Прибутки Adobe: загалом хороший квартал; довготривалий генеральний директор йде у відставку

Ключові показники Morningstar для Adobe

• Оцінка справедливої вартості

  : $380

• Рейтинг Morningstar

  : ★★★★

• Рейтинг економічного ровика Morningstar

  : Вузький

• Рейтинг невизначеності Morningstar

  : Високий

Що ми подумали про прибутки Adobe

Фіскальна виручка Adobe за перший квартал ADBE зросла на 12,0% у річному обчисленні, як повідомляється, до $6,40 мільярда, тоді як операційна маржа за показниками non-GAAP становила 47,4%, і обидва показники перевищили прогноз.

Чому це важливо: Прогноз на другий квартал був дещо кращим, ніж те, що передбачала наша модель, близька до консенсусу, як за верхньою, так і за нижньою межами. Це сьомий поспіль квартал з випередженням за верхньою планкою щодо нашої моделі. Хоча здавалося, що компанію вже списали, зростання прискорилося за сукупною виручкою, виручкою від підписок і поточною залишковою сукупною зобов’язальною продуктивністю, або CRPO, а щорічна повторювана виручка, пов’язана з штучним інтелектом, утроїлася в річному обчисленні — до понад $400 мільйонів.

• Натомість тягар для зростання ARR створили пропозиції freemium і слабші продажі стокових фотографій. ARR сповільнився до зростання на 10,9% у річному обчисленні, що відповідає зростанню виручки в постійній валюті. Керівництво очікує повторного прискорення у другій половині року.
• Поза фінансовими показниками та операційними даними 62-річний CEO Шантану Нараян оголосив, що йде з посади після 18 років на чолі, але залишиться до того часу, поки не буде призначено наступника. Пошук охоплюватиме як зовнішніх, так і внутрішніх кандидатів.

Підсумок: Ми зберігаємо нашу оцінку справедливої вартості $380 за акцію для Adobe з вузьким ровом і вважаємо, що акції оцінені привабливо для терплячих інвесторів, толерантних до ризику. Хоча ми внесли незначні коригування, щоб відобразити прогноз на найближчу перспективу, наші довгострокові припущення залишаються незмінними.

• Ми розуміємо настрої щодо програмного забезпечення, але не бачимо жодних ознак того, що ведмежий сценарій розгортається для індустрії з точки зору зриву з боку ШІ. Різні вектори прискорення для Adobe підкреслюють це. Водночас підвищена невизначеність через загрозу з боку ШІ стала причиною нашого нещодавнього зниження рейтингу ровика.

Надходить далі: Прогноз на другий квартал був попереду наших очікувань, включно з продажами на рівні $6,43 мільярда-$6,48 мільярда, та non-GAAP EPS $5,80-$5,85. Adobe підтвердила цілі на весь рік, включно зі зростанням ARR на 10,2%. З огляду на позитивну динаміку у кварталі, ми вважаємо, що компанія має усі підстави перевищити прогноз на фінансовий 2026 рік.