Більшість учасників прогнозних ринків не заробили грошей

Запитання до ШІ · Як цілодобова стратегія Даліо реагує на невизначеність ринку?

Поточні ринкові події

31 березня три основні індекси A-акцій синхронно знизилися. Станом на кінець торгів Індекс SSE Composite знизився на 0,8% до 3891 пункту, Індекс SZSE Component знизився на 1,81%, індекс ChiNext (创业板指) впав на 2,7%, Індекс STAR Market (科创50) знизився на 2,59%. Загальний обсяг торгів у всьому ринку збільшився до 2,01 трлн юанів, що на 20.1k юанів більше, ніж у попередній торговий день; понад 4400 акцій впали.

На торгах банківський сектор зріс всупереч ринку на 0,72%. Згідно з річними звітами шести найбільших банків сукупний чистий прибуток становив близько 1,42 трлн юанів, а дивіденди за весь рік плануються понад 78.3B юанів; концепція CRO різко злетіла: KaileiYing (凯莱英) досягла цінового ліміту (涨停), лідерські результати, що перевершили очікування, ринок трактує як сигнал повороту в галузі; сектор обладнання для залізничного транспорту підсилився — інвестиційний каталізатор у понад 14.2k юанів на швидкісну залізницю вздовж річки Янцзи (沿江高铁) спричинив зростання із ціновим лімітом низки компаній. Натомість вугілля впало на 3,67%, а падіння в секторах електроенергетичного обладнання, електроніки та інших перевищило 2%.

На макрорівні PMI за березень склав 50,4%: після двох місяців він знову повернувся в зону розширення, але реакція ринку була стриманою; зовнішня невизначеність і надалі є основним фактором, що тисне на схильність до ризику.

Найважливіше — не прогнозувати, а коректно реагувати

У книжці «Principles: Life and Work»? (《原则：应对变化中的世界秩序》) та в численних публічних інтерв’ю засновник Bridgewater Associates Рей Даліо сформулював свою інвестиційну філософію так: «Найважливіше — не передбачати майбутнє, а знати, як у кожний момент часу давати розумну відповідь на основі інформації, яка є в наявності. Цінність прогнозування не дуже висока, і більшість людей, які роблять прогнози, не заробляють на ринку… Причина в тому, що немає нічого визначеного. Іншими словами, ми не прогнозуємо зміни в економічному середовищі, а потім коригуємо інвестиційний портфель згідно з цими прогнозами. Ми натомість «вловлюємо» те, коли зміни відбуваються, постійно коригуємо об’єкти інвестування, щоб інвестиції завжди зосереджувалися на ринках, які в той момент показують найкращі результати».

Ця думка розкриває одне з ключових тверджень в інвестуванні, яке часто неправильно розуміють: прогноз — не мета, а реагування — так.

Спочатку — на рівні методології. Даліо відверто каже, що більшість людей, які роблять прогнози, не заробляють на ринку. Причина проста — немає нічого визначеного. Економічні дані, геополітичні події, напрями політики — будь-яке, навіть незначне, відхилення будь-якої змінної може змінити траєкторію, яка виглядала початково. Намагатися застосувати лінійне мислення для прогнозування нелінійного світу — по суті марно. На ранньому етапі своєї інвестиційної кар’єри він вивчив одну сентенцію: «Ті, хто живе за допомогою кришталевої кулі, приречені розбивати скло». Це твердження неодноразово підтверджувалося як істина.

Це не заперечення цінності аналізу, а «розвіювання чарів визначеності». Справжня професійність полягає не в тому, щоб точніше спрогнозувати завтра, а в тому, щоб тверезо усвідомлювати: «Я не знаю, чого саме», і відповідно до цього бути готовим. Даліо зазначає, що навіть за наявності 50 років інвестиційного досвіду та великої дослідницької команди частота його помилок у прогнозах лишається високою; щонайменше, ще й досі одна третина його оцінок не збігається з ринковими очікуваннями. Визнання незнання — це, власне, старт мудрості.

Далі — на рівні системи реагування. Якщо не покладатися на прогнози, на що спиратися? Даліо дає такий підхід: вловлювати зміни в момент їх виникнення та постійно коригувати об’єкти інвестування, щоб інвестиції завжди концентрувалися на тих ринках, які в той час показують найкращі результати. Суть цієї фрази в тому, що йдеться про «вловлювання», а не про «прогнозування». Формування тренду часто вже відображає консенсус великої кількості учасників ринку та спрямування капіталу. Замість того щоб гадати, коли все розвернеться на дні, краще дочекатися, поки тренд сформується, і діяти відповідно. Це не «ганятися за зростанням і різко продавати», а визнання ефективності ринку та повага до сигналів ціни.

Ще більш цікава його метафора про «біолога, який зустрічає тварину». Досвідчений біолог, коли в джунглях зустрічає знайому йому не до кінця тварину, не панікує і не вигадує наперед, що вона зробить далі. Він спершу спостерігає за ознаками, визначає вид, дістає з наявного банку знань, а потім робить розумну реакцію — іти в обхід чи відступати, обходити чи обминати, вступати в конфронтацію чи не вступати. Ставлячи кожну ринкову хвилю як «повторення схожого сценарію», інвестор не ухвалює в паніці ірраціональних рішень.

Далі Даліо систематизував цю думку в «стратегію на весь час» (全天候策略). Він, досліджуючи історію за 500 років, визначив кілька ключових факторів, що рухають ринок і економіку — зростання, інфляцію, премію за ризик і ставку дисконтування — і на їхній основі побудував портфель, який може залишатися відносно стійким за різних умов. Суть цієї методології не в тому, щоб щоразу потрапляти в напрям, а в тому, щоб за будь-яких умов не бути вибитим з гри.

Нарешті — на рівні практичної мудрості. Філософія Даліо щодо реагування в підсумку зводиться до виконуваної рамки управління ризиками. Він вводить поняття «Святого ґрааля інвестування» (прибл. інструменту): якщо знайти 15 або більше видатних і взаємно некорельованих інвестиційних об’єктів, то за незниження очікуваної дохідності можна зменшити ризик на 60%–80%. Це прозріння, засноване на математиці й статистиці: зниження кореляцій захищає інвестиційний портфель краще, ніж будь-які надточні прогнози.

Він також підкреслює важливість ребалансування: коли певний клас активів зростає в ціні, своєчасно зменшувати частину позицій і переводити кошти в інші категорії активів, щоб підтримувати довгострокову рівновагу портфеля. Така дисциплінована операція по суті є формою «пасивного реагування» — вона не залежить від суджень щодо майбутнього, а залежить від виконання вже існуючих правил.

Це мислення Даліо, по суті, полягає в тому, щоб за наявності невизначеності побудувати повторювану рамку реагування. Воно не прагне щоразу вгадувати, а прагне ухвалювати рішення «без промаху» у більшості випадків. У довгостроковій перспективі такий «правильний процес» набагато надійніший, ніж «інколи правильний результат». Це також пояснює, чому Даліо може пройти крізь кілька економічних циклів — він не покладається на прогнози, а спирається на систему реагування на зміни.

Як він сказав: «Накопичивши більше досвіду, я почав розглядати кожну зустріч як ‘повторення схожого сценарію’, і я можу реагувати спокійніше та суворіше».

Інвесторський настановний лист

Інвестування подібне до посадки дерева: найкращий час — десять років тому, а другий найкращий — зараз. Не дозволяйте короткостроковим негодам збити вам настрій; зосередьтеся на зростанні внутрішньої цінності компаній. Час винагородить терплячий капітал, який готовий рости разом із підприємством.

Примітка: на ринку є ризики, інвестуйте обережно. Матеріал цієї статті підготовлено на основі публічної інформації та не становить жодної інвестиційної поради.