Бігуйюань: три роки збитків нарешті закінчилися прибутком

Запитай AI · Як боргова реструктуризація сприяла першому прибутку Country Garden

Увечері 30 березня Група Country Garden опублікувала звіт про фінансові результати за 2025 рік.

У звітному періоді Country Garden досягла загального доходу близько 33.01B юанів, що на 38,7% менше в річному вимірі; сума контрактних продажів за часткою становила близько 1.86B юанів, а площа продажів за часткою — близько 4,02 млн кв. метрів.

Дохід компанії здебільшого формується двома напрямами: розробкою нерухомості та технологічним будівництвом. Серед них частка операції з розробки нерухомості становить 97,2%. У 2025 році дохід у цьому сегменті становив близько 2.54B юанів, зниження — 38,8%%.

Інші 2,8% надходять від технологічного будівництва та інших сегментів. У 2025 році через спад на ринку нерухомості обсяг нових бізнес-операцій зменшився, тому дохід від технологічного будівництва у річному вимірі знизився на 45,8% до 18,6 млрд юанів; дохід від іншого бізнесу, зокрема інвестування в нерухомість та готельної діяльності, становив близько 3.26B юанів, а зниження в річному вимірі — приблизно на 29,5%.

Хоча виручка постійно зменшувалася, Country Garden у прибутках здобула «переворот».

За показником чистого прибутку, що належить акціонерам материнської компанії, у 2022–2024 роках Country Garden відповідно зазнавав збитків 60,52 млрд юанів, 1.62B юанів і 328,35 млрд юанів. У 2025 році його чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, уперше перейшов з від’ємного в додатний: дохід — близько 32,61 млрд юанів, а чистий прибуток групи також досяг 16,2 млрд юанів.

Занурена в вир збитків понад три роки Country Garden нарешті досягла виходу в прибуток.

Джерело фото: річний звіт Country Garden

01. Боргова реструктуризація реалізована

Ключова причина, чому Country Garden змогла вийти в прибуток цього разу, полягає в борговій реструктуризації.

Згідно зі звітом, 30 грудня 2025 року набрав чинності план реструктуризації зовнішнього боргу на загальну суму близько 177 млрд доларів США; водночас план реструктуризації внутрішнього боргу за 9 угодами (обсяг близько 137,7 млрд юанів) також був повністю схвалений.

У річному звіті Country Garden зазначила, що основні інші доходи та чисті прибутки від операцій, пов’язаних із борговою реструктуризацією, становили близько 821,3 млрд юанів; це компенсувало знецінення запасів на 44.51B юанів, втрати від знецінення фінансових активів та фінансових гарантій на 105,25 млрд юанів, а також витрати на маркетинг і чисті фінансові витрати на 153,52 млрд юанів, а також збитки спільних і асоційованих компаній.

Крім того, згідно з офіційною інформацією Country Garden, її план реструктуризації зовнішнього боргу швидко впроваджується. За даними звіту про випуск акцій, оприлюдненого 5 березня, кількість нововипущених акцій після реструктуризації — близько 142,33 млрд акцій, що майже дорівнює 51% від статутного капіталу, випущеного до реструктуризації. Після набрання чинності реструктуризації 30 грудня 2025 року Country Garden у перший робочий тиждень здійснила виплату кредиторам грошового відшкодування приблизно 3,98 млрд доларів США.

Плани реструктуризації внутрішнього боргу також були успішно схвалені: у встановленому порядку стартує викуп готівкою, варіанти з акціями та звичайними кредиторськими зобов’язаннями. Наразі запущено програму викупу готівкою з верхньою межею 4,5 млрд юанів, і прогнозується, що це буде завершено у квітні.

Втім, якщо прибрати вплив доходів від реструктуризації, у 2025 році Country Garden усе ще залишалася в стані збитків. За підсумками 2025 року Country Garden зафіксувала валовий збиток близько 398M юанів (у 2024 році — 16,87 млрд юанів). Основною причиною було те, що Група нарахувала чисті суми знецінення за споруджуваною нерухомістю та готовою нерухомістю, призначеною для продажу, приблизно на 450M юанів. Якщо виключити вплив цих сум знецінення на валовий збиток, валовий прибуток Country Garden у 2025 році становив близько 13,89 млрд юанів.

Паралельно зі зростанням чистого прибутку, зобов’язання Country Garden також значно зменшилися. Станом на кінець 2025 року загальні зобов’язання Country Garden становили 43.12B юанів, що на 1.69B юанів менше, ніж на кінець 2024 року. Серед них процентні зобов’язання — близько 44.51B юанів, що на 1.39B юанів менше за 2024 рік, зниження — приблизно на 42%. Її коефіцієнт боргового навантаження знизився з приблизно 81,4% у 2024 році до приблизно 74,5% на 31 грудня 2025 року.

Крім того, щодо структури запозичень: у банківських та інших запозиченнях суми приблизно 1071,84 млрд юанів, 162,33 млрд юанів і 14,08 млрд юанів підлягають погашенню відповідно протягом одного року, від одного до п’яти років і після п’яти років. Більшість цих позик забезпечені заставою нерухомості, заводських приміщень і обладнання, інвестиційної нерухомості, споруджуваної нерухомості та фінансових активів Country Garden.

За станом активів: станом на кінець 2025 року загальний обсяг активів Country Garden становив 107.18B юанів, а чисті активи — 1.41B юанів. Щодо «активної» трансформації активів, починаючи з 2022 року Country Garden активно просувала розпродаж і вибуття різних видів активів; загалом вдалося залучити понад 700 млрд юанів коштів, включно з основними та некорневими активами, інвестиціями в акції тощо.

02. Забезпечення передачі житла покупцям

Як основний бізнес Country Garden, розробка нерухомості у 2025 році зазнала помітного спаду результатів.

Згідно зі звітом, дохід цього бізнесу знизився з приблизно 44.3B юанів у 2024 році до 245.72B юанів у 2025 році, падіння — майже 40%. Country Garden пояснила це головним чином зменшенням обсягів передачі об’єктів нерухомості. Крім того, середня продажна ціна (без ПДВ), що була врахована при передачі об’єктів нерухомості у 2025 році, становила близько 6908 юанів за кв. метр.

З точки зору самої компанії: Country Garden скоротила обсяги передачі; проте якщо подивитися на індустрію загалом, демонстрація Country Garden в забезпеченні передачі житла покупцям є явно попереду. У 2025 році Country Garden завершила передачу приблизно 170 тис. квартир; кумулятивна передана будівельна площа — близько 19,82 млн кв. метрів, охопивши 204 міста у 28 провінціях по всій країні. За ці три роки з 2023 по 2025 рік її загальний кумулятивний обсяг передач досяг майже 170k квартир; обсяги передачі протягом трьох років безперервно займали перше місце в галузевих рейтингах сторонніх організацій.

Що стосується наступних планів Country Garden, забезпечення передачі житла покупцям є її першочерговим завданням.

Голова ради директорів Country Garden Ян Хуейянь на щорічній зустрічі компанії у цьому лютому висунула пропозицію визначити 2026 рік як «рік завершення забезпечення передачі житла покупцям» і надала чіткий графік, прагнучи завершити більшість завдань із передачі житла до середини 2026 року, щоб звільнити більше ресурсів на ремонт платіжних позицій, відновлення нормальної діяльності. Маркером відновлення нормальної діяльності буде повернення в плюс операційного грошового потоку; кінцева мета — щоб загальний грошовий потік компанії та прибуток були одночасно позитивними.

Паралельно Country Garden поступово спрямовує більше зусиль і ресурсів на інші види бізнесу.

На нараді керівництва на початку березня Ян Хуейянь зазначила, що на майбутні 3–5 років стратегічне ядро Country Garden зосередиться на побудові «ключових конкурентних можливостей». Щодо основного напряму — розробки нерухомості — компанія просуватиме ітерації житла 4-го покоління, впроваджуватиме проєктні рішення, адаптовані під різні групи людей, зокрема для людей похилого віку (適老化) та дружні до домашніх тварин (宠物友好). Одночасно компанія спиратиметься на переваги повного ланцюга створення вартості Country Garden, щоб поєднати етапи проєктування продукту та сервіс нерухомості тощо.

На цьому тлі один із «двох крил» Country Garden — бізнес будівництва за дорученням (代建) — також досяг нових прогресів. 21 березня Country Garden і Департамент адміністративних сервісів та управління даними міського району Байюнь (Гуанчжоу) офіційно підписали рамкову угоду про екологічну співпрацю. У майбутньому це інтегрує ключові ресурси та можливості її підрозділів, зокрема підрядного управління та будівництва за дорученням, будівельних технологій, сервісу нерухомості тощо, і глибоко вбудується у план розвитку «智城» району Байюнь, використовуючи дві «колеса» — «технології + індустрія» (科技+产业), щоб допомогти району Байюнь створити загальнонаціональний провідний еталонний проєкт демонстраційного застосування.