Як шукати стабільність у часи низьких відсоткових ставок? Аналіз чотирьох основних рахунків інвестиційних та страхових продуктів: стратегії атаки та оборони

Питаймо AI · Чому прибутковість рахунків пайового типу випереджає в середовищі низьких ставок?

Інвестиційно-страхові зв’язки (unit-linked insurance) як складний фінансовий продукт, що поєднує страхове покриття та інвестиційну функцію, мають ключову суть у тому, що страхувальник може відповідно до власних уподобань щодо ризику розподіляти страхові внески між інвестиційними рахунками з різними характеристиками ризику та прибутковості. У міру посилення коливань вітчизняного фінансового ринку та тривалого збереження середовища низьких ставок, те, як науково розуміти й ефективно використовувати багаторахункові інструменти інвестстрахування, стало ключем до того, щоб інвестори досягали стабільнішого зростання активів. У цій статті системно розглянуто типи рахунків у продуктах інвестстрахування на внутрішньому ринку та їхні особливості, глибоко проаналізовано інвестиційну цінність і показники ризику та прибутковості кожного типу рахунків, а на цій основі надано інвесторам рекомендації щодо стратегій з погляду індивідуальних уподобань щодо ризику, динамічного коригування під ринкові умови та довгострокового управління ризиками, щоб допомогти інвесторам ухвалювати більш розумні рішення щодо розподілу активів у складному ринковому середовищі.

I. Класифікація рахунків продуктів інвестстрахування на внутрішньому ринку та їхні особливості

Інвестиційно-страхові зв’язки (далі — “інвестстрахування”) — це продукт, що поєднує страхове покриття та інвестиційну функцію; його ключова особливість полягає в розподілі страхових внесків між кількома інвестиційними рахунками з різними характеристиками ризику та прибутковості, зазвичай наявні чотири типи: грошовий, з перевагою облігацій, збалансований та пайовий. Ці рахунки різняться за інвестиційними цілями, структурою активів і профілем ризику.

Грошовий рахунок як рахунок інвестстрахування з найнижчим рівнем ризику переважно інвестує в короткострокові інструменти фіксованого доходу з високим кредитним рейтингом. Цей тип рахунків головним чином інвестує в державні облігації, політичні/державні фінансові облігації, корпоративні облігації, векселі центрального банку, короткострокові фінансові векселі, банківські депозити, а також облігаційні репо та фонди грошового ринку — з терміном до погашення в межах 397 днів. Як приклад, грошовий “інвестиційний рахунок фонду” HSBC Life — він переважно інвестує у фонди грошового ринку, короткострокові облігації та інструменти зворотного репо тощо, тобто інструменти фіксованого доходу, концентрується на траєкторії короткострокових ставок ринку та прагне до стабільного нарощування вартості рахунку. Ключова особливість грошового рахунку — поєднувати високу ліквідність зі стабільною прибутковістю; як характерна риса інструменту для консервативних інвестицій він підходить для короткострокового зберігання коштів і для інвесторів, що уникають ризику.

Рахунки з перевагою облігацій та збалансовані рахунки належать до категорії середнього ризику. Рахунок з перевагою облігацій використовує як основні інвестиційні об’єкти активи фіксованого доходу, зокрема облігації та облігаційні фонди, і розміщує незначну частку пайових активів, щоб підвищити прибутковість. Як приклад із “інвестиційним рахунком зі стабільною дохідністю” від Quinzhong Life, його інвестиції в банківські депозити, облігації, інструменти грошового ринку та частку облігаційних фондів контролюють на рівні понад 25%, тоді як частка конфігурацій інфраструктурних боргових інвестиційних планів та інших неконкурсних (нетипових) боргових продуктів — не більше 75%. У першій половині 2025 року середньозважена прибутковість для рахунків з перевагою облігацій становила 1.0%. Збалансований рахунок застосовує більш рівномірну інвестиційну стратегію розподілу активів: частка пайових активів і активів із фіксованим доходом загалом приблизно рівна. “Інвестиційний рахунок для обраної збалансованої комбінації” від AIA Insurance є типовим представником цього типу: сукупна частка інвестицій у акції та фонди, що інвестують в акції, не перевищує 70%, а мінімальна частка активів із фіксованим доходом становить 30%. У першій половині 2025 року середньозважена прибутковість для 47 збалансованих інвестиційних рахунків становила 1.4%. Різниця в прибутковості збалансованих рахунків доволі значна: прагнучи вищої дохідності, інвестори водночас беруть відповідні додаткові ризики.

Пайові та інноваційні рахунки — це найризикованіша, а також потенційно найбільш прибуткова частина. Пайовий рахунок переважно інвестує в пайові активи, як-от акції та пайові фонди, щоб досягати мети довгострокового зростання вартості активів. Як приклад, “інвестиційний рахунок зростання” від AIA Insurance: частка інвестицій в акції та фонди акцій становить мінімум 50%, максимум — до 90%, а частка активів із фіксованим доходом — у межах від 10% до 50%. У першій половині 2025 року середньозважена прибутковість для пайових рахунків сягнула 4.8%, що суттєво вище, ніж в інших типів рахунків.

Таблиця 1 Порівняння характеристик різних типів рахунків інвестстрахування на внутрішньому ринку та їхніх профілів ризику/прибутковості

II. Аналіз інвестиційної цінності різних рахунків у продуктах інвестстрахування на внутрішньому ринку

Різні інвестиційні рахунки в продуктах інвестстрахування суттєво відрізняються за показниками прибутковості, характеристиками ризику та придатністю до різних умов середовища. Детальний аналіз інвестиційної цінності кожного типу допомагає інвесторам ухвалювати більш раціональні рішення щодо розподілу активів відповідно до власних потреб і ринкових умов. Згідно з ринковими даними за першу половину 2025 року, загальна середньозважена прибутковість інвестиційних рахунків у продуктах інвестстрахування становила 2.5%, однак результати різних типів рахунків значно розійшлися, що відображає різні профілі ризик-прибутковість і ринкову адаптивність кожного типу.

Показники прибутковості різних типів рахунків і їхня ринкова адаптивність демонструють чітку “драбинку”. Грошові рахунки як “порятунок” для інвесторів з низькою схильністю до ризику мають найнижчу прибутковість серед усіх типів, але водночас найвищу стабільність. У середовищі низьких ставок ці рахунки стикаються з тиском тривалого падіння дохідності, проте їхня ключова цінність полягає в забезпеченні безпеки основного капіталу та наданні ліквідності, а не в прагненні до високої прибутковості. Рахунки з перевагою облігацій мають середню прибутковість, вищу за грошові рахунки, але всередині них спостерігаються суттєві відмінності. Ці колосальні розриви здебільшого зумовлені різними стратегіями кожного рахунку щодо вибору типів облігацій, управління дюрацією та експозиції до кредитного ризику, а також відмінностями в частці пайових активів у структурі. Збалансовані рахунки через рівномірне поєднання акцій і облігацій досягли у першій половині 2025 року середньозваженої прибутковості 1.4%, утримуючи відносно хорошу рівновагу між ризиком і прибутковістю. Пайові рахунки як категорія з найвищим рівнем ризику та потенційно найвищою прибутковістю в продуктах інвестстрахування: у першій половині 2025 року їхня середньозважена прибутковість становила 4.8%, що значно вище, ніж у інших рахунків. Інвестиційний рахунок TaiKang “вибірковий для Більш глибокого горизонту на Шанхай-Гонконг” із прибутковістю 13.2% посів перше місце серед усіх пайових рахунків, демонструючи переваги професійної інвестиційної команди в доборі пайових активів. Водночас у структурі пайових рахунків приблизно у 1/5 рахунків прибутковість є від’ємною, а максимальна втрата досягає -5.2%, що чітко показує: за високою дохідністю стоїть і високий ризик.

Інвестиційна стратегія та розподіл активів у різних умовах безпосередньо впливають на інвестиційну цінність кожного рахунку. У середовищі низьких ставок страхові інвесткомпанії загалом борються з проблемою зниження прибутковості активів із фіксованим доходом за допомогою таких стратегій, як подовження дюрації, завчасне фіксування дохідності та збільшення ваги в частці “дивідендних” типів активів. На цьому тлі більшою інвестиційною цінністю наділені ті рахунки інвестстрахування, які здатні гнучко коригувати розподіл активів та активно шукати можливості для підвищення дохідності. А в період, коли фондовий ринок демонструє добрі результати, пайові рахунки повною мірою реалізують свою перевагу щодо високої частки пайових вкладень і забезпечують відчутну віддачу. Варто також зазначити, що деякі продукти інвестстрахування застосовують модель інвестування “фондів у фондах” (FOF): за допомогою добору фондів, з ретельністю до внутрішнього контролю, чіткими інвестиційними стратегіями та фондів, що демонструють сильні здібності до відбору акцій, вони формують комбінацію, контролюючи ризики та водночас підвищуючи стабільність і довгостроковість прибутковості.

Вплив структури витрат на інвестиційну прибутковість є важливим виміром у аналізі інвестиційної цінності інвестстрахування. Різні рахунки в продуктах інвестстрахування мають помітні відмінності у структурі витрат, що безпосередньо впливає на чисту прибутковість інвесторів. Як приклад, у інвестрахунках компанії Quinzhong Life річні ставки управлінської плати для стабільного, збалансованого та прогресивного рахунків становлять відповідно 1.5%, 2% і 2%. Окрім управлінської плати, інвестстрахування може також стягувати початкові витрати, комісію за конвертацію рахунку та витрати у разі дострокового розірвання договору (витрати при розірванні договору) тощо. Деякі продукти інвестстрахування передбачають комісію за вхід у рахунок 1-1.5%, управлінську комісію максимум 1.5%, а конвертація між рахунками не обкладається комісією; якщо договір утримується понад 5 років, витрати не стягуються. Така чітка й відносно раціональна структура витрат допомагає знизити витрати для інвестора та підвищити довгострокову інвестиційну віддачу. Обираючи рахунок інвестстрахування, інвесторам, окрім уваги до історичних показників прибутковості, слід ретельно оцінити, як структура витрат “з’їдає” довгострокову дохідність, і пріоритезувати продукти, де витрати прозорі, рівень комісій обґрунтований і вони відповідають стратегії конкретного рахунку.

III. Інвестиційні висновки щодо інвестстрахування на внутрішньому ринку

В умовах нинішніх низьких ставок і посиленого впливу волатильності на ринок капіталу раціональний розподіл рахунків інвестстрахування потребує не лише розуміння характеристик продукту, а й поєднання індивідуального фінансового становища, здатності до ризику та змін ринкових циклів для розробки системної інвестиційної стратегії.

Стратегія вибору рахунків на основі індивідуальних уподобань щодо ризику є першочерговим принципом інвестування в інвестстрахування. Рівень ризику для рахунків інвестстрахування зазвичай коливається від середнього до високого. Інвесторам слід обирати відповідний тип рахунку відповідно до власної здатності приймати ризик та інвестиційних цілей. Для інвесторів із низькою здатністю до ризику підходять грошові та рахунки з перевагою облігацій. Хоча їхня прибутковість відносно нижча, волатильність невелика, а безпека основного капіталу висока; це підходить для короткострокового управління коштами та потреб із захистом вартості. Для інвесторів із середнім рівнем здатності до ризику збалансовані рахунки забезпечують точку рівноваги між ризиком і прибутковістю. Через рівномірний розподіл “акції-облігації” ці рахунки у першій половині 2025 року мали середньозважену прибутковість 1.4%: з одного боку, вони беруть участь у зростанні капітального ринку, з іншого — завдяки активам із фіксованим доходом вони “поглинають” частину ризику. Для інвесторів із високою здатністю до ризику пайові рахунки пропонують вибір для прагнення до вищої прибутковості. Ці рахунки мають більшу волатильність, але й довгостроковий потенціал дохідності є значнішим: у першій половині 2025 року середньозважена прибутковість сягала 4.8%. Інвесторам можна в обмеженій мірі розподіляти кошти в такі рахунки, щоб отримувати понаднормову дохідність.

Динамічне коригування ринкових умов і розподілу коштів між рахунками є ключем до підвищення ефективності інвестування в інвестстрахування. Однією з помітних переваг інвестстрахування є те, що інвестор може за зміни ринкового середовища гнучко переходити між рахунками з різними профілями ризику, а зазвичай перші кілька конверсій не стягують комісію або ставки є нижчими. Ця особливість дозволяє інвесторам коригувати розподіл активів у різних ринкових умовах і підвищувати інвестиційну віддачу. У “бичачому” середовищі фондового ринку можна збільшити частку пайових рахунків; а в періоди падіння ринку — перейти на рахунки з перевагою облігацій або грошові рахунки, щоб зменшити ризики. Коли волатильність зростає або ринок іде вниз, зниження частки пайових рахунків і збільшення частки збалансованих або рахунків з перевагою облігацій здатне ефективно контролювати просідання вартості активів.

Довгострокове інвестування та управління ризиками — важливі аспекти, які не можна ігнорувати в інвестстрахуванні. Інвестстрахування підходить для середньо- та довгострокового інвестування; рекомендується тримати договір принаймні 3 роки, а інколи навіть 5 років і більше. Така довгострокова стратегія допомагає згладжувати ризики, спричинені короткостроковими коливаннями ринку, і водночас дозволяє скористатися ефектом складного відсотка. Обираючи продукти інвестстрахування, інвестори повинні повноцінно розуміти їхню структуру витрат і вимоги щодо довготривалого утримання, щоб не допустити втрат, спричинених тим, що через потребу в короткострокових коштах інвестор буде змушений припинити договір раніше. У сфері управління ризиками інвесторам слід усвідомити, що навіть рахунки інвестстрахування, якими керують професійні установи, можуть мати інвестиційні збитки. У першій половині 2025 року серед рахунків із перевагою облігацій у двох інвестстрахувальних рахунках інвестиційна прибутковість була нижчою за -28%, що демонструє ризиковість інвестування в інвестстрахування. Інвесторам слід диверсифікувати між кількома рахунками, щоб розподіляти ризики, і не концентрувати надмірно кошти в одному єдиному рахунку або продукті однієї страхової компанії.

Продукти інвестстрахування на внутрішньому ринку надають інвесторам різноманітні інструменти розподілу активів завдяки багатотипності рахунків. Інвесторам слід повністю розуміти характеристики кожного типу рахунків та профілі ризику/прибутковості, поєднати свою ситуацію з ринковими умовами, сформувати розумні стратегії вибору рахунків і їх динамічного коригування, а також забезпечити баланс безпеки та дохідності активів через довгострокове інвестування та наукове управління ризиками.

Про автора:

Лі Цзє-юй, викладач Тяньзіньського бізнес-коледжу;

Чжао Сі-цзюнь, Китайська академія наук, Інститут консультацій зі стратегії розвитку науки і технологій, кандидат наукових досліджень.

Ця стаття є проміжним результатом Державного фонду соціальних наук Китаю (24BJY010).