Показники Cao Cao Chuxing за 2025 рік: прибуток у Q4 після першого коригування — перехід до нового етапу зростання прибутковості

27 березня компанія CaoCao Chuxing оголосила про результати діяльності за весь 2025 рік. Згідно з даними, сфера бізнесу компанії вже охоплює 195 міст по всій країні, за весь 2025 рік виручка склала 20,0 млрд юанів, зростанням на 38% у річному обчисленні; валова маржа підвищилася до 9,4%, збільшившись на 1,3 відсоткового пункту.

Набагато важливішими є фінансові показники за четвертий квартал — скоригований чистий прибуток компанії перейшов у плюс і історично вперше забезпечив одноквартальну беззбитковість (перехід від збитків до прибутку). Водночас показники грошового потоку також вивільнили позитивні сигнали: за весь 2025 рік чистий грошовий потік від операційної діяльності зріс на 60,3% у річному вимірі. Це означає, що CaoCao Chuxing повністю вийшла зі стадії залежності від зовнішнього «вливання», і справді має здатність до самостійного «генерування грошового потоку» та ендогенного зростання.

У картині китайського ринку спільних поїздок CaoCao Chuxing завжди була унікальним явищем. Її проводить не лише як піонера моделі персоналізованих автомобілів, а й як «суперостаточний хід» Geely Holding у трильйонному сегменті Robotaxi. Цей ефект промислової синергії дає їй базову логіку для того, щоб перебудувати структуру витрат на поїздки.

Отже, як CaoCao Chuxing досягла беззбитковості? Як Robotaxi змінить довгострокову цінність компанії?

Підтвердження точки повороту прибутковості

Від безперервних збитків до беззбитковості в одному кварталі — якісна зміна структури прибутків CaoCao Chuxing насамперед зумовлена сильним зростанням валової маржі. Тож які ж фактори стимулювали зростання валової маржі CaoCao Chuxing?

Спираючись на просту модель прибутковості «валова маржа = [1- (витрати на продаж і маркетинг) / GTV]», розкладаємо фінзвіт CaoCao Chuxing і бачимо, що сильне відновлення валової маржі зумовлене головним чином трьома факторами:

По-перше, проявляються ефект масштабу та брендова націнка. Зокрема, середня кількість активних користувачів на місяць становила 41,30 млн, зростання на 43,9% у річному вимірі; середня кількість активних водіїв на місяць — 631 тис., зростання на 35,4%.

По-друге, підвищення ефективності завдяки AI. За даними, розкритими компанією, торговий «двигун» «CaoCao Brain» постійно застосовує технології AI для оптимізації алгоритмів і підвищення ефективності диспетчеризації замовлень. Субсидії користувачам є важливою складовою витрат CaoCao Chuxing, тому зниження цієї суми також суттєво підтримує відновлення валової маржі.

По-третє, ефект «розмивання» амортизації в моделі персоналізованих автомобілів. Унікальна модель персоналізованих автомобілів CaoCao Chuxing передбачає, що її власний автопарк генерує відносно фіксовані амортизаційні витрати, які самі по собі більш чутливі до ефекту масштабу. Зі зростанням помітного підвищення щоденної середньої кількості замовлень на платформі зростає використання кожного автомобіля, що ефективно розмиває середню амортизаційну вартість на одну машину; хоча амортизаційні витрати не є високою часткою в структурі витрат CaoCao Chuxing, вони все одно мають підсилювальний ефект для валової маржі.

Крім того, з погляду коефіцієнта витрат, у міру всебічного підвищення операційної ефективності оптимізація відповідних витрат звільняє певний простір для прибутковості. Так само, якщо оцінювати коефіцієнт витрат на продаж, то на тлі зростання онлайн-агрегаторів замовлень у всій галузі спільних поїздок витрати на продаж CaoCao Chuxing майже вирівнялися до попереднього рівня; це також відображає підвищену брендову націнку компанії.

У підсумку, незалежно від того, чи йдеться про одночасне зростання «обсягу та ціни» на фронтенді, чи про постійну оптимізацію «витрат і витратності» на бекенді, CaoCao Chuxing швидко прокладає шлях до доброчинного циклу прибутковості. За наявності все більш виразного «ножиць» між валовою маржею та витратами довгострокове покращення маржі прибутку вже не викликає сумнівів.

Модель персоналізованих автомобілів забезпечує «альфу»

Згідно з даними Frost & Sullivan, темпи зростання ринку спільних поїздок у Китаї у 2025 році становлять приблизно 24%. CaoCao Chuxing здатна обігнати ринковий «базовий» рівень, забезпечивши зростання GTV на 38% завдяки мульти-орієнтованій протягом тривалого часу моделі «персоналізованих автомобілів». Станом на 31 грудня 2025 року CaoCao Chuxing уже розмістила у 31 місті власні парки персоналізованих автомобілів понад 38 тис. одиниць.

Сутність моделі персоналізованих автомобілів полягає у використанні виробничих можливостей Geely Holding: вони постачають водіям спеціально під поїздки персоналізовані транспортні засоби, знижуючи загальну вартість володіння (TCO) для водія та покращуючи досвід пасажирів.

Таке зниження виміру якості вражень безпосередньо перетворюється на репутаційні активи платформи. Завдяки високоякісному сервісу під час дев’яти досліджень думки користувачів у період із четвертого кварталу 2023 року до четвертого кварталу 2025 року CaoCao Chuxing послідовно визнавалась «найкращою за сервісною репутацією» на основних платформах спільних поїздок у Китаї.

Це також демонструє очевидну перевагу в нинішній моделі «агрегаторів трафіку», де триває ценова конкуренція за увагу. Оскільки вхідні точки для трафіку на фронтенді сильно концентровані, якість виконання на бекенді стає найбільшою «чорною скринькою». У масиві однорідної пропозиції потужностей CaoCao Chuxing завдяки сильному контролю моделі персоналізованих автомобілів і стандартизованих сервісів забезпечує дефіцитну «гарантованість виконання», формуючи таким чином дуже сильну впізнаваність бренду в агрегаторній екосистемі, успішно перехоплюючи увагу користувачів і непомітно впливаючи на їхній вибір.

Окрім конкуренції за ментальні звички користувачів, модель персоналізованих автомобілів також стала важливим інструментом для CaoCao Chuxing, щоб безперервно просувати розширення міст. Наразі CaoCao Chuxing застосовує «легкі активи з боку потужностей + розширення міст через персоналізовані авто», підтримуючи розширення бізнесу. У 2025 році компанія, продаючи персоналізовані автомобілі партнерам з потужностей, досягла загалом 195 операційних міст, ставши ще одним великим драйвером її зростання.

Robotaxi визначає високу оцінку

Якщо модель персоналізованих автомобілів і точне операційне управління — це базова платформа CaoCao Chuxing на сьогодні, то Robotaxi — це «стеля», яка визначить наскільки високо оцінять компанію в майбутні десять років.

2026 — це рік прискорення комерціалізації Robotaxi. На ринку Північної Америки Tesla офіційно запустила сервіс Robotaxi без співробітника з безпеки в Остіні, штат Техас, і очікує, що в квітні 2026 року розпочнеться серійне виробництво безпілотних таксі Cybercab, призначених саме для Robotaxi. Інший гігант Waymo у лютому 2026 року завершив фінансування на 16 мільярдів доларів США, а пост-інвестиційна оцінка становить 126 млрд доларів США; ціль — довести середню кількість замовлень на тиждень до 1 млн до кінця 2026 року, що вдвічі більше, ніж у 2025 році.

Тим часом прогрес на внутрішньому ринку Robotaxi також відбувається швидко, і CaoCao Chuxing займає унікальну позицію в екосистемі.

Повний ланцюг комерціалізації Robotaxi включає виробництво повних автомобілів у бекенді, розробку технологій автономного водіння та роботу автопарку у фронтенді. У внутрішній індустрії Robotaxi учасники часто зосереджуються лише на одному сегменті, але стратегія розвитку CaoCao Chuxing — «інтелектуальні персоналізовані автомобілі + інтелектуальні технології водіння + інтелектуальні операції» — у трьох вимірах, що робить її однією з небагатьох у світі технологічних платформ мобільності, які мають усі компоненти Robotaxi.

З огляду на історію розгортання Robotaxi компанією, у лютому 2025 року компанія на платформах у Сучжоу та Ханчжоу запустила CaoCao Zhixing автоматизовану платформу водіння та розпочала розгортання й пілотну валідацію рішень етапу Robotaxi 1.0.

Менш ніж через рік, у грудні 2025 року, компанія опублікувала рішення Robotaxi 2.0, почавши інвестувати в запуск другого покоління Robotaxi та досліджуючи перехід від супроводу за кермом безпековим співробітником до безпілотної експлуатації; темп у цілому відповідав темпам таких компаній, як Tesla.

Що стосується операційного масштабу: станом на момент оприлюднення повідомлення CaoCao Chuxing уже розгорнула понад 100 автомобілів Robotaxi. 2026 рік також стане «періодом нарощення обсягів» Robotaxi для CaoCao Chuxing».

Згідно з розкриттям компанії, CaoCao Chuxing планує прискорити просування бізнесу Robotaxi всередині країни та за кордоном і розгорнути більше транспортних засобів. На внутрішньому ринку компанія планує поступово відкривати більше внутрішніх міст, щоб забезпечити масштабну експлуатацію Robotaxi; на міжнародному ринку компанія вже досягла стратегічної співпраці з Офісом інвестицій в Абу-Дабі та створила підрозділ для розширення бізнесу Robotaxi за кордоном. Крім того, CaoCao Chuxing також досліджуватиме розвиток Robotaxi у Гонконзі.

У технологічних дослідженнях, спираючись на співпрацю з Geely Holding, CaoCao Chuxing пришвидшує розробку третього покоління повністю персоналізованого Robotaxi рівня L4, і цей автомобіль заплановано представити цього року.

Для CaoCao Chuxing значення Robotaxi полягає не лише в тому, щоб розповісти «сексуальну» технологічну історію: цей потенційний ринок на рівні трильйонів доларів справді високо синергійно поєднується з уже існуючою мережею спільних поїздок компанії. Це також є ключовою причиною, чому Geely Holding обрала CaoCao Chuxing як найважливіший носій для дослідження майбутньої мобільності та досягнення комерційної експлуатації Robotaxi.

Перший успіх у переході до прибутковості — лише початок. У міру подальшої оптимізації фінансових звітів та наближення комерціалізації Robotaxi до «найкращих» умов, CaoCao Chuxing розповідає ринку капіталу абсолютно нову історію мобільності, що має міцну основу з «твердих» технологій.