Ціна золота стрімко зростає і падає, чи зможуть старі бренди, такі як Chow Tai Fook, перейти на розкішний сегмент і бути успішними?

Хітові рубрики

Вибір акцій Центр даних Центр котирувань Потоки капіталу Симуляційна торгівля

        Клієнтський застосунок

Ціна на золото може зростати або падати, але саме золото ніколи не тьмяніє.

Щойно настають свята Чуньцзе в лютому, Сюй Янь одразу ж витратила премію за підсумками року, яку отримала ще до свят.

Раніше в інтернеті вона бачила повідомлення, що Laopu Gold у кінці лютого підвищить ціну. Спершу вона подумала, що це не така вже й велика справа, але тоді новини про постійне зростання міжнародної ціни на золото підштовхнули її до дії. «Того моменту здавалося, що золото то й робить, що весь час б’є нові максимуми, а я щодня гортаю Xiaohongshu і знову й знову бачу ті “купуй раніше — насолоджуйся раніше” історії. Серце трохи свербіло».

Тримала в руках кілька десятків тисяч юанів премії за рік, і Сюй Янь вирішила придбати дві підвіски, які давно їй подобалися, раз і назавжди. Вона не ходила в офлайн-магазини — хоча, якби додати бали з торгового центру, мабуть, вийшло б ще дешевше, але в неї не було часу ні на метушню, ні на черги. Проте, коли вона робила покупку, саме в магазина продавця онлайн-флагман був акційний захід 1000–100 юанів, і це теж було однією з причин, чому Сюй Янь так швидко оформила замовлення. Недолік у тому, що, на відміну від офлайну, де можна одразу забрати товар, онлайн-покупка потребує очікування. Після оформлення замовлення на сторінці було зазначено: онлайн-продукція здебільшого є передзамовленням, відвантаження — до 29 березня.

Але дуже скоро її незадоволення тим, що бренд довго відвантажує, миттєво перекрила радість від підвищення ціни. Наприклад, одна скручена підвіска-«павутинка» вагою близько 18,6 г: коли вона купувала, була знижка 10%, тож на руки вийшло менше ніж 30 000 юанів. А 28 лютого бренд підняв ціну — і це намисто одразу стрибнуло до понад 43 000 юанів. Інша — «набір» із різьбленим візерунком «Кірін» (фу-мішечок) вагою менше 20 г: ціна покупки була майже 31 000 юанів, а після підвищення — теж перевищила 45 000 юанів.

Ця хвиля підвищення на понад 30% змусила Сюй Янь відчути, що вона заробила. Протягом наступних двох тижнів вона час від часу перевіряла, чи вже відвантажили, а інколи й підганяла менеджерів служби підтримки. Але у відповідь знову й знову надходили однакові відписки на кшталт: «Замовлень забагато, тож як тільки буде товар — відвантажимо якнайшвидше».

У середині березня Сюй Янь нарешті отримала підвіску, на яку так чекала, але погані новини прийшли разом із цим: міжнародна ціна на золото почала коригуватися — цього разу напрям був не вгору, а шляхом безперервного спаду.

Ціна на золото то вгору, то вниз — хто справжній переможець

23 березня, «чорний понеділок»: на тлі подальшої ескалації військових дій на Близькому Сході та посилення тиску на настрої інвесторів спотове золото різко втратило контроль і пішло вниз. У той день спотове золото, повторивши удар попереднього тижня, знизилося ще більш ніж на 10% до семитижневого мінімуму, встановивши найбільше падіння за тиждень з березня 1983 року. Протягом дня ціна послідовно пробивала рівні 4500, 4400, 4300, 4200 та 4100 доларів США за унцію, а мінімум сягнув 4098 доларів США за унцію. Таким чином, було нівельовано весь приріст з початку цього року.

Втім, уже наступні два дні золото знову повернуло втрачені позиції та сильно відскочило. 24 березня на нью-йоркському закритті спотове золото підросло на 1,47% до 4472.020 доларів США за унцію. Ф’ючерси на золото COMEX зросли на 1,19% і становили 4492.30 доларів США за унцію.

О 25-тій ранком спотове золото продовжило зростати: під час торгів ціна двічі поспіль пробила два ключові рівні — 4500 доларів США та 4600 доларів США — і піднялася майже на 3%.

Під впливом цього в Китаї ціни на золоті прикраси деяких брендів також підвищилися: ціна за кілограм знову повернулася до 1400 юанів. 25 березня Zhou Sheng Sheng (Zhou Sheng Sheng) повідомила про ціну на золоті вироби «100% pure gold» 1418 юанів/г: на 68 юанів більше, ніж напередодні; Zhou Da Fu (Zhou Da Fu) та Zhou Da Sheng (Zhou Da Sheng) оцінили за 1408 юанів/г — на 66 юанів більше, ніж напередодні.

Коли ціна на золото то різко зростає, то різко падає, споживачі на кшталт Сюй Янь щодня живуть у хитанні між прибутком на папері й збитком на папері. Але справжній великий переможець уже впевнено виходить на сцену, у гарному настрої, як весняний вітер.

23 березня Laopu Gold (06181.HK) опублікував результати за весь 2025 рік до 31 грудня 2025 року. У 2025 році оподатковувані продажі Laopu Gold становили приблизно 314 млрд юанів, що на 220,3% більше, ніж роком раніше; виручка — близько 273 млрд юанів, що на 221,0% більше. Прибуток, що належить власникам материнської компанії, — 48,68 млрд юанів, що на 230,5% більше.

За останні два роки глобальна індустрія люксових товарів поринула в спадний цикл, але популярність цього бренду лише зростала й зростала — його постійно переслідували та купували. Люди, які займаються комерційною нерухомістю, розповіли кореспондентові, що п’ять років тому в Китаї в елітних торгових центрах часто можна було бачити черги біля входів LV і Chanel перед черговим підвищенням цін. Але ці два роки явище черг з’явилося біля дверей Laopu.

У своїй заяві від 23 числа Laopu Gold розкрив, що прогнозує результати продажів за перший квартал 2026 року в діапазоні 190–200 млрд юанів, а чистий прибуток — 36–38 млрд юанів. Це означає, що у першому кварталі цього року Laopu Gold заробив(ла) близько 70% виручки за весь попередній рік.

Тягнутися до люксу — ювелірна крамниця має трансформуватися

Купівля та продаж золота в Китаї — це традиційна й давня справа.

Ціна на золото прозора й публічна. Протягом багатьох минулих років продавці намагалися різними способами зробити процес торгів більш різноманітним, заробляючи на виробничих/технологічних зборах із тонкою маржею при значних обсягах продажів — націнка була обмеженою.

Тепер же, серед усіх партнерів по золотих і ювелірних виробах, Laopu явно лідирує. Усі продукти бренду мають формат «одна ціна за виріб», і це дозволяє його валовій маржі бути значно вищою, ніж у інших конкурентів. Згідно з фінансовою звітністю, валова маржа Laopu зазвичай перевищує 40%, тоді як інші компанії, такі як Chow Tai Fook, Chow Tai Fook Zhou Liu, ChaoHongJi тощо, роками тримаються в діапазоні 20%-30%. Оскільки у 2025 році зростання цін на золото було значним, валова маржа Laopu трохи знизилася порівняно з фінансовим роком 2024 року — до 37,6%. Але в останній заяві компанія зазначила, що після третього коригування цін у жовтні 2025 року валова маржа знову повернулася до рівня понад 40%.

Як і в стратегії ціноутворення люксових брендів, Laopu Gold упродовж останніх кількох років зберігає частоту підвищень цін — двічі на рік і навіть більше. У квітні 2025 року на нараді компанії з презентацією фінансових результатів засновник Сюй Гаомін раніше сказав: «Продаєш золото — якщо не можеш обійти продаж шкіряних виробів, треба повернутися й добре розібратися, подумати». Це певною мірою відображає, як Laopu бачить своє власне позиціонування.

Згідно з нещодавніми даними дослідження Frost & Sullivan, середня частка перетину споживачів Laopu Gold із покупцями міжнародних топ-5 люксових брендів, таких як Louis Vuitton, Hermès, Cartier, Bulgari тощо, зросла з 77,3% у липні 2025 року до 82,4%.

І думка ринку не була одностайно позитивною: завжди знайдуться ті, хто сумнівається. На думку Вен Тін (Venn Ting), директорки Інституту досліджень елітного клієнта та керівника з досвідом у сфері люксових товарів, упродовж минулого року багато брендів неодноразово й суттєво підвищували ціни. Головний задум був дуже чіткий: швидко вийти з базового позиціонування «продавця золота» та завершити стрибок до «канонічного люксового бренду», намагаючись через постійне підвищення цін вийти на рівень премії, яка притаманна провідним люксовим брендам Європи й Америки, і навіть стати поруч із ними.

Підвищення цін на товари — цілком припустимо, якщо ринок це приймає. Але Вен Тін також зазначила: справжній топ-люкс-бренд має власні непорушні «загороджувальні стіни» премії, які формуються впродовж століття — це накопичена нездоланна історична спадщина, неповторна бренд-культура та духовне ядро, власна система технологічних патентів на майстерність, глибока прив’язка до статусу в колі, а також суворий контроль дефіцитності. У підсумку це дає змогу мати незалежні повноваження у ціноутворенні, не прив’язані до вартості сировини.

Сюй Янь раніше купувала чимало люксових прикрас. Вона сказала, що ті прикраси Cartier і Boucheron, які вона купувала раніше, насправді були зроблені з 18K золота, але ціна продавалася у кілька разів дорожче, ніж золото. Срібні вироби Tiffany теж мали ціну значно вищу, ніж ціна на золото. Але десять років тому — навіть якщо тоді золото зростало не так сильно — «я не мав(ла) уявлення й тому не надто переймав(ла)ся: це було чисто про “бути престижним”, купити бренд — і все».

Дженні раніше працювала в багатьох люксових групах. Вона вважає, що коли люди купують ті міжнародні бренди, їх не так цікавить, з якої сировини вони зроблені. Їх цікавить цінність, яка стоїть за самим брендом. Але водночас вона визнає: упродовж останніх років вітчизняні бренди ювелірних прикрас, що піднялися, справді мають чудову майстерність. «Потрібен лише час, щоб це перевірила практика й накопичення. Поруч є купа людей, які купують, і я теж пішла за трендом — купила».

Проте виклики з боку нових конкурентів уже привернули увагу старих європейських брендів. У складі Richemont Group (Richemont Group) є Cartier, Van Cleef & Arpels (Van Cleef & Arpels) та інші бренди. Торік у цьому групі дохід на китайському ринку знизився на 23%, а CEO групи рідко згадував(ла) Laopu Gold, зазначивши, що він «підштовхнув бажаність і живість у ювелірному ринку». А коли CEO LVMH минулого року приїздив(ла) до Китаю, він(вона) також відвідував(ла) Laopu Gold для огляду.

Швидке зростання Laopu останніми роками привернуло увагу багатьох, і в перші часи деякі компанії були застигнуті зненацька — уже є декілька компаній, які почали рівнятися на Laopu та озвучувати власні ідеї.

На початку цього березня, у березні 2025 року, Chow Tai Fook оголосив(ла), що Се Дінхун очолив(ла) посаду Глобального креативного директора групи. Цей новий креативний директор працював у Burberry, Canada Goose та інших компаніях. До того, як приєднатися до Chow Tai Fook, він був Глобальним креативним директором Hermès у Китаї, і був першим креативним директором цього бренду, який постійно працював поза штаб-квартирою в Парижі.

У галузі цей крок трактують як сигнал про намір Chow Tai Fook здійснити трансформацію в бік люксового стилю.

У фінансовому звіті Chow Tai Fook за 2025 рік згадується, що дохід від продуктів із «золото за фіксованою ціною» зріс на 105,5% рік-до-року. Нова серія культових продуктів із фіксованою ціною — серія «Chow Tai Fook Chuan Fu» і серія «Chow Tai Fook Palace Museum» — реалізувала приблизно 4 млрд гонконгських доларів, перевищивши річні цілі.

Компанії, які й далі «продають золото за грамом», залишаться і надалі. У сфері ювелірних прикрас ключове питання таке: чи зможуть китайські підприємства розірвати закоренений ярлик «традиційного роздрібного продавця золота» та просунутися у бік люксової брендовості, щоб отримати вищу премію? Ключ — вміти добре розповісти історію бренду. Хто зможе добре розповісти історію бренду, у того й буде вища валова маржа; брендова сила стане центром уваги в наступному раунді конкуренції.

 Співпраця з Sina — велика платформа для відкриття ф’ючерсних рахунків. Безпечно, швидко й надійно
![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-a75fdb6475-34a575257f-8b7abd-ceda62)

Масив новин, точне тлумачення — усе в застосунку Sina Finance

Відповідальний редактор: Чжу Хуньнань