Guoxin Securities: Двовекторне дно оцінки та заповненості — використовуйте можливості для розміщення у гральному секторі

КСІН Сек’юритіз опублікувала звіт із дослідженнями (研报), зазначивши, що після попереднього достатнього коригування ризики на рівні оцінок і транзакцій у геймдзику секторі вже значною мірою знизилися, тоді як внутрішня логіка зростання в галузі суттєвих змін не зазнала; на тлі пограничного покращення ризикових уподобань геймдзику сектор має потенціал продемонструвати кращу висхідну еластичність і сильнішу «запасну» межу безпеки на зниження.

Основні погляди КСІН Сек’юритіз такі:

Подія

Під впливом таких факторів, як пригнічення макроризикових уподобань, з початку року акції і індекс геймдзику сектору зазнали помітного коригування, а загальні показники істотно відстають від ринку. Зараз оцінки основних ігрових лідерів здебільшого повернулися до діапазону близько 15x на 2026 рік, вони перебувають у нижній частині історичного діапазону; водночас заповненість торгів у секторі також синхронно знизилася до низького рівня.

Гіґовторська політична середовище стабільно покращується

1）Нинішні динамічні оцінки за PE, історичні розподіли та абсолютні рівні заповненості торгів перебувають у нижньому діапазоні; у компаній показники виручки основної продукції тримаються добре, фундаментальні показники є стабільними; у напрямку вниз є достатня «запасна» межа безпеки, а в напрямку вгору варто звернути увагу на еластичність; 2）Політичне середовище стабільно покращується: дозвільні номери для ігор (“ігрові ліцензії”, 版号) зберігають стабільну видачу, “план п’ятнадцятої п’ятирічки” (“十五五”规划) та пов’язані регуляторні політики продовжують подавати сигнали позитивної підтримки ігрової індустрії; коригування частки в магазинах застосунків на кшталт App Store також має потенціал збільшити прибутки розробників ігор; водночас; застосунки на базі AI просувають зміни в галузі в багатьох аспектах — від інновацій у геймплеї та підвищення ефективності розробки до оптимізації операційної діяльності — і, як очікується, додатково відкриють можливості для зростання середньо- та довгострокових показників і оцінок у ігровому секторі.

Інвестиційна рекомендація

Рекомендується обирати галузевих лідерів, у яких продуктовий цикл, виконання результатів і рівень оцінок узгоджуються між собою; з акцентом рекомендуються 巨人网络, 世纪华通, 恺英网络, 三七互娱; також рекомендується звернути увагу на 完美世界 (“異环”, результати після виходу).

Попередження про ризики: подальше збереження тиску на макроризикові уподобання, посилення регуляторної політики понад очікування, недостатня виручка нових продуктів відносно очікувань, а також повільніші за очікування темпи впровадження AI-підсилення тощо.

Величезний обсяг інформації та точна аналітика — усе в застосунку Sina Finance APP