Після глибоких змін за останні п’ять років, чи настає перелом у галузі мембран для літієвих батарей?

Акції просто дивіться на аналітичні матеріали аналітиків Gold Kylin: авторитетно, професійно, своєчасно, комплексно — допоможе вам знаходити потенційні тематичні можливості!

Джерело: Sina Securities Star

Після глибоких коригувань тривалістю майже п’ять років галузь сепараторів для літієвих батарей стоїть на роздоріжжі долі. Як ключовий матеріал, що визначає безпеку батареї та її енергетичну щільність, ланка цього ланцюга постачання раніше користувалася бонусом від “буму” нової енергетики, але також через хаотичне нарощування потужностей потрапила у жорстоку цінову війну — у лідерів маржа валового прибутку скоротилася наполовину, другий ешелон виробників зазнав крововтрати й пішов з ринку, а галузь довго чекала в тиску надлишку пропозиції та процесу “очищення” ринку.

Однак останні сигнали, що надходять із ланцюга постачання, змінюють песимістичний консенсус ринку. Показник завантаження виробництва у провідних виробників потайки почав зростати, з’явилися ознаки стабілізації цін на вологі сепаратори, а після швидкого виведення застарілих потужностей з ринку співвідношення попиту та пропозиції почало покращуватися. Коли проникнення нових енергетичних автомобілів перетне критичну межу, а попит на зберігання енергії зростатиме вибухоподібно, чи зрештою настане момент прориву після холодної зими, що почалася у 2021 році?

01． Розворот попиту та пропозиції: від дна цінової війни до жорсткого балансу

Сепаратор — один із чотирьох ключових матеріалів літієвих батарей. Його характеристики безпосередньо визначають безпеку батареї та її енергетичну щільність. У 2022 році галузь сепараторів ще перебувала на піку циклу: середня ціна вологих сепараторів сягала 1.35 юаня/кв. м, а маржа валового прибутку в лідерів зазвичай була понад 45%. Проте подальше масштабне нарощування потужностей швидко втягнуло галузь у болото надлишкових потужностей. До четвертого кварталу 2024 року середня ціна вологих сепараторів впала до 0.94 юаня/кв. м — історично низького рівня, і більшість виробників опинилися в збитках.

Перелом стався у 2025 році. Згідно з даними інституту GaoGong Industrial Research Lithium Research Institute (GGII), у 2025 році обсяг відвантажень сепараторів для літієвих батарей у Китаї становив 32.3B кв. м, що на 45.4% більше рік до року. При цьому частка вологих сепараторів зросла з 78% до 82.6%, ставши беззаперечним домінатором. Ще важливіше: у четвертому кварталі 2025 року коефіцієнт використання потужностей вологих сепараторів перевищив 80%, і провідні компанії, такі як Enjie Co., Ltd. та Ginli Co., Ltd., вже досягли повного виробництва та повних продажів.

Мал.1: Динаміка цін на сепаратори для літієвих батарей (2022-2026)

Цінові сигнали — найчесніший барометр попиту та пропозиції. Починаючи з другої половини 2025 року ціни на сепаратори відчули дно та почали відновлення: середня ринкова ціна основних вологих сепараторів піднялася приблизно на 15% від дна. Сухі сепаратори ще більш виразно: у 2025 році вони двічі підвищували ціну, а сукупний приріст був суттєвим. За цим раундом корекції цін стоїть понадочікуване вибухове зростання попиту на зберігання енергії та тривале пожвавлення попиту на тягові батареї.

Понадочікуване вибухове зростання попиту на зберігання енергії — нині найсильніший наратив для літієвих батарей. Торік глобальний обсяг відвантажень акумуляторів для зберігання енергії становив 612-651.5GWh, збільшившись на 76%-95% рік до року. У Китаї обсяг відвантажень — 630GWh, приріст — до 85%. У 2026 році лише за січень-лютий нові тендери в країні на нові системи зберігання енергії вже досягли 136.7GWh, що на 120.8% більше рік до року. Моторика зумовлена трьома аспектами: на рівні політики — “Документ №136” переводить незалежне зберігання енергії з “пасивного комплектування” на “активні інвестиції”; на зовнішньому ринку — в другій половині 2025 року частка ринків поза межами Китаю вперше перевищила 51%, а частка китайських компаній, що виходять за кордон, перевищила 35%; на рівні сценаріїв — AI-центри обробки даних стали найбільшим “приємним сюрпризом”, і прогнозується, що до 2030 року попит на AIDC-зберігання енергії для літієвих акумуляторів перевищить 300GWh.

Пожвавлення попиту на тягові батареї також має міцну основу. У 2026 році очікуваний глобальний попит на тягові батареї становитиме 1453GWh, що на 20% більше рік до року. Масове нарощування моделей з високовольтною платформою 800V, прискорення електрифікації комерційних транспортних засобів (у грудні 2025 року місячний обсяг встановлення чисто електричних вантажівок збільшився на 61% у порівнянні з попереднім місяцем), а також безперервне розширення експорту (у 2025 році сукупний експорт — 189.7GWh, що на 41.9% більше рік до року) формують структурну підтримку.

З погляду на 2026 рік ціна сепараторів уже чітко вказує на коливальне відновлення. GGII прогнозує, що у 2026 році ланцюг індустрії літієвих батарей вступить у фазу “зростання обсягів і цін разом”, а підвищення цін на ключові продукти, як очікується, перевищить 10%. Наразі коефіцієнт використання потужностей вологих сепараторів уже перевищив 80%, провідні компанії працюють на повну потужність і з повними продажами, а співвідношення попиту та пропозиції переходить до режиму “жорсткого балансу”. Системи зберігання на основі елементів (елементів батарей) переходять на більшу місткість, підвищуючи технічні бар’єри, а вивільнення нових потужностей зосередиться на 2027-2028 роках; у короткостроковій перспективі жорсткість пропозиції підтримуватиме підвищення “середнього центру” цін. Після п’ятирічного глибокого коригування галузь сепараторів нині отримує подвійне підтвердження — розворот циклу та повернення вартості.

02． Перебудова структури: розходження та інтеграція лідерів

Галузь сепараторів — типовий сектор важких капіталовкладень. Строк окупності інвестицій в одну виробничу лінію зазвичай перевищує 8 років. Під час “холодної зими” 2024 року середні та малі підприємства були змушені “очищатися” від ринку, а замовлення концентрувалися у провідних компаніях. У 2025 році CR4 (концентрація у перших чотирьох компаніях) у галузі сепараторів перевищив 72%, а конкурентна структура помітно поліпшилася.

Enjie Co., Ltd., як лідер у вологих сепараторах, у 2025 році вийшла у прибуток і покращила рентабельність; прогнозується, що чистий прибуток, що належить власникам компанії, становитиме 1.09-164M юанів. Компанія просуває придбання Zhongke Hualian; якщо угоду буде завершено, це додатково зміцнить її позиції у галузі. Клієнтська база Enjie Co., Ltd. охоплює провідних вітчизняних виробників батарей, зокрема CATL, BYD, EVE Energy (правозахисний спір), а також уже ввійшла в ланцюг постачання зарубіжних гігантів на кшталт Panasonic та LGES.

Мал.2: Розподіл ринкових часток у галузі сепараторів у 2025 році

Придбання Foshan Plastic Technology від Ginli New Energy — ще одна важлива подія. У січні 2026 року Foshan Plastic Technology за 5.08B юанів завершила придбання 100% акцій Ginli New Energy. Ginli New Energy у сегменті надтонких високопрочних вологих сепараторів товщиною 5μm займає 63% частки; саме така специфікація продукту є висококласним продуктом, який CATL та інші провідні виробники батарей прискорено впроваджують.

Синьоюань Матеріалс (Star Source Materials) обрала шлях диференціації. Як традиційний лідер у сухих сепараторах, Star Source Materials у період низької точки галузі у 2024 році зберігала прибутковість, демонструючи сильну здатність протистояти ризикам. Компанія будує у Малайзії потужності для вологих сепараторів обсягом 2 млрд кв. м, і очікується, що у першій половині 2027 року вони будуть введені в експлуатацію — це відкриє їй новий простір для зростання на зарубіжних ринках.

Одночасна диференціація та інтеграція означають, що галузь сепараторів переходить від “дикого зростання” до нового етапу раціональної конкуренції. Можливість створювати цінність після “очищення” потужностей значно більше визначає оборонний “мур” компаній, ніж просто цінова війна. Провідні гравці, що мають якісні потужності та визнання клієнтів, нині входять у подвійне “вікно” — відновлення маржі та перебудову оцінок.

03． Висновок: географічні збурення можуть прискорити вступ індустрії у фазу підйому

Мал.3: Конфлікт Ізраїль-Іран (в Ісраїлі та Ірані) та динаміка цін на нафту Brent

Наразі крихкість глобальних енергетичних ланцюгів постачання оголилася безпосередньо: різко зріс преміальний рівень ризику для традиційних енергетичних поставок, змушуючи країни піднімати енергетичні незалежні стратегії з “опційних” до “обов’язкових”. Така безпекова тривога безпосередньо перетворюється на стратегічні інвестиції в інфраструктуру зберігання енергії — на зовнішніх ринках різко зросла потреба в “самостійному та контрольованому” ланцюгу постачання літієвих батарей, а технічні бар’єри сепараторів роблять китайських лідерів, які вже створили переваги глобального ланцюга постачання, незамінним варіантом.

Коли локальні географічні збурення синхронізуються з революцією в AI-обчислювальних потужностях і заміщенням новою енергетикою, сепаратор більше не є лише компонентом батареї, а стає ключовою інфраструктурою енергетичного суверенітету. Китайська індустрія сепараторів після п’ятирічного глибокого коригування використовує три переваги — технології, потужності та витрати — щоб, можливо, забрати історичний бонус від перебудови глобальної енергетичної безпеки. Від дна циклу до географічної премії переоцінка вартості — це не лише відновлення фінансових звітів компаній, а й відображення того, як Китай у глобальному ланцюгу індустрії нової енергетики переходить від “учасника” до “лідера”. Холодна зима минула, а весняні хвилі, можливо, прискоряться через географічні бурі.

		Заява Sina: Це повідомлення є перезавантаженням із партнерських медіа Sina. Sina.com опублікував цю статтю з метою поширення додаткової інформації, і це не означає, що Sina погоджується з її поглядами або підтверджує описані факти. Контент статті надається лише для довідки та не становить інвестиційної поради. Інвестори, діючи на її основі, беруть на себе ризики.

Величезні обсяги інформації, точне тлумачення — усе в застосунку Sina Finance

Відповідальний редактор: Ян Хунбо