Фосін Інтернешнл співвиконавчий директор Сюй Сяолянг: Переформатування структури прибутків і рух до довгострокового зростання цінності

《Сіньхуа-日报》 王 Ліцінь

Фосінь Інтернешнл Ко., Лтд. (далі — «Фосінь» або «Фосінь Інтернешнл») опублікувала попередження про збитки й прибутки, яке триває вже понад місяць; реакція на фондовому ринку, ринку облігацій, у банківському секторі та з боку рейтингових агентств є відносно спокійною.

Увечері 30 березня «Фосінь Інтернешнл» оприлюднила фінансовий звіт за 2025 рік. За звітний період загальний дохід становив 173.43B юанів, скоригований прибуток від операційної діяльності сегментів — 4B юанів; керуючись принципом обачності, «Фосінь» здійснила безгрошові списання знецінення та переоцінку вартості, що призвело до річного бухгалтерського збитку в 500M юанів.

«Збитки — це завжди погано; упродовж більш ніж 30-річної історії розвитку Фосінь такої ситуації ще не було». 31 березня голова правління «Фосінь Інтернешнл» Го Гуанчан на брифінгу з поясненнями щодо результатів за 2025 рік заявив, що в довгостроковій перспективі це означає перехід Фосінь у цілком новий етап розвитку. Співголова правління «Фосінь Інтернешнл» Ван Цюнбін також на брифінгу зазначив, що наразі Фосінь не має тиску щодо додаткових списань знецінення в майбутньому.

Після заходу співгенеральний директор «Фосінь Інтернешнл» Сюй Сяолян дав інтерв’ю кореспонденту «证券日报» і детально роз’яснив логіку обліку фінансових списань знецінення, а також пояснив, як буде реалізовано ціль прибутку в сотні мільярдів.

Покласти тягар та показати «скарбницю»

Щодо рішення про здійснення цих безгрошових списань знецінення Сюй Сяолян чесно визнав: є дві ключові причини. Перша — зміна загальних тенденцій у сфері нерухомості; частка списань знецінення, пов’язаних із нерухомістю, цього разу становить близько 55%. Це «списання» і «списання» від «Фосінь» — тобто, зняти тягар, підготуватися до майбутнього з легшим вантажем, — навпаки, дозволяє інвесторам побачити все чітко: зробити невизначеність визначеною, розвіяти сумніви інвесторів. Друга — зміна умов споживання, через що частка списань знецінення некритично важливих активів становить близько 45%. Починаючи з 2008 року «Фосінь» інвестувала за кордоном, шукаючи основні галузі, у яких можна глибоко працювати; у цьому процесі довелося «сплатити навчальний внесок»: інвестиції, які тоді виглядали безпроблемними, з урахуванням змін у споживчому середовищі та конкурентній структурі галузі призвели до списання ділової репутації. Здійснення списань цієї частини — це своєрідне прощання з минулою історією та пошук нового, дальшого шляху.

«Для співробітників Фосінь і партнерів це справа розкриття “скарбниці”.» Сюй Сяолян також зазначив, що в такий момент Фосінь наважується ухвалити це рішення, потрібні «сміливість» і водночас «впевненість у собі», і жодна з них не може бути відсутньою.

Від 6 березня, коли було оприлюднено попередження про збитки й прибутки, до 30 березня ввечері, коли було опубліковано фінансовий звіт за 2025 рік, Фосінь зробила три речі: по-перше, акціонер-контролер і менеджмент оголосили про викуп/докупівлю акцій на суму не більше 5 млрд гонконгських доларів протягом 12 місяців; по-друге, підтвердили, що ціль прибутку в сотні мільярдів не змінюється; по-третє, план цільового коефіцієнта розподілу дивідендів «Фосінь» підняли з 20% до 35%, і підтвердили, що прогноз дивідендів на фінансовий 2026 рік становитиме не менше 15 млрд гонконгських доларів.

З огляду на реакцію ринку на цьому етапі, «впевненість», про яку говорив Сюй Сяолян, наразі підтверджується. Це, зокрема, видно в тому, що ціна акцій Фосінь і ринок облігацій демонструють стабільність, рейтингові агентства зберігають рейтинги Фосінь, а «Фосінь» і банки з внутрішнього та зовнішнього ринків для тривалого співробітництва в нормальному режимі підписують стратегічні угоди.

«Суть цієї оцінки, або радше розуміння, полягає в тому, що в руках у Фосінь на майбутній розвиток є карти, які мають визначеність, а перспектива — обнадійлива». Сюй Сяолян заявив, що Фосінь у минулому вже вміла досягати «прибутку в сотні мільярдів», а в майбутньому всі зможуть побачити, як зробити «новий прибуток у сотні мільярдів» у Фосінь.

«8424» переосмислює структуру прибутку

Повернувшись до «стану прибутку в сотні мільярдів», Фосінь має чіткий напрям і стратегічне планування.

«У Пудуні, Південному Хуї є дуже відомий кавун, який називається 8424; запозичивши це ім’я, “8424” Фосінь — це теж такий солодкий кавун». Сюй Сяолян повідомив журналістам «证券日报»: «8» означає, що чотири ключові дочірні компанії Фосінь — «Фосінь фармацевтика», «Юйюаньська акціонерна компанія», «Фосінь португальське страхування» та «Фосінь культурний туризм» — забезпечують 80 млрд юанів прибутку; перша «4» означає, що у складі Фосінь дочірні компанії нижчого ешелону разом формують прибуток 4B юанів, наприклад «Хайнань Міньє», «Діньруй Резайнс» тощо; «2» означає, що інвесткомпанії сумарно дають близько 20 млрд юанів прибутку; а остання «4» — що на рівні головного офісу «Фосінь Інтернешнл», включно з фінансовими витратами та іншими витратами, планується тримати витрати в межах 2B юанів. Після такого «додавання та віднімання» середньострокова ціль — знову досягти прибутку в сотні мільярдів.

На думку Сюй Сяоляна, внутрішня структура «нового прибутку в сотні мільярдів» визначається операційним прибутком, який бере на себе основний тягар, тоді як інвестиційний прибуток становить лише близько 20%. Після виконання цієї віхової цілі Фосінь більше не буде «тим Фосінь», який був раніше: у майбутньому вона спиратиметься на можливості операцій у промисловості, щоб забезпечувати зростання довгострокової цінності.

За наявності чіткого плану дій питання полягає в тому, як досягти цієї цілі — це шлях, яким Фосінь ітиме далі, і водночас фокус уваги в галузі.

З огляду на ситуацію з упровадженням у деталізованих сегментах бізнесу: після того як було «платити навчальний внесок» і «вставати після падінь», Фосінь, переключившись на операції в промисловості, сформувала чотири ключові бізнес-платформи — здоров’я, щастя, достаток і розумне виробництво — і зараз дохід у кожному з них стабільно зростає, а також відпрацьовано власні основні конкурентні переваги.

Сегмент «здоров’я» вже має близько 70 проєктів інноваційних препаратів у дослідженнях (розрахунок за показаннями), сформована поетапна структура конвеєра «розміщення на ранньому передньому краї — валідація потенціалу в середині — збільшення обсягів у клінічній пізній фазі», нині в резерві вже є кілька перспективних «важковагових» продуктів.

Сегмент «щастя» пережив етап тиску на споживання та вже перебудував структуру портфеля. Сюй Сяолян вважає, що «культурний туризм +» приходить у весну та значною мірою стимулюватиме зростання ключового споживчого бізнесу Фосінь.

Сегмент «достаток» забезпечує стабільне підвищення бізнесу та безперервну прибутковість. Страховий бізнес «Фосінь Португальське страхування», який Фосінь придбала у 2014 році, розширився за межі локального ринку на Європу, Латинську Америку, Африку та інші регіони; міжнародний бізнес зберігає швидке зростання. Міжнародний бізнес займає понад 30% сукупного обсягу об’єднаного бізнесу, з них частка Латинської Америки перевищує 60%. Також обидві дочірні компанії Фосінь у Китаї — «Фосінь Об’єднане страхування здоров’я» та «Фосінь Пуден Відшинг Лайф» — досягли нового етапу зростання розміру та якості прибутку.

Сегмент «розумне виробництво» досяг проривного прогресу. У межах Фосінь «Хайнань Міньє» ресурсні види продукції вже охоплюють різні стратегічні корисні копалини, зокрема залізну руду, літієву руду, нафту, природний газ тощо. У 2025 році Фосінь завершила виробництво й реалізацію першої партії гідроксиду літію, здійснивши прорив з «0» до «1». «Вансхен Сьетс» під брендом Фосінь глибоко працює над розвитком виробничих баз; уже сформовано глобальне розміщення виробничих потужностей.

На думку Сюй Сяоляна, немає жодної компанії, яка могла б вічно йти шляхом, де «аромат квітів повсюди»; після здійснення цього списання знецінення Фосінь у майбутньому все ще просуватиме стратегії «схуднення й оздоровлення», «легкої інтеграції з об’єднанням сильного», «баланс атаки та оборони», закріплюватиме можливості глобальної операційної діяльності, посилюватиме інноваційні зусилля й інвестуватиме майбутнє більш спокійно та більш рішуче.

Прокласти шлях «інновації + глобалізація»

У ділових колах вважають, що стабільне просування чотирьох ключових напрямів бізнесу Фосінь неможливе без двох опор — «інновації + глобалізація». Як сказав Сюй Сяолян, інновації та глобалізація — це не питання вибору, а обов’язковий предмет.

Інновації Фосінь нерозривно пов’язані з глобалізацією. Сюй Сяолян зазначив, що це проявляється у тому, що Фосінь спирається на дві ключові інноваційні можливості — «глобальні R&D» + «глобальний BD (розвиток бізнесу)», рухаючись шляхом «інтегрованих інновацій» і ринкового брендингу з високою маржинальністю, який витримує бурі та шквали. На основі втілення цієї стратегічної траєкторії дохід Фосінь від закордонного бізнесу в 2025 році становив 4B юанів, що складає 55% від загального доходу; у річному обчисленні приріст — на 6 відсоткових пунктів.

«Коли в тебе є глобальний погляд, і ти орієнтуєшся на різні глобальні ринки споживання, ти знайдеш різні групи споживачів — і тоді можна буде знайти “порожнину для можливості”.» Сюй Сяолян навів приклад: «Лао Мяо золото» «Юйюаньської акціонерної компанії» вітчизняному ринку під тиском, але після виходу на Малайзію, використовуючи передові технології з Китаю, компанія змогла розширити ринок, і там можна досягти рівня «виділятися серед інших».

Крім того, компанія «Фосінь Ханьлі Лін» уже реалізувала модель «подвійного колеса» для біоподібних препаратів та інноваційних препаратів: такі ключові продукти, як «Ханлі Канг®», «Ханцю Ю®», «Ханс Сьян®» тощо, отримали схвалення для продажу приблизно у 60 країнах і регіонах у всьому світі.

Сюй Сяолян також додатково підкреслив, що інновації Фосінь не є «солістською» грою: їх можна здійснювати через синергію екосистем, тобто це розумні інновації й розумна інтеграція. Окрім того, щоб допомогти китайським брендам «вийти назовні», потрібно також вибудувати двоконтурну модель — внутрішній і зовнішній цикли — а також двоконтурну циркуляцію екосистеми всередині Фосінь і поза нею. Наприклад, зробити туристичні дестинації джерелом клієнтського потоку: так Фосінь може взаємно підсилювати силу між різними галузями, знаходити глобальні точки зростання. У 2025 році 20%–30% пасажиропотоку на курорті «Sanya Atlantis» припадає саме на гостей з-за кордону. Ще один приклад — побудова великої системи членства: наприкінці 2025 року Фосінь уклала глобальну довгострокову стратегічну співпрацю з BYD; завдяки взаємному обміну правами для клієнтів за принципом «спільного центру кола» обидві сторони отримали значні вигоди.

Звісно, інший напрям практичного втілення інновацій — застосування AI. Сюй Сяолян заявив, що Фосінь не прагне гнатися за концепціями великих моделей; її більше цікавить, чи зможе AI вирішувати реальні проблеми. Нині AI вже інтегровано в щоденну операційну діяльність Фосінь: підвищується ефективність прийняття рішень, оптимізуються операційні витрати, розширюється простір для прибутку.

У майбутньому те, як буде реалізовано прибуток у сотні мільярдів, ще має бути відстежено. Але, можливо, як розповідав Сюй Сяолян, Фосінь якнайшвидше поверне собі прибутковість. А щодо ще дальшого шляху Фосінь, можливо, він виглядає так, як показав Го Гуанчан: компанія твердо вийде з тих активів, які мають слабку прибутковість і не відповідають вимогам щодо цінності, сконцентрує ресурси на ключових сегментах із високим зростанням і буде рухати Фосінь у напрямку більш легкого, більш здорового та більш стійкого розвитку.