Ціна золота знову знизилася: думки аналітиків — довгострокова бичача логіка залишається незмінною

Тетянин новин: репортер Бянь Сює

Після переживання торгів у високому діапазоні протягом року міжнародна ціна на золото знову демонструє помітну корекцію донизу.

Уранці 6 квітня ринок дорогоцінних металів продовжував зазнавати тиску. Станом на момент підготовки матеріалу спотове золото коштує 4610.61 долара за унцію, падіння на 1.31%; спотове срібло — 71.556 долара за унцію, падіння на 2%. Ще зовсім недавно ціна на золото щойно подолала позначку 4700 доларів; 1 квітня ф’ючерси на золото COMEX та спотове золото однаково вперше опинилися вище 4700 доларів за унцію. Однак гарна пора не тривала: 2 квітня міжнародна ціна на золото пішла різким “провалом” — зростання змінилося падінням, а мінімум становив близько 4649 доларів за унцію.

6 квітня динаміка ціни на золото.

З початку року золото загалом демонструє формат торгів у високому діапазоні: після зростання в січні в березні відбулося два досить помітні відступи, потім — поетапні відскоки, на початку квітня — знову падіння, а волатильність помітно зросла. “Я спочатку планував купувати 2 г золотих бобів щомісяця, але купував уже понад рік. Тепер трохи не наважуюся купувати: відчуття таке, що весь мій попередній прибуток за останній час зійшов нанівець”, — розповіла Ван Юй репортеру видання “Фенмянь”. За її словами, у квітні вона ще не зробила покупку, планує ще трохи поспостерігати.

Після падіння цін на золоті вироби “в мінусі” ті, хто наздогнав

Різкі коливання ціни на золото вже докотилися до внутрішнього роздрібного ринку. Нещодавно роздрібні ціни на золото 999 у мережах провідних брендів у країні загалом трималися на високому рівні, і більшість відомих брендів уже перевищили поріг 1400 юанів за грам.

5 квітня, під час відвідин комерційних центрів у Ченду, репортер “Фенмянь” з’ясував, що максимальна бірка цін у Чжоу Дат Фу, Чжоу Дат Шен, Лію Фу ювелірних виробів і Чао Хун Цзи становить 1445 юанів/грам (без оплати праці); Чжоу Шен Сьен іде слідом — 1441 юанів/грам; Лао Фен Сян і Лао Мяо Голд — трохи нижче, 1435 юанів/грам; China Gold — 1382 юанів/грам.

Турбулентність і корекція вниз змусили багатьох інвесторів і споживачів, які зайшли на високих рівнях, відчути тиск “плаваючих збитків”; Гe Лі Юе — одна з них. Вона розповіла репортеру “Фенмянь”, що в кінці березня купила певну кількість фізичного золота. А минуло лише трохи більше ніж тиждень — і в обліку “плаваючі” збитки вже перевищили 2000 юанів. Співробітник ювелірного кіоску в одному з молів Ченду також зазначив, що в останній час динаміка ціни на золото досить різко “стрибає”, фактично “ціна змінюється щодня”. “Споживачі також дедалі більше спостерігають: це вже не так, як на початку року, коли купували швидко й активно. Але на свята були акції ‘знижка на золоті вироби при повній покупці’, тож ціни були вигідні. Запитів від споживачів усе одно багато”, — сказав він.

Хоча довгостроковий висхідний тренд не змінився, висока ціна на золото безпосередньо вплинула на рішення споживачів щодо купівлі: в деяких ювелірних магазинах з’явилося явище “ціна зросла, але товар не продають”. За оцінками представників галузі, у березні міжнародна ціна на золото пройшла типову хвилю “різкого падіння з високих рівнів — відновлення після перепроданості”: рух був більше схожий на глибоке переоцінювання після раннього екстремального “бичачого” ринку, а не на зміну логіки на середньо- та довгострокову перспективу.

Сильний долар і очікування високих ставок — головна причина тиску

Ключова причина короткострокової корекції цін на золото, як і раніше, — зміцнення долара та зміна очікувань щодо ставок.

З одного боку, подорожчання долара підвищує витрати на утримання золота, послаблюючи бажання покупців, які не тримають активи в доларах, збільшувати частку; з іншого боку, нафтові ціни тривалий час тримаються на високих рівнях, що посилює занепокоєння ринку щодо інфляції, знижуючи очікування щодо зниження ставок ФРС. У результаті ціна на дорогоцінні метали рухається вниз. Дані CME “FedWatch” показують: імовірність того, що ФРС у квітні збереже ставки незмінними, — 98.4%, тоді як імовірність накопиченого зниження ставок на 25 базисних пунктів до червня — лише 1.8%.

На цьому фоні поетапна привабливість золота, яке не дає відсоткового доходу, знижується, і кошти починають перетікати в інші активи.

Аналітик із дорогоцінних металів компанії “Jinrui Futures” У Чзицзе вважає, що нинішній “ключовий двигун” ціни на золото не є ізольованою геополітичною подією: георизики, проходячи через нафтові ціни, інфляційні очікування, долар і реальні ставки, змінюють ринкове ціноутворення щодо траєкторії ставок ФРС. Особливість березня якраз у тому, що геополітичне протистояння не просто перетворилося на “купівлю золота як захист”, а підштовхнуло вартість енергоносіїв, посилило тиск повторної інфляції (reflation), через що ринок певний час майже перестав закладати в ціну зниження ставок ФРС протягом року. Через це золото зазнає вищих витрат на утримання та сильнішого тиску з боку долара.

“Хеджування” ніби “втратило дієвість”: ринок золота переходить у фазу “переоцінки”

Звертає на себе увагу те, що хоча геополітичні збурення на Близькому Сході тривають, золото не зростає в одному напрямі: натомість воно теж коригується вниз.

Уранці 6 квітня спотове золото становить 4610.61 долара за унцію, падіння — 1.31%. При цьому в новинному фоні ситуація на Близькому Сході залишається вкрай напруженою. За місцевим часом 5 квітня президент США Дональд Трамп під час інтерв’ю знову висунув ультиматум: якщо до дедлайну 7 квітня не вдасться досягти домовленості з Іраном, США завдадуть масштабних авіаударів по його інфраструктурі та заберуть нафту. Паралельно Іран жорстко відповів, заявивши, що продовжить застосовувати блокування Ормузької протоки як стратегічний важіль.

Аналітики вважають, що це не стільки послаблення “захисної” природи активу, скільки підвищення ваги впливу процентних ставок на ціну саме в нинішньому ринку. Коли інфляційні очікування підвищуються й укріплюють тезу “високих ставок”, їхній тиск на ціну золота в короткостроковій перспективі починає перевищувати підтримку з боку попиту на захист.

У звіті дослідницького підрозділу CICC також зазначено: конфлікт між США та Іраном призвів до різкого стрибка нафтових цін; ризик “розігріву” (інфляції) став домінувати в очікуваннях. Ринок почав прогнозувати зміну траєкторії зниження ставок ФРС, що створює тиск продажу на ті, хто торік докупив багато золотих ETF; водночас шок ліквідності також підштовхує короткострокову корекцію через ринок ф’ючерсів та опціонів.

Позиція інституцій: довгострокова логіка зростання не змінилася

Хоча короткострокова волатильність посилилася, деякі учасники ринку продовжують оптимістично оцінювати довгострокову динаміку цін на золото.

Голова наглядової ради та головний аналітик Асоціації золотодобувної промисловості провінції Гуандун Чжу Чжіган раніше, під час інтерв’ю “Фенмянь”, прогнозував, що в 2026 році ціна на золото може подолати поріг 6000 доларів. Щодо недавньої корекції він чітко сказав, що “ця позиція ще не змінилася”: “чим глибше падає ціна золота, тим вищим може бути відскок”.

На думку Чжу Чжігана, нинішня ринкова турбулентність навіть відкриває вікно можливостей для довгострокового розміщення коштів. “Перший рівень факторів, що впливають на ціну золота, завжди — геополітика. Цей фактор усе ще є, просто тимчасово його затулив долар. Раптом з’явиться привід, який знову почне діяти — і тоді ціна знову відскочить”. Він також зауважив, що після того як ціна на золото опустилася нижче 4900 доларів, зростає попит покупців: частина роздрібних інвесторів починає купувати, вважаючи, що ціна стала привабливою.

З боку інституцій: стратеги UBS прогнозують, що хоча в найближчий період ціни на золото коливатимуться, у цьому році ціна золота все одно може оновити історичні максимуми, а недавня корекція розглядається як можливість для купівлі. UBS прогнозує середню ціну золота у 2026 році на рівні 5000 доларів за унцію. Goldman Sachs зберігає свою довгострокову позицію “за зростання”, очікуючи, що до кінця 2026 року ціна на золото може піднятися до 5400 доларів за унцію.

Втім, є й інституції з обережнішим підходом. BMI — американський дослідницький підрозділ Fitch Solutions — прогнозує, що ціна на золото у другому кварталі та далі залишатиметься під тиском, оскільки яструбина позиція ФРС і зміцнення долара ще більше знизять привабливість золота. HSBC, зі свого боку, вважає, що у 2026 році золото фактично демонструє більше ознак ризикових активів: структура власності на золото помітно змістилася в бік роздрібних інвесторів та інших покупців із кредитним плечем; саме ці покупці в періоди тиску на ринку часто змушені закривати позиції “з чистого аркуша” (clear the books).

CICC також зазначає, що нинішня геополітична ситуація на Близькому Сході, ймовірно, рухається в бік ключового вікна: нафтові ціни стикаються з вибором “вгору чи вниз”, а центр тяжіння ціноутворення на ринку золота може зміститися до оцінки впливу шоків пропозиції на “інерцію” (滞). При цьому вже закладені в ціну очікування підвищення ставок можуть вимагати корекції. Дивлячись уперед, незалежно від того, чи буде нафтовий корекційний рух після пониження георизиків, чи політика повернеться в напрямок пом’якшення, чи посилення шоків пропозиції підсилить тиск рецесії й активує прояв захисної цінності золота — попит на інвестиції в золото та ціни можуть мати простір для подальшого відновлення вгору.