Новий ризик Robinhood: відкриття приватного ШІ для роздрібних інвесторів

Відкрийте для себе топові новини та події у фінтеху!

Підпишіться на розсилку FinTech Weekly

Читають керівники JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna та багатьох інших

Роздрібний доступ зустрічає приватний ШІ

Robinhood готується дозволити дрібним інвесторам долучитися до одного з найексклюзивніших куточків фінансів: приватних компаній із штучним інтелектом. Торгова платформа, відома тим, що приносить біржову торгівлю акціями без комісій мільйонам, тепер має намір закрити ще одну прогалину між індивідуальними інвесторами та інституційними ринками.

Ініціатива, яку очолює її венчурний підрозділ Robinhood Ventures, запустить новий закритий інвестиційний фонд (closed-end fund), орієнтований на невелику групу високопрофільних стартапів у сфері ШІ. Мета — надати пересічним інвесторам доступ до компаній, які залучили мільярди доларів приватного капіталу, але досі залишаються недосяжними для публічних ринків.

Ідея, за словами генерального директора Влада Тенева (Vlad Tenev), ґрунтується на переконанні, що наступна хвиля економічних змін, спричинена штучним інтелектом, не має бути зарезервована лише для великих інституцій. Тенев сказав, що роздрібні інвестори заслуговують на можливість узяти участь у цій трансформації, яку він вважає такою, що перевизначить індустрії по всьому світу.

Підйом приватних ринків

Крок Robinhood відбувається в той час, коли структура глобальних інвестицій дедалі більше зміщується у бік приватних ринків. Публічні лістинги протягом останніх двох десятиліть неухильно скорочуються, тоді як приватні оцінки зростають до рекордних рівнів. У 2016 році в США налічувалося приблизно 20 приватних компаній із оцінкою понад $1 мільярд. До 2024 року це число перевищило 1,000, і значною мірою його забезпечили розробники ШІ на кшталт OpenAI та Anthropic.

Тепер ці компанії залучають капітал через вибіркові приватні розміщення (private placements), часто доступні лише венчурним фірмам, хедж-фондам або суверенним інвесторам. Лише за минулий рік група з десяти стартапів у сфері ШІ — жоден з них ще не є прибутковим — додала майже $1 трильйон у сукупну оцінку через приватні раунди. Для роздрібних інвесторів таке зростання лишається невидимим і значною мірою недосяжним, доки не станеться майбутній публічний лістинг, якщо він взагалі відбудеться.

Новий фонд Robinhood покликаний кинути виклик цьому виключенню. Оформлений як закритий інструмент, він об’єднає інвесторський капітал у портфель приблизно з п’яти AI-компаній ранньої стадії, яких фірма вважає лідерами галузі. Компанія дала зрозуміти, що можуть використовуватися важелі (leverage) для підсилення потенційних прибутків, підкреслюючи свою впевненість у траєкторії сектора, але водночас підсвічуючи пов’язані ризики.

Фінтех-зміщення в бік включення

Ініціатива узгоджується з ширшим fintech-рухом, спрямованим на розширення доступу до альтернативних активів. По всій фінансовій індустрії керуючі активами та технологічні платформи вибудовують шляхи для того, щоб люди могли інвестувати в приватний капітал (private equity), приватні кредити (private credit) та інші нетрадиційні інструменти, які раніше були доступні лише інституційним гравцям.

Зміни в політиках нещодавно пришвидшили цю тенденцію. Президентський виконавчий наказ, підписаний у серпні, зробив простішим для роботодавців включати інструменти приватного ринку до пенсійних планів заощаджень, — цю зміну вітали великі інвестиційні групи на кшталт Blackstone та Apollo. Крок сигналізував про готовність Вашингтона дозволити ширшу участь роздрібних учасників у ринках із високим зростанням і високими ризиками.

Для Robinhood час, схоже, є продуманим. Надаючи доступ до приватного ШІ, компанія позиціонує себе на перетині двох визначальних інвестиційних тем: штучного інтелекту та демократизованого доступу.

Ризики під можливістю

Втім, структура нового фонду викликає обережність. Закриті фонди не дозволяють інвесторам вільно виходити, тож ті, хто захоче вийти під час спадів, можуть виявитися заблокованими. Деякі аналітики попереджають, що типово швидко рухома база користувачів Robinhood, звикла до миттєвої ліквідності, може вважати таке обмеження важким для адаптації.

Інші вказують на притаманну волатильність приватних інвестицій ранньої стадії. На відміну від публічних акцій, ці активи є неліктвідними й складними для оцінки між раундами фінансування. Важелі можуть підсилювати прибутки, але водночас вони збільшують збитки. Для індивідуальних інвесторів, які не знайомі з динамікою приватних ринків, ці ризики можуть бути суттєвими.

Попри це, керівництво Robinhood стверджує, що його користувачі вже розуміють спекулятивний ризик. Спільнота компанії отримала глобальну увагу під час сплеску meme-stock у 2021 році, коли роздрібні трейдери продемонстрували і свій апетит до ризику, і свою впливовість на ринкові наративи. Відтоді Robinhood послідовно диверсифікував пропозиції: від криптотрейдингу до ринків прогнозів, а тепер — до доступу до приватного капіталу.

Приватні ринки та нова роздрібна межа

Більш широке питання, яке піднімає план Robinhood, полягає в тому, чи здатна демократизація фінансів осмислено поширитися на сфери, які довгий час визначалися ексклюзивністю. Протягом десятиліть приватний капітал будувався на непрозорості та масштабі — структурах, що залежали від високих мінімальних інвестицій і обмеженої прозорості для інвесторів. Платформи fintech нині намагаються переписати цю модель, використовуючи цифрову інфраструктуру, щоб знижувати пороги входу та автоматизувати звітність.

Пропозиція Robinhood може стати кроком у цьому розвитку. З’єднуючи менших інвесторів із приватними AI-компаніями, це може принести нову ліквідність і ширшу участь на ринку, який став критично важливим для технологічних інновацій. Але водночас це вводить парадокс: той самий доступ, що дає змогу, може також піддавати роздрібних інвесторів складності, з якою вони не готові впоратися.

Платформа, що переосмислює межі

Крім своєї венчурної ініціативи, Robinhood продовжує розширювати екосистему продуктів. Компанія нещодавно співпрацювала з Kalshi, щоб запропонувати ринки прогнозів щодо подій — від політики до спорту — і повідомила про рекордні обсяги торгів у цьому сегменті минулого кварталу. Дохід від криптотрейдингу також зріс утричі в річному вимірі, сигналізуючи про триваючу диверсифікацію поза межами традиційних акцій.

Незважаючи на ці розширення, компанія стикається з власною ринковою волатильністю. Акції Robinhood впали майже на 11 відсотків після виходу її звіту про прибутки за третій квартал, навіть попри те, що її річна виручка подвоїлася до $1.27 мільярда. Інвестори залишаються розділеними в питанні, чи зможе інновація компанії перетворитися на стабільну прибутковість.