Завищення доходу на 181Mа, шість років поспіль збитки — Hengxin Dongfang незабаром отримає статус ST

Хенсін Дунфан (300081.SZ) нещодавно повідомила в оголошенні, що отримала «Повідомлення про попереднє інформування про адміністративне покарання» (далі — повідомлення). Причина — у річному звіті за 2022 рік компанія завищила виручку від реалізації на 182 млн юанів, що становить 37,12% від виручки, оприлюдненої за відповідний період. Компанія та 4 керівники, які обіймали посади на той час, планують отримати сукупний штраф у розмірі 12,5 млн юанів.

Під впливом цього інциденту акції компанії з 8 квітня підлягатимуть застосуванню інших заходів за підвищеним ризиком. Скорочена назва акцій змінюється на «ST Хенсін Дунфан».

Водночас у попередньому прогнозі результатів діяльності на 2025 рік, оприлюдненому компанією, показано, що розмір збитків за весь рік ще більше зросте. Це також є шостий поспіль рік поспіль із збитками в її діяльності з 2020 року; водночас концентруються дві проблеми — дефекти системи внутрішнього контролю та постійний тиск на основний бізнес.

Завищення доходів на 181 млн

Згідно з повідомленням, фінансові махінації Хенсін Дунфан зосереджувалися в бізнесі з інтеграції обчислювальних потужностей і технічних послуг у 2022 році.

Того року компанія вела відповідні операції з двома підприємствами — Чуансі Сіньсі (ST Чуансі, 300366.SZ) та Ноубікан (02635.HK). Компанія продавала їм сервери й супровідне програмне забезпечення, а також відповідні програмні продукти. Проте в цих угодах Хенсін Дунфан не мав права контролю над товарами, але, порушуючи правила, застосував метод обліку за загальною сумою для визнання доходів за відповідним бізнесом. Це безпосередньо призвело до того, що в річному звіті за 2022 рік з’явилися неправдиві записи.

Під час перевірки встановлено, що це порушення спричинило завищення Хенсін Дунфан у 2022 році виручки від реалізації на 181 млн юанів. Масштаб завищення становив 37,12% від виручки від реалізації, розкритої компанією за відповідний період. Щодо цього порушення правил розкриття інформації Пекінська комісія з цінних паперів планує ухвалити рішення про адміністративне покарання: Хенсін Дунфан — попередження та штраф 5 млн юанів; чотирьом керівникам, відповідальним на той час (голова правління і генеральний менеджер Мен Нань, заступник генменеджера Чень Вей, фінансовий директор Ван Ліньхай, заступник генменеджера Лі Сяобо) — попередження та штрафи 2,5 млн, 2,3 млн, 2 млн та 0,7 млн юанів відповідно. Сукупний розмір штрафів для компанії та осіб становить 12,5 млн юанів.

Згідно з регламентом, торгівля акціями Хенсін Дунфан підлягатиме застосуванню інших заходів за підвищеним ризиком. Згідно з графіком у повідомленні, акції компанії з 7 квітня на відкритті ринку призупиняться на 1 день; з 8 квітня на відкритті ринку відновляться та буде застосовано попередження про ризики. Скорочена назва зміниться з «Хенсін Дунфан» на «ST Хенсін Дунфан», код акцій залишиться без змін, а обмеження щоденного коливання ціни залишиться на рівні 20%. Компанія зазначає, що завершила фінансове відстеження, повторне викладення та виправлення щодо залучених фактів; після того, як мине 12 місяців із моменту офіційного видавання рішення Комісії з цінних паперів про адміністративне покарання, компанія подасть до біржі заяву про скасування попередження про ризики.

Варто зазначити, що заступник генменеджера Лі Сяобо, залучений у цій справі на той час, щойно звільнився ще до надсилання повідомлення про попереднє інформування про покарання. 27 березня Хенсін Дунфан опублікувала оголошення, що Лі Сяобо через особисті причини склав із себе повноваження заступника генерального менеджера та головного технічного офіцера компанії. Після відставки він більше не обіймає жодних посад у компанії. Станом на дату оприлюднення в оголошенні Лі Сяобо належить 122,1 тис. акцій компанії.

Насправді це не перший випадок, коли Хенсін Дунфан стикається з порушеннями у фінансовому обліку та розкритті інформації. У липні 2023 року, через низку проблем, зокрема недостатню обґрунтованість підстав для знецінення нематеріальних активів і помилки у встановленні параметрів для знецінення гудвілу, органи регулювання видали компанії рішення про адміністративні наглядові заходи. Після цього протягом кількох років компанія неодноразово вносила виправлення облікових помилок у річні та квартальні звіти. Зокрема у квітні 2024 року було зменшено показник виручки за 3-й квартал 2023 року на 8B юанів; у серпні 2024 року також було виправлено помилкове відображення в першому кварталі того року нематеріальних активів. Дефекти в системі внутрішнього контролю продовжували проявлятися.

Подвійний глухий кут: тиск на основний бізнес і управлінські недоліки

Поряд із фінансовими фальсифікаціями та порушеннями у внутрішньому контролі, триває багаторічний спад у результатах діяльності Хенсін Дунфан. З матеріалів видно, що основні напрями її бізнесу охоплюють три сегменти: застосування цифрових креативних продуктів, послуги застосування інтернет-відео та інтеграцію обчислювальних потужностей і технічні послуги. Компанія шість років поспіль перебуває в збитковості.

Платоспроможність компанії почала різко погіршуватися з 2020 року. У 2020–2021 роках сукупні збитки з чистого прибутку, що належить власникам компанії, склали 122.1k юанів. У такий спосіб вона повністю «спалила» всі прибутки, зароблені після виходу на біржу, а нерозподілений прибуток перейшов у від’ємне значення. У 2022–2024 роках з погіршенням результатів нічого не змінилося: чистий прибуток, що належить власникам компанії, за ці три роки становив збитки 421 млн юанів, 281 млн юанів та 346 млн юанів відповідно. Одночасно зростали і збитки за нерозподіленим прибутком: станом на кінець 2024 року сукупні збитки перевищили 1,5 млрд юанів.

Збитки Хенсін Дунфан у 2025 році продовжують збільшуватися. Згідно з останніми розкритими даними щодо прогнозу результатів, компанія очікує, що за весь 2025 рік збиток за чистим прибутком, що належить власникам компанії, складе від 365 млн до 475 млн юанів. Це на 5,39%–37,15% більше, ніж збиток у відповідному періоді минулого року. Збиток за чистим прибутком, що належить власникам, після вирахування одноразових факторів, досягне 355 млн–452 млн юанів. Основна здатність генерувати прибуток за основним бізнесом продовжує погіршуватися. За такими підрахунками, станом на кінець 2025 року нерозподілений прибуток у Хенсін Дунфан матиме збиток понад 2 млрд юанів.

Щодо причин тривалої збитковості результатів, Хенсін Дунфан пояснює, що коливання рівня зацікавленості в галузі та проблеми власного операційного менеджменту впливають одночасно. З позиції галузі, хоча індустрія обчислювальних потужностей останніми роками перебуває у фазі високої зацікавленості, конкуренція дедалі посилюється. Провідні виробники, спираючись на технології, масштаби та переваги в постачальницьких ланцюгах, займають основну частку ринку. У той же час бізнес Хенсін Дунфан із інтеграції обчислювальних потужностей усе ще перебуває на стадії формування ринку, не зміг сформувати стабільні обсяги доходів і ключову конкурентоспроможність.

Паралельно цифровий креативний і бізнес інтернет-відео Хенсін Дунфан зазнають впливу попиту знизу; у результаті загальна валова маржа продовжує знижуватися. Також для активів, пов’язаних із цим сегментом, є ознаки знецінення гудвілу, і очікуване створення резервів під знецінення матиме негативний вплив на фінансові результати поточного періоду. Крім того, у звітному періоді фінансові витрати компанії суттєво зросли в рік-до-року через бухгалтерську обробку незадокументованих витрат на фінансування, що додатково тисне на чистий прибуток поточного періоду.

Також варто звернути увагу на те, що акції контролюючого акціонера та фактичного контролера Мен Сюаньміна перебувають у стані високопроцентного заставного обтяження. Станом на дату оголошення Мен Сюаньмін володіє 63,54 млн акцій компанії, частка його володіння становить 10,51%; з них 34.51M акцій перебувають у заставі, що відповідає 93,56% його частки. У повідомленні Хенсін Дунфан зазначає, що причина високого рівня застави полягає в особистих потребах у фінансуванні та в гарантійних заходах, наданих для фінансування компанії. Щодо сум за фінансуванням, строк яких уже минув, але які ще не повернуті, Мен Сюаньмін активно обговорює зі сторонами-кредиторами питання переуступки прав вимоги та погашення боргу.

Станом на останню дату закриття торгів акція Хенсін Дунфан коштувала 4,39 юаня, загальна ринкова капіталізація — 2,7 млрд юанів; за рік ціна акцій загалом знизилася на 15,41%.

(Ця стаття підготовлена за матеріалами «Першої фінансової»)