Від фінансової звітності до капітальних потоків: розкодування логіки переоцінки вартості технологічних акцій Гонконгу

Нещодавно великі технологічні компанії, що котируються на Гонконгській біржі, одна за одною оприлюднили свої останні фінансові звіти. Ключові акценти зосереджені на проривних прогресах у сфері AI та ефективності комерціалізації. Водночас протягом року IPO на Гонконгській біржі привернули сотні інституційних інвесторів до участі в базисних інвестиціях, а присутність закордонного капіталу проявляється все частіше. За умов одночасного резонансу багатьох позитивних факторів, як оцінювати інвестиційну логіку нинішніх технологічних акцій на Гонконгській біржі?

Фундаментальні показники: фінзвіт великих компаній підтверджує високу кон’юнктуру AI, пришвидшується комерціалізація

Нещодавно дві провідні китайські інтернет-гіганти оприлюднили свої останні фінансові звіти. У розрізі інвестицій в AI, темпів зростання хмарних сервісів тощо підтверджується сприятлива кон’юнктура галузі, що забезпечує міцну підтримку фундаментальним показникам технологічного сектора на Гонконгській біржі. (Довідка: Guolian Minsheng Securities《Tencent Alibaba фінзвіт оприлюднено, безперервно збільшують ставки на AI-сценарій》, 2026.3.22)

Дані, розкриті провідними гравцями у соціальних мережах і іграх, свідчать: за весь 2025 рік їхній виторг зріс на 13.86% у річному вимірі, а чистий прибуток, що належить акціонерам, зріс на 15.85% у річному вимірі. Завдяки сильному зростанню попиту на корпоративні рішення з AI, хмарний сервіс відповідної групи вперше вийшов на масштабовану прибутковість. Паралельно компанія продовжує збільшувати інвестиції в AI: за весь рік капітальні витрати становили 79.2B юанів, а витрати на R&D — 43.28B юанів, і обидва показники досягли історичних максимумів. (Довідка: Changjiang Business Daily, 2026.3.20; CNR, 2026.3.18; діапазон статистики для «історичних максимумів»: 2004.6.16-2026.3.20)

Ще один лідер електронної комерції, оприлюднивши фінансовий звіт, показав: у четвертому кварталі 2025 року дохід у сегменті хмарного інтелекту склав 432.84 млрд юанів, що на 36% більше в річному вимірі, а темп зростання продовжив пришвидшуватися порівняно з попередніми кількома кварталами. Вартим уваги є те, що дохід від продуктів, пов’язаних з AI, відповідної групи вже десятий квартал поспіль забезпечує тризначне зростання в річному вимірі. (Довідка: News Morning Post, 2026.3.19)

Рух капіталу: резонанс між закордонним капіталом і південно-спрямованими коштами, технології Гонконгу отримують додаткові збільшення

1、Зарубіжні кошти: на тлі геополітичних ризиків нарощування позицій у Гонконзі, інституції налаштовані позитивно

Дані Wind показують: з початку року станом на 18 березня на Гонконгській фондовій біржі вже відбулося лістинг 28 нових акцій. Загалом 301 інституція взяла участь у базисних інвестиціях. Наприклад, у компаніях із фокусу на сферу штучного інтелекту приваблювані довгострокові кошти приходять не лише від інституційних інвесторів з території КНР, а й від інституцій з ОАЕ, Сінгапуру, Південної Кореї та Швейцарії. (Джерело даних: Wind, станом на 2026.3.18; Довідка: Securities Daily 《Протягом року додано 13 біржових компаній “A+H” — “резерв” для IPO в Гонконгу продовжує розширюватися》, 2026.3.19)

На тлі ескалації геополітичної ситуації за кордоном багато інституційних гравців активізували позитивні очікування щодо Гонконгських акцій. Goldman Sachs заявив: інтерес міжнародних інвесторів до китайських акцій, ймовірно, піднявся до найвищого рівня за останні роки; нині лише близько 10% опитаних клієнтів вважають, що китайський фондовий ринок “не підлягає інвестуванню”, тоді як два роки тому це було приблизно 40%, і з того часу ситуація суттєво змінилася на краще. За умов дедалі напруженішої геополітики на Близькому Сході та стрімкого зростання цін на енергоносії Goldman Sachs зберігає рекомендацію щодо підвищеної ваги інвестицій у китайські акції (A-акції та акції на Гонконгській біржі). Відповідний звіт Citi вказує: геополітична турбулентність на Близькому Сході може спонукати інвесторів переглянути розподіл активів, тим самим спрямовуючи частину капіталу й талантів у такі фінансові хаби Азії, як Гонконг (Китай) та Сінгапур. (Довідка: Caixin/China Economic News 《Чи раптом Гонконг став новою “базою” ближньосхідних грошей? Є ознаки розширення розміщень》, 2026.3.17; JIn10 Data 《Goldman Sachs зберігає рекомендацію щодо підвищеної ваги інвестицій у китайські акції (A-акції та акції на Гонконгській біржі)》, 2026.3.24)

Подальший аналіз експертів також зазначає: завдяки інституційним перевагам “Однієї країни — двох систем”, належній системі права та зрілій фінансовій інфраструктурі Гонконг може стати ідеальним вузлом для зарубіжного капіталу — розосередження геополітичних ризиків і пошук розміщення активів у безпечних умовах. Паралельно, стійкий фундамент економіки Китаю та бурхливий розвиток AI-індустрії додають Гонконгським акціям технологічного сектора довгострокового потенціалу зростання, що також є важливою підставою для стратегічного розміщення коштів з-за кордону. (Довідка: Financial Jie 《Близькосхідні гроші масово повертаються в Гонконг!》, 2026.3.16)

2、Південно-спрямовані кошти: безперервне чисте надходження, інформтехнологічний сектор отримує пріоритетне нарощування

Дані Wind показують: з початку року південно-спрямовані кошти продовжують нарощувати позиції на ринку Гонконгських акцій. Станом на 24 березня сумарне чисте надходження досягло 25.17B гонконгських доларів. У розрізі галузей станом на 23 березня за березень південно-спрямовані кошти здійснили найбільші чисті купівлі в секторі інформаційних технологій, енергетики та у сегменті товарів і послуг на вибір (discretionary/вибіркове споживання): суми відповідно становили 11.75B гонконгських доларів, 8.69B гонконгських доларів та 86.94 млрд гонконгських доларів. (Джерело даних: Wind, станом на 2026.3.24; Довідка: China Securities Journal 《Південно-спрямовані кошти зберігають чистий притік на тлі протидії ринку; оборонні сектори — ключовий напрям розміщення》, 2026.3.25)

Оцінка/Валюація: достатній запас безпеки, технологічний сектор демонструє вигідне співвідношення ціни та якості

Одна з інституцій зазначила, що основна причина суттєвого нарощування іноземними інвесторами частки у сфері інформаційних технологій (з інтернет-гігантами на чолі) полягає в тому, що після падіння в попередній період оцінки технологічних акцій на Гонконгській біржі вже стали досить привабливими. (Довідка: Galaxy Securities 《Ребалансування всередині портфелів для не-американських активів, рятівна/захисна привабливість ринку Гонконгу》, 2026.3.20)

Дані Wind показують: станом на 31 березня P/E (TTM) для індексу Hang Seng Tech та для індексу Hang Seng Hong Kong–China Tech (за програмою Stock Connect) становили відповідно 21.49x і 23.36x. Дані знаходилися у діапазоні перцентилей від 21.45% до 39.72% у розрізі останніх п’яти років (від низького до високого). (Джерело даних: Wind, статистичний період: 2021.4.1-2026.3.31)

Узагальнюючи, технологічний сектор на Гонконгській біржі вже входить у фазу одночасного резонансу багатьох позитивних факторів за трьома вимірами: фундаментальні показники, рух капіталу та оцінка. Інвестори можуть розглянути інвестування в ETF на технологічні акції на Гонконгській біржі Yinvesca (513160) та його пайовий фонд-сполучник (A-клас: 024037, C-клас: 024038, I-клас: 024039) — одним кліком стежити за ключовими активами технологічного сектора на Гонконгській біржі.

(Редактор: Сюй Наньнань)

Ключові слова: