.

Більше від Morningstar про приватні ринки

3 причини звернути увагу на приватні ринки, навіть якщо ви не інвестуєте в них

Коли справа доходить до private credit, інвестори отримують недостатньо винагороди за ризик зниження рейтингу та дефолту

Ліквіднісна «стискаюча пауза» в private credit ставить кредиторів у складне становище

Час змінити курс. Для інвесторів перший квартал не був суцільною похмурістю й безнадією. Поговорімо про інвестиції, які злетіли.

Переможець Q1 номер один: Акції дивідендних компаній

Я нещодавно писав про HALO — цікаву нову абревіатуру зі Волл-стріт, що розшифровується як Heavy Assets, Low Obsolescence, тобто про тип компаній, які не можуть бути зруйновані AI. Зворотним боком уже згаданого софтверного розпродажу стала популярність бізнесів, що володіють фізичною інфраструктурою. Ви не заміните електромережу AI-ботом. Нефть і далі живить світову економіку (ну, принаймні так і є).

HALO підняв «дивідендну» частину фондового ринку. Обидва індекси — Morningstar US High Dividend Yield Index і Morningstar US Dividend Growth Index — випереджають широкий ринок цього року. Обидва відставали під час AI-буму 2023-25 років і в кількох попередніх роках технологічного ентузіазму.

		Дивідендні акції випередили в 2026 році
	



		Накопичена сукупна дохідність %

Джерело: Morningstar Direct. Дані станом на 26 березня 2026. Сукупна дохідність у USD. Завантажити CSV.

Перш ніж надто захопитися, інвесторам, які орієнтуються на дохід, варто пам’ятати: ми вже бачили кілька нещодавніх періодів лідерства дивідендних акцій, які згодом зникали. Акції, що виплачують дивіденди, також ненадовго випереджали на початку 2025 року. Яким би не був найближчий майбутній сценарій, дивідендні виплати мають цінність як джерело доходу та як спосіб довгострокової участі в акціонерному ринку з нижчою волатильністю.

Більше від Дана про акції дивідендних компаній

Як інвестори, орієнтовані на дохід, можуть уникати «дивідендних пасток» у 2026

Дивідендні акції отримують підсилення від трейду HALO. Чи це триватиме?

Переможець Q1 номер два: Товари

Війна в Ірані спричинила сплеск цін на енергоносії. Morningstar Global Upstream Natural Resources Index, який відстежує акції компаній, прибутки яких значно залежать від цін на сировинні товари, відображає не лише вищі ціни на нафту, а й ширший бум. Також злетіли акції аграрних компаній, як-от Corteva CTVA та Nutrien NTR.

		Акції сектору природних ресурсів відображають зростання цін на товари
	



		Накопичена сукупна дохідність %

Джерело: Morningstar Direct. Дані станом на 26 березня 2026. Сукупна дохідність у USD. Завантажити CSV.

Це нагадує 2022 рік, коли товари також диверсифікували акції та облігації. Чотири роки тому висока інфляція «поколінням» і жорстка реакція монетарної політики спричинили хаос для обох основних класів активів. Того року, як і цього, геополітика відправила ціни на нафту вгору. Для інвесторів, які можуть витримати свою волатильність, товари можуть сприяти диверсифікованому портфелю.

Переможець Q1 номер три: Диверсифікація акцій

Я вже згадував, що цього року товари були хорошим диверсифікатором. З облігаціями — меншою мірою. Я також зазначав, що відбулася ротація від акцій високотехнологічного зростання до трейду HALO, багатого на дивіденди, який групується на «ціннісному» боці ринку.

Чого я ще не розповів, так це те, що міжнародні акції та US small caps випередили широкий US stock market уже станом на 2026 рік. Жоден із цих класів активів не «вибив» результатів настільки, щоб засліпити всі інші. Але перший квартал винагородив акціонерні портфелі, диверсифіковані за ринковою капіталізацією та географією, навіть попри зміцнення долара США. Менша вага технологічних акцій насправді стала перевагою для обох класів активів у 2026 році.

		Міжнародні акції та small caps випередили широкий US stock market на початку 2026 року
	



		Накопичена сукупна дохідність %

Джерело: Morningstar Direct. Дані станом на 26 березня 2026. Сукупна дохідність у USD. Завантажити CSV.

Нагадаю: останні 15 років характеризувалися лідерством US large-cap-growth у США. Як наслідок, багато US інвесторів нехтували глобальною експозицією, small caps і value. Історично ці класи активів переживали цикли випередження — перше десятиліття 2000-х є одним із прикладів. International stocks також показали сильний рік у 2025. Лише час покаже, чи ми перейшли до тривалого періоду, в якому equity diversification дає віддачу.

Morningstar’s Guide to Portfolio Diversification

А що щодо решти 2026 року …

Якщо 2025 рік показовий хоч у чомусь, то 2026 для US stocks може стати гіршим, перш ніж стане краще. Хто може забути падіння після оголошень про тарифи на початку квітня минулого року? Широкий US stock market знизився більш ніж на 10% лише за два дні.

Але перший квартал 2025 року не віщував спадного року. Навпаки. Morningstar US Market Index потужно відскочив у середині 2025 року й завершив рік приблизно з приростом 17% — завдяки ентузіазму щодо AI (і, можливо, TACO Trade). Інвестори, які пережили волатильність на початку 2025 року, були винагороджені до кінця року.

А як щодо інших складних перших кварталів? Що ж, на початку 2020 року прийшло «Pandemic Panic», а згодом у середині року — сильне відновлення. І 2018, і 2022 загалом були роками зі зниженням, причому біль почався саме в першому кварталі.

Є прогноз, як розгортатиметься решта 2026? Напишіть мені на dan.lefkovitz@morningstar.com. Це не обов’язково має бути число; напрям — достатній, як і переможці та невдахи серед класів активів. Я стежитиму за вашими прогнозами.