Три етапи торгівлі за умов застою та інфляції: як змінити стратегію розподілу активів у квітні

I. Трисхідна торгівля при стагфляції: як змінюється підхід до розміщення в квітні [淘股吧]

Наразі на ринку хоч і сильні емоції FOMO, але до волатильності потрібно ставитися з повагою! Конфлікт на Близькому Сході вже спричинив відчутний вплив; розміщення після квітня докорінно відрізнятиметься від «весняного пожвавлення».

Ретроспектива історії: торгівля при стагфляції — три кроки

За прикладом нафтової кризи 70-х років і російсько-українського конфлікту 2022 року закономірність зрозуміла:

I. Етап 1 (торгівля інфляцією): мідь і нафта різко ростуть, ставки підвищуються — акції падають, але не глибоко.

II. Етап 2 (торгівля спадом): корекція зростання, тиск від жорсткішої політики сильний — акції падають глибоко, промислові метали переходять у спад.

III. Етап 3 (нова логіка приймає естафету): прорив через технологічні інновації (як тоді PC, а торік — AI) виводить ринок із мороку.

Відмінності цього разу:

Точка старту низька, ризик глибокого спаду менший, але корекція зростання приходить раніше! Ринок уже заклав у ціну тиск на ліквідність і інфляцію (нафтова ціна 100 доларів США), але корекція знизу для зростання врахована лише частково.

Зміни в структурі: порівняно з лютим тут є три «зміни»

Навіть якщо конфлікт завершиться, обстановка вже змінилася:

Ліквідність: доларова нафта дорожча за очікування, масштаб пом’якшення нижчий, тож підвищення оцінок важко.

Зростання: є ризик корекції світового зростання, тож для загальноциклічних розміщень потрібно «звузити коло».

Вибір акцій: більше значення мають фундаментальні показники та грошові потоки! Остерігайтеся ризиків нестачі матеріалів через зовнішні експозиції та ризиків постачання.

Останні рекомендації щодо розміщення

Фондовий ринок США: захисний настрій

Зі стабілізацією цін на енергоносії на віддалених горизонтах нарощуйте позиції в золото, облігації та акції з низькою кореляцією зростання.

Внутрішні активи: три головні напрями

I. Базовий «донний» позиціонер (визначеність + високий консенсус): енергетичний і електроенергетичний ланцюг.

II. Різниця в очікуваннях між внутрішнім і зовнішнім попитом:

Внутрішній попит: нарощуйте частку в низьковитратних позиціях з меншим числом «квитків» і низькою волатильністю обов’язкових споживчих товарів; звертайте увагу на позиції, на які впливатиме політика.

Зовнішній попит: уникайте електроніки, текстилю, побутової техніки (слабка здатність переносити зростання ціни); шукайте можливості «вистрілу» в середині ланцюга за рахунок помилкового розпродажу капітальних товарів.

III. Середньостроковий головний тренд (короткостроковий тиск = можливість): ланцюг AI, ревальвація юаня. Відкот = гарний момент для накопичення!

II. Ріст цін на смоли почався, матеріали вгору по ланцюгу для PCB продовжують дорожчати

Подія: лідер CCL JianTao (будівельна?) надіслав лист; ціни на заготовки та напівтверді листи pp уніфіковано підвищено на 10%, #головна причина — «вибухове зростання цін і дефіцит постачання» ключових сировинних матеріалів вгору по ланцюгу, зокрема смол та електронного склотканинного полотна тощо.

Сонячний цей ралі зростання цін по суті є явною передачею тиску з боку витрат сировини на верхньому рівні. #Ми знову підтверджуємо позитивний погляд на сегмент ключових матеріалів вгору по ланцюгу (смоли, електронні тканини, мідна фольга, добавки). Це підвищення цін підтвердило сильну фундаментальну якість.

1️⃣#Обмеження з боку постачання — ключовий драйвер: основною причиною підвищення є «дефіцит через напружене постачання». Нині верхній рівень хімічної сировини стикається зі структурними обмеженнями через нестабільність глобальної обстановки плюс посилення екологічного нагляду, виведення старих потужностей, а також обмеження на введення нових потужностей тощо; хімічний великий цикл тільки почався. За умов недостатньої гнучкості пропозиції тривалість роботи цін на високих рівнях може перевищити очікування ринку.

2️⃣#Промислова позиція та переговорна сила зростають у перебудові ланцюга: у ланцюгу «основна хімічна сировина → електронні матеріали (смоли/добавки) → мідьовані ламінати → PCB» сегмент електронних матеріалів має високі технологічні бар’єри та довгий цикл сертифікації. Нині компанії верхнього рівня отримують подвійну вигоду: жорсткість попиту (AI-сервери, AI-пристрої тощо) і обмеженість пропозиції, що істотно посилює переговорну спроможність середньої ланки.

3️⃣#Підвищення цін лідером на мідьованих ламінах — ключовий сигнал перевірки: JianTao, як лідер із перевагою в контролі витрат, передає два сигнали через своє підвищення цін:

1. Підвищення цін на рівні сировини підтверджило реальність і силу тиску «витрати проштовхують ціни».

2. Дало «якір» підвищення цін для всього сегмента мідьованих ламинатів, відкривши простір для підвищення цін для інших виробників.

Сонячний #Ми знову підтверджуємо позитивний погляд на сегмент ключових матеріалів вгору по ланцюгу:

#Смоли: звертайте увагу на провідні компанії, які мають виробничі потужності електронного класу для високоякісної продукції та переваги інтеграції в межах ланцюга поставок. #Одночасно звертайте увагу на добавки, що розробляються під індивідуальні потреби разом із смолами.

#Мідна фольга: позитивний погляд на мідну фольгу для літієвих батарей із точкою перегину попиту та електронну мідну фольгу з високими бар’єрами входу; найкращі співвідношення попиту й пропозиції.

#Електронні тканини: вигода від технологічних апгрейдів у нижній частині ланцюга, висока концентрація в галузі, сильна переговорна спроможність.

III. Ланцюг 0ge (歌) , ланцюг Doubao (豆包), зміни для оптоволокна — назустріч новому

Google Cloud Next ‘26 відбудеться 22-24 квітня; на конференції, ймовірно, буде представлено нову архітектуру TPU нового покоління, розкриється фактичне застосування інфраструктури для пам’яті (memory pooling) та OCS оптичного маршрутизатора/комутатора, а також темпи розгортання нової архітектури. Конференція розробників Google I/O 2026 пройде 19-20 травня; фокус — демонстрація найсвіжіших проривів у AI та оновлення продуктів компанії, включно з Gemini, Android та багатьма іншими сферами.

【Ланцюг Google】супутні активи:

（1）【Оптичні модулі Оптичні чіпи】рекомендовані активи: 中际旭创, 新易盛, 源杰科技; активи, що отримують вигоду: 长芯博创 тощо;

（2）【Рідинне охолодження】рекомендований актив: 英维克;

（3）【OCS】активи, що отримують вигоду: 腾景科技, 炬光科技, 光库科技;

（4）【Серверні блоки живлення】рекомендований актив: 欧陆通;

（5）【Оптоелектронні компоненти】активи, що отримують вигоду: 长飞光纤, 太辰光 тощо.

【Ланцюг SiPh / CPO】супутні активи: (1) 【Чотири фокусні компанії】рекомендовані активи: 中际旭创, 新易盛, 英维克, 源杰科技, 天孚通信; (2) 【Чотири «малі дракони»】активи, що отримують вигоду: 罗博特科, 杰普特, 炬光科技, 致尚科技; (3) 【Оптичні чіпи】рекомендований актив: 源杰科技; активи, що отримують вигоду: 长光华芯, 永鼎股份, 仕佳光子 тощо.

4 квітня добовий обсяг використання Token у великій моделі Doubao (豆包) вже перевищив 120 трильйонів; це вдвічі більше, ніж за три місяці до того, і більш ніж у 1000 разів більше, ніж під час першого випуску в травні 2024 року. За повідомленням LatePost, днями лише три компанії у світі мали добове споживання Token понад 100 трильйонів: OpenAI, Google і ByteDance (字节跳动).

【Ланцюг Doubao】супутні активи: (1) 【AIDC】рекомендовані активи: 光环新网, 大位科技, 新意网集团, 奥飞数据, 宝信软件, 润泽科技 тощо; активи, що отримують вигоду: 东阳光, 数据港 тощо; (2) 【CDN】активи, що отримують вигоду: 网宿科技 тощо; (3) 【Мережа】рекомендовані активи: 盛科通信-U, 华工科技, 中兴通讯, 紫光股份 тощо; активи, що отримують вигоду: 锐捷网络 тощо.

AI перехоплює естафету від телеком-споживання, і глобальний ринок оптоволокна входить у цикл одночасного зростання кількості та ціни. Згідно з даними Британського інституту досліджень товарів (CRU), прогнозується, що до 2027 року глобальний попит на оптоволокно зросте до 880 мільйонів оптоволоконних кілометрів (芯公里). Щодо цін: в Китаї спотова ціна голого одномодового волокна G652.D у березні 2026 року становила 83.40 юаня за 1 оптоволоконний кілометр; з травня 2025 року сукупне зростання перевищило 400%. На європейському ринку ціни на аналогічні продукти також у квартальному порівнянні з січнем зросли на 136%, а в річному — на 159%; тренд подорожчання оптоволокна вже поширився на весь світ, і прогнозується, що дефіцит попиту та пропозиції може розширитися до 15% у 2026-2027 роках.

【Оптоволоконні кабелі та системи】рекомендовані активи: 亨通光电, 中天科技; активи, що отримують вигоду: 长飞光纤光缆, 长飞光纤, 远东股份, 杭电股份, 永鼎股份, 通鼎互联, 特发信息 тощо.