Конкуренти незабаром вийдуть на Уолл-стріт: "Мікрон" може втратити свою унікальну перевагу

Останні кілька тижнів акції Micron Technology демонструють слабкі результати. Зокрема, в умовах, коли південнокорейський конкурент SK hynix ось-ось дебютує на ринку США, становище компанії стає ще складнішим.

Як третій у світі виробник чипів пам’яті, Micron у цьому році почав дуже сильним стартом: у січні ціна акцій зростала аж понад 45%, а в складі індексу S&P 500 компанія посідала друге місце серед учасників.

Але останнім часом через занепокоєння щодо сектору пам’яті та невизначеність, яку війна на Близькому Сході додає всьому ринку, акції Micron помітно опинилися під тиском. Хоч у понеділок відбулося часткове відновлення, проте з піків тритижневої давнини компанія все ще знизилася майже на 20% у сумі.

Паралельно важливий постачальник Nvidia — SK hynix — уже подав заявку до Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC), плануючи якнайраніше вийти на біржу США цього року; обсяг залученого фінансування може досягати до 10 млрд доларів США.

Якщо врешті це буде реалізовано, SK hynix стане однією з найбільших за масштабом лістингових угод іноземних компаній на Нью-Йоркській біржі, а також завершить статус Micron як єдиного постачальника DRAM-чипів, які вже мають лістинг у США, надаючи інвесторам новий канал для участі в інфраструктурі для AI.

Партнер-засновник нью-йоркського хедж-фонду Amont Partners Rob Li заявив: «Кошти перейдуть від Micron до SK hynix, оскільки наразі оцінка (valuation) останньої виглядає нижчою».

Хоча Micron займає важливе місце на ринку США, у глобальному ринку DRAM компанія все ще поступається SK hynix і Samsung Electronics.

Згідно з даними Counterpoint Research, у четвертому кварталі минулого року частка глобального виторгу SK hynix у висококласному сегменті DRAM із високою пропускною здатністю (HBM) досягла 57%, що є більш ніж удвічі більше, ніж у Micron.

Попри це, P/E Micron все ще трохи вищий, ніж у SK hynix. Аналітики вважають, що ця різниця частково зумовлена тим, що Micron — «єдина DRAM-компанія, яка має лістинг серед найбільшого глобального ринку капіталу».

Втім, у міру того, як ADR SK hynix стануть доступними для роздрібних інвесторів у США, ця різниця в оцінках може скоротитися.

Керівник відділу головного виконавчого директора хедж-фонду Meridian One Asset Management у Південній Кореї Kenny Kim зазначив, що це також може створити нові можливості для хедж-фондів із точки зору стратегій long/short.

«Обидві компанії — суто виробники пам’яті, але SK hynix посідає лідерські позиції в сегменті HBM».

Керівник фонду Equity Armor Investments Joe Tigay сказав: «Якщо інвестори лише прагнуть трохи диверсифікуватися в цьому напрямі, у короткостроковій перспективі вони можуть частково зменшити свої позиції в Micron, щоб сформувати більш збалансований портфель».

Хоча нещодавня корекція мала місце, акції Micron упродовж року все одно зросли приблизно на 28%. Тим часом компанії зі зберігання даних, такі як SanDisk, Western Digital і Seagate Technology, є одними з найкращих акцій у складі S&P 500 цього року.

У довгостроковій перспективі траєкторії цін на акції Micron та ADR SK hynix, імовірно, зблизяться, оскільки вихід компаній на біржу в США не змінює фундаментальних показників обох бізнесів.

Також існує думка, що в міру того, як Micron наздоганятиме в глобальному масштабі, темпи зростання її прибутків можуть бути вищими, а довгострокова віддача — перевищити показники SK hynix.

Керівник головний виконавчий директор сингапурського хедж-фонду Fibonacci Asset Management Global Jung In Yun заявив: «У майбутньому кут підйому акцій Micron може бути крутішим. Попит на HBM-чіпи надзвичайно високий, а пропозиція на ринку є недостатньою; це відкриває для Micron вікно можливостей для зростання за рахунок попутного тренду».

（Джерело: Caixin/Цайсін Ляньсю）