Обсяг кількісних приватних фондів у першому кварталі досяг «стрибкоподібного» зростання

Питай AI · Обсяги кількісних приватних інвестфондів різко зростають — які фінансові сили стоять за цим?

Щоденна економічна газета, репортер: Лі На    Редактор: Є Фэн

У І кварталі 2026 року в індустрії кількісних приватних інвестфондів відбувається жорсткий стрибок: чотири компанії — Хуанфан Цзісюань, Цзюкун Інвестмент, Мінь Хеї Інвестмент, Янфу Інвестмент — увійшли в діапазон 80B — 80B юанів; до порога в 1 трлн юанів уже не так далеко. А Фонд Міншi, Інвестмент Цяньсян, Лунці Технолоджи та інші численні установи ще й перетнули одразу два чи три рівні, «перетасування» в ієрархії — надзвичайно жорстке.

Зовнішні гроші шалено вливаються: накладання трьох чинників — повторні покупки від старих клієнтів, підтримка з боку каналів і інституційні розміщення — швидко підштовхує обсяги кількісних приватних інвестфондів угору.

Водночас логіка конкуренції в галузі вже змінилася: лише за рахунок надприбутковості вже недостатньо — сервісні можливості стають новою «точкою гри».

Чи йде наближення «великих фабрик» на рівень трильйона?

Як швидко нарощують масштаби керівники фондів у сфері кількісного інвестування?

Згідно з мапою AUM (обсяг активів під управлінням), опублікованою «Кількісне інвестування та машинне навчання», у І кварталі 2026 року ліквідність між різними щаблями керівників вітчизняних кількісних приватних інвестфондів істотно посилилася, а «поріг» у топ-сегменті безперервно підвищується.

На найвищому щаблі в діапазоні 70B — 80B юанів уже є чотири компанії, що йдуть вровень: Хуанфан Цзісюань, Цзюкун Інвестмент, Мінь Хеї Інвестмент, Янфу Інвестмент. До того, щоб стати «великою фабрикою» на рівні трильйона, лишився лише крок. При цьому на кінець 2025 року ці чотири компанії ще перебували в діапазоні 60B — 70B юанів. У діапазоні 50B — 60B з’явився новий учасник — Фонд Ченцi. У діапазоні 40B — 50B додалися Хейвi Аcсет і Ваньянь Аcсет. У діапазоні 30B — 40B увійшли в портфель дві компанії — Мао Юань Цзісюань та Тяньян Капітал. А в діапазоні 20B — 30B приєдналася компанія Інцзихуа лунцзи Аcсет.

Середні за розміром учасники також піднялися загалом угору: у діапазоні 15B — 20B з’явилися Меньсі Інвестмент, Нянькун Няньцзюе, Тюрінг Фонд, Чженьдін Прівейт Пласмент, Чжуоши Фонд; у діапазоні 10B — 15B додалися Бейян Ян Ха, Цзіньгэ Цюе Жуй, Нюда Інвестмент, Вейцзи Бої.

Паралельно такі керуючі, як Бан Ян Прівейт Пласмент, Хунсі Фонд, Лянькуй Прівейт Пласмент, Луошу Інвестмент, Міньсі Капітал, Шеньі Інвестмент, Тот Інвестмент, Юмеїлі Інвестмент — усі 8 компаній — перевищили 10 млрд юанів і перейшли в когорту 100 млрд — 5B. А Ханьжун Інвестмент, Хуейші Аcсет, Ляньїн Інвестмент, Шенфенг Фонд — увійшли в когорту 50 млрд — 100 млрд.

Найбільш помітним є те, що деякі керуючі демонструють «стрибки через рівні»: вони не піднімаються крок за кроком згідно з черговістю, а перетинають одразу два, а то й три діапазони масштабу в межах одного кварталу. На кінець 2025 року розмір керованих активів у Фонда Міньшi ще знаходився в діапазоні 20B — 30B; протягом одного стрибка в І кварталі він перескочив три щаблі й одразу потрапив у когорту 50B — 60B, ставши випадком з найбільшим квартальним «розривом». Інвестмент Цяньсян і Чженьінґ Аcсет здійснили стрибок на два рівні та увійшли в діапазон 20B — 30B; Пінфан Ґ? Інвестмент — також на два рівні — у діапазон 30B — 40B; Лунці Технолоджи — на два рівні — у діапазон 60B — 600 млрд.

Без сумніву, швидке підвищення рівня цих керівників свідчить про прискорення швидкості перетікання капіталу до кількісного топ-сегменту, а «перетасування» всередині ієрархії стає дедалі напруженішим.

Які гроші заходять у кількісне інвестування?

Швидке зростання розміру в І кварталі кількісних приватних інвестфондів пояснюється не лише підвищенням чистої вартості активів (NAV). Кілька опитаних учасників ринку кількісних приватних інвестфондів і керівників депозитарних/кастодіальних сервісів в брокерах одностайно заявили: безперервне чисте надходження зовнішнього капіталу є ключовим драйвером розширення в цьому циклі, а структура коштів також демонструє очевидну сезонність і тенденцію до інституційності.

Раніше, за статистикою Private Fund Ranking (私募排排网), станом на 28 лютого 2026 року в усьому ринку 722 приватні інвесткомпанії подали на реєстрацію 1366 приватних цінних паперових продуктів; це на 151,57% більше, ніж 543 продукти станом на лютий 2025 року. У порівнянні з 680 продуктами в січні 2026 року, приріст у місяць (MoM) становив 100,88%, і темпи зростання як у рік до року (YoY), так і в місяць до місяця (MoM) фактично подвоїлися.

«Щороку в І кварталі, особливо після китайського Нового року, — це хороший час для розширення обсягів кількісних приватних інвестфондів», — сказав репортерові один із керівників ринку кількісних приватних інвестфондів. «У ІІ та ІІІ кварталах грошовий потік більш спокійний, а в IV кварталі клієнти часто погашають/виходять. У І кварталі ж, після того як старі клієнти отримують бонуси за підсумками року, їхня готовність додатково інвестувати найвища. Плюс торік у нас загалом були непогані результати, тому рівень довіри клієнтів високий — повторні інвестиції відбуваються швидко».

Певна посадова особа, що пов’язана з кількісним приватним інвестфондом на сотні мільярдів, зазначила: «Ми переважно працюємо напряму, тому старі клієнти інвестують багато. Також це гроші інституцій, особливо в бік FOF (фондів у фонді) на платформі співпраці з боку брокерських資管 (asset management) — їх там теж доволі багато».

Один із працівників депозитарного/кастодіального сервісу брокера повідомив репортерові: «Ми помітили, що основні зовнішні гроші, які швидко розширюють розміри кількісних приватних інвестфондів, надходять із трьох напрямів: гроші з високим рівнем доходів і з家辦, які переходять від суб’єктивних (discretionary) позицій у сфері equities; капітал багатих клієнтів, який масово завозиться через канал; інституційні розміщення та кошти зі схем FOF і MOM (фондів «керуючих керуючими»)».

За спостереженнями цього кастодіана, протягом останніх років багато клієнтів поступово переводять кошти з суб’єктивних приватних інвестфондів, з позицій активного управління в публічних фондах equities і навіть із власних торгових акаунтів у сферу кількісних приватних інвестфондів. Причини доволі практичні: ризик відчуття просідання (drawdown) є відносно більш контрольованим; стратегії «більш пояснювані» як дисципліновані та систематизовані; для деяких клієнтів це легше прийняти, ніж «дрейф стилю» порівняно з суб’єктивними менеджерами фондів.

Певний кастодіальний спеціаліст середнього брокера проаналізував: раніше гроші в банківських wealth management продуктах, трастах і в сегменті 固收+ (з фіксованим доходом плюс) — якщо брати лише частину й спрямовувати на кількісне інвестування, це не виглядає як повний переїзд «в один клік», а радше так виглядає: рахунок клієнта раніше був на 100% у стабільних активах, а тепер клієнт виділяє 5%~20% на підсилення доходності (enhanced yield). Такі гроші не виглядають великими в кожній окремій заявці, але через масштаб і накопичення виходить дуже відчутно.

Крім того, як зазначали багато учасників ринку кількісних приватних інвестфондів, роль допомоги від каналів дистрибуції останніми роками теж не можна недооцінювати.

Один із старших фахівців зі wealth management у брокері в Шанхаї зазначив: «У ті кількісні приватні інвестфонди, які останніми роками виросли за обсягом, одним із дуже ключових факторів є те, що канали почали хотіти їх продавати — і їх стало значно простіше продавати. Цей канал — це не лише брокер, а й private banking, сегмент high-net-worth клієнтів у банках, а також сторонні канали посередницького продажу. Окрім підтримки яскравими результатами, модель, фактори, ризик-менеджмент і диверсифікація — це все додаткові «бали» для клієнта при виборі. За місткістю такі стратегії також можуть краще абсорбувати капітал, ніж деякі невеликі, але «класні» суб’єктивні стратегії».

Деякі учасники ринку кількісних приватних інвестфондів попереджають: важливо стежити не тільки за абсолютним зростанням обсягів, а й за темпами зростання. Якщо приріст обсягів у керуючої компанії невеликий, наприклад близько 10%, вплив на стратегію відносно обмежений — компанія зазвичай здатна впоратися спокійно. Але якщо масштаб збільшується надто швидко за короткий час, потрібно уважно відстежувати, як змінюється подальша надприбутковість у динаміці. Навіть якщо в таких компаній база невелика й абсолютний приріст невеликий, надто швидке входження капіталу все одно випробовує їхній технічний запас, кадровий запас, здатність керувати стратегіями та несучу здатність всієї системи інвестдосліджень (пошук/аналіз) і R&D. Якщо управлінські можливості не встигають за темпами розширення, надприбутковість може помітно ослабнути.

Конкуренція в розрізі ширшає

За минулі кілька років фокус конкуренції в кількісних приватних інвестфондах майже повністю зосереджувався на змаганні за надприбутковість: хто дає вищу надприбутковість, у кого менший drawdown — той і отримує більше прихильності та грошей. Однак у міру швидкого розширення масштабів індустрії та підвищення однорідності стратегій кількісні приватні інвестфонди все більше приділяють увагу «сервісним» атрибутам, таким як ліквідність продуктів і інвестосвітні/комунікаційні (投教) заходи.

Наприклад, у випадку Pansong Assets (磐松资产) 30 березня 2026 року ця стовідсоткова компанія кількісних приватних інвестфондів опублікувала оголошення: для продуктів серії long-short hedging (多空对冲) і leveraged increase via indexing (杠杆指增) час попереднього запису на викуп (赎回预约) було змінено з T-5 торгових днів на T-2 торгові дні. Тривалість попереднього запису істотно скоротили на 3 торгові дні, а ліквідність суттєво зросла. При цьому для індексних продуктів із підсиленням (指数增强) підписання договору на викуп за невеликі суми можна завершити в той самий день до 14:30, а підтвердження NAV виконується після цього.

Пов’язані з Pansong Assets особи повідомили щоденній економічній газеті: «Ця корекція не стала раптовою — ми весь час безперервно оптимізували інвестпроцес. Зараз наш оптимізатор (optimizer) уже може планувати питання викупу точніше, тож у межах періоду T-2 ми все ще можемо робити так, щоб це не впливало на управління важелем продукту та загальну операційну роботу; логіка операцій залишалася узгодженою з попередньою. Це дозволяє забезпечити клієнтам кращий досвід ліквідності».

Окрім оптимізації ліквідності, інвестосвіта (投教) і більш прозора комунікація також стали важливими напрямами, у які роблять ставку кількісні приватні інвестфонди. З ускладненням кількісних продуктів інвестосвітні заходи та прозора комунікація стають ключовим етапом для підтримки довіри клієнтів. Деякі керуючі компанії під час ринкових коливань ініціативно використовують комунікації зі стратегіями, регулярні звіти та їх інтерпретацію, допомагаючи клієнтам зрозуміти механізм роботи кількісних стратегій і їхні ризикові характеристики, а не покладатися лише на показники результативності.

Один із представників ринку кількісних приватних інвестфондів у Пекіні вважає, що виміри конкуренції в кількісному інвестуванні розширюються. Надприбутковість, безумовно, є фундаментом, але на тлі постійного зростання обсягів коштів клієнтів складність отримання надприбутковості зростає. Той, хто зможе забезпечити кращу ліквідність, більш прозору комунікацію та зручніший досвід утримання/вкладення, зможе на наступному етапі здобути більше довгострокового капіталу та довіри.

Щоденна економічна газета