Прогнози доповідей про інфляцію у серпні вказують на затяжну інфляцію та тиск тарифів

Звіт Індекс споживчих цін (CPI) за серпень 2025 року, як очікується, покаже, що інфляція залишається вперто підвищеною: економісти прогнозують, що тарифні витрати й надалі просочуватимуться в економіку.

Економісти очікують, що CPI зросте на 0.3% щомісячно в серпні та на 2.9% у річному вимірі, згідно з останніми узгодженими оцінками FactSet. Базовий CPI, який виключає волатильні ціни на їжу та паливо, також, як очікується, становитиме 0.3% щомісячно в серпні та 3.1% у річному вимірі.

«Базовий CPI зростав послідовно в кожному з двох останніх показників, і ми очікуємо, що ця тенденція продовжиться у даних за серпень», — пише Крістофер Ходж (Christopher Hodge), головний економіст США в Natixis. «Накопичення запасів компаніями допомогло захистити споживачів від надмірного цінового тиску, а загальні показники інфляції за останні кілька місяців були досить помірними. Ці запаси зменшилися, доходи від тарифів зросли більш ніж на 150% порівняно з минулим фінансовим роком, і компанії не можуть нескінченно нести витрати тарифів».

«Рознесене впровадження тарифів має запобігти ситуації, коли один місяць спричиняє різке зростання цін, і натомість, ми можемо очікувати, що це буде черговий показник інфляції, який демонструватиме вищі, але не тривожно високі, підвищення цін», — додає він.

Основні акценти звіту CPI за серпень

• Дата та час публікації звіту CPI: четвер, 11 вересня, о 8:30 ранку за східним часом.
• Очікується, що CPI зросте на 0.3% у серпні після зростання на 0.3% у липні.
• Очікується, що базовий CPI зросте на 0.3% у серпні після зростання на 0.3% у липні.
• Очікується, що CPI рік до року зросте на 2.9% у серпні після зростання на 2.7% у липні.
• Очікується, що базовий CPI рік до року зросте на 3.1% у серпні після зростання на 3.1% у липні.

Фактори, що зумовлюють зростання CPI в серпні

Рассел Прайс (Russell Price), головний економіст Ameriprise, очікує більш гарячого, ніж за консенсусом, зростання на 0.4% щомісячно. «Ми вважаємо, що тарифні витрати проходитимуть, плюс ще одне підвищення цін на їжу», — каже він.

Прайс додає, що поширені харчові продукти, наприклад ціни на яловичину, «летять до небес», що підтримає загальні показники, попри певні компенсувальні фактори з боку витрат на житло.

Економісти Goldman Sachs прогнозують, що базовий CPI за серпень зросте на 0.36%, трохи вище за консенсус 0.30%, підштовхнувши річний показник до 3.13%. Загальний CPI, за прогнозом економістів Goldman, має піднятися на 0.37% за місяць, що зумовлено вищими цінами на їжу: вони прогнозують їх зростання на 0.35%, а також цінами на енергоносії, які, як очікується, збільшаться на 0.60%. Як повідомляє Goldman Sachs, ціни на нові та вживані автомобілі, а також авіаквитки, як очікується, підвищили базову інфляцію.

Коли йдеться про вплив митних зборів президента Дональда Трампа на імпорт, «ми внесли в розрахунки підвищувальний тиск від тарифів на категорії, які особливо чутливі, як-от зв’язок, предмети домашнього облаштування та відпочинок», — написали економісти Goldman.

«У найближчі кілька місяців ми очікуємо, що тарифи й надалі підсилюватимуть щомісячну інфляцію, і прогнозуємо щомісячну базову інфляцію CPI на рівні близько 0.3%. Окрім ефектів тарифів, ми очікуємо подальшого зниження базової тенденційної інфляції, що відображає скорочення внеску від ринку оренди житла та ринку праці», — додали вони.

Економісти Bank of America очікують, що «інфляція в серпні залишиться впертою». Вони прогнозують загальне зростання CPI на 0.3% у липні «з огляду на зростання цін на енергоносії, стабільну інфляцію товарів, зумовлену тарифами, і міцні не житлові послуги».

Загалом, вплив тарифів має «й надалі просочуватися до споживачів», — написали економісти Bank of America. «Тарифи мають сприяти триваючим підвищенням цін на товари для домашнього облаштування, одяг і товари для відпочинку. Ми очікуємо, що тарифи залишатимуться джерелом інфляції цін на товари принаймні протягом наступних кількох кварталів».

Прайс з Ameriprise вважає, що вплив тарифних цін на CPI буде відносно недовготривалим: «Я дивлюся на те, що інфляція досягне піку в період листопад—грудень під впливом тарифів».

Прайс вважає, що інфляція CPI має досягти максимуму десь у межах від 3.2% до 3.4%.

Кеті Клінгенсміт (Katie Klingensmith), головна інвестиційна стратегиня Edelman Financial Engines, каже, що вплив тарифів — це більше, ніж те, що видно в офіційних даних. Вона зазначає, що опитування Університету Мічиган за серпень показало: домогосподарства очікують, що інфляція зросте на 4.8% упродовж наступного року, тоді як у ринкових прогнозах цей показник становив лише 2.6%.

«Тарифи зазвичай підштовхують CPI вгору разовим чином, коли витрати перекладають, але реальний ризик — психологічний», — каже вона.

Витягнутий у часі характер тарифної політики, додає Клінгенсміт, створив «повільне “підгоряння” вищих витрат і збоїв у постачанні, а не один шок», залишаючи домогосподарства з відчуттям, що ціни й далі потроху ростуть.

Хосе Торрес (José Torres), старший економіст Interactive Brokers, прогнозує більш м’яке, ніж за консенсусом, зростання CPI на 0.1% щомісячно та підвищення на 2.8% рік до року.

«Деякі з найбільш “гарячих” аспектів минулого місяця охолонуть, зокрема вживані та нові автомобілі», — каже він.

Торрес тим часом вказує на енергоносії та транспорт як на деякі з найбільш “гарячих” секторів для звіту за серпень.

Торрес каже, що нещодавня тенденція до зростання інфляції підживлювалася сектором послуг, а не цінами на товари, які безпосередньо залежать від тарифів.

«Ми бачимо, що інфляційний тиск фактично був зумовлений послугами — і це не те, чого очікував хтось», — каже Торрес. «Я очікую, що це триватиме, і це, власне, функція того, що споживачі відновлюються після невизначеної першої половини року».

Коли ФРС знизить ставки?

Клінгенсміт з Edelman каже, що CPI-показник, сильніший за очікування, підтвердить відхилення від цільового показника Федеральної резервної системи у 2.0%.

«Це означає, що дезінфляційна тенденція, яка домінувала протягом минулого року, втрачає темп, а зростання цін потенційно може прискоритися», — каже вона.

Це може ускладнити роботу ФРС: їй буде важко «просто зосередитися на пом’якшенні картини зайнятості» та це призведе до застою реальних доходів, — за словами Клінгенсміт.

«Якщо CPI цього тижня вийде вище 3% — як очікується, — це підтвердить, що інфляція відсунулася далі від цілі ФРС у 2%», — каже вона.

Однак на тлі недавньої слабкості даних щодо робочих місць ринки ф’ючерсів закладають 88% імовірності зниження ставки на чверть пункту ФРС у вересні, згідно з інструментом CME FedWatch; і 72% імовірності додаткового зниження на чверть пункту в жовтні.

Клінгенсміт каже, що зниження ставки цього місяця виглядає так, ніби воно вже на шляху.

«На цьому етапі ФРС сигналізувала, що зосереджена на ризиках для ринку праці, і зниження на 25 базисних пунктів 25 вересня практично вже “вбудоване”», — зазначає вона, додаючи, що реальне питання полягає в тому, скільки знижень піде далі і з якою швидкістю.

Прайс з Ameriprise очікує зниження ставки на чверть пункту в вересні, але не вважає, що «ми, ймовірно, побачимо таке ж у жовтні, оскільки інфляція продовжує прискорюватися. Я думаю, що для них це було б складним рішенням».

«Але у 2026 році, я думаю, вони зможуть наздоганяти, і вони зможуть знижувати ставки, коли інфляція спадає впродовж першої половини 2026 року», — додає Прайс. «Я думаю, що в них буде достатньо місця, щоб знижувати процентні ставки в той час».