Тривога посилюється! Goldman Sachs і Moody's одночасно підвищують ризик економічного спаду США, ймовірність рецесії зросла до 48.6%

Питання до ШІ · Як стрибок цін на нафту може стати попереджувальним сигналом рецесії для економіки США?

Економіка США зараз стикається з кількома взаємопов’язаними навантаженнями. Оскільки триваючий конфлікт на Близькому Сході та різке зростання цін на нафту накладаються на структурну слабкість ринку праці, провідні інституції на Волл-стріт нещодавно суттєво підвищили ймовірність рецесії в США; частина прогнозів уже наблизилася до 50%.

25 березня, за даними CNBC, модель Moody’s Analytics показує, що ймовірність того, що протягом майбутніх 12 місяців у США станеться рецесія, зросла до 48.6%; Goldman Sachs підвищив прогноз до 30%; Wilmington Trust оцінює ймовірність у 45%; EY Parthenon оцінює її в 40% і попереджає, що якщо конфлікт на Близькому Сході ще більше розшириться або триватиме довше, ця ймовірність може стрімко зрости. Натомість у нормальних умовах базова ймовірність рецесії протягом будь-яких 12 місяців становить приблизно 20%.

У минулому тижні голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл на брифінгу після засідання з питань політики заперечив характеристику «стагфляції» та залишив базову процентну ставку незмінною в діапазоні 3.5%–3.75%. Проте, коли тиск інфляції та ризики погіршення на ринку зайнятості зростають синхронно, дилема, з якою стикаються політики, загострюється, а занепокоєння ринку щодо перспектив економіки продовжує поширюватися.

Військовий шок: стрибок цін на нафту як найпряміший «тригер» рецесії

Тривалість конфлікту на Близькому Сході є ключовим фактором, який розігріває очікування щодо поточної рецесії. Історичні дані показують, що з часів Великої депресії, за винятком пандемії COVID-19, майже кожна американська рецесія передувала шоку цін на нафту.

За даними AAA, за минулий місяць ціна на нафту зросла на $1.02 за галон, що відповідає збільшенню на 35%. Головний економіст Moody’s Analytics Марк Занді заявив, що «негативний вплив зростання цін на нафту приходить швидко й жорстко. Якщо ціни на нафту триматимуться на поточному рівні напередодні Дня поминання загиблих (останній понеділок травня щороку) і навіть протягом усього другого кварталу, це загонить нас у рецесію».

Занді також зазначив, що його «базовий сценарій» все ще передбачає, що сторони знайдуть дипломатичний вихід, Ормузька протока відновить потік нафти, і економіка зможе уникнути найгіршого варіанту. Але він визнав і таке: «Цей коридор стає дедалі вужчим і дедалі важче побачити кінець шляху».

На споживчі настрої теж явно впливає сильний удар. Опитування NerdWallet за березень показало, що 65% респондентів очікують рецесію протягом наступних 12 місяців — на 6 відсоткових пунктів більше, ніж минулого місяця.

Ринок праці: структурні «запобіжники» небезпечніші, ніж поверхневі цифри

Окрім цін на енергоносії, глибокі тріщини на ринку праці — ще одна важлива сфера уваги економістів.

Згідно з даними, у 2025 році протягом усього року економіка США додала лише 116 тисяч вакансій; у лютому чисте скорочення становило 92 тисячі. Хоча рівень безробіття тримається на рівні 4.4%, це зумовлено головним чином скороченням звільнень, а не розширенням найму.

Найбільш тривожним є структурний дисбаланс зростання зайнятості. За минулий рік кількість робочих місць у сферах, пов’язаних із охороною здоров’я, зросла більш ніж на 700 тисяч, тоді як якщо виключити цей сегмент, у решті сферах сукупно кількість вакансій зменшилася більш ніж на 500 тисяч.

Головний економіст Wilmington Trust Люк Тіллі заявив, що «я вважаю, що ризики інфляції значно нижчі, ніж оцінки посадовців ФРС, а ризики погіршення на ринку праці недооцінені.» Економіст з Allianz Senior Dan North також зазначив, що «покладатися на роботу єдиного «двигуна» — аж ніяк не стійкий шлях».

Зайнятість є ключовою опорою споживчих витрат, а споживчі витрати забезпечують понад дві третини зростання економіки США. Постійна слабкість ринку праці безпосередньо загрожує підґрунтю економічного розширення.

Споживання та активи: спад «ефекту багатства» може посилити уповільнення зростання

Інша прихована загроза нинішньої економіки полягає в тому, що стійкість споживчих витрат частково спирається на «ефект багатства», який виникає через зростання цін на активи, і ця підтримка починає хитатися.

Оцінка Tilley з Wilmington Trust така: за останні два роки 20%–25% приросту споживання припадало на «ефект багатства», зумовлений зростанням акцій на фондовому ринку. Однак від початку конфлікту Dow Jones Industrial Average уже впав сумарно більш ніж на 5%, а готовність і впевненість у споживанні серед груп із вищими доходами опинилися під тиском.

Якщо дивитися на макродані, модель GDPNow ФРС Атланти показує, що темпи зростання економіки США в першому кварталі можуть досягти 2%, але це досягається на низькій базі: у четвертому кварталі приріст був лише 0.7% — а слабкість четвертого кварталу частково спричинена «перетягуванням» через зупинку роботи уряду. Економісти спочатку очікували, що ефект пригальмовування у четвертому кварталі перетвориться на відскок у першому, але наразі видно, що масштаб відскоку буде доволі обмеженим.

Минулого тижня Пауелл чітко відмовився використовувати термін «стагфляція», заявивши, що нинішня ситуація несумірна з обставинами 1970-х, коли «рівень безробіття був двозначним, а інфляція — вкрай високою». Але деякі економісти вважають, що нинішню ситуацію можна назвати «легкою стагфляцією» — хоча за масштабом це й не те саме, виклики для зростання та політики також не можна ігнорувати.

Можливий буфер: якщо війна завершиться, економіка все ще може мати підтримку

Незважаючи на зростання ризиків, багато економістів усе ж вважають, що економіка США ще не дійшла до краю прірви, і зазначають, що якщо геополітична напруга ослабне, у економіки буде простір для відновлення.

Очікується, що ухвалений у 2025 році законопроєкт «Big and Beautiful» стимулюватиме зростання за рахунок зниження регуляторного навантаження та підвищення податкових повернень для підтримки споживачів у відповіді на високі ціни, забезпечуючи певний буфер. Зростаюча продуктивність, що триває, також розглядається як сприятливий фактор для економіки.

Економіст Allianz North зазначив: «Економічне дно досі має підтримку, і це змушує мене дуже не хотіти вживати слово «рецесія». Але я справді вважаю, що цього року ми переживаємо період уповільнення.»