Гонконгські акції у березні зазнали корекції, кількість коротких позицій на Tencent зросла на 266%, але інститути все ще бачать перспективи структурного відновлення

Цайлянь (CaiLian) 31 березня, повідомляє (редактор Ху Цзяжунь) У березні ринок гонконгських акцій зазнав відчутного тиску на корекцію, а ринкові настрої залишаються пригніченими. Аналіз показує, що нинішня хвиля корекції здебільшого зумовлена ескалацією геополітичних ризиків на Близькому Сході: зростанням глобальних настроїв щодо безпеки, що супроводжується посиленням тиску на ліквідність коштів, призвело до помітного зниження ризик-апетиту на ринку гонконгських акцій і, як наслідок, короткострокової волатильності. Згідно з найновішими даними, індекс Hang Seng становить 24689.83 пунктів, а сукупне падіння за місяць — 7.29%; індекс Hang Seng Tech — 4670.65 пунктів, а сукупне падіння за місяць — 9.10%.

У цей самий період активність коротких продажів на ринку гонконгських акцій тримається на високому рівні, а фокусом стали ключові технологічні складові акцій. Tencent Holdings (00700.HK) і Alibaba-W (09988.HK), як компанії з великою вагою в технологічному індексі, а також аномальні коливання масштабів їхніх коротких продажів є важливим індикатором для спостереження за ринковими настроями.

Короткі продажі Tencent Holdings встановили новий рекорд на проміжному етапі

Дані щодо коротких продажів Tencent Holdings установили новий максимум за останній тиждень. У березні кількість акцій, проданих Tencent у коротку, різко зросла з 172.28 млн акцій на початку місяця до 631.27 млн акцій станом на 30 березня, приріст перевищив 266%; упродовж цього періоду також досягав стадійного піку 839.63 млн акцій. Водночас сума коротких продажів зросла з 2.393 млрд гонконгських доларів до 3.040 млрд гонконгських доларів; упродовж дня найвищий рівень становив 4.356 млрд гонконгських доларів, що свідчить про концентрацію «ведмежих» коштів, які роблять ставку, і створює відчутний тиск на короткострокові ціни акцій.

Примітка: Tencent Holdings

Дані щодо коротких продажів Alibaba демонструють незначне зниження. Кількість акцій, проданих у коротку, показала траєкторію «спочатку зростання, потім зниження»: на початку місяця — 1976.69 млн акцій, а станом на 30 березня звузилася до 1474.65 млн акцій, зниження становить близько 25.4%. Водночас упродовж цього періоду вона все ще коливалася на високому рівні 2487.44 млн акцій. Сума коротких продажів знизилася з 2.718 млрд гонконгських доларів до 1.766 млрд гонконгських доларів; упродовж дня вона час від часу підскакувала до 4.128 млрд гонконгських доларів.

Примітка: Alibaba

Як інституції оцінюють поточний ринок гонконгських акцій?

Незважаючи на слабкі результати ринку гонконгських акцій, інституції розраховують на подальше покращення.

Guangda Securities зазначає, що недавня корекція в технологічних акціях була зумовлена насамперед реалізацією результатів і водночас впливом ринкових настроїв, але масштаб корекції вже є достатньо відпрацьованим, а фундаментальні показники галузі не зазнали принципових змін. На даний момент ключові турботи ринку все ще зосереджені на розвитку геополітичної ситуації на Близькому Сході. Якщо напруження триватиме, це тиснутиме на технологічний сектор, але зі проясненням ситуації на Близькому Сході технологічні акції можуть отримати можливість для відновлення.

Founder Securities вважає, що поточне ринкове середовище має певні подібності з початком 2022 року: усі сторони стикаються з тим, що геоконфлікти підштовхують ціни на нафту, виникають побоювання щодо зміни курсу політики ФРС, а також поширені очікування «стаґфляції». Водночас ключовий фактор, який підтримує довгострокову позитивну динаміку ринку, не змінився: нині ринок уже перебуває в зоні дна, тож інвестори можуть завчасно розміщувати капітал у структурні можливості.

Haitong Securities у своєму останньому звіті підкреслює, що у 2026 році ринок гонконгських акцій перейде від драйвера «відновлення оцінок» до драйвера «покращення фундаментальних показників». Каталізатор у сфері AI має потенціал стимулювати покращення ROE відповідних підсекторів на ринку гонконгських акцій, а технологічний сектор залишається основною лінією інвестицій у середньо- та довгостроковій перспективі. Водночас інституції загалом позитивно оцінюють структурні можливості «дивідендних секторів» і «якісних траєкторій зростання».

Ping An Asset Management зазначає, що висока волатильність на ринку гонконгських акцій у 2026 році стане нормою, і одностороння висхідна «ралійна» тенденція на рівні бети навряд чи повториться. Але постійні чисті припливи коштів із Півдня (Mainland Southbound) та потенційний простір для корекції недоекспозиції китайських активів з боку закордонних інвесторів нададуть суттєві структурні можливості для окремих акцій і секторів на ринку гонконгських акцій.

(Цайлянь (CaiLian) Ху Цзяжунь)