Минулого року чистий прибуток, що належить материнській компанії, зменшився більш ніж на 80%. Чому частина керівників LuBei Chemical отримують вищу зарплату, ніж раніше, замість зниження?

Увійдіть у застосунок Sina Finance, виконайте пошук за【信披】, щоб переглянути більше рівнів оцінювання

        Репортер щоденної економічної газети | Пен Фей    Редактор щоденної економічної газети | Сюй Шаохан              

Стара промислова компанія з хімічної галузі, що була представлена на біржі, Лу Бей Хуа Гонг (SH600727), увечері 30 березня опублікувала свій річний звіт за 2025 рік.

Згідно з даними, у 2025 році материнський чистий прибуток Лу Бей Хуа Гонг становив 38,27 млн юанів, що на 85,34% менше в річному вимірі, а скоригований чистий прибуток, позбавлений разових статей, знизився ще більше ніж на 90%. Водночас на тлі того, що основний бізнес компанії зазнає тиску по всій лінії, деякі керівники отримали підвищення зарплати майже на 100 тис. юанів і навіть понад 300 тис. юанів.

Фото: Visual China

Одна з осіб на ринку капіталу вважає, що ця ненормальна ситуація, коли результативність і зарплати суттєво «вивернуті навиворіт», суперечить спрямуванню, на якому акцентує регулятор: «винагороди директорів і керівників вищої ланки мають відповідати операційним результатам компанії та індивідуальним показникам».

Кореспондент «Щоденної економічної газети» звернув увагу: у той час, коли у багатьох керівників зростала винагорода, директор з питань розкриття інформації (董秘), який несе відповідальність за 信披, у Лу Бей Хуа Гонг отримав річну зарплату лише близько 2,7 млн юанів, що є найнижчим показником серед керівників компанії. У відповідь компанія зазначила, що її 董秘 відповів: «моя винагорода — випадок особливий, обговорювати тут нічого».

Основний бізнес зазнає тиску по всій лінії

У 2025 році Лу Бей Хуа Гонг досяг чистого доходу від реалізації 100k юанів, що на 11,43% менше в річному вимірі; прибуток до оподаткування — 152 млн юанів, що на 64,07% менше; материнський чистий прибуток становив 38,27 млн юанів, а зниження було аж на 85,34%. Крім того, показник «чистий прибуток, що належить акціонерам компанії, за вирахуванням неминучих/разових (некоригувальних) доходів і витрат», який відображає реальну здатність основного бізнесу приносити прибуток, склав лише 26,47 млн юанів, що на 90,13% менше.

Різке скорочення результатів напряму пов’язують із двома ключовими основними видами бізнесу, що зазнали тиску по всій лінії, — діоксидом титану та метилхлоридом.

З річного звіту видно, що як найбільша опора бізнесу Лу Бей Хуа Гонг, діоксид титану становив 65,06% доходу від основної діяльності, однак у 2025 році виручка від його продажів знизилася на 16,65% у річному вимірі; продажі другого за величиною бізнесу, метилхлориду, ще більше впали — на 30,79% у річному вимірі.

У річному звіті Лу Бей Хуа Гонг щодо «пояснення причин зміни операційного доходу» зазначено: «переважно через зменшення доходів від продукції діоксиду титану та метилхлориду в цьому періоді»; а у «пояснення причин зміни собівартості» також вказано: «переважно через зменшення обсягів продажу продукції діоксиду титану та метилхлориду в цьому періоді».

За конкретними даними про виробництво та обсяги продажів: у 2024 році обсяг продажів діоксиду титану Лу Бей Хуа Гонг становив 300k тонн, що на 5,67% менше в річному вимірі; обсяг продажів метилхлориду — 270k тонн, що на 18,96% менше.

За цим стоїть корекція всієї макро-структури галузі. Згідно зі статистикою, опублікованою альянсом стратегічного планування технічних інновацій у промисловості діоксиду титану, у період 2019–2025 років сукупний обсяг виробництва в Китаї зріс з 260.7k тонн до 392.2k тонн. При цьому в 2025 році сукупний обсяг виробництва галузі лише незначно знизився на 1,0%, що стало першим випадком від’ємного річного приросту за останні близько 20 років. У 2025 році кількість операційних підприємств із повним циклом виробництва скоротилася до 36, тобто на 9 менше, ніж у 2024 році; процес «очищення ринку» прискорився, а ринкова концентрація продовжувала зростати.

У 2025 році галузь метилхлориду демонструвала тенденцію «надлишкова пропозиція посилюється, ціни глибоко падають, експорт зростає вимушено». Невідповідність попиту та пропозиції компенсувала вигоду від зниження цін на сировину метанол і рідкий хлор, а простір для прибутковості підприємств звузився. У такому середовищі Лу Бей Хуа Гонг зіткнувся з тиском на основний бізнес, що спричинило різке скорочення чистого прибутку.

Зарплатні надбавки понад 300 тис. юанів

За умов, коли материнський чистий прибуток знизився більш ніж на вісім десятих року до року, а основний бізнес зазнавав тиску, зміни винагороди керівників у Лу Бей Хуа Гонг все ж показали збентежливе «обернене зростання».

Згідно з конкретними даними, розкритими в розділі річного звіту Лу Бей Хуа Гонг за 2025 рік «Відомості про винагороду директорів та керівників вищої ланки», порівняно з результатами компанії за 2025 рік винагорода керівницької команди також була «без турбот»: голова Чень Шу Чан у 2025 році отримав винагороду 4.72M юанів, що на майже 100 тис. юанів більше за 300k юанів у 2024 році; генеральний менеджер Фен Сянь Ї у 2025 році мав винагороду 1.18M юанів, що на 100,5 тис. юанів більше за 1.08M юанів у 2024 році; директор і фінансовий директор, заступник генерального менеджера Ма Вен Цзю отримував винагороду, яка зросла з 0,5076 млн юанів у 2024 році на понад 300 тис. юанів, а його винагорода у 2025 році становила 100k юанів.

За наявності «таці» материнського чистого прибутку лише трохи більше 1.02M юанів, керівницька команда все одно зберегла тенденцію до зростання як сукупної винагороди, так і індивідуальної винагороди. У документі «Зміни в частках у власності та інформація про винагороду діючих і тих, хто припинив повноваження в звітному періоді директорів та керівників вищої ланки» за 2025 рік 13 осіб отримали в компанії загальну суму винагороди до податків 922.3k юанів; це на 173,2 тис. юанів більше, ніж у 2024 році (також 13 осіб) — 100.5k юанів.

Під час інтерв’ю кореспонденту «Щоденної економічної газети» одна з осіб на ринку капіталу, яка розуміє Лу Бей Хуа Гонг, зазначила: «Як державне підприємство, при такій поганій результативності цієї зарплати на такому рівні теж, по суті, непогано». Він додатково сказав: «У цьому році Комісія з цінних паперів і бірж висунула чіткі вимоги до системи високих зарплат директорів, наглядовців і керівників вищої ланки, вона має бути прив’язана до результативності. Якщо за умов падіння прибутку зарплата продовжує зростати — це незрозуміло».

У жовтні 2025 року CSRC (Комісія з регулювання цінних паперів) внесла зміни та опублікувала «Правила корпоративного управління для публічних компаній (上市公司治理准则)», які набирають чинності з 1 січня 2026 року. «Правила корпоративного управління» прямо визначають, що винагороди директорів і керівників вищої ланки публічних компаній мають відповідати розвитку ринку, бути узгодженими з операційними результатами компанії та індивідуальними результатами, а також узгоджуватися з її сталим розвитком. Водночас також зазначено: якщо публічна компанія у порівнянні з попереднім звітним бухгалтерським роком перейшла від прибутковості до збитковості або збитки розширилися, а середня результативна винагорода директорів і керівників вищої ланки не знизилася відповідно, компанія має розкрити причини.

31 березня вранці, у зв’язку зі спадом показників компанії та тим, що керівникам підвищували зарплати, кореспондент «Щоденної економічної газети» зв’язався з відповідною стороною Лу Бей Хуа Гонг. Відповідальна особа зазначила: «Показники торік були відносно нормальними. Хоча результати трохи просіли, робота керівництва все ж відповідала вимогам, і зарплати управлінців не зросли суттєво». Ця ж відповідальна особа також підкреслила, що «результативність і зарплата керівників — це “орієнтування на обсяг роботи в конкретних сферах, які кожен опікує, а також на те, як проявив себе в роботі”».

Варто звернути увагу на те, що у річному звіті Лу Бей Хуа Гонг за 2025 рік згадується: «у звітному періоді оцінювання керівників вищої ланки здійснювалося за поєднанням кількісних і якісних підходів і впроваджувалися диференційовані показники для різних посад… Механізм мотивації для керівників вищої ланки в основному базується на результативній винагороді… Річна результативна винагорода визначається на основі річних операційних цілей; вона коригується відповідно до операційної ефективності компанії в період оцінювання та до виконання індивідуальних робочих показників».

Однак на тлі того, що материнський чистий прибуток компанії різко погіршився, а скоригований чистий прибуток без разових статей знизився більш ніж на 90%, частина керівників отримала результативну винагороду «не вниз, а вгору», через що заявлений їхній «кількісний розрахунок» і «прив’язка до операційних цілей» викликають питання.

Явище «низька зарплата — висока відповідальність» для 董秘 потребує пояснення

Поки голова та частина керівників насолоджуються надбавками майже на 100 тис. юанів і навіть більше, секретар ради директорів, який є ключовим вузлом для розкриття інформації та дотримання вимог у публічних компаніях, має зовсім інші показники щодо своєї винагороди.

Згідно з річним звітом Лу Бей Хуа Гонг за 2025 рік, секретар ради директорів Лінь Хунбо, який обійняв посаду лише 9 травня 2025 року, фактично отримав за рік винагороду 269,7 тис. юанів; серед винагород керівників компанії він є найнижчим.

Згідно з даними звіту Sina Finance «Звіт про дані A-акцій за 2024 рік щодо董秘», середня річна зарплата 董秘 публічних компаній A-акцій у 2024 році становила близько 507.6k юанів. Кореспондент «Щоденної економічної газети» систематизував інформацію: у порівнянні з Лу Бей Хуа Гонг, у інших публічних компаній у місті Біньчжоу річні зарплати їхніх 董秘 суттєво відрізнялися. Зокрема, у компанії Bohai Automotives винагорода 董秘 за 2024 рік становила 902,6 тис. юанів; у Binhai Holdings 董秘 за 2024 рік — 819,2 тис. юанів; у Sanyuan Biology 董秘 за 2024 рік — 600 тис. юанів.

Варто звернути увагу: як визначений законом керівник вищого рівня, відповідно до «Закону Китайської Народної Республіки про компанії» та «Правил корпоративного управління для публічних компаній», секретар ради директорів виконує ключові встановлені законом обов’язки, зокрема: розкриття інформації, управління відносинами з інвесторами, щоденне функціонування ради директорів тощо, і несе пряму відповідальність за достовірність, точність і повноту періодичних звітів.

Оскільки у 2025 році регулятори посилювали тиск на порушення в сфері розкриття інформації, вимоги щодо виконання 董秘 функцій із 信披 стають дедалі суворішими: від великих штрафів до заборони виходу на ринок. У випадках, коли 董秘 стикався з проблемами в розкритті інформації, покарання ставали жорсткішими. За статистикою Tonghuashun iFinD, у 2025 році понад 200 публічних компаній були розпочаті розслідування через підозру у порушенні правил розкриття інформації; компанії, щодо яких розпочали розслідування, охоплюють різні рівні ринків, зокрема головну плату, GEM та STAR Market.

17 березня 2026 року Управління CSRC у Шеньчжені одноразово застосувало регуляторні заходи щодо двох публічних компаній — Yahui Long і Yinjixin. Причина покарання для обох компаній була повністю однаковою: обидві здійснювали неправомірне розкриття інформації, спираючись на «хіт» щодо нейроінтерфейсу мозок-машина (brain-computer interface). 董秘 цих двох компаній були оштрафовані відповідно на 1,5 млн юанів і були запропоновані до покарання в розмірі 800 тис. юанів.

Якщо оцінювати за рівнем річної винагороди董秘 Лу Бей Хуа Гонг у 2025 році, то у випадку, якщо компанія через свій річний звіт за 2025 рік або інші проблеми з розкриттям інформації зіткнеться з регуляторним покаранням, особистий секретар ради директорів буде мати ризик отримати величезний штраф, що може суттєво вплинути на його/її особисте становище.

Щодо явища «низька зарплата — висока відповідальність» у董秘 публічних компаній кореспондент «Щоденної економічної газети» під час інтерв’ю поставив董秘 Лу Бей Хуа Гонг Лінь Хунбо запитання: «Після посилення торішніх регуляторних покарань 董秘 — це посада з високим ризиком. Якщо з’являється проблема у публічної компанії та їй призначають покарання, а річна винагорода дуже низька, як оцінювати той факт, що посада董秘 несе великий ризик?»

Лінь Хунбо відповів: «Моя винагорода є випадком особливим, тут немає про що говорити». Він додав: «Хоча є міркування в цьому напрямі, я вірю, що керівництво компанії визнає належне виконання обов’язків 董秘, і з цього також будуть відповідні врахування».

Джерело обкладинкової фотографії: Visual China

Надзвичайно великий обсяг інформації та точне тлумачення — усе в застосунку Sina Finance