“Guojun+Haitong” реорганізаційний план затверджено, багатомільярдний «авіаносець» брокерських компаній на горизонті

Пильної уваги досягав комерційний гігант: багатотисячний у масштабі “авіаносець” для індустрії брокерських послуг поступово наближається.

9 жовтня “Ґотаї Цзюньань” і “Хайтун” (цінні папери) одночасно опублікували проєкти щодо злиття та реорганізації, а також оголошення про відновлення торгів. Їхні акції планують відновити торги 10 жовтня, що на 8 торгових днів раніше, ніж очікувалося.

Згідно з останнім оголошенням, у цій угоді злиття застосовується схема, за якою “Ґотаї Цзюньань” проводить поглинальне злиття “Хайтун” через обмін акціями. Співвідношення обміну між “Хайтун” і “Ґотаї Цзюньань” становить 1:0,62. Для акцій A і H також планується застосувати однакове співвідношення обміну: 1 акція “Хайтун” (акції A/H) може бути обміняна на 0,62 акції “Ґотаї Цзюньань” (акції A/H).

Після завершення злиття “Хайтун” припинить лістинг і буде ліквідовано як юридична особа. Після злиття компанія використовуватиме нову назву.

У міру того, як дві провідні брокерські компанії успішно просувають злиття та реорганізацію, реагує і капітальний ринок. 10 жовтня акції “Ґотаї Цзюньань” та “Хайтун” (A) відновили торги одночасно й обидві закрилися на граничному зростанні. Станом на кінець того дня “Ґотаї Цзюньань” коштувала 16,17 юаня, “Хайтун” — 9,65 юаня.

Рішення щодо реорганізації ухвалено: використовуватиметься нова назва компанії

Згідно з проєктом угоди про злиття, опублікованим “Ґотаї Цзюньань” і “Хайтун”, у цій угоді застосовується схема поглинального злиття, коли “Ґотаї Цзюньань” поглинає “Хайтун” шляхом обміну акціями. Тобто “Ґотаї Цзюньань” випустить свої акції A тим акціонерам “Хайтун”, які мають усі акції A в обмін, а також випустить акції “Ґотаї Цзюньань” H тим акціонерам “Хайтун”, які мають усі акції H в обмін.

Після завершення злиття “Хайтун” припинить лістинг і буде ліквідовано як юридична особа. “Ґотаї Цзюньань” подасть заявку на допуск до торгів для випущених у межах обміну акцій A на основному ринку Шанхайської фондової біржі, а також для акцій H — на основному ринку Гонконгської фондової біржі. Після злиття компанія використовуватиме нову назву.

У частині ціноутворення у цьому поглинальному злитті застосовується ринкова ціна для обміну, а для акцій A і H планується використання однакового співвідношення обміну. Ціна обміну за акціями A визначається на основі середньої ціни біржових торгів акціями A за 60 торгових днів до дати визначення бази ціни, скоригованої з урахуванням дивідендів і правових нарахувань; на цій основі визначаються коефіцієнти обміну для акцій A і H.

Згідно з оголошенням, ціна обміну для акцій A “Ґотаї Цзюньань” становить 13,83 юаня за акцію, а ціна обміну для “Хайтун” — 8,57 юаня за акцію. Співвідношення обміну між “Хайтун” і “Ґотаї Цзюньань” дорівнює 1:0,62. За цим співвідношенням ціна обміну для акцій H “Ґотаї Цзюньань” становить 7,73 гонконгського долара за акцію, а ціна обміну для акцій H “Хайтун” — 4,79 гонконгського долара за акцію.

Крім того, на підставі цього поглинального злиття, “Ґотаї Цзюньань” планує випустити не більше ніж 10B юанів акцій A для залучення супровідного фінансування (паралельного фінансування) шляхом приватного розміщення для свого контролюючого акціонера — Shanghai State-Owned Assets Management Co., Ltd. Контролюючий акціонер здійснить спрямовані додаткові покупки акцій “Ґотаї Цзюньань” за ціною, що відповідає чистій вартості активів на акцію, і ця ціна буде вищою за ціну перед зупинкою торгів; також контролюючий акціонер бере на себе зобов’язання не продавати пакет протягом 5 років.

“Ґотаї Цзюньань” і “Хайтун” належать до фінансових установ у структурі Шанхайської державної власності. Станом на кінець червня 2024 року сукупний обсяг активів “Ґотаї Цзюньань” досяг 898.06B юанів; у межах країни компанія має 37 філій з цінних паперів, 345 брокерських відділень з цінних паперів і 25 філій з ф’ючерсів. Сукупний обсяг активів “Хайтун” становить 721.42B юанів; у межах країни компанія має 29 філій з цінних паперів, 311 брокерських відділень з цінних паперів, 11 філій з ф’ючерсів і 34 брокерських відділення з ф’ючерсів. Після об’єднання двох компаній сукупні активи та чисті активи компанії, що залишиться, становитимуть відповідно 1.62T юанів і 331.1B юанів, і обидва показники будуть №1 у галузі.

Щодо впливу цієї угоди “Ґотаї Цзюньань” зазначає: основний бізнес компанії-поглинача не зміниться; натомість суттєво посиляться конкурентні переваги ядра компанії в багатьох аспектах, зокрема у фінансовій спроможності, клієнтській базі, сервісних можливостях і операційному менеджменті.

Варто зазначити: “Ґотаї Цзюньань” було створено шляхом злиття “Ґотаї” (цінні папери) і “Цзюньань” (цінні папери). Тож те, що “Ґотаї Цзюньань” і “Хайтун” об’єднуються в форматі “сильне на сильне”, привертає увагу ринку: як саме назвуть об’єднану компанію після злиття.

Згідно з даними Tianyancha, “Ґотаї Цзюньань” 8 вересня подала заявку на реєстрацію понад 20 торговельних марок; серед них назви, зокрема “Ґотаї Хайтун”, “Хайтун Ґотаї”, “Ґотаї Цзюньань Хайтун”, “Хайтун Цзюньань Ґотаї”, “Хайтун Цзюньань” та “Цзюньань Хайтун”, “Хайтун Цзюнь Ган” тощо. Наразі статус усіх торговельних марок — “очікування суттєвої експертизи”.

Видно демонстраційний ефект: можливо, це пришвидшить процес корпоративних злиттів у секторі брокерських послуг

З початку цього року з’являвся потік політик підтримки для різних злиттів і реорганізацій; особливо після ухвалення “Дев’яти положень” (“国九条”) Держрегулятор цінних паперів вживає багато заходів, щоб активізувати ринок злиттів і реорганізацій. Поступово підвищується активність компаній у сфері злиття та реорганізації.

Водночас регулятор чітко заявляє про підтримку того, щоб провідні брокерські компанії через злиття і реорганізацію ставали сильнішими й якіснішими. 24 вересня Комісія з регулювання цінних паперів (CSRC) опублікувала “Положення щодо поглиблення реформ на ринку злиттів і реорганізацій публічних компаній”. У документі зазначено: “Підтримувати брокерські компанії, що котируються, у підвищенні ключової конкурентоспроможності шляхом злиттів і реорганізацій, прискорюючи створення інвестиційного банку рівня першої ліги”.

Після того, як “теплі вітри” політик почали дмухати, а офіційний запуск поглинання “Хайтун” компанією “Ґотаї Цзюньань” стартував, ринкові очікування щодо злиттів і реорганізацій у секторі цінних паперів безперервно зростають. У галузі з’являються нові приклади злиттів і реорганізацій, зокрема “Ґолян + Міншень”, “Ґосін + Ваньхе”, “Сібу + Ґорун”, “Чжешан + Ґоду”, “Хуачуанг + Тайпіньян”, “Пінань + Фанчжэн” тощо. Тут і “командування” малих/середніх брокерів, щоб зігрітися разом, і “сильне на сильне” об’єднання лідерів серед провідних брокерських компаній.

“Ґоцзінь Сек’юритіз” зазначає: злиття “Ґотаї Цзюньань” і “Хайтун” досягає прориву в двох вимірах — “провідні брокери” та “котирувані брокери”. Натомість, складність злиття тут вища. У випадках, пов’язаних з різницею в оцінках A/H, співвідношеннями обміну тощо, очікується, що це стане прикладом для галузі та прискорить процес злиттів і поглинань, зокрема серед інших провідних брокерських компаній, які є публічними.

Аналітики “Ґуанґда” (цінні папери) вважають: те, що “Ґотаї Цзюньань” має намір поглинути “Хайтун”, також є злиттям брокерських компаній місцевої державної власності. У майбутньому після об’єднання двох компаній буде реалізовано “сильне на сильне” партнерство; загальна комплексна сила нової компанії, імовірно, підскочить до лідерської позиції серед брокерів. Це дозволить створити брокера “авіаносного рівня” для ринку цінних паперів. На тлі регуляторного спрямування “вирощувати інвестиційні банки та інвестиційні інституції першої ліги” та посилення розриву в прибутковості між гравцями в галузі, злиття та консолідація в секторі цінних паперів, імовірно, увійдуть у фазу прискорення.

Зверніть увагу: за підтримки сприятливих політик і ринкових настроїв, нещодавно ринок A-акцій отримав хвилю помітного зростання; акції брокерів, які мають репутацію “прапороносця бичачого ринку”, демонструють особливо сильні результати.

Дані Wind показують: за останній місяць індекс брокерських компаній (886054.WI) зріс на 39%. “Тяньфен”, “Цзіньсинь”, “Ціхай”, “Ґосінь”, “Жаосин” — сукупне зростання з 10 вересня до сьогодні становило понад 40% у кожного.