Ціна акцій досягла нового максимуму за понад 3 роки! Аналізатор цієї компанії з виробництва літію дав рекомендацію купувати

Стаття: Хуэйкай Редактор: Чэнчен

Товариство Shengxin Lithium (盛新锂能) у 2025 році зафіксувало збитки за результатами діяльності. Цей показник суперечить тенденції пожвавлення в галузі. Попри це аналітики все ще позитивно оцінюють майбутні результати компанії.

Це зображення, ймовірно, згенероване ШІ

У 2025 році в цілому галузь виробництва літію покращилася, багато провідних компаній вийшли в прибуток, але Shengxin Lithium продовжувала залишатися у стані збитків: за підсумками року нерозподілений прибуток, що належить власникам компанії (归母净利润), становив -8,88 млрд юанів, а обсяг збитків у річному порівнянні збільшився. На тлі суттєвого покращення показників компаній-аналогів, таких як Ganfeng Lithium (赣锋锂业) і Tianqi Lithium (天齐锂业), Shengxin Lithium стикається з викликами у сфері інвестицій у НДДКР, кадрового забезпечення та контролю витрат, однак компанія й надалі нарощує обсяги, пов’язані з розміщенням у літієвих рудниках, і отримала підвищення аналітиками прогнозів щодо майбутнього прибутку, а її акції також досягли нового максимуму за останні роки.

Збитки у 2025 році — 8,88 млрд юанів

28 березня Shengxin Lithium (002240.SZ) опублікувала річний звіт. У 2025 році компанія отримала виручку 267.49T юанів, що на 10,54% більше, ніж роком раніше; нерозподілений прибуток, що належить власникам компанії, становив -8,88 млрд юанів, збитки в річному порівнянні зросли на 42,87%; після коригування показника без урахування “разових” факторів нерозподілений прибуток, що належить власникам компанії, становив -8,12 млрд юанів, при цьому збитки зменшилися на 9,48%.

У річному звіті Shengxin Lithium зазначено, що в 2025 році карбонат літію мав виражені циклічні ознаки. У першому півріччі, на тлі зниження циклу в галузі, ціна карбонату літію для батарей з початку року з 750k юанів/тонна опустилася приблизно до 60k юанів/тонна наприкінці червня. У другому півріччі, на тлі “анти-внутрішньої конкуренції” (“反内卷”), ціна карбонату літію безперервно відновлювалася: станом на кінець грудня 2025 року карбонат літію для батарей піднявся до 1.19M юанів/тонна. Згідно з даними Wind, зростання ціни ф’ючерсів GFEX на карбонат літію у 2025 році становило 53,72%; станом на 2 квітня, з початку 2026 року зростання перевищило 31%.

У секторі літію від Wind (中信证券锂板块) є 7 компаній із A-акціями. Наразі компанії, які вже оприлюднили річні звіти за 2025 рік, — 4. За винятком того, що Shengxin Lithium зафіксувала збитки, решта 3 компаній загалом показали зростання прибутковості. Зокрема, галузевий лідер Ganfeng Lithium у 2024 році ще мав збиток за показником нерозподіленого прибутку, що належить власникам компанії, у розмірі 888M юанів; у 2025 році компанія вийшла з прибутковості із збитків і отримала суттєвий прибуток 16,13 млрд юанів. Tianqi Lithium у 2024 році мала збиток 888M юанів, а у 2025 році нерозподілений прибуток, що належить власникам компанії, становив прибуток 4,62 млрд юанів. Rongjie Co., Ltd. (融捷股份) у 2024 році заробила 2,15 млрд юанів, у 2025 році — 2,79 млрд юанів, що на 30% більше.

З відкритих даних видно, що генеральний директор Shengxin Lithium — Ден Вэйцзюнь (邓伟军), який має досвід роботи в інвестбанкінгу. З відкритих даних видно, що до вступу в Shengxin Lithium він працював на посаді старшого менеджера у відділі інвестбанкінгу Західно-Південної (西南证券) інвестбанкінгової діяльності, а також був бізнес-директором у відділі інвестбанкінгу Great Wall Securities (长城证券). Починаючи з 2020 року, коли він став генеральним директором Shengxin Lithium, у 2021–2022 роках у компанії були сильні показники; однак у 2023 році нерозподілений прибуток, що належить власникам компанії, у річному порівнянні впав більш ніж на вісім десятків відсотків, а починаючи з 2024 року компанія два роки поспіль зазнає збитків.

У річному звіті за 2025 рік Shengxin Lithium заявила: “З огляду на те, що за фінансовий 2025 рік у компанії були збитки, з урахуванням власного стратегічного плану розвитку та з метою забезпечення безперервного, стабільного й здорового розвитку компанії, а також для більш ефективного захисту довгострокових інтересів усіх акціонерів, особливо міноритарних акціонерів, компанія в 2025 фінансовому році планує не здійснювати виплату грошових дивідендів, не випускати/не розповсюджувати акції у вигляді дивідендів та не збільшувати статутний капітал шляхом спрямування коштів із фонду капітальних резервів”. Таким чином, Shengxin Lithium уже два роки поспіль не впроваджує виплату грошових дивідендів.

На фінансовий результат впливають багатофакторні умови

Окрім коливань цін на продукти, на результати Shengxin Lithium також певною мірою впливають зростання фінансових і управлінських витрат тощо, що відбивається на чистому прибутку компанії.

Зокрема, щодо фінансових витрат: як зазначено у річному звіті, фінансові витрати компанії у 2025 році становили 4,1 млрд юанів; порівняно з 2024 роком (2 млрд юанів) це більше ніж удвічі. Серед іншого збиток від курсових різниць, що виник при перерахунку закордонних активів і зобов’язань, склав 2,18 млрд юанів — це ключовий чинник, який спричинив зростання фінансових витрат. Щодо управлінських витрат: у 2024 році посередницькі та витрати на розкриття інформації (信披) Shengxin Lithium становили 20,66 млн юанів, тоді як у 2025 році вони зросли до 47,50 млн юанів, тобто приблизно на 130%.

Крім того, офісні витрати Shengxin Lithium також суттєво зросли: у 2024 році офісні витрати становили 13,50 млн юанів, а у 2025 році — 23,07 млн юанів, тобто зростання перевищило 70%.

Упродовж останніх років коефіцієнт активів до зобов’язань (asset-liability ratio) у Shengxin Lithium безперервно підвищувався: з 29,48% на кінець 2022 року до 48,36% на кінець 2025 року. За той самий період ліквідність активів компанії стала стискатися: коефіцієнт поточної ліквідності з 2,96 у 2022 році знизився до 0,85 у 2025 році, а коефіцієнт швидкої ліквідності — з 2,28 у 2022 році до 0,6 у 2025 році.

Є значний потенціал для нарощення інвестицій у НДДКР

У річному звіті Shengxin Lithium зазначено, що технологічна перевага є однією з ключових конкурентних сильних сторін компанії. Команда проєкту літієвих солей має багатий досвід у розробці продуктів на основі літієвих солей, виробничому менеджменті та глибоку професійну підготовку, володіє провідними технологічними процесами галузі й “особливо посилює роботи з процесів, технологій та НДДКР, безперервно зміцнюючи технологічне накопичення у сегменті надтонкої й надширокої літієвої смуги”.

Втім, якщо порівняти з стратегічним баченням Shengxin Lithium “прагнути стати провідним глобальним підприємством із матеріалів для літієвих батарей у сфері нової енергетики”, частка витрат на НДДКР у структурі витрат компанії не є високою. Згідно з фінансовою звітністю, витрати на НДДКР, хоч і зросли з 6,72 млн юанів у 2024 році до 11,23 млн юанів у 2025 році (зростання на 67%), але їхня частка у загальній виручці становить лише 0,2%.

Серед 7 біржових компаній у секторі літію від CICC (中信证券锂板块) у перших трьох кварталах 2025 року Shengxin Lithium із витратами на НДДКР 7,53 млн юанів посідає останнє місце серед 7 компаній. Якщо дивитися з погляду інтенсивності інвестицій у НДДКР (витрати на НДДКР / загальна виручка), у перших трьох кварталах 2025 року інтенсивність НДДКР Shengxin Lithium становила лише 0,2%, і вона так само знаходиться внизу рейтингу серед 7 компаній. Для порівняння: витрати на НДДКР провідного гравця Ganfeng Lithium (002460.SZ) у перших трьох кварталах 2025 року досягли 729 млн юанів, що еквівалентно 5% від виручки 812M юанів за той самий період. Інтенсивність НДДКР у Xinxing Materials (002756.SZ), Rongjie Co., Ltd. (002192.SZ) та Zhongkuang Resources (002738.SZ) у перших трьох кварталах 2025 року також становила 3,77%, 1,49% та 1,41% відповідно.

Згідно з даними Wind, станом на кінець 2024 року в Shengxin Lithium було 34 працівники, задіяні у НДДКР; частка працівників НДДКР у загальній кількості співробітників становила 0,7%. І ця кількість та частка — найнижчі серед 7 компаній у секторі літію від CICC. Станом на кінець 2024 року в Yongxing Materials (永兴材料) відповідні працівники НДДКР становили 359 осіб, а їхня частка у загальній кількості співробітників — 15,21%; у Ganfeng Lithium — 1919 працівників НДДКР, що становить 11,66%.

Річний звіт Shengxin Lithium за 2025 рік показує, що кількість працівників, задіяних у НДДКР, зросла до 42 осіб, а частка у загальній чисельності персоналу становить 0,8%. Цей показник все ще перебуває в “хвості” галузі, що означає: формування команди НДДКР у компанії має ще значний потенціал для покращення. Щодо цього редакція звернулася до відділу для директорів із розкриття (董秘办) компаній через електронні листи тощо; станом на час підготовки матеріалу відповіді не отримано.

Збільшення статутного капіталу дочірньої компанії на 75k юанів

Аналітики підвищили прогноз щодо результатів

Попри те, що діяльність компанії продовжує генерувати збитки, Shengxin Lithium і надалі нарощує вкладення в літієву рудникову бізнес-лінію. Генеральний директор Ден Вэйцзюнь сказав: “У майбутні 3–5 років ми сфокусуємося на пошуку покладів по всьому світу. Наприклад, якщо літієвий рудник Муронг (木绒锂矿) у провінції Ганьцзи (甘孜州), що в Сичуані, можна буде вивести на промисловий рівень упродовж 3–5 років, це приблизно вирішить проблему с сировиною для всіх потужностей компанії в Сичуані, і при цьому витрати будуть відносно низькі”. На зарубіжних ринках компанія фокусуватиметься на розробці ресурсів рудників у таких країнах, як Зімбабве, Нігерія, Аргентина тощо. Це може стати найбільш ключовою роботою в найближчі 3–5 років або в наступні 5–10 років, а також — її ядром конкурентної переваги.

Нещодавно Shengxin Lithium оприлюднила повідомлення про те, що відповідно до потреб у розвитку операцій дочірньої компанії Shengtun Lithium (盛屯锂业), яка належить їй повністю, з метою додаткового підсилення фінансової спроможності Shengtun Lithium та оптимізації структури капіталу компанія планує здійснити збільшення капіталу Shengtun Lithium на 60k юанів за рахунок власних коштів і через конвертацію боргу в акції (債转股). З них 119k юанів буде зараховано до статутного капіталу, а 1.61B юанів — до капітальних резервів (资本公积). Після завершення цієї капіталізації статутний капітал Shengtun Lithium збільшиться з 18 млрд юанів до 462M юанів.

Основні активи Shengtun Lithium — це контрольована дочірня компанія Aoyino Mining (奥伊诺矿业), яка в основному займається видобутком і збагаченням сподуменових руд (літійної слюди; 锂辉石) та збутом літієвого концентрату. Згідно з річним звітом за 2025 рік, результати Aoyino Mining були незадовільними: її виручка у 2025 році становила 215M юанів, а чистий прибуток — -4,73 млн юанів. Станом на кінець 2025 року чисті активи Aoyino Mining становили 279M юанів — у порівнянні з 410M юанів чистих активів на кінець 2024 року, вони знизилися.

У річному звіті також зазначено, що в 2026 році Shengxin Lithium “сконцентрує ресурси та докладе всіх зусиль для забезпечення стабільного й ефективного виробництва” таких проєктів, як四川奥伊诺矿业 (рудник Аойіно в Сичуані) тощо. Крім того, у лютому 2026 року Shengtun Lithium витратить 200M юанів готівкою, щоб придбати 13,93% частки у компанії Yajiang County Huizong Mining Co., Ltd. (雅江县惠绒矿业有限责任公司). Після завершення угоди біржова компанія володітиме Huizong Mining на 100%. Ключовим активом Huizong Mining є літієвий рудник Муронг (木绒锂矿). На сьогодні роботи з підготовки до будівництва на літієвому руднику Муронг уже практично завершені; масштабне будівництво ось-ось розпочнеться: “компанія докладатиме максимум зусиль для реалізації розробки та будівництва літієвого рудника Муронг”.

Щодо Shengxin Lithium аналітики Dongwu Securities — Ден Дуохун (曾朵红), Руан Цяоян (阮巧燕) і Юе Сияо (岳斯瑶) — у оглядових звітах за річним звітом за 2025 рік зазначили, що з огляду на те, що у 2026–2027 роках структура попиту та пропозиції на літій і надалі поліпшуватиметься, а зростання цін на літій стимулюватиме підвищення прибутковості компаній, очікується, що така дочірня компанія, як Aoyino Mining (奥伊诺矿业), тощо, у 2026 році майже досягнуть повної потужності, а потужності з видобутку на літієвому родовищі Муронг (木绒矿) продовжуватимуть нарощуватися. У зв’язку з цим прогнозується позитивний розвиток майбутніх показників Shengxin Lithium: прогноз щодо нерозподіленого прибутку, що належить власникам компанії, на 2026–2027 роки для Shengxin Lithium підвищено з 5,5 млрд юанів і 218M юанів до 1.15B юанів і 1.05B юанів, та надано рекомендацію “купувати” (“买入”).

Варто також зазначити, що у зв’язку з тим, що починаючи з минулого другого півріччя ціна карбонату літію безперервно зростала, акції Shengxin Lithium також постійно оновлювали історичні максимуми. За статистикою, у період з 1 липня 2025 року по 1 квітня 2026 року ціна акцій Shengxin Lithium зросла на 206,13%. Ціна під час внутрішньоденної торгів 25 лютого — 46,18 юаня — також встановила новий максимум із грудня 2022 року.

(Ця стаття опублікована в “证券市场周刊” від 4 квітня. У тексті згадані акції/компанії наведено лише як приклади для аналізу й це не є інвестиційною рекомендацією.)