Останнім часом я активно слідкую за регуляторними тенденціями у Бразилії щодо криптовалют, і бачу, що вони дійсно роблять великі кроки у сфері стабільних монет.

Простими словами, комітет нижньої палати парламенту Бразилії у грудні минулого року затвердив проект поправок до закону про віртуальні активи, основною ідеєю яких є встановлення нових правил для випуску стабільних монет. Хоча вони ще не набрали чинності, сигнали дуже ясні — позиція уряду щодо стабільних монет змінюється з ліберальної на обережну.

Чому Бразилія так приділяє увагу стабільним монетам? Дані дуже добре це ілюструють. За понад рік обсяг криптовалютних операцій у країні склав понад 300 мільярдів доларів США, що вдвічі більше ніж торік, причому частка стабільних монет у цій сумі перевищує 90%. Уявіть собі — це означає, що стабільні монети вже стали абсолютним лідером на бразильському ринку криптовалют і широко використовуються для трансграничних платежів і переказів.

Ключові моменти проекту поправок заслуговують уваги. По-перше, повна заборона алгоритмічних стабільних монет, тобто тих, що не мають реальних резервів і підтримуються лише алгоритмічними механізмами. Це прямий відповідь на крах Terra. По-друге, всі стабільні монети мають бути підтримані на 100% резервами, а емітенти зобов’язані публічно розкривати ізольовані, аудиторські резерви. Найжорсткіше — випуск стабільних монет без достатніх резервів карається кримінальною відповідальністю, з максимальним покаранням у 8 років позбавлення волі.

Ще один цікавий момент — для обігу за кордоном стабільних монет у Бразилії потрібно отримати ліцензію у місцевих сервісних провайдерів, а Центральний банк Бразилії може встановлювати додаткові вимоги для доступу цих іноземних стабільних монет. Це фактично підвищує вартість входу для іноземних стабільних монет.

З точки зору регуляторної логіки, підхід Бразилії цілком зрозумілий. З одного боку, стабільні монети вже фактично стали "інструментом платежу у доларах" всередині країни, повністю заборонити їх — означає спричинити хаос на ринку. З іншого — історично в Бразилії високі рівні інфляції та коливання курсу, тому стабільні монети реально задовольняють потребу у стабільних платежах. Тому вони обрали жорстке регулювання, а не повну заборону — щоб мінімізувати ризики, але й залишити простір для легальної інновації.

Ці зміни матимуть значний вплив на ринок. Нелегальні OTC-транзакції будуть витіснені з ринку, а торгівля стабільними монетами зосередиться на ліцензованих платформах. Крім того, кошти, що виводяться за межі країни через стабільні монети, будуть під більш строгим контролем і звітністю. Це перетворює стабільні монети із "інструменту ухилення" у справжній "інструмент легальних платежів".

Найцікавіше — ця політика може створити можливості для розвитку місцевих стабільних монет. Якщо іноземні стабільні монети будуть проходити через таку кількість перевірок і витрат, то випуск стабільних монет, прив’язаних до бразильського реалу, стане більш економічно вигідним для місцевих емітентів. Банки та локальні платформи можуть скористатися цим шансом для розгортання своїх сервісів.

Загалом, ці регуляторні кроки Бразилії відображають баланс між інноваціями у цифрових фінансах і фінансовою стабільністю у країнах з розвиваючимися ринками. Вони не повністю приймають стабільні монети, але й не забороняють їх цілком — натомість вводять жорсткий контроль з боку емітентів для мінімізації ризиків. Такий підхід може стати прикладом і для інших країн Латинської Америки.