Публічні фонди розкривають у річних звітах приховані великі позиції, серед яких з'являються кілька акцій ST

Питайте AI · Чому публічні інвестфонди так прихильно ставляться до інвестування в «ST»-акції для здійснення інвестицій у розворот ситуації в скруті?

Щоденний репортер: Рен Фей    Щоденний редактор: Є Фен

У міру того, як публічні інвестфонди одна за одною розкривають річні звіти за 2025 рік, поступово стає відомо приховані великі пакети акцій фондів; серед них «ST»-категорія окремих акцій часто з’являється як у переліках найбільших інвестпакетів, так і в «прихованих» чергових черговостях. Зокрема, у даних щодо структури володінь, розкритих у найновішому річному звіті — окрім інформації про топ-10 пакетів акцій — багато уваги приділяється одразу кільком акціям, зокрема ST Rénfù, *ST Qínɡchǎng, *ST Sōngfā тощо.

Крім того, частина фондів формує позиції в кількох ST-акціях. Наприклад, кілька фондів, зокрема Jіngshùn Chángchéng Quantitative Selected, China Europe Quantitative Driving Hybrid тощо, мали в своїх володіннях на кінець минулого року більше ніж одну ST-акцію. Аналіз вказує, що якщо в інвестконтракті фонду немає відповідних обмежень, то ST-акції теж не є забороненою територією: деякі інвестиційні стратегії роблять акцент на пошуку компаній із розворотом ситуації в скруті, і очікування щодо зняття позначки ST у певних ST-акціях частково збігаються з такими підходами.

«Приховані» великі пакети акцій часто трапляються в ST-компаніях; деякі фонди володіють кількома ST-акціями

Під час розкриття річних звітів публічних інвестфондів за 2025 рік уся сукупність пакетів на кінець періоду поступово була розкрита. Окрім уже опублікованих раніше топ-10 великих пакетів акцій, особливу увагу привертають також деталізовані відомості щодо інших володінь, зазначені у річних звітах. Як окрема категорія, ST-акції стали об’єктом пріоритетного розміщення для багатьох фондів.

Станом на 31 березня 2026 року, в уже опублікованих річних звітах фондів за 2025 рік такі акції, як ST Rénfù, *ST Qínɡchǎng, *ST Sōngfā тощо, привернули пильну увагу з боку інституцій. Наприклад, у звичайних фондах акцій кількість фондів, що мають у портфелі ST Rénfù на кінець періоду, становить 6; серед фондів змішаного типу з акцентом на акції — 3; у фондах гнучкого розподілу активів — 11.

З погляду ринкової вартості пакетів на квартальний кінець, фонд Jіāshì Xīnxìng Chǎnyè акції ST Rénfù мав ринкову вартість 223 млн юанів, що відповідає 4,85% до вартості чистих активів на кінець періоду. Окремо варто зазначити, що ця акція також є шостим за величиною великим пакетом акцій цього фонду. Аналогічно, серед фондів Jіāshì фону Jіāshì Tàihé (hybrid) також є позиція в ST Rénfù: вартість пакета на кінець періоду становить 119 млн юанів.

ST Rénfù — лідер у Китаї в галузі анестезіологічних препаратів, але через наявність кількох проблем, зокрема невчасного розкриття використання неопераційних коштів та невчасного розкриття пов’язаних угод, компанію було оштрафовано; починаючи з 16 грудня минулого року абревіатуру A-акцій було змінено на ST Rénfù.

Звісно, кількість фондів, які володіють цією акцією, є доволі великою, і в основному зосереджена в деяких тематичних фондах біомедицини або технологічних галузей. А з даних, що порівнюють наявність позицій із динамікою «по колу» (зворотне співвідношення), видно, що багато компаній здійснили скорочення (sell) позицій у своїх продуктах. При цьому компанії, на які звертають підвищену увагу, самі по собі є відомими компаніями першого ешелону в індустрії, з високою впізнаваністю.

Крім того, є й деякі відносно «слабо впізнавані» акції, які також привертають увагу інституцій, але за результатами торгів/показниками акцій вони не виглядають переконливо. Наприклад, у випадку *ST Jíyǒu: у Jіngshùn Chángchéng є кілька фондів, залучених до конфігурації/розміщення, зокрема Jіngshùn Chángchéng Quantitative Small Cap, Jіngshùn Chángchéng Quantitative Selected, Jіngshùn Chángchéng Quantitative New Momentum тощо.

У галузі: згідно з умовами договору відбувається розподіл активів; він частково узгоджується з деякими інвестиційними стратегіями

Щодо питання, чи можуть ST-акції взагалі потрапити до складу портфелів публічних інвестфондів, і навіть до переліку найбільших пакетів, кореспондент «Щоденної економічної новини» 31 березня під час спілкування з представниками галузі з’ясував: наразі чітких однозначних правил не встановлено, але в деяких фондах їхні контракти не дозволяють таке розміщення.

Згідно зі словами одного з південнокитайських представників публічних інвестфондів, у чинних «Правилах управління інвестиціями фондів» немає заборони на інвестування в ST-акції; тому, якщо в контракті прямо не прописано неможливість розміщення акцій із ризиком попередження (про порушення/позначення), принципово вважається, що їх можна включати до портфеля.

«Усередині, безумовно, також проводитимуться суворі перевірки за цим типом акцій. Якщо якість компанії не викликає проблем, і навіть є тенденція до результативності зі “скрутним розворотом”, то для менеджерів фондів, які прагнуть реалізувати стратегії розвороту, це може означати включення в “stock pool”.» Як повідомляють, доки немає чітких обмежень, навіть якщо акцію включено до топ-10 великих пакетів, це все одно допустимо.

Звісно, існують і випадки, коли ST-акції, на які роблять значні ставки, часто під час утримання стикаються з раптовими подіями, а далі отримують покарання та запроваджують ризикове попередження. У таких ситуаціях опитані повідомили кореспондента, що залежно від обставин позицію також можуть скорочувати аж до повного виходу. «Якщо корпоративне управління не має проблем, можливість додаткового збільшення позиції в майбутньому також не виключена.»

З огляду на вже опубліковану інформацію про володіння: для порівняння в річних звітах фондів доступні лише дані за півріччя; порівняно з цим багато ST-акцій є новими позиціями (вхід у портфель). Деякі фонди навіть тримають кілька ST-акцій. Наприклад, під час підрахунку на кінець минулого року у China Europe Quantitative Driving Hybrid було вже 3 позиції: ST Dé Rùn, ST Dá Huá, ST Cuì Huá; тоді як у середині минулого року ці ST-акції не були включені.

Звісно, бувають і ситуації, коли фонди одночасно формують позиції в кількох ST-акціях, але у четвертому кварталі минулого року скорочують частину володінь. Наприклад, коли наприкінці минулого року стосовно пакета Pénghuá Advantage Enterprise проводили підрахунок, було сформовано позиції в ST Bā Línɡ та ST Rénfù, але у випадку з останньою кількість акцій у володінні була значно скорочена порівняно з серединою минулого року. Подібно й у випадку фонду Bóshí Sīlù (theme) з *ST Sōngfā: наприкінці минулого року в портфелі залишалося лише 4.3k акцій; порівняно з серединою минулого року це майже повне «виходження без залишку» шляхом скорочення.

Є аналітичні оцінки, що хоча публічні інвестфонди й можуть інвестувати в ST-акції, для багатьох ST-акцій дуже легко виникає криза ліквідності; і коли частка розміщення є значною, це може впливати на загальний рівень прибутковості портфеля. На практиці, крім посилення обмежень контролю ризиків, усе ж слід максимально уникати розміщення таких активів, а навіть тим більше — не робити з них «найбільші пакети».

Примітка: у частині річних звітів публічних інвестфондів за 2025 рік у складі володінь присутні ST-акції; відсортовано за ринковою вартістю на кінець періоду. Джерело: Wind

Щоденна економічна новина