Гучна заява! Унікальний оптимізм UBS: китайський ринок можливо вже зазнав надмірної корекції, оцінки якісних AI-акцій відкривають вікно для інвестування

Питай AI · Як комерціалізація китайської індустрії ШІ може сприяти відновленню оцінок?

31 березня офіс директора з інвестицій (CIO) відділу управління приватним капіталом UBS опублікував позицію. Наразі корекція на китайському ринку, можливо, вже має ознаки надмірності. Для інвесторів з’являється можливість нарощувати позиції в якісних акціях китайського ШІ за нижчими оцінками.

У своїй позиції UBS особливо зазначає, що нині 12-місячний форвардний P/E для китайського інтернет-сектору становить приблизно 13 разів, і вже повернувся до мінімальних рівнів, які були до виходу DeepSeek. Цей рівень оцінок, на думку UBS, суттєво не відповідає інтенсивності інвестицій у китайську індустрію ШІ за минулий рік і результатам комерціалізації та монетизації. Насправді, після більш ніж року заглибленого планування й розвитку індустрія ШІ Китаю перейшла від спекуляцій на рівні концепцій до етапу масштабної монетизації. Внесок AI-напрямів провідних компаній дедалі чіткіше проявляється. Наприклад, у випадку Alibaba: її доходи від продуктів, пов’язаних із ШІ, у третьому кварталі фінансового 2026 року поспіль десятого кварталу поспіль забезпечували тризначне зростання рік-до-річного показника. Дохід від зовнішньої комерціалізації AI-бізнесу Alibaba Cloud уже перевищив 1 трильйон юанів, PingTouGe (пласкоголові) власний GPU-чип досяг масштабного серійного виробництва та сформував повностекове розгортання «чипи + хмара + моделі + застосунки». Проте таке відчутне зростання показників ще не повною мірою відображене в поточних низьких оцінках.

Сильні очікування на прибутковому боці додатково підкріплюють висновок UBS про «надмірну корекцію». UBS у межах управління приватним капіталом прогнозує, що у 2026 році темп зростання прибутку на акцію (EPS) для індексу MSCI China становитиме близько 13%. При цьому темп зростання прибутків у технологічному сегменті може досягти 20–25%. Цей прогноз узгоджується з консенсусом інших провідних інституцій: Goldman Sachs раніше прогнозував, що індекс MSCI China у 2026 році зросте на 20%, а зростання прибутків прискориться з 4% у 2025 році до 14%. Розвиток ШІ є одним із ключових факторів підтримки; JPMorgan також зазначає, що, оскільки доходи зростають завдяки застосункам ШІ, а витрати економляться, існує висхідний ризик для прогнозів прибутків індексу MSCI China, зокрема для вагомих сегментів, як-от інтернет. Ці чіткі очікування щодо зростання прибутків, на відміну від поточних низьких оцінок ринку, означають наявність суттєвого потенціалу для відновлення оцінок у відповідних секторах.

Постійне посилення з боку політики забезпечує твердий фундамент для розвитку індустрії ШІ в Китаї та також є важливою підтримкою, через яку UBS позитивно оцінює якісні AI-акції. Починаючи з 2026 року, AI-пов’язані політики щільно впроваджуються: від верхньорівневого проєктування до конкретного втілення формується повноцінна система підтримки. На Всекитайських зборах (Національні збори двох палат) прямо заклали поглиблення ініціативи «ШІ +», просування масштабного поширення агентів, посилення будівництва AI-інфраструктури, удосконалення механізмів даних як фактору виробництва та екосистеми відкритого коду, а також сприяння комерційному впровадженню ШІ в ключових галузях, зокрема промисловості та медицині. У березні Держрада та відповідні профільні міністерства додатково опублікували ще більш щільний пакет політик: прискорення будівництва національної єдиної мережі обчислювальних потужностей, просування застосування ШІ у сценарному форматі, визначення рамок регулювання ШІ та посилення підготовки AI-талантів — повністю з різних боків підтримуючи розвиток AI-індустрії. Така безперервна й прагматична підтримка не лише прискорює впровадження AI-технологій, а й зменшує невизначеність розвитку галузі, надаючи надійну гарантію для довгострокового зростання якісних AI-компаній.

Рух коштів також побічно підтверджує надмірність ринкової корекції. Дані показують, що починаючи з березня іноземні інвестори, всупереч ринковій корекції, нарощували позиції. Вони зосереджуються на ключових напрямах, таких як AI-обчислювальні потужності та напівпровідники. Такі AI-пов’язані індикатори, як ZTEcamp (ZTT), Xin Yi Sheng та Industrial and Commercial Bank of China тощо, стали об’єктами, які північні інвестиційні потоки (Northbound funds) купували насамперед. Як «розумний» капітал із дуже високою чутливістю до ринку, зовнішні інвестори, що користуються можливістю купівлі на зниженні, також узгоджуються з позицією UBS щодо «нарощування позицій у якісних AI-акціях».

UBS також додатково аналізує: нинішня корекція ринку здебільшого зумовлена короткостроковими збоями, пов’язаними з настроями, а не істотним погіршенням фундаментальних показників. Оскільки ринкові настрої поступово відновлюватимуться, у поєднанні з тим, що комерціалізація та монетизація AI безперервно просуваються, політична підтримка не зменшується, а зростання прибутків стабільно підтверджується фактичними результатами, прибутки, оцінки та позиції в активах для китайського AI та технологічного сегментів мають шанс поступово повернутися вгору. Це сформує «покращення прибутків — відновлення оцінок — повернення капіталу» у формі сприятливого циклу.

Слід чітко зазначити, що UBS під «нарощуванням позицій у якісних AI-акціях» має на увазі насамперед провідні компанії з ключовими технологічними бар’єрами, сильними можливостями комерціалізації та стабільним грошовим потоком, а не сліпе розгортання позицій по всьому AI-сектору. Наразі на ринку все ще існує певна невизначеність, а диференціація всередині сектора лише посилюватиметься. Компаніям, які не мають ключових технологій і покладаються лише на спекуляції на рівні концепцій, буде складно скористатися вигодами від відновлення оцінок.

У цілому позиція UBS дає чіткий ракурс для поточного збентеженого ринку: короткострокова корекція в Китаї якраз створює для інвесторів вікно можливостей для розміщення якісних AI-активів за розумною ціною. У міру поглиблення індустрії AI, постійного посилення політичної підтримки та поступового підтвердження прогнозів щодо прибутковості, недооцінені якісні китайські AI-акції мають шанс поступово повернутися до своєї обґрунтованої вартості та стати одним із ключових драйверів відновлення ринку в майбутньому.